Atkins : le paquet de régulation des crypto-actifs de la SEC

Le président de la SEC, Paul Atkins, a déclaré que la proposition de l'agence sur la "Réglementation des Actifs Cryptographiques" est actuellement en cours d'examen au Bureau de l'information et des affaires réglementaires de la Maison Blanche. Cette étape procédurale met la publication formelle et une période de commentaires publics plus clairement sur la voie à court terme, même si les seuils en dollars restent non spécifiés.

Points Clés

La proposition de la SEC sur la "Réglementation des Actifs Cryptographiques" a atteint l'examen de l'OIRA de la Maison Blanche, que le président Paul Atkins a décrit comme l'étape avant la publication.
Le paquet est structuré autour de trois piliers : une exemption pour les startups, une exemption distincte pour le financement et un abri sûr pour les contrats d'investissement pour les émetteurs de jetons.
Le chemin pour les startups est décrit comme permettant de lever des fonds sur une période de quatre ans avec des exigences de divulgation plus souples, mais le plafond en dollars n'a pas été spécifié.
Une exemption de financement de 12 mois est également décrite, préservant la capacité d'un émetteur à utiliser d'autres exemptions d'enregistrement, le montant limite restant encore indéfini.

Atkins : La Réglementation des Actifs Cryptographiques est actuellement à l'OIRA

Le président de la SEC, Paul Atkins, a déclaré lundi lors du Sommet sur les Actifs Numériques et la Politique des Technologies Émergentes que la proposition de l'agence sur la "Réglementation des Actifs Cryptographiques" est "actuellement à l'OIRA", qualifiant cela de prochaine étape avant la publication de la proposition. Il a ajouté : "Nous aurons une réglementation crypto que nous proposerons ici sous peu."

L'OIRA, le Bureau de l'information et des affaires réglementaires, fait partie du processus d'examen de la Maison Blanche pour les projets de règlements fédéraux. Dans la séquence typique de réglementation de la SEC décrite aux côtés des remarques d'Atkins, une proposition formelle est approuvée, envoyée à l'OIRA pour examen, puis publiée dans le Registre Fédéral, ce qui déclenche la période de commentaires publics.

Pour les marchés, le point clé est procédural, pas philosophique. Le passage à l'OIRA est une étape concrète qui précède généralement la publication dans le Registre Fédéral, moment où la réglementation devient pleinement visible pour le marché et où le compte à rebours pour les commentaires commence.

À l'intérieur du Paquet : Exemption pour Startups, Exemption de Financement et Abri Sûr pour Contrats d'Investissement

Atkins a décrit la "Réglementation des Actifs Cryptographiques" comme un paquet en trois parties visant à créer des voies définies pour les émetteurs de jetons afin de lever des capitaux sous des exemptions et des conditions de type abri sûr.

La première est une exemption pour les startups. Comme décrit, elle permettrait aux projets de lever jusqu'à un montant défini sur une période de quatre ans avec des exigences de divulgation plus souples. La SEC n'a pas spécifié le seuil en dollars dans la description fournie.

La deuxième est une exemption de financement. Ce chemin est décrit comme permettant aux émetteurs de lever un montant défini sur 12 mois tout en "conservant la capacité de s'appuyer sur d'autres exemptions d'enregistrement en vertu des lois fédérales sur les valeurs mobilières." Le plafond de montant n'a également pas été spécifié.

La troisième est un abri sûr pour les contrats d'investissement pour les émetteurs. L'abri sûr est décrit comme protégeant certains actifs de la définition en tant que valeurs mobilières une fois que l'équipe du projet a cessé tous les efforts de gestion qu'elle "a représentés ou promis" dans le cadre du contrat d'investissement. Cette formulation est susceptible de devenir un point focal car elle lie un potentiel de soulagement à la manière dont la SEC définit et teste finalement les "efforts de gestion", et ce que cela signifie de les cesser.

Atkins a également déclaré que la SEC souhaite "entendre le marché" pour rendre le paquet "exploitable", signalant que l'agence positionne la proposition pour une itération basée sur les retours une fois qu'elle atteint la phase de commentaires.

Comment la Séquence SEC-OIRA-Registre Fédéral Définit le Timing du Marché

Les traders ont tendance à surévaluer les récits et à sous-évaluer le processus. L'étape OIRA est importante car elle réduit la fenêtre de timing jusqu'à la prochaine étape pertinente pour le marché : la publication dans le Registre Fédéral.

Une fois qu'une proposition est publiée dans le Registre Fédéral, la période de commentaires publics commence. C'est à ce moment que les émetteurs, les bourses et les acteurs de la structure du marché commencent généralement à faire du lobbying en public, et lorsque le langage autour des exemptions et des abris sûrs peut évoluer en réponse aux retours.

Les chiffres manquants ne sont pas une note de bas de page, mais ils ne sont pas le moteur du timing. Le moteur du timing est lorsque le texte devient suffisamment officiel pour que les participants au marché puissent s'y modéliser, et cela commence généralement à la publication.

Jalons qui Pourraient Faire Évoluer le Récit Ensuite

Le premier catalyseur est l'achèvement de l'examen de l'OIRA suivi de la publication dans le Registre Fédéral, ce qui déclencherait le compte à rebours des commentaires publics.

Le deuxième est toute publication de la SEC qui spécifie les seuils en dollars pour l'exemption de startup de quatre ans et l'exemption de financement de 12 mois. Ces plafonds détermineront si les exemptions sont des outils de niche pour les projets en phase de démarrage ou des rails significatifs pour des distributions de jetons plus importantes.

Le troisième est un langage mis à jour sur l'abri sûr des contrats d'investissement, en particulier la manière dont la SEC définit ou teste les "efforts de gestion" qui ont été "représentés ou promis." Cette définition façonnera la manière dont les émetteurs pensent auxtimelines, divulgations et engagements continus.

Enfin, d'autres remarques d'Atkins sur le moment où la SEC proposera la règle "sous peu" après l'examen de l'OIRA pourraient réinitialiser les attentes quant à la rapidité avec laquelle le processus passe de l'examen interne à un catalyseur réglementaire public et négociable.

Pourquoi Cette Étape Procédurale Est Plus Importante Que Les Chiffres Manquants

Je considère l'examen de l'OIRA comme le premier horodatage concret dans une histoire qui, autrement, se base sur des impressions. Cela ne garantit pas l'adoption, mais cela suggère que la SEC se dirige vers une phase formelle et visible sur le marché où le langage est testé publiquement et où le processus de commentaires peut forcer la clarté.

Le seuil qui compte est la publication dans le Registre Fédéral. Si cela se produit et que les exemptions arrivent avec des plafonds utilisables et une définition exploitable des "efforts de gestion", la configuration commence à sembler structurelle plutôt que dictée par le récit, car elle offre aux émetteurs et aux lieux un chemin de conformité plus clair qui peut changer le comportement de cotation et de financement en pratique.

Sources

Cointelegraph