Enquête de la banque centrale du Danemark : crypto stable

Un document du personnel de Danmarks Nationalbank publié le 15 avril constate que la possession de crypto-monnaies au Danemark reste à 4 %, inchangée depuis 2023. L'enquête indique de petites tailles de position et une garde intermédiaire, même si des rails ETP réglementés commencent à s'ouvrir à travers les grandes banques.

Points clés

La possession de crypto-monnaies au Danemark est de 4 % et n'a pas augmenté depuis 2023.
Le document du personnel de la banque centrale est basé sur une enquête Epinion menée auprès de 3 013 résidents âgés de 15 ans et plus, collectée en octobre-novembre 2025 via le système de Poste Numérique du Danemark et pondérée selon les démographies nationales.
La plupart des détenteurs danois ont déclaré des positions inférieures à 10 000 DKK (environ 1 570 $), avec des avoirs nationaux totaux estimés entre 317 millions et 847 millions de dollars.
La garde est largement intermédiaire : 70 % à 75 % utilisent des fournisseurs de services d'actifs crypto, tandis que 20 % à 30 % utilisent des portefeuilles auto-hébergés. L'exposition indirecte via des actions et des ETP est d'environ 211 millions de dollars (~0,4 % des actions).

Enquête de la Nationalbank : La possession de crypto-monnaies au Danemark reste à 4 %

Le dernier document du personnel de Danmarks Nationalbank évalue la possession de crypto-monnaies au Danemark à 4 % des citoyens, un niveau inchangé depuis 2023. Dans un contexte européen, le document place le Danemark à la fin inférieure de l'adoption, citant la Norvège, la Finlande et le Royaume-Uni comme des marchés où plus de 10 % de la population détient des actifs crypto.

Pour les traders à la recherche de signaux de demande régionale, le plateau est plus important que le nombre absolu. Un taux de participation stable sur plusieurs années indique un marché où l'adoption par les particuliers n'accélère pas, ce qui réduit les chances que le Danemark devienne une source marginale de nouvelle demande au comptant pendant les phases de risque.

Le document est basé sur une enquête Epinion menée auprès de 3 013 citoyens âgés de 15 ans et plus. Les réponses ont été collectées entre octobre et novembre 2025 via le système de Poste Numérique du Danemark, les participants répondant en ligne ou par téléphone. L'échantillon a été pondéré pour refléter les démographies nationales.

Tailles de position et plage des avoirs nationaux

Le détail le plus exploitable du document est la taille des positions. Parmi les Danois qui détiennent des crypto-monnaies, la majorité a déclaré des avoirs inférieurs à 10 000 couronnes danoises (environ 1 570 $). Cette distribution implique que l'exposition directe au comptant du Danemark est faible au niveau des ménages, même avant de considérer combien de cela est détenu passivement.

Au niveau national, le document estime les avoirs totaux en crypto-monnaies entre 317 millions et 847 millions de dollars. L'intervalle est large et le matériel extrait n'inclut pas la méthodologie derrière, mais même le haut de la fourchette cadre le Danemark comme un petit pool en termes absolus. En termes de flux, cela ressemble davantage à un point de données de sentiment qu'à un moteur capable de faire bouger la demande de ou à la marge.

Le document quantifie également l'exposition indirecte via des actions liées aux crypto-monnaies et des produits négociés en bourse à environ 211 millions de dollars, soit environ 0,4 % des avoirs en actions totales. Ce chiffre a augmenté depuis 2023, mais il reste limité.

Pourquoi l'adoption n'a pas avancé : banques, traitement fiscal et perceptions du risque

Le document du personnel lie la lente adoption du Danemark à des frictions de distribution et à un risque perçu. Les banques danoises ont historiquement adopté une position prudente envers les actifs crypto, la plupart n'ayant pas permis aux clients d'acheter des crypto-monnaies via des plateformes bancaires et décourageant souvent de tels investissements comme étant à haut risque.

Il souligne également un traitement fiscal asymétrique antérieur comme un frein. Combinés, ces contraintes aident à expliquer pourquoi la possession n'a pas bougé de 4 % même si la participation à la crypto a augmenté dans d'autres juridictions.

Concernant le comportement, l'enquête révèle que la crypto est principalement considérée comme un investissement plutôt que comme un moyen de paiement. L'utilisation des transactions est rare, et seule une petite part des détenteurs a déclaré utiliser la crypto pour payer des biens ou des services.

Signaux à venir : rails ETP bancaires et accès piloté par MiCA

La répartition de la garde renforce où toute allocation incrémentale est susceptible de se manifester. L'enquête indique que 70 % à 75 % des utilisateurs danois stockent des actifs auprès de fournisseurs de services d' crypto, tandis qu'environ 20 % à 30 % utilisent des portefeuilles auto-hébergés, ce qui signifie que la plupart de la participation est déjà intermédiaire plutôt que native au portefeuille.

Cela compte parce que la prochaine étape d'adoption, si elle se produit, passera probablement par des enveloppes réglementées et des rails familiers. Plus tôt en 2026, Danske Bank a commencé à permettre aux clients d'investir via des produits négociés en bourse liés à Bitcoin et Ether, citant la demande des clients et des cadres réglementaires plus solides, y compris le Règlement de l'UE sur les marchés des crypto-actifs (MiCA). Le document ne précise pas la date de lancement exacte, la liste des produits ou les actifs sous gestion pour l'offre.

Les indicateurs à court terme sont simples : si Danske Bank divulgue des détails sur la ligne de produits ETP ou les actifs sous gestion, si d'autres banques danoises passent de la dissuasion de l'exposition à la crypto à l'offre de produits liés à la crypto, et si la prochaine enquête Nationalbank/Epinion montre une exposition indirecte (actuellement ~211 millions de dollars) augmentant plus rapidement que le taux de possession de 4 %.

Ce que cela dit sur la demande nordique par rapport à la distribution TradFi

Je considère le plateau de possession de 4 % du Danemark comme un signal négatif clair pour le récit "Les Nordiques comme moteur de demande de détail". Le seuil qui compte est de savoir si la participation sort de la fourchette 2023-2025, car sans cela, il est peu probable que le Danemark contribue à des flux au comptant significatifs.

Le véritable test est de savoir si la distribution réglementée change le comportement. Avec 70 % à 75 % de la garde déjà chez des fournisseurs de services et une grande banque offrant désormais une exposition BTC/ETH via des ETP sous le confort de l'ère MiCA, la configuration concerne moins la conviction de nouveaux utilisateurs à s'auto-garder et davantage la capacité des rails bancaires et de courtage à évoluer les allocations. Ce développement est important s'il convertit la petite base de possession statique du Danemark en une croissance mesurable des actifs sous gestion d'ETP qui apparaîtra dans le prochain cycle d'enquête.

Sources

Danmarks Nationalbank