Le gouverneur de la BOK met en avant les obligations…
Il a lié les tokens de dette souveraine avec la CBDC de gros et les dépôts bancaires tokenisés dans la prochaine phase du projet Hangang.
Le gouverneur de la Banque de Corée, Hyun Song Shin, a élevé les obligations gouvernementales tokenisées comme l'objectif central de l'agenda de tokenisation du pays lors d'un panel du Forum de la BCE à Sintra, au Portugal. Il a également présenté un concept de grand livre unifié qui relierait la dette souveraine tokenisée, la CBDC de gros et les dépôts des banques commerciales tokenisés comme une extension du Projet Hangang.
Points clés
- La tokenisation des obligations d'État a été qualifiée de « gros prix » par le gouverneur de la Banque de Corée, Hyun Song Shin, lors du Forum de la BCE sur la banque centrale à Sintra.
- Shin a lié des obligations tokenisées à des fonctions concrètes de back-office, y compriscollatéralvérification, créditant leactifcompte du fournisseur, et inverser les transactions au bon moment.
- Un design de registre unifié a été présenté comme l'architecture de prochaine étape pour le Projet Hangang, intégrant des obligations tokenisées, des CBDC de gros et des dépôts bancaires tokenisés dans un seul système.
- La dette tokenisée du Trésor américain s'élève à 14,6 milliards de dollars, représentant environ 46 % des 31,7 milliards de dollars tokenisés.RWA marché, par RWA.xyz.
Le gouverneur de la BOK : « Le gros prix » est la tokenisation des obligations gouvernementales
Le gouverneur de la Banque de Corée, Hyun Song Shin, a utilisé une scène publique de banque centrale pour mettre la dette souveraine tokenisation devant le récit habituel des CBDC.
S'exprimant lors d'un panel mercredi au Forum de la BCE sur la Banque Centrale à Sintra, au Portugal, Shin a déclaré : « Le gros prix est la tokenisation des obligations gouvernementales », et a soutenu que cette approche est « beaucoup plus facile, beaucoup moins sujette à des erreurs si tout est tokenisé. »
L'accent est important pour la structure du marché. Plutôt que de traiter la tokenisation comme un thème de modernisation générique, Shin a présenté les obligations gouvernementales comme le cas d'utilisation principal, avec l'actif de règlement et la conception du registre construits autour de cette base de garantie.
Comment la dette souveraine tokenisée change les opérations de garantie et de règlement
La proposition opérationnelle de Shin était spécifique. Il a déclaré que les obligations tokenisées faciliteraient la vérification des garanties, le crédit du compte du fournisseur d'actifs et l'annulation des transactions au moment approprié.
Cette séquence est le véritable indicateur. La vérification des garanties et les annulations conditionnelles sont là où la plomberie d'aujourd'hui prend encore du temps et introduit un risque opérationnel, surtout lorsque plusieurs intermédiaires réconcilient les enregistrements à travers les systèmes.
La tokenisation, dans le cadre de Shin, concerne moins un nouvel emballage et plus l'effondrement des étapes de vérification et de règlement en un seul flux de travail où l'actif et la jambe monétaire peuvent être coordonnés.
La base de preuves est encore précoce. Un rapport de juillet 2025 de la Banque des règlements internationaux a examiné 39 obligations tokenisées (24 d'entreprises et 15 gouvernementales) et a trouvé des "preuves suggestives" de spreads acheteur-vendeur plus faibles, avec des coûts d'émission etrendementscomparable aux obligations traditionnelles.
« Sugestif » n'est pas un tour de victoire, mais il est directionnellement cohérent avec l'affirmation selon laquelle des mécanismes de post-négociation plus propres peuvent se traduire par des coûts de négociation plus serrés.
La vision du Grand Livre Unifié du projet Hangang : Obligations, CBDC de gros et dépôts tokenisés
Shin a également présenté un plan de grand livre unifié qui regrouperait les obligations gouvernementales tokenisées, les monnaies numériques de banque centrale en gros et les dépôts de banques commerciales tokenisés sur un seul grand livre. Il l'a décrit comme une extension du Projet Hangang, un projet pilote dirigé par la Banque de Corée testant un système CBDC en gros basé sur la blockchain.
Conceptuellement, l'approche du grand livre unifié implique des garanties tokenisées (obligations gouvernementales) et des actifs de règlement tokenisés (CBDC de gros et dépôts tokenisés) interagissant au sein d'un système coordonné. C'est le chemin opérationnel que Shin a souligné : vérifier la garantie, transférer la créance de règlement et dénouer la transaction lorsque les conditions l'exigent.
Pour les traders suivant les RWA, la catégorie est déjà suffisamment grande pour avoir de l'importance. Les données de RWA.xyz évaluent la dette tokenisée du Trésor américain à 14,6 milliards de dollars, soit environ 46 % du marché des RWA tokenisés de 31,7 milliards de dollars. Même sans détails spécifiques sur les émissions en Corée, la dette souveraine est déjà le segment RWA on-chain dominant par taille.
Signaux qui confirmeraient la prochaine phase de Hangang
Le maillon manquant est le détail de mise en œuvre. Une mise à jour de la Banque de Corée qui ajoute un calendrier ou définit la portée de la prochaine phase du projet Hangang serait la première confirmation concrète que le concept de grand livre unifié passe de la parole à la construction.
Les traders devraient également rechercher la divulgation des banques commerciales participantes ou des partenaires d'infrastructure de marché, car les dépôts tokenisés et les flux de travail des obligations tokenisées nécessitent une intégration des bilans et des règlements.
Un autre point clé est l'architecture : si le grand livre unifié fonctionne comme un système autorisé ou touche à l'infrastructure de chaîne publique, et quel modèle d'interopérabilité est proposé.
Le catalyseur le plus propre serait une véritable émission d'obligations gouvernementales tokenisées ou un pilote élargi qui opérationnalise la vérification des garanties, le crédit des comptes et les fonctions de retour que Shin a décrites.
Pourquoi les récits de tokenisation dirigés par les banques centrales sont importants pour les échanges d'actifs réels
Je considère cela comme un signal de structure de marché, pas comme une manipulation de token. Shin se concentre explicitement sur les obligations gouvernementales tokenisées, qui sont là où se trouvent les véritables garanties, puis conçoit le volet monétaire autour de cela via des CBDC de gros et des dépôts tokenisés.
C'est une feuille de route plus cohérente que « CBDC d'abord » car elle commence avec l'actif qui ancre déjà le repo, la marge et la gestion de la liquidité.
Le seuil qui compte est de savoir si la prochaine phase de Hangang nomme des participants, des délais et un modèle de registre qui peut réellement gérer les garanties et le règlement en une seule boucle.
Si cela apparaît aux côtés d'une véritable émission d'obligations gouvernementales tokenisées, la configuration commence à sembler structurelle plutôt que guidée par le récit, et cela aurait de l'importance car cela crée un chemin crédible pour que les garanties souveraines sur chaîne soient utilisées à grande échelle dans les flux de travail de règlement institutionnel.
