Canaan enregistre une perte de 88,7 M$ au T1 avec baisse…
L'auto-minage a atteint 11 EH/s et 1 808 BTC détenus, mais les prévisions de revenus pour le deuxième trimestre indiquent un nouveau déclin.
Canaan a enregistré une perte nette de 88,7 millions de dollars pour le premier trimestre 2026, en raison d'une économie minière plus faible et d'une dépréciation de l'inventaire de 25 millions de dollars qui a pesé sur les résultats. Le fabricant-minier a également prévu une baisse séquentielle des revenus au deuxième trimestre, même s'il a élargi son échelle d'auto-exploitation et son exposition à faible coût à l'ERCOT.
Points clés
- Canaan a enregistré une perte nette de 88,7 millions de dollars au premier trimestre 2026 (trimestre se terminant le 31 mars).
- Les revenus du premier trimestre sont tombés à 62,7 millions de dollars contre 196,3 millions de dollars au trimestre précédent.
- Une dépréciation de l'inventaire de 25 millions de dollars a contribué à une perte brute de 23 millions de dollars, avec une perte de 54,3 millions de dollars provenant des opérations.
- L'entreprise a terminé le trimestre avec une capacité d'auto-exploitation installée de 11 EH/s et 1 808BTC détenus, d'une valeur d'environ 121 millions de dollars.
Perte de Canaan au premier trimestre : effondrement des revenus et dépréciation de l'inventaire de 25 millions de dollars
Le trimestre de Canaan a été un problème à deux volets : la pression sur la demande et les prix s'est manifestée dans le chiffre d'affaires, puis le bilan a subi une dépréciation via l'inventaire. L'entreprise a affiché une perte nette de 88,7 millions de dollars pour le premier trimestre 2026.
Le chiffre d'affaires total s'est élevé à 62,7 millions de dollars, en baisse par rapport à 196,3 millions de dollars au trimestre précédent. Ce réajustement séquentiel est important pour les traders car il suggère que la pression sur les bénéfices n'était pas seulement une question de contrôle des coûts. C'était une histoire de structure de marché liée à une économie minière plus faible et à une demande de matériel réduite.
En ce qui concerne la rentabilité, le mouvement de valorisation des stocks a causé de réels dommages. Une dépréciation des stocks de 25 millions de dollars a contribué à une perte brute de 23 millions de dollars, et la perte d'exploitation était de 54,3 millions de dollars. En termes simples, même avant que l'effet de levier opérationnel ne se fasse sentir, le trimestre était déjà déficitaire au niveau brut.
Mélange d'affaires sous pression : les ventes d'équipements ont chuté de 75 % par rapport au trimestre précédent, alors que l'auto-minage contribue à 19,1 millions de dollars.
L'équipement de minage industriel est resté la plus grande ligne de revenus de Canaan avec 39,6 millions de dollars, mais les ventes d'équipements ont chuté de 75 % d'un trimestre à l'autre. C'est la lecture la plus claire que le cycle du matériel fait encore ce qu'il fait habituellement lorsque le prix du hash se comprime : les acheteurs se retirent et le risque d'inventaire augmente.
Les revenus de l'auto-minage étaient de 19,1 millions de dollars, donnant au trimestre un deuxième moteur même si la demande d'équipement s'affaiblissait. Le segment de l'auto-minage a ajouté 2,7 millions de dollars et a plus que doublé d'une année sur l'autre, mais il est resté petit par rapport aux lignes industrielles et d'auto-minage.
La direction a présenté le côté opérationnel comme étant plus résilient que le prix. Le CFO Jin (James) Cheng a déclaré : « Bien que les prix moyens du Bitcoin et le prix du hash aient considérablement diminué d'un trimestre à l'autre, notre production de bitcoin a connu une diminution comparativement plus faible, reflétant la résilience de nos opérations de minage et le déploiement continu de hashrate », soulignant le déploiement continu même si l'économie unitaire s'est assouplie.
Aperçu du hashrate et de la trésorerie : 11 EH/s installés et 1 808 BTC au bilan.
Canaan a terminé le premier trimestre avec 11 exahashes par seconde (EH/s) de puissance de calcul d'auto-minage installée, en hausse de 66 % par rapport à l'année précédente. L'EH/s est la métrique de débit qui se traduit directement en production potentielle de Bitcoin, mais elle augmente également la sensibilité opérationnelle au prix du hash, qui est le revenu quotidien estimé par unité de hashrate.
L'entreprise détenait également 1 808 BTC au 31 mars, d'une valeur d'environ 121 millions de dollars. Cette position de trésorerie augmente l'exposition directe aux mouvements de prix du BTC, et elle peut devenir un facteur de second ordre pour les actions des mineurs lorsque les investisseurs commencent à prendre en compte des ventes potentielles, des couvertures ou la volatilité de la valorisation.
Expansion d'ERCOT et prévisions du T2 : participation au JV du Texas occidental et perspectives de revenus de 35 à 45 millions de dollars.
Au cours du premier trimestre, Canaan a finalisé l'acquisition de la participation de 49 % de Cipher Mining dans trois projets de coentreprise au Texas occidental, totalisant environ 4,4 EH/s de capacité de hashrate et 120 MW de puissance. La transaction a été réglée par émission d'actions plutôt qu'en espèces, et elle permet d'accéder à des tarifs d'électricité inférieurs à 0,03 $ par kWh sur le réseau ERCOT.
Cette combinaison signale une priorité claire : l'accès à une électricité à moindre coût et le développement de la capacité, même si cela nécessite des accords financés par des fonds propres. Pour les mineurs, un tarif inférieur à 0,03 $/kWh est le type d'entrée qui peut décider si le hashrate supplémentaire est additionnel ou simplement un coût fixe supplémentaire.
Les attentes à court terme, cependant, ont été révisées à la baisse. Canaan a guidé un chiffre d'affaires pour le deuxième trimestre de 35 millions à 45 millions de dollars, impliquant un autre déclin séquentiel par rapport aux 62,7 millions de dollars du premier trimestre.
La réaction du marché a suivi cette révision, avec des actions clôturant à 0,4827 $ (en baisse de 3,54 %) et se négociant à 0,4455 $ en pré-marché (en baisse de 7,71 %), selon les chiffres de Yahoo Finance cités dans la couverture du communiqué.
Les prochains points de contrôle sont simples : savoir si le chiffre d'affaires du deuxième trimestre se situe dans la fourchette de 35 millions à 45 millions de dollars, si le développement et l'utilisation de la coentreprise du Texas occidental progressent pour les ~4,4 EH/s et 120 MW, et si les tarifs d'électricité inférieurs à 0,03 $/kWh persistent sur ERCOT.
Les traders ont également besoin de mises à jour sur le solde de la trésorerie BTC de 1 808 BTC et toute divulgation concernant les ventes ou les activités de couverture, ainsi que le suivi de CAN après le mouvement post-bénéfices comme un indicateur de l'appétit pour le risque des actions de mineurs.
La configuration commerciale dans les actions de mineurs lorsque la demande de matériel diminue mais que l'auto-minage se développe
Je ne lis pas ce trimestre comme "juste des dépenses". La pression sur les bénéfices de ce trimestre provient clairement d'un trou dans le chiffre d'affaires et d'un impact sur l'évaluation des stocks, ce qui est le genre de combinaison qui tend à persister jusqu'à ce que le canal matériel se dégage et que le prix du hashrate cesse de stagner.
Le seuil qui compte est de savoir si Canaan peut continuer à développer l'auto-minage avec une électricité réellement à faible coût tout en stabilisant suffisamment l'activité d'équipement pour éviter des dynamiques de dépréciation répétées.
Si l'économie d'ERCOT se maintient et que la trésorerie BTC reste intacte sans comportement forcé, la configuration commence à sembler structurelle plutôt que dictée par le récit, et c'est à ce moment-là que les actions des mineurs peuvent être revalorisées sur l'effet de levier opérationnel plutôt que de simplement survivre au cycle.
