Bitcoin atteint un creux historique après pertes de l'offre

Bitcoin est entré dans une "fenêtre de fond" historiquement définie après qu'un indicateur de stress onchain clé ait franchi un seuil de cycle précédent le 5 juin. Un modèle de compression de coût de base distinct affiche également des lectures profondément négatives, bien que le déclencheur de l'offre en perte dépende de l'ensemble de données utilisé par un trader.

Points clés

BitcoinL'offre détenue à perte non réalisée a franchi le seuil de 50 % le 5 juin, un niveau qui a historiquement précédé des creux macroéconomiques dans un délai de 101 jours lors des cycles précédents.
Quarante-deux jours s'étaient écoulés au 17 juillet, plaçant la période post-déclenchement du cycle actuel parmi les exemples historiques les plus longs cités.
La lecture de l'offre en perte de CryptoQuant était de 46 % le 17 juillet, créant une divergence en temps réel par rapport au cadre de >50 % utilisé pour commencer le compte à rebours.
Le modèle de variance de la capitalisation réalisée de CryptoQuant a affiché un score Z standardisé de -2,35, décrit comme faisant partie des 6 % les plus bas de sa plage historique et lié à de forts rendements sur 12 mois à venir dans les régimes précédents inférieurs à -2,0.

L'offre en perte a franchi les 50 % le 5 juin—Un marqueur historique de compte à rebours

K33 Research a signalé que plus de la moitié de l'offre de Bitcoin était détenue à perte non réalisée le 5 juin, considérant la ligne des 50 % comme un marqueur de régime qui a historiquement déclenché un compte à rebours vers un creux de marché baissier macro.

La métrique, "supply in loss", suit la part des pièces dont le coût de base onchain est supérieur au prix du marché actuel. Dans le cadre historique de K33, une fois que le supply in loss dépasse 50 %, le creux macro de Bitcoin est arrivé au plus tard 101 jours plus tard.

Ce cadre est important car il transforme un récit vague de "bear market tardif" en une fenêtre temporelle délimitée. Cela ne fixe pas, en soi, une date ou un prix pour le creux.

Combien de temps les cycles passés sont restés dans la "fenêtre du bas"

Les exemples cités par K33 montrent une large dispersion après le déclencheur de 50 %. Le creux du marché baissier de 2022 est arrivé 13 jours plus tard, tandis qu'en 2018, cela a pris 23 jours. L'exception était 2014, lorsque Bitcoin a continué à décliner pendant 101 jours après que le seuil a été atteint.

Au 17 juillet, 42 jours s'étaient écoulés depuis le déclencheur du 5 juin. Cela fait de la fenêtre actuelle la deuxième plus longue parmi les exemples historiques référencés, ce qui maintient le risque de timing ouvert à l'intérieur du maximum historique plutôt que d'impliquer un creux immédiat.

K33 a également soutenu que les rendements au cours de l'année suivant le phénomène de perte de l'offre >50 % "tendent à être très solides." Cela est constructif pour un positionnement à plus long terme, mais cela ne supprime pas la possibilité d'une baisse supplémentaire à l'intérieur de la fenêtre.

Le Z-Score RCV de CryptoQuant atteint -2,35 alors que la compression de la base de coût s'intensifie.

Un deuxième signal provient du modèle de variance de capital réalisé (RCV) de CryptoQuant, qui compare le capital réalisé par rapport à la capitalisation boursière pour évaluer à quel point la base de coût des investisseurs est étirée ou comprimée par rapport à la valorisation actuelle.

CryptoQuant a décrit le modèle RCV comme se situant dans le bas 6 % de sa plage historique, avec le Z-score RCV standardisé à -2,35. Le contributeur Crazzyblockk a résumé l'interprétation de manière directe : "Lorsque cette variance se comprime dans un territoire de z-score profondément négatif, la prime émotionnelle construite pendant les rallies a largement été intégrée. La métrique ne lit pas le récit, elle lit la distribution du capital."

CryptoQuant a également lié le temps prolongé en dessous d'un Z-score de -2,0 à de forts rendements futurs, déclarant : "Chaque période précédente où le modèle a passé un temps prolongé en dessous d'un z-score de -2,0, fin 2018, mi-2022, début 2015, a précédé des rendements futurs de douze mois supérieurs à 75 %."

L'ancre historique de l'extrême que le modèle peut atteindre était novembre 2018, lorsque "-4,68 en novembre 2018, est tombé presque exactement sur le creux du cycle de Bitcoin près de 3 792 $."

Signaux que les traders peuvent suivre ensuite : perte d'offre et temps passé en dessous de -2,0.

Le premier problème pratique est le déclencheur lui-même. La lecture de l'offre en perte de CryptoQuant était de 46 % au 17 juillet, ce qui contredit le seuil de >50 % utilisé pour commencer le compte à rebours de K33 du 5 juin. Pour les traders utilisant 50 % comme outil de timing, le choix du jeu de données et de l'échantillonnage n'est pas une note de bas de page. C'est le signal.

Ensuite, il y a l'horloge. Si le 5 juin est considéré comme le point de départ, le comptage des jours par rapport au maximum historique de 101 jours devient le moyen le plus clair de cadrer "tard" par rapport à "encore de la place".

Du côté du coût de base, la variable en temps réel est la persistance. La propre affirmation de CryptoQuant dépend de savoir si le score Z RCV reste en dessous de -2,0 pendant une période prolongée, et s'il tend vers des lectures plus extrêmes par rapport au creux cité de -4,68.

Ce que ces signaux de régime on-chain font—et ne confirment pas encore

Je les considère comme des drapeaux de régime, pas des appels de timing. Le seuil qui compte est la ligne de 50 % d'offre en perte, mais le paquet montre déjà pourquoi les traders se font couper par des déclencheurs on-chain "propres". Un jeu de données dit que le marché l'a franchi le 5 juin, un autre imprime 46 % le 17 juillet. Si la condition de déclenchement dépend du flux, l'avantage négociable réside dans la cohérence, pas dans le titre.

Le score Z RCV de -2,35 de CryptoQuant ressemble plus à un catalyseur de sentiment qu'à un changement fondamental. Le véritable test est de savoir si le marché reste dans ce régime de coût de base comprimé suffisamment longtemps pour ressembler aux périodes précédentes sous -2,0, et si la fenêtre du 5 juin peut être suivie proprement sur un seul jeu de données sans que le signal ne bouge sous les pieds.

Bitcoin atteint un creux historique après 50% de pertes