L'agenda 2026 de la SEC vise les courtiers crypto et…
Le président Paul Atkins a présenté les propositions comme une incitation à la certitude, même si le Congrès envisage de transférer la supervision à la CFTC.
L'agenda de la SEC pour 2026 liste trois propositions de règles liées aux cryptomonnaies concernant les courtiers-négociants, les lieux de négociation et d'éventuelles exemptions ou refuges sûrs. La demande de clarté réglementaire intervient alors que le Congrès débat d'un projet de loi sur la structure du marché qui pourrait transférer une grande partie de la supervision des cryptomonnaies de la SEC vers la CFTC.
Points clés
- L'agenda de la SEC pour 2026 comprend trois propositions de modifications de règles concernant les courtiers-négociants en cryptomonnaies,actifs numériquessur les ATS et les bourses nationales de valeurs mobilières, ainsi que d'éventuelles exemptions et refuges sûrs.
- Le président de la SEC, Paul Atkins, a déclaré que les propositions « aideraient à clarifier le cadre réglementaire pour les actifscryptographiques et offriraient une plus grande certitude au marché. »
- L'agenda a été positionné comme étant aligné avec les objectifs de politique cryptographique de l'administration Trump, y compris les valeurs mobilières tokenisées et la levée de fonds utilisant des actifs numériques.
- Le Congrès débat d'un projet de loi sur la structure du marché des cryptomonnaies qui devrait transférer une supervision et une application significatives de la SEC vers la CFTC.
L'agenda de la SEC pour 2026 remet trois réglementations sur les cryptomonnaies sur la table.
La Commission des valeurs mobilières et des échanges des États-Unis a inscrit trois propositions de règles pour le marché des cryptomonnaies à son agenda réglementaire de 2026 dans un avis publié mardi.
Les trois axes de l'agenda sont explicites : des règles concernant les courtiers-négociants en crypto, des règles pour le trading d'actifs numériques sur des systèmes de négociation alternatifs (ATS) et des bourses nationales de valeurs mobilières, et un troisième axe couvrant les exemptions potentielles et les refuges sûrs pour les actifs numériques.
Atkins a présenté le paquet comme un effort de clarté, affirmant que les modifications de règles proposées « aideraient à clarifier le cadre réglementaire pour les actifs crypto et à fournir une plus grande certitude au marché. » Il a également lié l'agenda aux objectifs de politique crypto de l'administration Trump, y compris la clarification autour des titres tokenisés et du financement par des actifs numériques.
Pour les traders, le titre concerne moins un jeton unique et plus l'infrastructure du marché. La SEC signale qu'elle souhaite des règles de base pour les intermédiaires et les lieux, et pas seulement une application au cas par cas.
Courtiers-négociants, ATS et bourses : où la SEC se concentre en premier
Le secteur des courtiers-négociants cible les intermédiaires réglementés qui exécutent des transactions pour des clients ou négocient pour leur propre compte des titres. En pratique, la question clé est de savoir quand l'activité crypto devient une activité de courtier-négociant selon les règles de la SEC, car cette distinction détermine qui peut toucher au flux, sous quelle supervision et avec quel coût de conformité.
Le point sur le lieu souligne comment les actifs numériques pourraient être négociés sur des ATS et des bourses nationales de valeurs mobilières. Un ATS est un lieu de mise en relation réglementé qui se situe en dehors d'un cadre d'échange traditionnel, tandis qu'une bourse nationale de valeurs mobilières est une bourse publique enregistrée soumise aux règles de la SEC.
Si la SEC rédige des règles ici, elle priorise implicitement la manière dont les cotations etnégociation secondairesont acheminés et supervisés, c'est là que la liquidité se concentre et où le risque de plateforme est évalué.
La SEC a également formulé une proposition, décrite comme « relative à l'offre et à la vente d'actifs cryptographiques », visant à équilibrer la certitude du marché et la formation de capital avec la protection des investisseurs et la divulgation.
L'agence a déclaré que les règles « pourraient offrir une plus grande certitude au marché, faciliter la formation de capital et accueillir l'innovation au sein des marchés d'actifs cryptographiques tout en veillant à ce que les investisseurs soient adéquatement protégés et disposent des informations nécessaires pour prendre des décisions d'investissement éclairées », selon l'avis.
Havens de sécurité et exemptions : La potentielle sortie de conformité
Les exemptions et les refuges sûrs sont importants car ils peuvent servir de voie de sortie pour la conformité. Un refuge sûr est une protection légale qui réduit le risque d'application si des conditions spécifiques sont remplies. Une exemption précise quand une règle s'applique en premier lieu.
En termes de crypto, cela peut influencer la manière dont les tokens sont distribués, comment les projets lèvent des fonds et comment les plateformes décident si la cotation et le trading continu créent une exposition aux lois sur les valeurs mobilières. Le paquet n'inclut pas le texte de la règle, donc l'impact sur le marché dépend des définitions, des seuils et des conditions attachées à tout abri légal.
Le contexte politique fait partie du signal. Les législateurs démocrates ont critiqué la posture de la SEC sous Trump et Atkins, accusant l'administration d'un "système de paiement pour jouer" et avertissant d'un "vide" en matière d'application.
Dans une lettre de janvier, trois membres démocrates de la Chambre ont écrit : "La décision de la SEC de laisser ceux qui ont violé les lois sur les valeurs mobilières sans conséquences, ainsi que les récentes déclarations de la présidente Atkins selon lesquelles 'la plupart des tokens crypto ne sont pas des valeurs mobilières', malgré les décisions des tribunaux de district fédéraux selon lesquelles au moins certains tokens sont des valeurs mobilières, a laissé un vide où les violations des valeurs mobilières par les entreprises crypto ne sont pas appliquées et où les investisseurs américains ne sont pas protégés," ont-ils déclaré.
Signaux que les traders devraient suivre alors que le texte de la règle et le combat de juridiction se développent
Le prochain véritable catalyseur est la publication des textes de règles proposés. Les traders devront analyser la portée, les définitions et tout seuil de conformité dans la proposition de courtier-négociant, la proposition d'ATS et d'échange national de valeurs mobilières, ainsi que la proposition d'exemptions ou de zones de sécurité.
La deuxième piste est le Congrès. Le projet de loi sur la structure du marché en débat devrait transférer une grande partie de la supervision et de l'application des crypto-monnaies de la SEC vers la Commodity.FutursCommission de négociation, mais le paquet ne précise pas le calendrier ni le langage final. Cela fait de la réglementation de la SEC une voie active qui pourrait être remodelée par la loi.
Un troisième signal est la façon dont la SEC parle de séquençage. En mars, Atkins a déclaré que la SEC avancerait avec un "pont" d'agence pour clarifier la réglementation crypto, tout en signalant qu'il se référerait à la législation si le Congrès l'adoptait. Toute déclaration mise à jour de la SEC qui double soit l'approche du pont soit fait explicitement une pause en prévision de la législation comptera pour le risque de lieu et de cotation.
Deux pistes réglementaires, une question de liquidité
Je vois l'agenda de la SEC comme une tentative d'établir des règles de base pour les infrastructures : qui intermédie (courtiers-négociants) et où le trading peut légalement se produire (ATS et bourses). C'est une posture différente de l'application token par token, et c'est la partie de la pile qui a tendance à faire bouger la liquidité lorsqu'elle change.
Le seuil qui compte est de savoir si le Congrès rédige un projet de loi sur la structure du marché qui réaffecte de manière significative la supervision à la CFTC pendant que la SEC rédige son propre cadre. Si cela se produit, la configuration commence à sembler structurelle plutôt que narrative, car les lieux et les émetteurs devront évaluer quel code de règles régit les cotations, l'accès et le risque d'application en 2026.
