Le PDG de Haycen, Luke Sully, déclare que certains traders de matières premières européens sont en train d'être "débankés" alors que les banques occidentales se retirent des flux exposés à des sanctions potentielles liées à l'Iran. Il affirme que ce retrait pousse davantage de règlements transfrontaliers vers les stablecoins, avec l'USDT comme solution par défaut.
Principaux enseignements
- Certains traders de matières premières européens sont en train d'être "débankés" en raison de préoccupations accrues concernant le risque de contrepartie lié aux flux liés à l'Iran, a déclaré le PDG de Haycen, Luke Sully.
- Le règlement transfrontalier est de plus en plus effectué via des stablecoins alors que les banques se retirent des rails de paiement et de règlement, l'USDT étant cité comme le principal bénéficiaire.
- Le financement du commerce a été décrit comme un marché d'environ 2 trillions de dollars, désormais dominé par des prêteurs non bancaires qui dépendent encore des banques pour déplacer de l'argent.
- Les stablecoins ont été cités comme dépassant 300 milliards de dollars de capitalisation boursière totale en 2025, avec plus de 4 trillions de dollars de volume de transactions et environ 30 % de l'activité on-chain.
Une nouvelle pression de conformité apparaît là où la liquidité est censée être ennuyeuse : le règlement. Le PDG de Haycen, Luke Sully, a déclaré que certains traders de matières premières en Europe sont en train d'être "débankés" alors que les banques occidentales se retirent de certains flux de matières premières liés au risque de contrepartie lié à l'Iran.
"Depuis la guerre, les banques se retirent encore davantage de certains flux de matières premières," a déclaré Sully. "Nous avons parlé à certains traders de matières premières qui sont en train d'être débankés maintenant."
Le mécanisme est familier à quiconque a observé les banques dé-risquer des catégories entières au lieu de souscrire à des cas de conformité particuliers. Sully a décrit les préoccupations des banques selon lesquelles les transactions qui semblent propres en surface, y compris les flux impliquant des entreprises à Oman ou d'autres hubs régionaux, pourraient encore comporter une exposition indirecte à des entités iraniennes sanctionnées. Lorsque cette incertitude augmente, la réponse rationnelle des banques est souvent de couper la relation et d'éviter d'être le dernier "lien" dans la chaîne.Pourquoi l'USDT devient la solution par défaut pour le règlementLorsque les rails bancaires sont retirés, la demande de règlement ne disparaît pas. Elle se redirige. Sully a déclaré que les stablecoins sont de plus en plus utilisés comme solution de contournement pour les paiements et le règlement transfrontaliers, mettant en avant l'USDT de Tether comme le jeton dominant absorbant ce flux.
"Tether absorbe beaucoup de flux de paiements," a-t-il déclaré. "Si vous voulez effectuer un paiement unique dans un marché émergent, l'USDT aide." Son explication est purement structurelle : "Il y a tellement de liquidité USDT mondiale que les gens n'hésitent pas à l'envoyer ou à l'accepter comme paiement," a-t-il déclaré, "car quelqu'un dans leur pays finira par l'échanger contre des dollars."
Cet effet de réseau de liquidité est important car il transforme les stablecoins en une couche de règlement temporaire pour les contreparties écartées des rails traditionnels. L'échelle citée pour le secteur soutient l'idée que les stablecoins peuvent absorber la demande de règlement de l'économie réelle lorsque les banques se resserrent. La capitalisation boursière des stablecoins a dépassé 300 milliards de dollars en 2025 après une croissance annuelle d'environ 50 %, avec des volumes de transactions dépassant 4 trillions de dollars et représentant environ 30 % de l'activité on-chain.
Le problème de plomberie de 2 trillions de dollars du financement du commerce : prêteurs non bancaires, rails bancaires
Sully a présenté le financement du commerce comme un marché d'environ 2 trillions de dollars qui s'est de plus en plus tourné vers des prêteurs non bancaires, y compris des fonds de crédit privés. "Tout le monde pense qu'il sait ce qu'est le financement du commerce, mais ce n'est pas le cas," a-t-il déclaré. "Il s'agit principalement de fonds d'investissement non bancaires prêtant à des emprunteurs du monde entier pour déplacer des biens et des services."
Il a déclaré que ces prêteurs visent souvent des rendements annualisés d'environ 15 % tout en finançant des expéditions comme de l'hélium du Qatar vers la Corée du Sud ou du manganèse d'Afrique du Sud vers l'Indonésie. Le hic, c'est la plomberie : même si le financement est non bancaire, le règlement dépend toujours des banques et des réseaux bancaires correspondants.
Cette dépendance crée une dynamique de point de défaillance unique. Si les banques se retirent des rails de règlement pour des corridors ou des catégories de matières premières spécifiques, le financement du commerce non bancaire peut continuer à souscrire des risques mais être contraint d'utiliser des méthodes de règlement alternatives, y compris les stablecoins.
Signaux que les traders peuvent suivre dans l'adoption des stablecoins et le stress des flux commerciaux
Le problème immédiat pour les participants au marché est la vérification. Le nombre de traders affectés, les banques impliquées et les juridictions et corridors connaissant le retrait le plus marqué n'ont pas été spécifiés.
Les propres progrès de Haycen sont un autre signal mesurable. Sully a déclaré que la société émet un stablecoin adossé au dollar américain appelé USDhn et le positionne comme une couche de liquidité et de règlement axée sur le financement du commerce, ajoutant qu'elle travaille avec des participants de l'industrie dans le monde entier. Des mises à jour concrètes sur les déploiements d'USDhn, de nouveaux corridors ou des volumes de règlement aideraient les traders à évaluer si cela représente un créneau ou une part significative de la liquidité de l'USDT.
Une autre variable est de savoir si les sanctions et le resserrement de la conformité liés à l'exposition à l'Iran s'étendent à d'autres catégories de matières premières ou régions. Sully a également évoqué des "rapports" non spécifiés selon lesquels le "bitcoin" est utilisé comme "monnaie de choix" pour les paiements liés à un passage sûr à travers le détroit d'Ormuz, mais la documentation sous-jacente n'a pas été fournie.
L'avis de Marcus Hale : Les stablecoins comme amortisseurs de risque de sanctions - mais l'écart de données est important
Je considère cela comme une histoire de structure de marché, pas comme un récit de paiements. Si les banques se retirent des rails de règlement pour certains flux de matières premières, les stablecoins deviennent le chemin de moindre résistance, et l'USDT est le bénéficiaire évident car il a déjà la distribution et l'acceptation les plus profondes.Sources
CoinDesk
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