BofA évalue Kalshi à 89 % du volume mesuré des marchés de prédiction aux États-Unis alors que les poursuites s'accumulent
Les injonctions d'État et une perte d'appel dans le New Jersey aiguisent le combat sur la question de savoir si les contrats d'événements sont des dérivés ou des jeux.
Bank of America estime que Kalshi contrôle désormais environ 89 % du volume mesuré des marchés de prédiction aux États-Unis, un net penchant vers des rails supervisés par le gouvernement fédéral.
Ce changement intervient alors que les actions en justice des tribunaux d'État et les poursuites de la CFTC intensifient la bataille sur la question de savoir si les contrats d'événements sont des dérivés réglementés ou des jeux d'argent surveillés par l'État.
Points clés
- Kalshi représentait environ 89 % du volume mesuré des marchés de prédiction aux États-Unis dans le dernier instantané de Bank of America, contre 7 % pour Polymarket et 4 % pour Crypto.com.
- Le volume hebdomadaire des marchés de prédiction aux États-Unis a augmenté de 4 % par rapport à la semaine précédente, avec Kalshi en hausse de 6 % tandis que Polymarket a chuté de 16 %.
- Le Nevada et le Massachusetts ont obtenu des injonctions préliminaires contre Kalshi, tandis que le New Jersey a perdu un appel qui limitait sa capacité à faire respecter les lois sur les jeux d'argent contre la plateforme.
- Binance a ajouté une fonctionnalité de marchés de prédiction à Binance Wallet jeudi.
La part de 89 % de Kalshi : La semaine où le marché de prédiction américain a penché vers la réglementation
Le dernier rapport de Bank of America sur les marchés de prédiction américains montre que la liquidité se concentre rapidement. La banque a estimé que Kalshi contrôle environ 89 % du volume mesuré des marchés de prédiction aux États-Unis, loin devant Polymarket à 7 % et Crypto.com à 4 %.
Le même instantané a montré une croissance modeste de la catégorie mais une rotation interne significative. Le volume total hebdomadaire des marchés de prédiction aux États-Unis a augmenté de 4 % par rapport à la semaine précédente, avec Kalshi en hausse de 6 % tandis que les volumes de Polymarket ont chuté de 16 %.
Pour les traders, le message est moins axé sur le taux de croissance absolu et plus sur le choix de la plateforme. Lorsque la catégorie s'élargit mais que le leader crypto-natif affiche une baisse hebdomadaire à deux chiffres, cela indique que la liquidité accessible aux États-Unis choisit le chemin de la moindre résistance réglementaire.
Kalshi contre Polymarket : Deux rails, deux réalités réglementaires
La division est structurelle. Kalshi opère sous la supervision de la Commission des contrats à terme sur les marchandises et cadre les contrats d'événements, y compris les résultats politiques ou sportifs, comme des dérivés.
Cette position est importante car elle offre un seul livre de règles fédérales dans un marché qui, autrement, risque de ressembler à des paris sportifs en ligne, où l'accès et l'application peuvent varier d'un État à l'autre.Polymarket est construit sur des rails blockchain et permet aux utilisateurs de trader des résultats d'événements en utilisant des cryptomonnaies. Il a historiquement opéré en dehors des frontières réglementaires américaines, attire une liquidité mondiale et fait face à des restrictions américaines plus strictes malgré une forte activité à l'étranger.Cette différence aide à expliquer pourquoi une mesure de volume axée sur les États-Unis peut montrer Kalshi dominant même si Polymarket reste une grande plateforme mondiale. Les chiffres de Bank of America sont explicitement des estimations et s'appliquent au volume "mesuré aux États-Unis", ce qui implique des limites définitionnelles autour de ce qui est compté et d'où il provient.Test de pression en salle d'audience : Injonctions, appels et le pari de préemption de la CFTCMême avec une supervision fédérale, la capacité de Kalshi à se développer à l'échelle nationale est contestée dans les tribunaux d'État. Le Nevada et le Massachusetts ont obtenu des injonctions préliminaires contre Kalshi au niveau de l'État, bloquant temporairement certaines actions pendant que le litige se poursuit.
Le processus légal n'est pas unidirectionnel. Le New Jersey a perdu un appel qui limitait sa capacité à faire respecter les lois sur les jeux d'argent contre Kalshi, un point de données qui renforce l'argument selon lequel l'application des lois sur les jeux d'argent par l'État a des limites lorsqu'un cadre de dérivés supervisé par le gouvernement fédéral est en jeu.
La CFTC pousse ce cadre de manière agressive. L'agence a poursuivi plusieurs États, arguant que la loi fédérale préempte les règles de jeux d'argent au niveau des États pour les contrats d'événements. La direction de la CFTC a également tracé une ligne entre les paris sportifs en tant que divertissement et les contrats d'événements en tant qu'outils financiers pour couvrir les risques.
Le risque de marché central est le choix du régime : si la préemption fédérale tient, les plateformes réglementées au niveau fédéral sont avantagées. Si cela échoue, la catégorie risque de se fragmenter et de se déployer plus lentement.
Signaux à surveiller pour Kalshi domine les marchés de prédiction américains au milieu
La direction à court terme dépend du rythme des tribunaux et de la question de savoir si les injonctions se durcissent en contraintes durables. Tout changement aux injonctions préliminaires dans le Nevada et le Massachusetts re-pricerait immédiatement les attentes pour l'empreinte opérationnelle de Kalshi d'État en État.
Les décisions d'appel sont le prochain point de levier après la perte d'appel du New Jersey. D'autres décisions qui élargissent ou restreignent les pouvoirs d'application des États façonneront si le marché converge vers un modèle de dérivés fédéraux ou se divise en conformité locale.
Les poursuites de préemption de la CFTC sont l'autre horloge. De nouveaux dépôts, des victoires procédurales ou des décisions défavorables signaleront si l'agence peut maintenir les contrats d'événements à l'intérieur d'un cadre de dérivés.
La distribution est également en mouvement. Binance a annoncé jeudi qu'il avait ajouté une fonctionnalité de marchés de prédiction à Binance Wallet, un signe que de grands canaux crypto continuent d'expédier des produits dans la catégorie même que les définitions légales américaines soient contestées devant les tribunaux. Les déploiements ultérieurs et toute métrique d'adoption divulguée seront importants car ils peuvent attirer la liquidité vers les plateformes qui peuvent intégrer les utilisateurs de manière fluide.
L'avis de Marcus Hale : La liquidité suit le livre de règles américain le plus clair—jusqu'à ce que les tribunaux disent le contraire
Je considère l'instantané de Bank of America comme un indicateur de la structure du marché, pas comme un tour de victoire. Lorsque qu'une plateforme affiche environ 89 % de part du volume mesuré aux États-Unis dans la même semaine où un concurrent chute de 16 %, la liquidité vote pour le périmètre de conformité le plus clair, pas nécessairement le meilleur produit.
Le seuil qui compte est de savoir si la préemption fédérale survit au contact des tribunaux d'État. Si le cadre de la CFTC tient, la configuration commence à ressembler à une structure plutôt qu'à une narration, et la liquidité des marchés de prédiction américains devrait continuer à se consolider sur des rails supervisés par le gouvernement fédéral.
Si cela échoue, la catégorie commence à se négocier comme une histoire d'accès en patchwork où la distribution ne gagne que là où l'application le permet.
Sources
