Hashed et Solana demandent à la Corée du Sud d'agir sur…
Un nouveau rapport de politique soutient que des directives de licence intérimaires devraient précéder la loi fondamentale sur les actifs numériques, qui est à l'arrêt.
Hashed Open Research et le Solana Policy Institute ont publié un rapport de politique le 30 juillet exhortant la Corée du Sud à introduire une réglementation provisoire et progressive des stablecoins avant de finaliser la Loi de base sur les actifs numériques. Le rapport présente les différends sur la structure des émetteurs de stablecoins comme une raison clé pour laquelle la législation plus large reste inachevée.
Points clés
- Un nouveau rapport de Hashed Open Research etSolanaLe rapport du Solana Policy Institute recommande à la Corée du Sud de déployer une réglementation progressive desstablecoinsavant laLoi de base sur les actifsnumériques.
- Des orientations de licence provisoires et une "plus grande flexibilité pour les émetteurs de stablecoins" sont positionnées comme des garde-fous à court terme pendant que les législateurs négocient le cadre complet.
- Plusieurs projets de loi destinés à former le DigitalActifL'Acte de base reste non réconcilié, avec des désaccords sur l'émission de stablecoins décrits comme un retard central.
- Une structure de compromis est en cours de discussion où les banques conservent la majorité de la propriété tandis que les entreprises fintech et non bancaires gèrent les opérations de stablecoin.
Le rapport sur la politique de Hashed/Solana pousse des règles intérimaires sur les stablecoins en Corée du Sud.
Hashed Open Research et le Solana Policy Institute ont publié un rapport de politique le 30 juillet appelant la Corée du Sud à placer les règles sur les stablecoins en tête de la file d'attente réglementaire.
La recommandation principale du rapport est la séquence : introduire d'abord les garde-fous pour l'émission et la licence des stablecoins, puis finaliser la loi de base sur les actifs numériques une fois les différends politiques et techniques résolus.
Le rapport soutient que la Corée du Sud devrait « permettre une plus grande flexibilité pour les émetteurs de stablecoins, fournir des directives de licence provisoires et introduire progressivement la réglementation sur les stablecoins avant de finaliser sa Loi de base sur les actifs numériques.
» Il résume également un symposium du 23 juin auquel ont assisté des législateurs, des experts juridiques et des participants de l'industrie, positionnant les recommandations comme des étapes pratiques pouvant être mises en œuvre sans attendre qu'un projet de loi unique et complet soit adopté.
Pour les participants au marché, la pertinence immédiate n'est pas philosophique. Les directives intérimaires peuvent changer qui est éligible à émettre, quels standards opérationnels s'appliquent, et si les paiements en stablecoin se situent dans une voie autorisée ou dans une zone grise.
La loi fondamentale sur les actifs numériques reste inachevée alors que les différends sur l'émission de stablecoins persistent.
La Loi de Base sur les Actifs Numériques est décrite comme le premier cadre complet sur les actifs numériques de la Corée du Sud, destiné à couvrir les stablecoins, l'émission, les divulgations et les règles du marché. Le rapport indique que les législateurs n'ont pas réconcilié plusieurs projets de loi destinés à former cette loi, et il préciseliensle retard dû aux désaccords sur l'émission de stablecoins.
Ce cadre est important. Il suggère que la question de la conception des stablecoins, qui peut émettre et sous quelle structure, n'est pas un débat secondaire mais un goulot d'étranglement pour l'ensemble du cadre. En pratique, ce type d'incertitude a tendance à geler les lancements de produits et les partenariats car le risque de conformité est difficile à évaluer lorsque le modèle d'émetteur lui-même est contesté.
L'appel du rapport pour des orientations de licence provisoire se lit comme une tentative de réduire cette incertitude même si le paquet législatif final reste bloqué.
Le modèle de compromis sur la table : propriété majoritaire des banques, opérations fintech
Le législateur du Parti démocrate Ahn Dogeol a déclaré que les décideurs envisageaient un compromis "selon lequel les banques conserveraient la propriété majoritaire tandis que les entreprises fintech et non bancaires géreraient les opérations."
Une structure hybride comme celle-ci signale que les décideurs pourraient explorer plus d'un archétype d'émetteur. La propriété majoritaire des banques peut être interprétée comme un ancrage de contrôle et de supervision, tandis que permettre aux opérateurs fintech et non bancaires de gérer les fonctions quotidiennes pourrait préserver la rapidité et l'itération des produits.
Ce qui reste flou, c'est comment un tel modèle serait intégré dans la licence. La propriété, la responsabilité opérationnelle et la responsabilité sont les leviers qui déterminent qui doit détenir la licence, qui doit respecter les normes de réserve ou de risque, et qui est réglementé en tant que partie principale responsable.
MiCA comme modèle : déploiement par phases et règles pour les stablecoins émis à l'étranger
Le rapport fait référence à la réglementation sur les marchés des crypto-actifs de l'Union européenne (MiCA) comme référence pour le phasage. Kim Hyobong, partenaire chez Bae, Kim & Lee, a exhorté la Corée du Sud à "suivre le déploiement par phases de l'Union européenne de la réglementation sur les marchés des crypto-actifs" en introduisant des règles d'émission de stablecoins avant la loi de base sur les actifs numériques.
Kim a également appelé à des limites plus claires sur les activités crypto que les institutions financières peuvent mener, à la résolution de l'incertitude de licence pour les paiements en stablecoins, et à des règles pour les stablecoins émis à l'étranger.
Le signal d'alerte pour les traders est de savoir si la Corée du Sud choisit de traiter les stablecoins émis à l'étranger comme un problème de politique de première classe tôt, plutôt que de le laisser à une application ultérieure ou à des directives ad hoc.
Pourquoi les directives de licence intérimaires pourraient avoir de l'importance avant toute loi finale
La licence intérimaire pour les stablecoins est le genre de mouvement politique qui peut rapidement revaloriser le risque réglementaire car elle change les délais.
Le seuil qui compte est de savoir si les régulateurs ou les législateurs sud-coréens publient un projet de directive qui définit l'éligibilité des émetteurs, les exigences opérationnelles et le champ d'application explicite pour les paiements, même si la loi de base sur les actifs numériques reste non résolue.
Le véritable test est de savoir si le compromis banque-majorité/opérations fintech apparaît dans les discussions en comité ou dans le texte du projet de loi, car cela indiquerait une convergence sur une structure d'émetteur plutôt qu'un blocage prolongé.
Si cette structure commence à se durcir, la configuration commence à sembler structurelle plutôt que dictée par le récit, surtout aux côtés de propositions concrètes sur les règles des stablecoins émis à l'étranger et ce que les institutions financières sont autorisées à faire.
En termes pratiques, ce développement est important si les directives intérimaires transforment l'émission de stablecoins d'un goulet d'étranglement législatif en une catégorie de produit licensable, adjacente aux banques, avec des voies opérationnelles définies.
