Bill Gurley alerte sur une bulle liée à l'IA et un "reset"

Le partenaire général de Benchmark, Bill Gurley, a déclaré le 16 mars que la vague d'intelligence artificielle a rendu « beaucoup de gens » riches rapidement et qu'il s'attend à un « réajustement ». Il a soutenu que la dynamique des bulles suit la création rapide de richesse, même lorsque le changement technologique sous-jacent est réel.

Les commentaires de Gurley interviennent alors que les noms de logiciels sur le marché public sont sous pression tandis que les plus grandes plateformes technologiques accélèrent leurs dépenses en infrastructure AI. Cette configuration est importante pour les traders de crypto-monnaies car la même liquidité à risque et l'élan narratif qui ont alimenté les actions liées à l'IA ont également façonné les flux vers des actifs numériques à forte beta, en particulier les tokens liés aux thèmes de calcul, de données et d'infrastructure.

S'exprimant sur « Money Movers » de CNBC, Gurley a présenté le moment actuel comme un cycle familier : des gains rapides attirent des imitateurs, et cette affluence peut se terminer par une revalorisation. « Quand les gens deviennent riches rapidement, un tas de gens arrivent et veulent aussi devenir riches, et c'est pourquoi nous finissons par avoir des bulles », a-t-il déclaré.

Il a également contesté l'idée qu'une bulle implique que le changement sous-jacent est faux. Gurley a fait référence au travail de l'économiste Carlota Perez et à son livre « Révolutions technologiques et capital financier : La dynamique des bulles et des âges d'or ». Dans ce cadre, a-t-il dit, « les bulles n'existent que lorsque la vague réelle est authentique ».

Gurley a lié le réajustement prospectif à la discipline de positionnement et de valorisation plutôt qu'à un appel à abandonner le thème. Il a déclaré que lorsque le réajustement se produira, les investisseurs devraient avoir un prix en tête pour les actions de logiciels en tant que service « et commencer à les dévorer ».

La performance récente dans le complexe des logiciels a été faible en 2026. Salesforce et ServiceNow ont chacune perdu environ 25 % jusqu'à présent cette année, tandis que l'ETF iShares Expanded Tech-Software Sector (IGV), qui suit généralement le secteur, est en baisse d'environ 20 %.

Dans le même temps, les dépenses liées aux constructions AI ont augmenté. Les entreprises technologiques dépensent à des taux record en raison d'investissements massifs dans l'infrastructure AI et de l'augmentation des coûts de mémoire, avec des dépenses en IA pour Amazon, Meta, Google et Microsoft projetées à environ 700 milliards de dollars cette année.

Gurley a contrasté les bâtisseurs de modèles d'aujourd'hui avec son expérience chez Uber, où il a déclaré que le taux de combustion annuel de l'entreprise de 2 milliards de dollars pendant son implication était « une grande anxiété ». Il a décrit la combustion de liquidités beaucoup plus importante associée aux grandes entreprises d'IA comme une posture opérationnelle risquée. « Que Dieu les bénisse », a-t-il dit des entreprises d'IA comme Anthropic et OpenAI qui brûlent de l'argent. « C'est une façon effrayante de diriger une entreprise. »

Ce qui reste non résolu, c'est le timing et l'ampleur : Gurley n'a pas fixé de date pour le « réajustement », et le prochain signal du marché viendra probablement de la question de savoir si les prévisions de dépenses en infrastructure AI se maintiennent parallèlement à la pression continue sur les valorisations des logiciels.

Sources

CNBC