Dune signale 542 M$ par semaine de capital inactif en DEXs
L'étude estime qu'environ 29,4 % de la liquidité était hors de portée en moyenne, et les hooks d'Uniswap v4 n'ont montré aucun impact sur le rendement inactif à ce moment-là.
L'analyse de Dune pour le premier semestre 2026 des pools DEX à liquidité concentrée a révélé qu'une grande part du capital des LP n'était pas activement utilisée pour faciliter des échanges ou gagner des frais.
L'ensemble de données indique qu'environ 542 millions de dollars par semaine étaient inactifs hors de portée et qu'un montant estimé à 150 millions de dollars de revenus de frais LP annuels était perdu à travers quatre grandes implémentations.
Points clés
- Concentré-pools de liquiditéont en moyenne environ 29,4 % du capital en dehors des plages de trading actives au premier semestre 2026, ce qui signifie que cette portion ne gagnait aucun frais d'échange pendant qu'elle était hors de portée.
- À travers Uniswap v3, Uniswap v4, PancakeSwap v3 et Aerodrome Slipstream, la part hors de portée était estimée à environ 542 millions de dollars de capital inactif par semaine et environ 150 millions de dollars de revenus de frais LP annuels perdus.
- Lorsque la liquidité qui était techniquement disponible mais jamais utilisée est incluse, le capital sous-utilisé était estimé à environ 85%.
- Plus de 200 millions de dollars de liquidité inactives n'avaient pas été repositionnées depuis plus de 90 jours, tandis que les gestionnaires automatisés maintenaient des positions dans la plage beaucoup plus souvent que les portefeuilles individuels.
Aperçu H1 2026 de Dune : Liquidité hors plage et écart de frais
L'aperçu H1 2026 de Dune met un chiffre précis sur un problème que les LPs ressentent déjà en termes de frais réalisésAPRs: une part significative du TVL de liquidité concentrée n'est en réalité pas "active" à un moment donné.
L'étude a révélé qu'en moyenne 29,4 % de la liquidité se trouvait en dehors de la plage de trading actif pendant la première moitié de 2026, ce qui signifie qu'elle n'était pas utilisée pour des échanges et ne générait aucun frais de trading pendant qu'elle était hors plage.
Dune a traduit ce positionnement en dollars à travers quatre mises en œuvre de liquidité concentrée, estimant que la part hors plage équivalait à environ 542 millions de dollars de capital inactif par semaine et environ 150 millions de dollars de revenus de frais annuels perdus pour les LPs. Le champ d'application couvrait Uniswap v3, Uniswap v4, PancakeSwap v3 et Aerodrome Slipstream.
Le rapport a également proposé un cadre plus large qui compte pour la structure du marché. En incluant la liquidité qui était techniquement disponible mais jamais utilisée, Dune a estimé qu'environ 85 % du capital était sous-utilisé. Pour les traders, c'est un rappel que le TVL en tête peut surestimer la liquidité effective, surtout lorsque les mouvements de prix poussent les plages hors jeu.
Qui laisse du capital inactif : Portefeuilles vs Gestionnaires automatisés
La liquidité concentrée est conçue pour être efficace en capital uniquement si les LPs maintiennent les plages alignées avec le prix. Lorsque le marché se négocie en dehors de la bande choisie par un LP, cette liquidité cesse d'exécuter des échanges et cesse de gagner des frais jusqu'à ce qu'elle soit repositionnée.
Les données de Dune suggèrent que le frein n'est pas seulement mécanique, c'est comportemental. Plus de 200 millions de dollars de liquidité inactif n'avaient pas été repositionnés depuis plus de 90 jours, ce qui est cohérent avec une longue traîne de positions passives ou négligées.
L'automatisation s'est révélée comme un avantage mesurable. Les gestionnaires automatisés n'avaient que 6,5 % des positions hors plage contre environ 30 % pour les portefeuilles individuels, indiquant que les outils et la gestion active changent matériellement la quantité de capital qui reste productive.
La répartition de la propriété a renforcé où se trouve la liquidité inutilisée. Sur Ethereum, les portefeuilles détenaient 94 % du capital inutilisé et 91 % de la liquidité de Uniswap v3. Sur Arbitrum, les portefeuilles contrôlaient 92 % de la liquidité inutilisée et 78 % de la liquidité. Sur Base, les utilisateurs individuels supervisaient 82 % du capital inutilisé même si les smart contracts détenaient environ 50 % de la liquidité.
Les Hooks de Uniswap v4 n'ont pas encore résolu la liquidité inutilisée
Uniswap v4 a introduit des hooks qui peuvent modifier le comportement des pools et, en théorie, diriger le capital inutilisé vers des stratégies externes. Le snapshot de Dune n'a pas encore montré que cette thèse se réalisait.
L'étude a révélé qu'environ 30,5 % de la liquidité de Uniswap v4 était toujours hors de portée, ce qui est à peu près en ligne avec les moyennes de liquidité concentrée plus larges. L'utilisation des hooks était également limitée, avec environ 10 % du TVL v4 utilisant des hooks. Au moment mesuré, aucun des hooks n'a produit de yield à partir de la liquidité inutilisée.
Cette combinaison est importante pour les attentes. Si les hooks ne sont pas largement adoptés et ne génèrent pas de rendement supplémentaire sur l'inventaire hors de portée, les rendements des LP restent structurellement liés à la gestion active de la plage plutôt qu'à des améliorations au niveau du protocole de type « set-and-forget ».
Signaux que les LPs et les traders peuvent suivre à partir d'ici
Le premier signal est de savoir si la pénétration des hooks d'Uniswap v4 augmente de manière significative au-dessus des ~10% de TVL observés, et si des hooks commencent à produire des rendements à partir de la liquidité inoccupée.
Deuxièmement, surveillez la part hors de portée par rapport à la moyenne de ~29,4 % du premier semestre 2026, en particulier pendant les périodes de fortevolatilitédes périodes où les plages sont plus susceptibles d'être franchies et où la liquidité effective peut s'amincir rapidement.
Troisièmement, suivez l'adoption de la gestion automatisée de la liquidité. Le taux de 6,5 % hors plage de Dune pour les gestionnaires automatisés contre environ 30 % pour les portefeuilles implique qu'une migration même modeste vers l'automatisation pourrait changer les résultats des frais et la qualité d'exécution.
Enfin, les plus de 200 millions de dollars de liquidités non repositionnées depuis plus de 90 jours constituent un indicateur comportemental clair. Si ce chiffre diminue, cela indiquerait une gestion plus active des LP ou de meilleurs outils. S'il persiste, la sous-utilisation reste une caractéristique du marché.
Le signal du marché concerne le comportement des LP, pas seulement la conception des DEX.
Je considère cet ensemble de données comme un rappel que la "liquidité" n'est pas un chiffre unique, mais une distribution à travers le prix, le temps et la sophistication des opérateurs. Le seuil qui importe est de savoir si la part hors de portée peut se déplacer de manière durable en dessous de la bande d'environ 29 % sans nécessiter que chaque LP adopte une stratégie active.
Les hooks d'Uniswap v4 ressemblent davantage à un catalyseur de sentiment qu'à un changement fondamental jusqu'à présent, car l'adoption est toujours d'environ 10 % du TVL et l'instantané n'a montré aucune production de rendement inactif.
Si l'adoption de l'automatisation s'élargit et que le seau inactif de plus de 90 jours commence à se vider, la configuration commence à sembler structurelle plutôt que guidée par le récit, et le TVL rapporté commencerait à converger vers la liquidité effective que les traders peuvent réellement atteindre.
