Bitcoin conserve un gain de 7,5 % en juillet malgré une…
Les analystes affirment qu'un nettoyage de levier fin juin a atténué les ventes forcées, déplaçant le risque d'août vers les données sur l'emploi, les rendements, les flux d'ETF et un excédent de Coldcard.
Bitcoin était en passe de terminer juillet avec une hausse d'environ 7,5 %, même après avoir chuté en dessous de 63 000 $ le 31 juillet et avoir perdu environ 3 % dans la journée. Les analystes affirment que la faiblesse de fin de mois ne s'est pas transformée en une cascade de liquidations car l'effet de levier avait déjà été éliminé fin juin, rendant août plus sensible aux données macroéconomiques et aux flux d'ETF au comptant.
Le gain de 7,5 % de juillet survit à une baisse en fin de mois sous les 63 000 $.
Bitcoinétait sur le point de clôturer juillet avec une hausse d'environ 7,5 % après avoir absorbé un ensemble de vents contraires, y compris des attentes croissantes concernant une possible augmentation des taux par la Réserve fédérale cette année, des obligations plus élevées.rendements, et un déclin marqué dans le commerce de l'IA. Le mois s'est terminé par un rappel que le marché est toujours dirigé par des facteurs macroéconomiques.
Le BTC est tombé en dessous de 63 000 $ le 31 juillet et était en baisse d'environ 3 % au cours de la journée, se négociant autour de 62 906,80 $ à ce moment-là, selon l'impression de marché citée.
La partie importante pour les bureaux n'était pas le rouge intrajournalier. C'était le manque de suivi. Bitcoin s'est mieux maintenu que de nombreux secteurs à risque face aux chocs de juillet, y compris les conséquences d'un incident de sécurité très médiatisé impliquant Coldcard, l'un des portefeuilles bitcoin les plus connus.portefeuille matérielmarques. Cet incident a également rouvert le compromis de la garde autonome : contrôle contre risque opérationnel.
Pourquoi la vente n'a pas entraîné de cascade : Élimination de l'effet de levier fin juin et liquidations inférieures aux attentes
Les analystes de Bitfinex ont lié la résilience relative de juillet à un positionnement plutôt qu'à un récit.Dérivés les traders ont été “largement évacués” fin juin, ont-ils déclaré, et ce réajustement importait plus que les gros titres de juillet. Le BTC a été échangé en dessous de 58 000 $ le 1er juillet lors de cette vente, que Bitfinex a présentée comme le moment où l'effet de levier a été contraint de se décharger.
La vente forcée est de type mécanique. C'est une vente motivée par des appels de marge et des liquidations, et non par un trader choisissant de réduire le risque. Les liquidations sont la fermeture automatique de l'échange lorsque le collatéral ne couvre plus une position à effet de levier.
Lorsque l'effet de levier est élevé, ce processus peut transformer une retraite normale en une cascade, car les ventes sur le marché créent plus de liquidations, ce qui entraîne plus de ventes sur le marché.
Cette boucle n'a pas dominé juillet. Bitfinex a déclaré que les liquidations quotidiennes moyennes sont restées bien en dessous de la fourchette typique de cette année de 400 millions à 500 millions de dollars, ce qui implique que la volatilité du marché n'était pas amplifiée par un désendettement forcé à grande échelle.
Leur résumé était franc : « La crypto a chuté moins que les thèmes d'actions à effet de levier parce que le carburant de la vente forcée était déjà épuisé », ont-ils écrit.
L'autre point de friction est que « pas de cascade » ne signifie pas « pas de risque ». Cela signifie que le prochain mouvement à la baisse est moins susceptible d'être mécaniquement auto-alimenté et plus susceptible d'être discrétionnaire, guidé par le repositionnement macroéconomique, les taux et les flux.
Déclencheurs d'août : Données sur l'emploi, clarté du chemin de la Fed, entrées d'ETF—et un surcroît de liquidation Coldcard.
Le prochain catalyseur macroéconomique au calendrier est le rapport sur l'emploi américain de la semaine prochaine, que Bitfinex a signalé comme le risque d'événement à court terme après la réunion de la Fed. Ils s'attendent à ce que les investisseurs restent défensifs avant cette publication.
La raison est simple : tant que le risque de hausse reste présent, le marché doit maintenir une offre sous les rendements réels et le dollar, pas seulement sous le BTC.
Jeff Anderson, associé directeur chez STS Digital, a décrit les marchés comme entrant dans « un nouveau régime de volatilité » alors que les attentes oscillent entre baisses de taux, pauses et hausses. Ce régime a tendance à punir les actifs à beta élevé lorsque les données surprennent dans un sens ou dans l'autre, car le positionnement est reconstruit puis rapidement remis en question.
Les flux sont l'autre volet. Les analystes ont formulé la question clé à venir comme étant de savoir si les entrées d'ETF bitcoin au comptant reviendront une fois que les marchés auront une lecture plus claire du chemin de la Fed.
Les entrées d'ETF bitcoin au comptant sont de l'argent net entrant dans des fonds négociés en bourse bitcoin au comptant, et les bureaux les considèrent comme un indicateur de la demande institutionnelle qui peut soutenir les baisses. Bitfinex l'a formulé en termes d'exécution : « L'offre institutionnelle étant agressive ou indifférente au prix est le signal pour les traders qui n'a pas encore été déclenché. »
La crypto a également un risque d'offre natif qui se trouve sur le côté. Une exploitation liée à Coldcard a entraîné le vol d'au moins 38 millions de dollars de bitcoin.
Paul Howard, directeur de la société de trading Wincent, a déclaré : « Les produits n'ont pas encore été liquidés, mais l'effet d'entraînement de cela et la probabilité de liquidation pèseront sur le prix du bitcoin à court terme », ajoutant un surplomb que le marché devra peut-être prendre en compte même s'il n'a pas encore touché le spot.
Lacie Zhang, analyste de recherche chez Bitget Wallet, a établi le scénario de base comme « un août agité » avec un bitcoin « dans une fourchette à moins que les rendements réels ne baissent ou que les flux d'ETF ne redeviennent constamment positifs ».
Elle a ajouté la contrainte à laquelle les traders continuent de faire face : « Le marché peut absorber une Fed neutre, mais pas un dollar plus fort, des rendements réels plus élevés et une demande d'ETF faible en même temps. »
Mon avis : Dans une fourchette jusqu'à ce que les flux ou les rendements réels brisent le statu quo.
Le seuil qui compte n'est pas de 63 000 $. C'est de savoir si les ventes d'août sont discrétionnaires ou mécaniques. Le tape de juillet soutient que le flush de levier de fin juin a fait son travail, avec des liquidations bien en dessous de la fourchette quotidienne de 400 millions de dollars à 500 millions de dollars que Bitfinex considère comme typique cette année.
Cela fait des impressions macro et la direction des rendements réels les moteurs de probabilité plus élevée de la prochaine expansion de la fourchette.
Le véritable test est de savoir si les entrées d'ETF bitcoin spot redeviennent constamment positives après le rapport sur l'emploi et une tarification Fed plus claire, et si le BTC lié à Coldcard commence à se diriger vers des lieux de liquidation.
Si rien de tout cela ne se produit et que les rendements réels restent fermes, le scénario de base « août agité » se maintient, et le marché reste bloqué en attendant un impulsion de flux ou une impulsion de taux pour forcer un nouvel équilibre.
