Bitcoin refuse 76K $ alors que Binance enregistre 46 jours…
K33 signale une augmentation de l'intérêt ouvert accompagnée d'un financement négatif comme un signe que les positions courtes pourraient se constituer, plutôt que se fermer.
La dernière tentative de Bitcoin de dépasser 76 000 $ a échoué intrajournalier le 14 avril, le prix glissant à nouveau en dessous de 74 000 $. En même temps, les contrats perpétuels BTC de Binance ont affiché une rare série de financement négatif de 46 jours sur une base moyenne de 30 jours, tandis que l'intérêt ouvert a augmenté, une configuration que K33 dit pouvoir se transformer en carburant pour le rachat de positions à découvert.
Points clés
- Bitcoin a brièvement échangé au-dessus de 76 000 $ le 14 avril avant de revenir en dessous de 74 000 $, prolongeant un schéma de plus de deux mois d'échecs de cassures.
- Le taux de financement moyen sur 30 jours des contrats perpétuels BTC de Binance est resté négatif pendant 46 jours consécutifs, une période comparable aux conditions post-FTX de fin 2022 et à la baisse de mi-2021 due à l'interdiction de l'exploitation minière en Chine.
- L'augmentation de l'intérêt ouvert aux côtés d'un financement négatif indique un positionnement baissier persistant et potentiellement de nouvelles positions à découvert ajoutées, a déclaré K33 Research.
- Les actions américaines ont terminé fort lors de la même séance, avec le Nasdaq en hausse de 2 % à son plus haut et le S&P 500 en hausse de 1,2 % et proche d'un record.
BTC rejette à nouveau 76K alors que le prix glisse à nouveau en dessous de 74K
Le carnet de commandes de Bitcoin a livré un autre rejet clair à un niveau sur lequel les traders s'appuient depuis des mois. BTC a brièvement dépassé 76 000 $ le 14 avril, puis a chuté en dessous de 74 000 $ plus tard dans la séance, maintenant la narration de la cassure non résolue après plus de deux mois d'échecs à maintenir une hausse à travers cette zone.
Malgré le rejet, le mouvement n'était pas un simple désengagement de risque. BTC a tout de même conservé un gain d'environ 1,3 % sur 24 heures et se négociait près de 74 300 $ au moment de la rédaction. Le contexte plus large est important car le bitcoin était encore décrit comme étant environ 40 % en dessous de son record de 126 000 $, même si d'autres actifs à risque poussaient vers des sommets.
Les contrats perpétuels de Binance montrent 46 jours de financement négatif alors que l'intérêt ouvert augmente
Le signal le plus intéressant se trouvait dans les dérivés, pas dans le spot. Les contrats perpétuels de bitcoin de Binance ont montré un taux de financement moyen sur 30 jours qui est resté négatif pendant 46 jours consécutifs.
Le financement est le paiement périodique qui maintient les futures perpétuels ancrés au spot. Lorsque le financement est négatif, les positions à découvert paient les positions longues, ce qui reflète généralement une pression de positionnement baissière dans le complexe des contrats perpétuels.
K33 Research a également souligné que le financement est resté négatif pendant 11 périodes consécutives même lorsque le prix a augmenté. En même temps, l'intérêt ouvert augmentait, une combinaison qui indique que de nouveaux risques sont ajoutés plutôt que retirés.
L'augmentation de l'intérêt ouvert avec un financement négatif est cohérente avec des traders ajoutant une exposition à découvert, et non simplement fermant des positions à découvert anciennes lors d'un rebond.
Pourquoi K33 pense que des positions à découvert encombrées peuvent se transformer en carburant pour un rallye
K33 a présenté le régime de financement négatif de 46 jours comme une fenêtre de positionnement « désengagement de risque » comparable à deux périodes de stress antérieures : le crash post-FTX de fin 2022 et le marché baissier de mi-2021 autour de l'interdiction de l'exploitation minière de bitcoin en Chine.
Le mécanisme est une structure de marché simple. Si les positions à découvert sont encombrées et que le prix commence à accepter des niveaux plus élevés, le désengagement peut devenir réflexif : les positions à découvert rachètent pour fermer, poussant le prix plus haut, forçant plus de couvertures. C'est la dynamique du squeeze à découvert.
Vetle Lunde, responsable de la recherche chez K33 Research, a formulé le cadre historique de manière franche : « Des régimes de désengagement de risque comparables ont historiquement été des points d'entrée attrayants pour le BTC », citant des épisodes antérieurs où des positions à découvert encombrées ont été contraintes de se désengager.
La nuance clé est le timing. La configuration décrit une pression de positionnement, pas une horloge. Un marché peut rester « mal positionné » plus longtemps que prévu si le spot ne peut pas reprendre la résistance.
Déclencheurs que les traders surveillent : retournement de financement, inflexion de l'intérêt ouvert et un retour clair au-dessus de 76K
Trois indicateurs sont importants à partir de maintenant.
Le premier est de savoir si le taux de financement moyen sur 30 jours des contrats perpétuels BTC de Binance peut redevenir positif après 46 jours consécutifs de financement négatif. Un retournement de financement signalerait que le biais à découvert s'atténue ou s'inverse.
Le deuxième est le comportement de l'intérêt ouvert lors de la prochaine poussée vers 76 000 $. Une expansion continue de l'intérêt ouvert suggérerait que l'effet de levier est toujours en train de se construire dans le niveau, augmentant les chances qu'une cassure devienne violente. Une chute de l'intérêt ouvert dans la force indiquerait que le désengagement ou le rachat de positions à découvert est déjà en cours.
Le troisième est l'acceptation du prix. Un retour clair et un maintien au-dessus de 76 000 $ obligeraient le marché à revaloriser la narration de la cassure échouée. Un autre rejet associé à un commerce soutenu en dessous de 74 000 $ maintiendrait la plage intacte et réduirait l'urgence pour les positions à découvert de se couvrir.
Une cassure échouée avec un financement de désengagement de risque est un commerce à double sens
Je ne considère pas le rejet de 76 000 $ comme un simple indicateur de « désengagement de risque » lorsque les actions américaines se clôturent fort. La divergence inter-actifs rend cela plus semblable à un positionnement et un flux spécifiques à la crypto, avec des contrats perpétuels penchés vers le baissier même si le spot continue de tester des niveaux plus élevés.
Le seuil qui compte est toujours 76 000 $, mais le véritable test est de savoir si le financement et l'intérêt ouvert confirment une configuration de squeeze ou une lente hémorragie. Si BTC peut reprendre 76 000 $ alors que le financement reste négatif et que l'intérêt ouvert continue d'augmenter, la configuration commence à sembler structurelle plutôt que dictée par la narration, car le marché forcerait un livre à découvert encombré à bouger.
