Liquidation des actifs numériques en cours

Qu'est-ce que la liquidation ?

La liquidation dans la crypto fait le plus souvent référence à ce qui se passe dans la DeFi lorsqu'un prêt ou une position à effet de levier devient sous-collatéralisé et que le système le ferme de force pour protéger les prêteurs.

Dans un protocole de prêt typique, vous déposezcollatéral(commeETHou stablecoins) et emprunter contre cela ; si le marché évolue contre vous, le protocole peut vendre ou saisir une partie de votre garantie pour rembourser la dette plus les frais.

Ce risque est un concept central dans ce qu'est la DeFi, une définition pratique de la finance décentralisée, car la DeFi remplace les comités de crédit humains par une gestion des risques transparente et basée sur des règles, appliquée parcontrats intelligents. Ce sujet estpartie de notre guide plus large sur ce qu'est le DeFi, une définition pratique de la finance décentralisée.

Comment éviter la liquidation DeFi

Pour éviter la liquidation DeFi, gérez votre risque avant que le protocole ne doive le gérer pour vous. L'approche la plus simple est de garder un tampon sain en empruntant bien en dessous du maximum autorisé et en surveillant votre ratio de collatéral, surtout lorsque vous utilisez un effet de levier.

Ajoutez plus de collatéral lorsque les marchés deviennent volatils, ou réduisez la dette en remboursant une partie du prêt - les deux actions augmentent votre marge de sécurité. Choisissez des actifs avec une volatilité plus faible pour le collatéral lorsque cela est possible, et comprenez que des actifs corrélés peuvent chuter ensemble, réduisant votre tampon plus rapidement que prévu.

Enfin, mettez en place des alertes et des automatisations (lorsque cela est possible) afin de pouvoir réagir rapidement ; la liquidation est généralement déclenchée par des seuils on-chain, et non par un humain vous avertissant.

Qu'est-ce qu'un prix de liquidation

Un prix de liquidation est le prix de marché approximatif auquel votre position devient éligible à la liquidation parce que la valeur de votre collatéral ne soutient plus le montant emprunté selon les règles du protocole.

Ce n'est pas seulement "le prix du collatéral", mais un seuil dérivé de plusieurs éléments : la valeur de votre collatéral, la taille de votre dette, la collatéralisation requise par le protocole (souvent exprimée comme un seuil de liquidation), et tout intérêt ou frais qui augmentent ce que vous devez au fil du temps.

Les oracles fournissent généralement le prix utilisé pour ce calcul, donc le prix de liquidation est effectivement "le niveau de prix de l'oracle" où votre facteur de santé franchit la ligne de danger. Comme les frais, les intérêts et les mises à jour des oracles peuvent faire varier le seuil, considérez le prix de liquidation comme une estimation, et non comme une garantie.

Qui liquide les positions DeFi

Dans la plupart des systèmes DeFi, les liquidations sont exécutées par des tiers - souvent appelés liquidateurs - qui font fonctionner des bots surveillant la blockchain pour des positions ayant franchi le seuil de liquidation.

Lorsqu'une position devient liquidable, ces acteurs soumettent une transaction qui rembourse une partie ou la totalité de la dette de l'emprunteur et, en retour, reçoivent une partie du collatéral à un prix réduit (un incitatif à la liquidation). Cet incitatif est ce qui rend la liquidation fiable sans un opérateur centralisé : c'est un service piloté par le marché qui maintient le protocole de prêt solvable.

Dans certaines conceptions, le protocole lui-même peut effectuer des actions similaires à la liquidation (par exemple, via des enchères internes), mais même dans ce cas, les participants externes fournissent généralement le capital et la concurrence qui rendent le processus efficace.

Pouvez-vous vous remettre d'une liquidation

Vous ne pouvez généralement pas "annuler" une liquidation DeFi une fois qu'elle a été exécutée, car le contrat intelligent a déjà échangé ou transféré le collatéral pour rembourser la dette selon des règles prédéfinies.

Ce que vous pouvez récupérer dépend de la conception du protocole : de nombreux systèmes liquident juste assez de collatéral pour ramener la position au-dessus du seuil, vous laissant avec un collatéral restant après pénalités et frais ; d'autres peuvent fermer la position de manière plus agressive lors de mouvements rapides.

En pratique, la récupération signifie reconstruire : vous pouvez redéposer du collatéral, ouvrir une nouvelle position avec un effet de levier plus faible, ou passer à un profil de risque différent.

Il vaut également la peine de revoir les modes d'échec plus larges - comme ce qui se passe lorsqu'un protocole DeFi est piraté dans la chronologie des événements de marge on-chain - car les liquidations peuvent être déclenchées ou aggravées par des problèmes d'oracle, des lacunes de liquidité ou des incidents au niveau du protocole.

Liquidation en pratique

La liquidation est un mécanisme quotidien dans les principaux marchés de prêt DeFi tels qu'Aave et Compound, où les utilisateurs empruntent contre des garanties et doivent maintenir un facteur de santé minimum.

Elle apparaît également dans les contrats perpétuels on-chain et les systèmes de marge comme dYdX (et d'autres perpétuels).DEXdes conceptions), où les traders utilisent l'effet de levier et peuvent être liquidés si la marge tombe en dessous des exigences de maintenance.

Bien que les interfaces diffèrent—« facteur de santé » dans le prêt contre « marge de maintenance » dans les contrats perpétuels—l'idée fondamentale reste la même : le système clôture les positions risquées tôt pour prévenir les mauvaises créances.

En pratique, la liquidation est un compromis. Les emprunteurs bénéficient d'une efficacité du capital (ils peuvent emprunter sans vendre leurs actifs), tandis que le protocole dispose d'un mécanisme de sécurité qui protège les prêteurs et les fournisseurs de liquidités.

Le coût est que les utilisateurs doivent gérer activement le risque, car les marchés de la crypto peuvent évoluer rapidement et les pénalités de liquidation peuvent être significatives.

Pourquoi la liquidation est importante

La liquidation est l'une des principales raisons pour lesquelles la DeFi peut offrir des emprunts surcollatéralisés sans s'appuyer sur des vérifications d'identité ou des notations de crédit traditionnelles. En appliquant automatiquement les règles de collatéral, les protocoles peuvent rester solvables même lorsque les emprunteurs disparaissent, car le remboursement provient du collatéral plutôt que de promesses.

Cela est particulièrement important dans les réseaux ouverts où tout le monde peut participer et où les positions peuvent être créées instantanément.

Sans liquidation, un protocole de prêt accumulerait des créances douteuses chaque fois que la valeur des garanties chute, nuisant aux déposants et pouvant potentiellement provoquer une dynamique de ruée bancaire. Avec la liquidation, le risque est repoussé aux extrêmes—les emprunteurs qui choisissent l'effet de levier et une utilisation élevée—tandis que le système reste robuste pour les prêteurs passifs.

En ce sens, la liquidation est un élément fondamental de la finance décentralisée, complétant les concepts plus larges abordés dans ce qu'est une définition pratique de la finance décentralisée.

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