Coinbase et Circle chutent de 70 % face aux géants du tech
Bitcoin tombant en dessous de 60 000 $ et un manque à gagner de Coinbase au premier trimestre renforcent la pression de risque sur les actions liées aux cryptomonnaies.
Coinbase et Circle sont désormais environ 70 % en dessous de leurs sommets historiques, une baisse plus importante que celle de plusieurs grandes entreprises technologiques et bien pire que le léger recul du S&P 500. La divergence s'élargit alors que Bitcoin tombe en dessous de 60 000 $, Ether se négocie près de 1 500 $, et les derniers résultats trimestriels de Coinbase ne répondent pas aux attentes.
Principaux enseignements
- Coinbase (COIN) et Circle (CRCL) sont en baisse de 69 % et 72 % par rapport à leurs sommets historiques.
- Oracle, Salesforce, Netflix et Palantir sont en baisse de 48 % à 57 % par rapport à leurs sommets, selon des chiffres diffusés par The Kobeissi Letter.
- Le S&P 500 est en baisse de 3,5 % par rapport à son récent sommet dans le même ensemble de comparaison.
- Le rapport du premier trimestre de Coinbase n'a pas répondu aux attentes, avec un chiffre d'affaires en baisse de 21 % par rapport au trimestre précédent et un BPA de -1,49 $ contre un consensus de +0,27 $.
Les actions liées à la crypto s'enfoncent plus profondément que les grandes entreprises technologiques
Les actions liées à la crypto se négocient comme le coin à forte beta du marché, et non comme de la « technologie avec une narration de jeton ». Coinbase (COIN) et Circle (CRCL) ont été cités comme étant en baisse de 69 % et 72 % par rapport à leurs sommets historiques, une baisse plus importante du pic au niveau actueldrawdownque plusieurs noms technologiques largement reconnus.
Dans le même instantané, Oracle (ORCL), Salesforce (CRM), Netflix (NFLX) et Palantir (PLTR) étaient en baisse de 48 % à 57 % par rapport à leurs sommets, les chiffres étant attribués à The Kobeissi Letter. Le S&P 500, en revanche, était présenté comme étant en baisse de 3,5 % par rapport à son récent sommet.
Cet écart est important pour le positionnement. Lorsque les proxies crypto sous-performent à la fois l'indice et les grandes entreprises technologiques de cette marge, le marché signale que les investisseurs leur attribuent une prime de risque plus élevée que le reste du complexe de croissance.
BTC en dessous de 60K $ et ETH près de 1 500 $ ajoutent de la pression sur les proxies d'équité.
La faiblesse des actions ne se produit pas dans un vide.Bitcoinest tombé en dessous de 60 000 $ cette semaine et a été décrit comme étant en baisse de plus de 54 % par rapport à son sommet d'octobre. Ether a été décrit comme se négociant récemment autour de 1 500 $, soit environ 69 % en dessous du sommet de l'année dernière.
Pour les traders, c'est le lien le plus clair entre le spot et les actions. COIN et CRCL fonctionnent comme des proxies d'équité liquides pour l'appétit de risque crypto, et une nouvelle baisse de BTC etETHtend généralement à resserrer les conditions financières pour l'ensemble du complexe, des flux de détail aux budgets de risque institutionnels.
La vente massive dans le secteur technologique a été présentée comme étant liée à des inquiétudes selon lesquelles les avancées en intelligence artificielle pourraient perturber certaines parties des modèles commerciaux existants du secteur.
Les actions des semi-conducteurs ont été décrites comme se maintenant mieux malgrévolatilité, mais les actions liées à la crypto sont restées sous pression dans un contexte numérique-actiffaiblesses et progrès inégaux sur la législation relative à la structure du marché des cryptomonnaies aux États-Unis.
Le manque de Coinbase au premier trimestre devient un fardeau spécifique à l'action.
Coinbase a ajouté son propre catalyseur à une configuration déjà fragile. Les résultats du premier trimestre de l'entreprise ont manqué les attentes de Wall Street, avec un chiffre d'affaires en baisse de 21 % par rapport au trimestre précédent.
La rentabilité a également été nettement plus faible que le consensus. Coinbase a affiché une perte de bénéfice par action de 1,49 $ contre une attente des analystes d'un profit de 0,27 $.
Dans un contexte où les actions crypto sont déjà considérées comme des actifs à risque plus élevé, un manque de bénéfices comme celui-ci peut amplifier le mouvement du secteur. Cela donne aux investisseurs une raison spécifique à l'action de réduire le risque sur COIN plutôt que de la traiter comme une simple expression « BTC en hausse, COIN en hausse ».
Niveaux et catalyseurs que les traders surveillent ensuite
Le seuil qui compte à court terme est de savoir si Bitcoin peut récupérer et maintenir 60 000 $ après être tombé en dessous cette semaine. Un mouvement soutenu au-dessus de ce niveau réduirait au moins le tirage immédiat sur les actions liées à la crypto.
Le comportement de l'Ether autour de la zone de ~1 500 $ est l'autre point de pression cité dans le récit du marché. Une stabilisation là-bas aiderait à soutenir l'argument selon lequel la vente est en train de se refroidir plutôt que de se déverser.
Du côté des actions, les traders surveillent si COIN et CRCL peuvent réduire leur sous-performance par rapport au S&P 500 et aux baisses des grandes capitalisations technologiques, ou si l'écart continue de se creuser. Tout jalon concret sur la législation de la structure du marché crypto américain serait également important, mais le cadre actuel pointe vers un "progrès inégal" sans projet de loi ou calendrier nommé.
Lorsque les actions crypto sous-performent, c'est un indicateur d'appétit pour le risque.
Je considère une baisse d'environ 70 % de COIN et CRCL par rapport à un recul de 3,5 % du S&P 500 comme une lecture claire de l'appétit pour le risque, et non comme une histoire subtile de valeur relative. Le marché évalue les actions liées à la crypto comme les premiers actifs à être touchés lorsque la liquidité se resserre et les derniers à se redresser lorsque la confiance est fragile.
Le véritable test est de savoir si le spot peut d'abord se stabiliser. Si BTC peut maintenir le terrain récupéré au-dessus de 60 000 $ et que l'ETH cesse de saigner autour de 1 500 $, la configuration commence à sembler structurelle plutôt que dictée par le récit, et les proxies d'actions devraient cesser d'élargir l'écart de sous-performance.
Ce qui rendrait ce développement important en termes pratiques est un passage de "les actions crypto comme beta forcé" à "les actions crypto comme entreprises opérationnelles investissables", et cela commence par la stabilisation du prix spot plus une visibilité des bénéfices plus claire.
