Atkins célèbre un an à la SEC, la pression crypto augmente
Des affaires abandonnées, des approbations d'ETF et un avis selon lequel « la plupart des tokens ne sont pas des titres » réduisent le risque à court terme, mais le Congrès n'a toujours pas défini les lignes de compétence.
Un an après que Paul Atkins a prêté serment en tant que président de la SEC, la posture de l'agence en matière de crypto a évolué vers moins d'actions d'application et une signalisation politique plus explicite. Ce pivot réduit la pression réglementaire à court terme pour les entreprises américaines, même si les démocrates intensifient la pression de surveillance et que le Congrès n'a toujours pas clarifié l'autorité de la SEC par rapport à celle de la CFTC.
Points clés
- Paul Atkins a prêté serment en tant que président de la SEC le 21 avril 2025, plaçant avril 2026 à la date d'un an.
- Un groupe de travail sur la crypto dirigé par la commissaire Hester Peirce a été formé alors que la SEC commençait à abandonner les affaires civiles liées à la crypto, Coinbase étant cité comme un point de départ précoce en février 2025.
- La SEC a approuvé plusieurs ETF liés aux crypto-actifset a signé un protocole d'accord de coordination avec la CFTC, tout en émettant un avis interprétatif indiquant que la plupart des cryptomonnaies ne seraient pas considérées comme des valeurs mobilières en vertu de la loi fédérale.
- La sénatrice Elizabeth Warren a souligné les données de la SEC pour l'exercice fiscal 2025 montrant le plus faible nombre d'actions d'application en une décennie et a accusé Atkins d'avoir induit le Congrès en erreur lors de son témoignage de février 2026 alors qu'un projet de loi sur la structure du marché reste en attente.
Atkins atteint un an en tant que président de la SEC alors que l'application des lois sur la crypto se refroidit.
Avril 2026 marque un an depuis que Paul Atkins a prêté serment en tant que président de la Commission des valeurs mobilières et des échanges des États-Unis le 21 avril 2025. Au cours de cette première année, la position de l'agence en matière de crypto s'est éloignée de l'ancien manuel qui s'appuyait fortement sur des enquêtes et des poursuites très médiatisées comme principal moyen de définir les attentes du marché.
Atkins a présenté ce changement comme délibéré. Dans une interview sur CNBC le 20 avril 2026, il a déclaré : « Une année passe vite, mais nous avons fait d'énormes progrès, je pense », et a ajouté : « J'ai promis un nouveau jour à la SEC lorsque je suis arrivé, et nous l'avons fait. Nous avons pivoté de l'ancienne pratique de réglementation par l'application et de l'opacité de l'agence, comme, par exemple, avec la crypto. »
Pour les traders, ce message est important car il change la manière dont le risque réglementaire est évalué. Lorsque le président caractérise publiquement l'approche comme un pivot, le marché a tendance à considérer l'application comme un risque moins présent à court terme, même si le cadre juridique n'a pas changé.
De Coinbase à une Task Force Crypto : La Chronologie du Retrait de l'Application
Le refroidissement de l'application a commencé avant qu'Atkins ne prenne officiellement la présidence. Pendant la période de pré-confirmation sous la présidence par intérim de Mark Uyeda, la SEC a créé une task force crypto dirigée par la commissaire Hester Peirce.
Dans la même période, l'agence a commencé à abandonner les actions civiles d'application et les enquêtes sur les entreprises de crypto, avec Coinbase mentionné comme point de départ en février 2025. L'enregistrement disponible ici est directionnel plutôt qu'exhaustif. La SEC est décrite comme ayant abandonné « plusieurs » affaires, mais la liste spécifique et le nombre d'enquêtes closes ne sont pas détaillés.
Ce manque de granularité est la contrainte clé pour les participants du marché. Un large récit de « retrait » peut resserrer les primes de risque à travers les lieux et les tokens exposés aux États-Unis, mais les traders doivent toujours évaluer si le prochain titre est une autre fermeture qui confirme la tendance ou une nouvelle affaire qui signale des limites.
ETFs, Coordination SEC–CFTC et l'Avis ‘La plupart des Tokens ne sont pas des Titres’
Parallèlement au changement d'application, la SEC a pris des mesures qui indiquent une voie plus permissive pour l'accès au marché réglementé. Au cours de la première année d'Atkins, l'agence a approuvé plusieurs fonds négociés en bourse liés à divers actifs crypto, bien que les produits spécifiques et les délais ne soient pas énumérés.
La SEC a également signé un protocole d'accord avec la MarchandiseFuturesLa Commission des échanges pour coordonner la réglementation des actifs numériques. Un protocole d'accord n'est pas une loi et ne règle pas la juridiction, mais il peut réduire les tensions inter-agences en alignant les priorités d'application et le partage d'informations.
Ce qui est le plus pertinent pour le marché, c'est l'avis interprétatif de la SEC indiquant qu'elle ne traiterait pas la plupart des cryptomonnaies comme des valeurs mobilières en vertu de la loi fédérale. Cela constitue une entrée directe dans le risque de classification des tokens, mais l'impact pratique de l'avis reste incertain car la portée, les critères et les exceptions ne sont pas précisés. Le résultat est une probable revalorisation au niveau de l'indice, associée à une ambiguïté continue d'actif à actif.
Signaux à surveiller pour la SEC sous Atkins, qui modifie l'application des règles sur les cryptomonnaies.
L'incertitude structurelle est toujours législative. Les progrès sur un projet de loi sur la structure du marché américain qui clarifie l'autorité de la SEC sur les cryptomonnaies sont le catalyseur le plus clair pour transformer la posture actuelle en un régime durable.
Les traders doivent également surveiller tout suivi de la SEC qui restreint le langage « la plupart des cryptomonnaies » avec des critères, des exclusions ou des exemples. En matière d'application, la prochaine séquence d'actions abandonnées ou nouvellement ouvertes comptera plus que la rhétorique pour confirmer si le recul se poursuit. Enfin, le protocole d'accord SEC–CFTC ne devient significatif que s'il produit des déclarations conjointes, des orientations partagées ou une délimitation plus claire des responsabilités de supervision.
Comment les traders devraient évaluer la nouvelle posture de la SEC—et où cela pourrait rebondir.
Je considère le bilan de la première année d'Atkins comme une réelle réduction de la pression d'application à court terme, principalement parce que l'agence a associé les affaires abandonnées à une justification publique explicite pour s'éloigner de la « réglementation par l'application ». Cette combinaison tend à comprimer la prime de risque réglementaire pour les entreprises orientées vers les États-Unis plus rapidement qu'un ralentissement silencieux ne le ferait.
Le seuil qui compte est à la fois législatif et politique. Si le projet de loi sur la structure du marché est bloqué et que la pression de supervision s'intensifie, la configuration commence à ressembler davantage à un catalyseur de sentiment qu'à un changement fondamental, car les orientations et les protocoles d'accord peuvent être réinterprétés par les futures directions. Ce développement est important en termes pratiques si le Congrès verrouille la juridiction et que la SEC soutient l'avis « la plupart des tokens » avec des critères concrets qui survivent au prochain cycle politique.
