Kyle Samani de Multicoin prédit que SOL dépassera ETH
Il a cité les 23 millions de dollars de frais de Solana sur 30 jours contre les 12,6 millions de dollars d'Ethereum tout en soutenant que l'accumulation de valeur d'ETH est concentrée dans l'activité des stablecoins.
Le co-fondateur de Multicoin Capital, Kyle Samani, a fixé un calendrier sur un débat de longue date entre Solana et Ethereum, affirmant que Solana dépassera la capitalisation boursière d'Ether "ce cycle de marché". Cette affirmation repose sur des comparaisons récentes des frais et une critique franche selon laquelle l'utilisation et l'accumulation de valeur d'Ethereum sont faibles en dehors des stablecoins.
Principaux enseignements
- Le co-fondateur de Multicoin Capital, Kyle Samani, a déclaré queSolanadépassera la capitalisation boursière d'Ether "ce cycle de marché".
- Aux moments de capture de capitalisation boursière cités, SOL se situait près de 58 milliards de dollars contreETHprès de 293 milliards de dollars, impliquant un mouvement d'environ cinq fois pour que SOL dépasse ETH si ETH reste inchangé.
- Les totaux des frais sur 30 jours de DefiLlama ont montré Solana à 23 millions de dollars (quatrième) contre Ethereum à 12,6 millions de dollars (sixième), une métrique concrète que Samani a utilisée pour soutenir que l'activité économique de Solana est en tête dans la fenêtre récente.
- Les comparaisons de TradingView ont montré que SOL surpassait légèrement ETH au cours du mois dernier (+34 % contre +30 %) tout en restant à la traîne au cours de l'année dernière (-59 % contre -45 %), maintenant ainsi le cadre de "beta plus élevé sur une base plus petite" intact.
Samani fixe un objectif de "flippening de ce cycle" sur SOL par rapport à ETH.
Kyle Samani n'est pas étranger à l'argument en faveur de Solana. La nouveauté réside dans le timing. Le co-fondateur de Multicoin Capital a déclaré que Solana dépassera Ether durant "ce cycle de marché", transformant un récit perpétuel en une affirmation temporelle que les traders peuvent réellement comparer à des niveaux et des flux.
Un « flippening » ici est simple. Cela signifie que la capitalisation boursière de SOL dépasse celle d'ETH, où la capitalisation boursière est le prix multiplié par l'offre en circulation.
Les chiffres à un moment donné du paquet placent SOL autour de 58 milliards de dollars et ETH autour de 293 milliards de dollars, c'est pourquoi le même cadre intègre également les calculs difficiles : à ces niveaux, SOL a besoin d'une augmentation d'environ cinq fois pour dépasser ETH si ETH ne bouge pas.
Cet écart est important car il modifie ce à quoi doit ressembler la « surperformance ». Quelques semaines de force relative ne suffisent pas. Un flippening nécessite soit un changement de prix significatif de SOL, soit une durabilité.retraiten ETH, ou les deux.
Samani a également soutenu que le changement compétitif est opérationnel, et non philosophique. « Ils vont tous passer par défaut à Solana parce que c'est le réseau le plus fonctionnel pour eux et il est tout simplement plus facile de consolider leurs opérations autour de Solana dans la mesure où ils le peuvent.
» Le document ne comprend pas d'exemples nommés d'entreprises effectuant ce changement, donc l'affirmation reste une position prospective plutôt qu'une migration confirmée.
Les chiffres auxquels il fait référence : frais sur 30 jours et performance relative récente
Samani a ancré son argument dans une métrique que les traders considèrent de plus en plus comme un indicateur approximatif de la demande : les frais. Les données de DefiLlama dans le paquet montraient que Solana avait généré 23 millions de dollars en frais au cours des 30 derniers jours, se classant quatrième parmi les chaînes, contre Ethereum à 12,6 millions de dollars, se classant sixième.
Les frais ne sont pas la même chose que l'accumulation de valeur pour les détenteurs de jetons, mais ils correspondent à une chose qui préoccupe les marchés. Quelqu'un paie pour utiliser l'espace de bloc. Lorsque cela persiste, cela a tendance à attirer les constructeurs, la liquidité et les teneurs de marché vers l'endroit où l'activité est la plus dense, car les écarts se resserrent là où le volume se trouve.
Le prix indiqué dans le paquet est cohérent avec une opération de valeur relative déjà en cours, mais pas encore décisive. Les comparaisons de TradingView ont montré qu'ETH était en hausse de 30 % au cours du mois dernier contre SOL en hausse de 34 %. Au cours de l'année passée, SOL a chuté de 59 % contre ETH en baisse de 45 %.
Cette séparation est un indice sur le positionnement. SOL peut sembler être en train de "gagner" dans une fenêtre de rebond tout en restant leactifqui a subi la plus forte baisse dans le régime précédent. En pratique, cela signifie souvent que la force relative de SOL/ETH peut être autant une question de bêta et de rotation réflexive qu'un changement durable dans l'endroit où la valeur s'accumule.
La revendication d'Ethereum selon laquelle "personne ne l'utilise" et la critique centrée sur les stablecoins
Le cas baissier d'ETH de Samani est particulièrement direct. Il a déclaré : « aujourd'hui, personne n'utilise vraiment Ethereum », et a soutenu qu'Ethereum reste un réseau de premier plan en grande partie en raison destablecoinset des stablecoins empruntés contre de l'Ether commecollatéral.
Le paquet ne fournit pas de métriques d'utilisation indépendantes pour valider l'argument "personne ne l'utilise", il doit donc être considéré comme une déclaration de thèse, et non comme un fait mesuré.
La partie la plus actionnable est le cadre : l'activité d'Ethereum est décrite comme concentrée dans le règlement des stablecoins et les boucles d'emprunt collatérisé, ce qui implique une utilisation qui peut être élevée en nombre de transactions et en optique de TVL tout en étant moins convaincante en tant que moteur de croissance pour l'ETH lui-même.
Il a directement lié cela à l'accumulation de valeur, en disant qu'il est "baissier" sur la capacité d'Ethereum à accumuler de la valeur. "C'est un actif de 400 milliards à 300 milliards de dollars qui a une accumulation de valeur douteuse, si tant est qu'il y en ait, et il ne croît pas du tout."
C'est la revendication centrale que les traders doivent interroger, car c'est le pont entre "les frais existent" et "le token mérite un multiple plus élevé."
Il y a aussi une couche d'incitations qui ne peut pas être ignorée. Samani et Multicoin "ont amassé une position précoce considérable dans Solana," et Multicoin a dirigé certains des premiers tours d'investissement de Solana en 2018.
Multicoin a rapporté gérer 5,9 milliards de dollars d'actifs en mai 2025, ce qui donne à la société un véritable poids dans l'écosystème et rend également la question de la contrepartie inévitable : un flippening SOL par rapport à ETH n'est pas un débat abstrait pour un fonds aligné sur Solana.
Liste de vérification de confirmation pour les traders : Quelles données valideraient la thèse
La confirmation la plus claire est la persistance. Si Solana continue de surpasser Ethereum sur les frais de DefiLlama sur 30 jours à travers les fenêtres mensuelles suivantes, le risque de "pic unique" s'estompe et l'argument commence à sembler structurel plutôt qu'épisodique.
La deuxième confirmation est la migration que vous pouvez nommer. L'affirmation de Samani selon laquelle les entreprises "changeront leur défaut" pour Solana nécessite des exemples vérifiables de nouvelles constructions choisissant d'abord Solana, ou d'équipes existantes consolidant leurs opérations là-bas, et pas seulement un sentiment général.
La performance relative est le troisième filtre. SOL a battu ETH au cours du mois dernier dans le paquet (+34 % contre +30 %). Le marché se souciera de savoir si cela s'étend à une tendance sur plusieurs mois dans SOL/ETH, car c'est là que le positionnement et la liquidité commencent à renforcer le récit.
La dernière vérification est la cible mouvante elle-même. Les capitalisations boursières citées étaient d'environ 58 milliards de dollars pour SOL et 293 milliards de dollars pour ETH, mais les deux côtés de ce ratio évoluent. Si ETH se redresse aux côtés de SOL, l'exigence de "cinq fois" peut rester obstinément intacte même avec la force de SOL.
Si ETH stagne tandis que SOL continue de gagner, l'écart peut se comprimer plus rapidement que la plupart ne s'y attendent.
Mon avis : C'est un trade narratif jusqu'à ce que les preuves de migration apparaissent.
Le seuil qui compte n'est pas la capture d'écran des frais. C'est de savoir si l'avance de frais de Solana persiste alors que de véritables constructeurs et fournisseurs de liquidité font des choix par défaut qui sont visibles et collants. Sans cela, la configuration est encore principalement une rotation de bêta relative déguisée en fondamentaux.
Si le SOL/ETH continue de grimper et que l'écart de capitalisation boursière se resserre de manière significative par rapport à l'instantané cité d'environ 58 milliards de dollars contre environ 293 milliards de dollars, le flippening cesse d'être un slogan et devient un problème de positionnement pour les détenteurs d'ETH en taille.
