La Banque d'Italie inscrit le "SEPA tokenisé" à l'agenda…
La poussée intervient alors que l'Eurosystème prépare le pilote Pontes DLT-to-TARGET pour le troisième trimestre 2026 et que la BCE met en œuvre une feuille de route Appia plus longue jusqu'en 2028.
La vice-gouverneure de la Banque d'Italie, Chiara Scotti, a exhorté les institutions financières européennes à évaluer si le SEPA peut être étendu aux paiements tokenisés. Les commentaires s'alignent sur le plan de l'Eurosystème de connecter les marchés DLT aux règlements TARGET en monnaie de banque centrale, alors que la BCE avertit que les stablecoins pourraient retirer des fonds des banques et affaiblir la souveraineté monétaire.
Points clés
- Les institutions européennes ont été invitées à évaluer si le SEPA peut être étendu aux paiements tokenisés, l'idée étant présentée comme un « domaine important de réflexion ».
- La proposition a été soulevée par la vice-gouverneure de la Banque d'Italie, Chiara Scotti, lors d'un discours lundi à un atelier sur les actifs numériques et la politique monétaire à Rome.
- L'initiative Pontes de l'Eurosystème est en préparation en tant que lien de règlement DLT vers les services TARGET avec règlement en monnaie de banque centrale, un pilote étant attendu d'ici le T3 2026.
- La feuille de route Appia de la BCE devrait s'étendre jusqu'en 2028 alors que les décideurs politiques étudient comment les dépôts tokenisés, les stablecoins et la monnaie de banque centrale pourraient coexister.
Le SEPA tokenisé entre dans la conversation de l'Eurosystème
Chiara Scotti, vice-gouverneure de la Banque d'Italie, a appelé les institutions financières européennes à évaluer si la Zone unique de paiements en euros peut être étendue aux paiements tokenisés. Dans un discours prononcé lundi lors de l'événement DigitalActifset l'atelier sur la transmission de la politique monétaire à Rome, elle a décrit une extension SEPA tokenisée comme un « domaine important de réflexion ».
Le cadre est important. Le SEPA n'est pas un projet pilote en terrain vierge ni un bac à sable de niche. C'est le cadre de paiements en euros standardisé construit autour de règles partagées et d'interopérabilité.
En mettant "SEPA tokenisé" sur la table, Scotti a effectivement élargi la conversation politique, passant de l'expérimentation avec la DLT sur les marchés de capitaux à la mise à niveau des normes de paiement existantes qui ont déjà une échelle.
Ce changement s'inscrit dans le cadre des travaux en cours de l'Eurosystème pour rendre le règlement tokenisé compatible avec l'infrastructure de la banque centrale, plutôt que de laisser les actifs de règlement privés définir les rails.
Pontes et Appia : Les rails de l'argent public derrière la poussée de tokenisation en Europe
L'initiative d'infrastructure à court terme est Pontes, une initiative du Système européen de banques centrales décrite comme un projet de règlement DLT conçu pour relier les plateformes DLT du marché avec les services TARGET et régler les transactions en monnaie de banque centrale. Un pilote est attendu d'ici le troisième trimestre 2026.
Pontes est l'ancre de "l'argent public" dans l'empilement. Le règlement en monnaie de banque centrale est la réponse institutionnelle à la question à laquelle les marchés tokenisés sont constamment confrontés : quel est l'actif sans risque qui finalise le paiement lorsque les actifs se déplacent sur un registre.
Appia est l'arc plus long. La BCE développe Appia comme une feuille de route pour l'écosystème financier tokenisé de l'Europe, qui devrait se conclure en 2028, en examinant comment les dépôts tokenisés, les stablecoins et la monnaie des banques centrales pourraient coexister. Le calendrier signale un problème de conception sur plusieurs années, et non un changement imminent dans la structure du marché.
Pourquoi la BCE continue de se concentrer sur les stablecoins : dépôts et souveraineté monétaire
Le message de la BCE sur les stablecoins a été constant et il ne s'agit pas principalement de l'expérience utilisateur. Dans un rapport de novembre 2025, la BCE a averti : « Une croissance significative des stablecoins pourrait entraîner des sorties de dépôts de détail, diminuant une source de financement importante pour les banques et les laissant avec un financement globalement plus volatil. »
Un document de travail du 4 mars 2026 a affiné le mécanisme, décrivant un « mécanisme de substitution de dépôts, par lequel les fonds passent des dépôts bancaires de détail aux actifs numériques. » C'est une histoire de financement et de liquidité bancaire, pas seulement une histoire d'innovation des paiements.
La BCE a également lié la question à la géopolitique et au contrôle des devises. Elle a déclaré qu'elle explore des moyens d'introduire de l'argent de banque centrale sur la DLT, car l'adoption d'un stablecoin non-euro pourrait avoir « de graves conséquences pour la souveraineté monétaire de l'Europe », y compris diminuer le rôle de l'euro et créer une dépendance vis-à-vis des actifs de règlement étrangers.
Dates et points de décision que les traders peuvent suivre dans l'écosystème des paiements tokenisés en Europe
Le premier signal est de savoir si le « SEPA tokenisé » devient un flux de travail défini avec un périmètre, une gouvernance, des normes ou un calendrier au-delà de l'appel de Scotti à évaluer. Sans cela, cela reste une incitation politique plutôt qu'un programme exécutable.
Pontes est le prochain jalon difficile. À l'approche du T3 2026, le marché aura besoin de clarté sur l'éligibilité des pilotes, les critères de participation et la manière dont le lien avec les services TARGET est mis en œuvre dans la pratique.
Les communications de la BCE sur l'introduction de l'argent de banque centrale sur la DLT sont un autre indice, surtout lorsqu'elles relient explicitement le design aux préoccupations concernant les stablecoins non-euro.
Les mises à jour d'Appia compteront moins pour l'action immédiate des prix et plus pour le positionnement à long terme. Toute spécificité précoce sur le modèle de coexistence pour les dépôts tokenisés, les stablecoins et l'argent de banque centrale resserrerait les attentes avant la conclusion prévue de la feuille de route en 2028.
Le SEPA tokenisé est un changement de récit, pas encore une spéculation.
Je lis le « SEPA tokenisé » de Scotti comme un changement narratif significatif car il indique une mise à niveau d'un standard existant et évolué, et pas seulement la réalisation d'un autre pilote DLT en isolation.
Le seuil qui compte est de savoir si les institutions européennes transforment cette réflexion en un programme défini avec des normes et une gouvernance, car c'est à ce moment-là que les acteurs établis commencent à rivaliser sur l'implémentation plutôt que sur les discours.
Le véritable test est de savoir si Pontes fournit une connectivité de règlement en monnaie de banque centrale crédible aux lieux DLT sur la voie du T3 2026, et si la BCE devient plus explicite sur la manière dont elle prévoit d'empêcher que le règlement en euros soit intermédié par des stablecoins non-euros.
Si ces éléments se maintiennent, la configuration commence à sembler structurelle plutôt que dictée par le récit, avec des rails d'argent public agissant comme contrepoids aux actifs de règlement privés en Europe.
