Bitwise lance l'ETF HYPE à la Bourse, Hougan le juge…
La note soutient que HYPE est valorisé comme « juste des perpétuels » malgré les ambitions multi-actifs de Hyperliquid et le volume non lié aux crypto-monnaies.
Bitwise a lancé un fonds négocié en bourse HYPE sur le New York Stock Exchange le vendredi précédant le 20 mai, associant un nouveau cadre réglementé à une nouvelle initiative pour réévaluer Hyperliquid. Le responsable des investissements de Bitwise, Matt Hougan, a déclaré que HYPE avait augmenté de 77 % depuis le début de l'année et reste "l'un des actifs les plus mal évalués dans la crypto aujourd'hui."
Points clés
- Bitwise a lancé un fonds négocié en bourse HYPE sur la Bourse de New York peu avant le 20 mai.
- Matt Hougan a qualifié Hyperliquid de « l'un des actifs les plus mal évalués ».actifs« dans la crypto aujourd'hui » et « l'un des projets crypto les plus importants à émerger depuis des années. »
- Hougan a déclaré que HYPE est l'actif crypto de grande capitalisation le mieux performant de 2026 et a augmenté de 77 % depuis le début de l'année.
- Un fonds HYPE similaire de 21Shares a été lancé plus tôt dans la semaine et a attiré 1,2 million de dollars en entrées nettes.
Bitwise apporte du HYPE à la NYSE alors que Hougan l'appelle "sous-évalué"
Bitwise a mis en place un cadre réglementé autour de l'exposition à HYPE avec le lancement d'un fonds négocié en bourse HYPE sur le New York Stock Exchange le vendredi précédant le 20 mai. Le timing est important car cela est arrivé quelques jours après que le directeur des investissements de Bitwise, Matt Hougan, a publié une note soutenant que le marché sous-évalue toujours l'ampleur de Hyperliquid.
Le langage de Hougan était sans ambiguïté. Il a écrit : « Hyperliquid est l'un des actifs les plus mal évalués dans la crypto aujourd'hui », et l'a également qualifié « d'un des projets crypto les plus importants à émerger depuis des années.
» Dans la même note, il a décrit le tape de HYPE comme fort mais pas décisif : « Son jeton natif, HYPE, est l'actif crypto à grande capitalisation le mieux performant de 2026, en hausse de 77 % depuis le début de l'année. Et pourtant, je pense toujours que les investisseurs sous-estiment son impact et sa valeur. »
Pour les traders, l'effet de second ordre est simple. Un produit coté à la NYSE peut élargir l'accès et concentrer l'attention au même moment où l'émetteur pousse publiquement un récit de revalorisation. Cette combinaison peut amplifier le positionnement même si les fondamentaux sous-jacents n'ont pas changé d'une semaine à l'autre.
La thèse de la « Super-App » : Actions, Marchés de Prédiction et Volume Non-Crypto
La revendication de mauvaise évaluation de Hougan repose sur un changement de catégorie. Il a soutenu que HYPE est principalement évalué comme un jeton lié à un marché de futures perpétuels, et non comme une « super-app mondiale. » Les futures perpétuels sont des contrats à terme non expirants qui s'appuient sur des paiements de financement pour maintenir les prix ancrés près du spot.
Le nouveau cadre est que Hyperliquid n'est pas seulement un moteur de perpétuels. Hougan a déclaré que la plateforme a des transactions liées aux actions, aux marchés de prédiction et à d'autres actifs, ajoutant que près de la moitié de son volume est lié à des actifs non-crypto.
Si ce mélange est durable, cela change la conversation sur la valorisation de « dérivés« jeton d'échange » à « distribution multi-actifs », ce qui a tendance à attirer différents comparables et différents acheteurs marginaux.
Le pitch s'inscrit également dans un marché qui évolue déjà dans cette direction. Hougan a souligné que les grandes bourses de crypto-monnaies américaines, y compris Coinbase, Kraken et Gemini, s'efforcent de s'étendre aux marchés de prévision et au trading d'actions tokenisées, une tendance motivée autant par la logique des bilans que par l'ambition produit.
Vérification de la réalité réglementaire : Pas disponible aux États-Unis, pour l'instant.
Le facteur limitant est la distribution. Hougan a déclaré que Hyperliquid "doit encore mûrir", en notant qu'il n'est pas disponible aux États-Unis et qu'il devrait s'intégrer dans le système réglementaire américain.
Il a lié le cadre des « super-apps » au langage actuel de Washington. Le président de la SEC, Paul Atkins, a exprimé son soutien pour les « super-apps » qui peuvent conserver et échanger plusieurs actifs sous une seule licence réglementaire et a chargé la SEC d'explorer comment les tokens liés aux valeurs mobilières pourraient être échangés sur des plateformes que la SEC ne régule pas.
Cela est constructif dans la direction du concept, mais cela ne supprime pas la contrainte immédiate que Hyperliquid n'est pas encore une plateforme disponible aux États-Unis.
Signaux à surveiller pour Bitwise qui présente Hyperliquid HYPE comme sous-évalué.
Le premier point de données concret que les traders souhaiteront est la télémétrie de base du produit pour le HYPE ETF coté à la NYSE par Bitwise : tout symbole divulgué, les frais, les actifs sous gestion et le volume de transactions de la première semaine, ainsi que si les créations et les rachats augmentent au-delà du lancement.
Les flux sont le prochain filtre. Le fonds 21Shares HYPE a attiré 1,2 million de dollars en flux nets plus tôt dans la semaine, un premier signal que la demande pour ce produit est modeste jusqu'à présent. Les flux nets quotidiens et hebdomadaires pour les deux produits montreront s'il s'agit d'une opération médiatique d'une semaine ou d'une tendance soutenue.allocationcanal.
Sur la thèse sous-jacente, le véritable indicateur sera le progrès d'accès aux États-Unis. Tout changement dans la disponibilité des produits ou des étapes concrètes vers l'intégration dans le système réglementaire américain déplacerait le cas de la "super-app" du récit à l'exécution.
Le message réglementaire est la variable clé. Une plus grande clarté de la SEC sur les "super-apps" et sur les voies permettant aux tokens liés aux valeurs mobilières de se négocier sur des plateformes en dehors de la réglementation de la SEC façonnera la manière dont le marché peut intégrer sérieusement les ambitions non-crypto dans HYPE.
Comment je traderais le récit : Quand "Just Perps" se revalorise en une plateforme multi-actifs
Je considère cela comme une tentative de revalorisation classique associée à un catalyseur de distribution. L'enveloppe de la NYSE peut attirer une attention supplémentaire, mais le signal de demande précoce des ETP est faible avec 1,2 million de dollars d'entrées nettes dans le produit 21Shares, donc le marché a encore besoin de preuves que les flux peuvent se cumuler.
Le seuil qui compte est de savoir si Hyperliquid peut convertir l'histoire de la "super-app" mondiale en une activité non-crypto mesurable et répétable tout en levant la contrainte de disponibilité aux États-Unis signalée par Hougan. Si l'accès aux États-Unis reste bloqué, cela ressemble davantage à un catalyseur de sentiment qu'à un changement fondamental.
Si l'intégration aux États-Unis progresse et que le mélange multi-actifs se maintient, la configuration commence à sembler structurelle plutôt que guidée par le récit, car la base d'acheteurs et le cadre de valorisation pour HYPE peuvent réellement changer.
