Deribit lance un spread haussier BTC de 2,5 Mds $ vers 70K$
La structure se regroupe autour de la décision de la Fed du 29 juillet, les contrats à terme évaluant une probabilité de 75 % à 80 % d'un maintien à 3,5 % – 3,75 %.
Une grande position d'options sur le bitcoin sur Deribit visait un mouvement vers 72 000 $ d'ici l'expiration du 31 juillet via un spread d'options d'achat haussier à risque défini. Le timing encadre la décision de taux de la Réserve fédérale du 29 juillet, transformant le trade en une expression de volatilité concentrée durant la semaine de la Fed.
Points clés
- Un grand bloc Deribit jumelé de 20 000 $70 000 du 31 juillet.BTCdes options d'achat achetées avec 20 000 options d'achat à 72 000 $ vendues le 31 juillet, créant un spread haussier.
- La structure combinée totalise 40 000 contrats, soit environ 2,5 milliards de dollars notionnels, chaque contrat d'options BTC de Deribit représentant 1 bitcoin.
- Le paiement est conçu pour un potentiel de hausse vers 72 000 $ à l'échéance, tout en vendant les gains au-dessus de 72 000 $ pour réduire la prime et définir le risque si le BTC stagne ou chute.
- Le règlement du 31 juillet arrive deux jours après la décision du FOMC du 29 juillet, lorsque les fonds fédérauxfutursimpliquait une probabilité de 75 % à 80 % d'un maintien à 3,5 % – 3,75 %.
$2,5 milliards : le call spread de Deribit cible $70K–$72K d'ici le 31 juillet
Le flux d'options de Deribit a montré un large call spread symétrique exécuté en taille : 20 000 contrats de l'option call bitcoin à $70 000 pour le 31 juillet ont été achetés en même temps que la vente de 20 000 contrats de l'option call à $72 000 pour le 31 juillet.
Parce que chaque contrat d'options BTC de Deribit représente 1 BTC, la structure à deux jambes totalise 40 000 contrats, ce qui équivaut à environ 2,5 milliards de dollars d'exposition notionnelle. La notionnelle est la valeur nominale de l'exposition sous-jacente, et non la prime payée.
La symétrie est importante. Une structure propre de 20 000 par 20 000 se lit comme un positionnement délibéré pour un mouvement dans une plage spécifique, et non comme une exposition à la hausse illimitée. Le trade exprime "vers le haut, mais pas infini", avec un risque et une récompense délimités par conception.
Pourquoi cette expiration est importante : la décision de la Fed du 29 juillet se situe à l'intérieur de la fenêtre de trade
L'expiration du 31 juillet est le point crucial. Elle se situe deux jours après la décision de taux de la Réserve fédérale du 29 juillet, plaçant l'ensemble de la position à l'intérieur d'une fenêtre de catalyseur macro serrée.
Au moment de la publication, les contrats à terme sur les fonds fédéraux impliquaient une probabilité de 75 % à 80 % que la Fed maintienne le taux directeur à 3,5 %–3,75 %. La probabilité restante était répartie entre une hausse et, dans une moindre mesure, une baisse.
Cette alignement suggère que le trade est cadré autour de la Fed comme moteur à court terme jusqu'à la fin du mois. Il s'agit moins d'une thèse haussière à long terme et plus de capturer un repositionnement après la décision, tout en gardant le risque défini si la réunion ne fait pas bouger les marchés.
Comment le bull call spread paie : potentiel à $72K, plafonné au-dessus
Un bull call spread achète un call à un strike inférieur et vend un call à un strike supérieur avec la même expiration. Ici, le call long à $70 000 offre une exposition à la hausse si le BTC se négocie au-dessus de $70 000 d'ici le 31 juillet.
Le call short à 72 000 $ finance une partie de cette hausse en vendant les gains au-dessus de 72 000 $. Cela réduit le coût d'entrée et limite la perte maximale si le BTC est stable ou en baisse, mais cela plafonne également les profits au-delà de 72 000 $.
Mécaniquement, c'est une structure de "rallye modéré". Elle s'adapte à un marché qui a déjà rebondi, où les traders souhaitent participer à la hausse sans payer pour un coup de lune complet.
Courants macroéconomiques dans la configuration : Probabilités de maintien, Impressions d'inflation et Risque de choc pétrolier
Le contexte spot soutient le cadre de "continuation du rebond". Le Bitcoin se négociait autour de 64 089 $ au moment de la publication et avait rebondi à environ 64 000 $ depuis moins de 58 000 $ plus tôt en juillet.
Le macro est le facteur déterminant. Les craintes d'augmentation des taux avaient diminué après que les données d'inflation de juin aient montré un ralentissement des pressions sur les prix tant au niveau des consommateurs que des producteurs, avec une inflation de base décrite comme stable.
Mais ces données précèdent une nouvelle escalade des tensions entre les États-Unis et l'Iran qui a perturbé les flux pétroliers à travers le détroit d'Ormuz, le WTI et le Brent ayant augmenté le plus depuis mars.
Pour les traders, les points d'observation sont simples : la décision du 29 juillet et tout changement par rapport à la tarification de maintien de 75 % à 80 %, le comportement du BTC spot autour des strikes de 70 000 $ et 72 000 $ jusqu'au 31 juillet, et si d'autres blocs de "spread de call côté haut" de grande taille impriment le 31 juillet sur Deribit.
Le risque d'inflation entraîné par le pétrole est la carte sauvage qui peut rapidement influencer les attentes en matière de taux.
Lire le flux comme une expression de volatilité de la semaine de la Fed, pas comme un pari sur un coup de lune.
Le directeur commercial de Deribit, Jean-David Péquignot, a déclaré : "Cette semaine, nous avons vu de gros blocs dans les spreads de call côté haut du BTC," ce qui renforce que la structure 70K/72K n'est pas un lot isolé. La répétition dans le même ton et la même forme est généralement le signe que quelqu'un exprime un avis avec une taille, et pas seulement qu'il nettoie un livre.
Je considère cela comme une tentative à risque défini de monétiser une fenêtre étroite où le macro peut revaloriser le BTC, pas comme un pari de conviction que le spot doit dépasser et maintenir au-dessus de 72 000 $. Le seuil qui compte est la façon dont le spot se comporte à l'approche de 70 000 $ et 72 000 $ jusqu'à l'expiration, car c'est là que le positionnement peut commencer à influencer les flux de couverture et le risque de fixation.
Si le résultat de la Fed et la tarification subséquente des taux maintiennent le marché en mode "maintien" pendant que le BTC se rapproche des strikes, la configuration commence à sembler structurelle plutôt que dictée par le récit, et c'est à ce moment-là qu'un aimant à 70K–72K peut avoir de l'importance en termes pratiques.
