Gemini : revenus en hausse de 42 % grâce aux cartes de…
Les revenus des échanges ont chuté de 27 % et le volume a été divisé par deux d'une année sur l'autre, tandis que les coûts ont augmenté et qu'un achat d'initié financé par Bitcoin de 100 millions de dollars a été révélé.
Gemini a rapporté un revenu total de 50,3 millions de dollars pour le premier trimestre 2026, en hausse de 42 % par rapport à l'année précédente, même si les revenus d'échange et les volumes de trading liés au marché au comptant ont chuté de manière significative.
Le trimestre a également été marqué par un investissement stratégique de 100 millions de dollars financé par Bitcoin de Winklevoss Capital et une licence de compensation CFTC d'avril qui élargit la gamme de produits de Gemini au-delà du marché au comptant.
Points clés
- Le chiffre d'affaires total du premier trimestre 2026 a atteint 50,3 millions de dollars, soit une augmentation de 42 % par rapport à l'année précédente.
- Les revenus des échanges de crypto-monnaies ont chuté à 17,2 millions de dollars alors que le volume total des transactions est passé à 6,3 milliards de dollars, contre 13,5 milliards de dollars au premier trimestre 2025.
- Les revenus des cartes de crédit ont grimpé à 14,7 millions de dollars, presque triplant d'une année sur l'autre grâce à une base d'utilisateurs de cartes plus large.
- Les dépenses d'exploitation ont augmenté à 144,5 millions de dollars et l'EBITDA ajusté a enregistré une perte de juste en dessous de 60 millions de dollars, accompagnée d'un montant divulgué de 100 millions de dollars.Bitcoin-financé investissement pour 7,1 millions d'actions.
Le dépassement de Gemini au premier trimestre provient des cartes, pas du trading.
Les résultats de Gemini pour le premier trimestre 2026 ont montré un changement de mix clair : le revenu total a atteint 50,3 millions de dollars, en hausse de 42 % par rapport à l'année précédente, tandis que la ligne d'échange principal a évolué dans l'autre sens.
Les revenus des échanges de crypto-monnaies ont chuté de 27 % d'une année sur l'autre pour atteindre 17,2 millions de dollars, et le volume total des transactions a diminué à 6,3 milliards de dollars contre 13,5 milliards de dollars au premier trimestre 2025.
L'offset provient des services financiers. Les revenus des cartes de crédit ont bondi de près de 300 % pour atteindre 14,7 millions de dollars, grâce à une croissance significative de la base d'utilisateurs de la carte de crédit Gemini.
Gemini a présenté ce pivot comme une stratégie pluriannuelle qui a débuté au début de 2021 avec des produits de finance personnelle tels que les cartes de crédit, et d'ici le premier trimestre 2026, elle a déclaré que les services et les revenus d'intérêts, fortement tirés par les cartes de crédit, représentaient presque la moitié des revenus totaux.
Cameron Winklevoss, président de Gemini, a lié le trimestre à cette poussée de diversification, en disant : « Alors que Gemini continue d'évoluer, nous nous attendons à ce que l'élan que nous avons construit dans la diversification de nos revenus ne fasse qu'accélérer. »
Les revenus et volumes d'échange chutent alors que l'activité au comptant ralentit
Le ralentissement de l'échange était explicite dans l'attribution propre à Gemini. La société a déclaré que la baisse de 27 % des revenus d'échange de crypto par rapport à l'année précédente « reflète une activité de trading au comptant plus faible et une modération des volumes du marché de la crypto », parallèlement à la chute des volumes à 6,3 milliards de dollars.
Pour les traders, cela compte car le spot est toujours la lecture en temps réel la plus claire sur la santé du lieu : c'est là que la liquidité, les spreads et le flux organique apparaissent en premier.
Gemini a également rapporté des revenus de transaction de 24 millions de dollars et les a décrits comme stables, mais le paquet ne fournit pas de répartition segmentée plus approfondie qui permettrait au marché de séparer les frais au comptant des autres lignes liées aux transactions.
Les coûts augmentent plus vite que les revenus alors que les dépenses d'expansion s'accélèrent
La situation de rentabilité s'est détériorée même si les revenus ont augmenté. Gemini a rapporté des dépenses d'exploitation totales en hausse de 73 % par rapport à l'année précédente, atteignant 144,5 millions de dollars, et une perte d'EBITDA ajusté de juste en dessous de 60 millions de dollars.
L'EBITDA ajusté est un indicateur de rentabilité qui approximativement les bénéfices en espèces d'exploitation en excluant les intérêts, les impôts, la dépréciation, l'amortissement et certains ajustements.
Gemini a attribué la croissance des dépenses principalement à « la compensation, le marketing et les coûts liés aux cartes de crédit associés à l'expansion significative de l'entreprise », ce qui correspond au thème principal du trimestre : la société achète de la diversification, et les dépenses arrivent plus vite que les revenus.
Gemini a également révélé avoir clôturé un investissement stratégique de 100 millions de dollars de Winklevoss Capital en échange de 7,1 millions d'actions ordinaires, financé en Bitcoin.
Signaux que les traders devraient suivre dans la poussée Full-Stack de Gemini
En avril, Gemini a reçu une licence d'Organisation de Compensation de Dérivés (DCO) de la Commission des Contrats à Terme des États-Unis.DérivésUne licence DCO autorise une entreprise à compenser les transactions de dérivés, se plaçant entre acheteurs et vendeurs pour gérer le règlement et le risque de contrepartie.Contrats à termeGemini a déclaré qu'elle est désormais l'une des rares plateformes crypto-natives américaines à détenir à la fois une licence de Marché de Contrats Désigné (DCM), une désignation d'échange régulée par la CFTC pour l'inscription et le commerce de certains contrats dérivés, et une licence DCO en interne.
Gemini a présenté cette étape réglementaire comme : « Tout cela représente la prochaine étape vers Gemini devenant un marché complet, de bout en bout pour le trading de crypto, les prévisions, les contrats à terme, les options, et plus encore », ce qui souligne l'importance de l'exécution des produits par rapport à la narration.
Les indicateurs à court terme sont simples : tout calendrier de lancement annoncé pour les contrats à terme/options ou d'autres produits rendus possibles par la licence DCO, les mises à jour du trimestre suivant sur la stabilisation du volume de trading et des revenus de l'échange après la chute du premier trimestre, et si les dépenses d'exploitation continuent de dépasser la croissance des revenus après la hausse de 73 % des dépenses d'exploitation.
Le marché des actions fait également partie du signal. Les actions de GEMI ont augmenté de 6,9 % pour atteindre 4,92 $ lors des échanges après les heures d'ouverture jeudi, mais ont chuté de 47 % depuis le début de l'année, selon Google Finance, mettant l'accent sur le suivi plutôt que sur le premier bond.
Le mélange des revenus change, mais la liquidité raconte toujours l'histoire.
Je considère le trimestre de Gemini comme un débat sur la qualité des revenus, pas comme un simple dépassement ou un échec. Les revenus des cartes de crédit à 14,7 millions de dollars jouent désormais un rôle réel dans le modèle, et ils amortissent l'entreprise pendant que les volumes au comptant refroidissent. C'est un changement significatif pour un échange qui vivait et mourait par les frais de trading.
Le seuil qui compte est de savoir si l'initiative « full-stack » se transforme en produits qui attirent du flux, et non simplement en licences qui semblent bien dans une présentation. Si le volume d'échange et les revenus d'échange continuent de glisser tandis que les dépenses d'exploitation restent sur une trajectoire de croissance de 73 %, la configuration reste coûteuse et axée sur le récit.
Si les dérivés et d'autres marchés réglementés sont lancés selon un calendrier clair et que les indicateurs spot se stabilisent, le changement de mix commence à sembler structurel plutôt qu'un simple contrepoids temporaire à une liquidité plus faible.
