Créateur de Marché Automatisé

Qu'est-ce qu'un Automated Market Maker ?

Un teneur de marché automatisé (AMM) est une méthode pour undexpour permettre aux gens d'échanger des cryptomonnaiesactifsdirectement onchain en utilisantcontrats intelligentset un pool partagé de jetons, plutôt que de faire correspondre les acheteurs et les vendeurs à travers une liste d'offres et de demandes.

Dans la plupart des AMM, les traders interagissent avec un pool de liquidités qui détient deux (ou plusieurs) actifs, et les soldes du pool déterminent automatiquement le prix d'échange. Les AMM sont un élément fondamental de ce qu'est le DeFi car ils rendent les marchés disponibles 24/7 sans avoir besoin d'un opérateur centralisé ou d'un bureau de création de marché professionnel.

Ce sujet estpartie de notre guide plus large sur ce qu'est le DeFi, une définition pratique de la finance décentralisée.

Comment fonctionne un AMM ?

À un niveau élevé, un AMM fonctionne en vous permettant de trader "contre le pool" au lieu de trader contre l'ordre d'une autre personne. Les fournisseurs de liquidité déposent deux actifs dans un pool de liquidité (par exemple,ETHet un stablecoin) et recevoir une revendication sur le pool en retour. Lorsqu'un trader échange, il ajoute un token au pool et en retire un autre, et l'AMM met à jour le prix en fonction du nouveau ratio de réserve.

De nombreux designs populaires utilisent la formule du produit constant (souvent écrite sous la forme x·y=k), ce qui oblige le pool à devenir progressivement plus cher à acheter à mesure qu'un côté est épuisé. C'est pourquoi les échanges plus importants peuvent subir du slippage : votre propre échange déplace le prix car il modifie les soldes du pool.

Quelle est la différence entre un AMM et un carnet d'ordres ?

La principale différence réside dans la manière dont les transactions sont tarifées et appariées. Un échange à carnet d'ordres (centralisé ou décentralisé) collecte des ordres à cours limité de nombreux participants : les acheteurs soumettent des offres, les vendeurs soumettent des demandes, et les transactions n'ont lieu que lorsque ces prix se chevauchent.

Un AMM n'a pas besoin de ce processus de cotation bilatéral ; il propose toujours un prix dérivé des réserves du pool et de sa courbe de tarification, permettant ainsi aux échanges de s'exécuter immédiatement tant qu'il y a de la liquidité.

En pratique, les carnets d'ordres tendent à être plus efficaces en capital pour les paires très liquides et le trading sophistiqué, tandis que les AMM sont souvent plus faciles à utiliser et peuvent soutenir des tokens à longue traîne car tout le monde peut alimenter un pool. Cependant, les AMM peuvent montrer plus de slippage sur de grandes transactions si le pool de liquidité est peu profond.

Les AMM sont-elles sûres ?

Les AMM peuvent être sûrs dans le sens où les échanges sont appliqués par des règles de contrat intelligent transparentes, mais "sûr" dépend du risque que vous entendez.

Le risque de contrat intelligent est réel : des bugs, des mises à jour défectueuses ou des clés administratives compromises (le cas échéant) peuvent entraîner une perte de fonds, donc la maturité du protocole etauditsIl y a aussi un risque économique : les fournisseurs de liquidité peuvent subir des pertes impermanentes lorsque les prix relatifs évoluent, et les traders peuvent être affectés par des tactiques MEV (comme le sandwiching) qui aggravent le slippage autour de leur transaction. Enfin, le risque d'actif est important : si un token dans un pool est malveillant, mal conçu ou peut être mis en pause/liste noire, le pool peut se comporter de manière inattendue. Utiliser des protocoles réputés, vérifier les contrats de token et définir des limites de slippage sont des pratiques de sécurité courantes.

Quel AMM a les frais les plus bas ?

Il n'existe pas d'AMM qui ait toujours les frais les plus bas, car votre coût total dépend de plusieurs couches : le niveau de frais de l'AMM, le pool que vous choisissez, les frais de réseau de la chaîne, et l'impact sur le prix dû à la profondeur de liquidité (qui peut compenser un faible frais affiché).

Certains AMM offrent plusieurs niveaux de frais par paire, où les paires plus volatiles utilisent souvent des frais plus élevés pour compenser les fournisseurs de liquidité, tandis que les pools de stablecoins à stablecoins peuvent utiliser des frais très bas en raison de courbes de prix plus serrées.

En pratique, l'itinéraire "le moins cher" se trouve souvent par des agrégateurs qui comparent les pools à travers de nombreux lieux dex et fractionnent les ordres pour réduire le slippage. Si vous comparez les options manuellement, regardez (1) le taux de frais du pool, (2) le slippage attendu pour la taille de votre trade, et (3) les frais de réseau sur la chaîne que vous utilisez.

Automated Market Maker en Pratique

Les AMM alimentent de nombreux lieux d'échange onchain les plus utilisés.Uniswapa popularisé l'approche du produit constant pour les paires de tokens à usage général, tandis que Curve est connue pour ses pools spécialisés conçus pour échanger des actifs étroitement indexés (comme les stablecoins) avec peu de slippage.

SurSolana, des conceptions comme les pools de produits constants et les variantes de liquidité concentrée sont largement utilisées pour le trading rapide et à faible latence.

Au-delà des échanges simples, les AMM sont également intégrés dans le prêt,dérivés, et des stratégies de coffre-fort—les protocoles peuvent rééquilibrer programmatique les positions, acheminer les échanges ou couvrir l'exposition en interagissant avec les pools AMM en tant que liquidité onchain.

Pourquoi les Automated Market Makers sont importants

La conception des Automated Market Makers est importante car elle transforme la liquidité en logiciel : les marchés peuvent exister sans moteur de correspondance central, heures d'ouverture ou market makers autorisés. Cela élargit l'accès : tout le monde peut trader, et tout le monde peut fournir de la liquidité, tout en rendant la tarification et la distribution des frais plus transparentes que dans de nombreux lieux traditionnels.

Les AMMs permettent également la composabilité : d'autres applications DeFi peuvent traiter un pool de liquidité comme un élément primitif dans lequel elles peuvent s'intégrer, ce qui accélère l'expérimentation à travers les échanges, le prêt et les produits structurés.

Sans les AMMs, le trading décentralisé reposerait beaucoup plus sur les carnets de commandes (plus difficile à démarrer pour de nouveaux actifs) ou sur des intermédiaires centralisés, ralentissant ainsi le chemin d'adoption plus large décrit dans ce qu'est la DeFi.

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