Le projet de loi de la Corée du Sud soumettrait les stablecoins transfrontaliers à la loi sur les changes et interdirait les rendements

Le parti démocrate au pouvoir en Corée du Sud préparerait un projet de loi sur les actifs numériques qui traiterait les stablecoins utilisés dans les transactions transfrontalières comme des "moyens de paiement" en vertu de la loi sur les transactions de change. Le même texte rapporté interdirait les intérêts sur les stablecoins et exigerait que les actifs du monde réel tokenisés soient soutenus par des actifs détenus dans des fiducies gérées en vertu de la loi sur les marchés de capitaux.

Points clés

• Un projet de loi sur les actifs numériquesclasserait les stablecoins utilisés dans les transactions transfrontalières comme des "moyens de paiement" en vertu de la loi sur les transactions de change de la Corée du Sud.Le projet interdirait aux émetteurs de verser des intérêts sur des actifs numériques à valeur stable, "peu importe comment l'incitation est étiquetée."
• Les actifs du monde réel tokenisés devraient apparemment avoir leurs actifs sous-jacents placés dans des fiducies gérées en vertu de la loi sur les marchés de capitaux.
• Les dispositions n'étaient pas vérifiables publiquement via un dépôt à l'Assemblée nationale mercredi, et le projet omet des éléments contestés comme les limites de propriété des échanges et les exigences liées aux émetteurs de banques.
• Le projet de la Corée du Sud traiterait les stablecoins transfrontaliers comme des paiements en devises.

Un projet intégré rapporté de la loi sur les actifs numériques proposée par la Corée du Sud tirerait l'activité des stablecoins transfrontaliers dans le périmètre des changes du pays. Le texte traiterait les stablecoins utilisés dans les transactions transfrontalières comme des "moyens de paiement" en vertu de la loi sur les transactions de change, le cadre juridique utilisé pour surveiller et réguler les flux de devises transfrontaliers et les activités de paiement connexes.

Le signal pratique pour les marchés est la direction du voyage. Si les transferts de stablecoins transfrontaliers sont présentés comme des instruments de paiement en devises, les rails des stablecoins commencent à ressembler moins à un règlement natif de la crypto et plus à des canaux de paiement transfrontaliers réglementés, avec des attentes de conformité qui accompagnent généralement la surveillance des flux de capitaux.Le projet placerait également apparemment les entreprises liées aux stablecoins sous surveillance même sans enregistrement séparé. Les mécanismes ne sont pas détaillés dans la description disponible, mais l'intention semble élargir la portée de la supervision à des acteurs adjacents qui pourraient autrement se trouver en dehors d'une boîte de licence propre.Interdiction des rendements des stablecoins : "Peu importe comment l'incitation est étiquetée"

Le projet rapporté interdirait aux émetteurs de verser des intérêts aux détenteurs d'"actifs numériques à valeur stable", "peu importe comment l'incitation est étiquetée." Ce langage est suffisamment large pour cibler le modèle de conception du produit plutôt que l'emballage marketing, ce qui est important dans un marché où le rendement peut être emballé sous forme de récompenses, de remises, de points ou de compensations de frais.

Pour les traders, l'implication immédiate est la contrainte. Tout modèle de stablecoin orienté vers la Corée qui concurrence sur le rendement devrait revaloriser, restructurer ou sortir, car l'interdiction est décrite comme s'appliquant à la substance économique de payer les détenteurs.

Le même projet chargerait apparemment la Commission des services financiers d'établir des normes techniques visant à l'interopérabilité entre les réseaux d'actifs numériques. Les mandats d'interopérabilité ont tendance à être des catalyseurs à combustion lente, mais ils peuvent devenir des éléments de blocage pour les cotations, les intégrations et la participation institutionnelle une fois que les normes se durcissent.

Actifs du monde réel tokenisés routés vers la garde de fiducies gérées sous les règles des marchés de capitaux

Concernant la tokenisation, le projet exigerait apparemment que les émetteurs d'actifs du monde réel tokenisés placent les actifs sous-jacents dans des fiducies gérées en vertu de la loi sur les marchés de capitaux, le cadre central de la Corée du Sud pour les titres et les produits d'investissement, y compris les règles de garde et de protection des investisseurs.

C'est une préférence politique claire pour des structures de séparation et de garde traditionnelles comme colonne vertébrale de la conformité pour la tokenisation. En termes de structure de marché, cela pousse l'émission d'ARW vers des configurations qui ressemblent davantage à la plomberie des marchés de capitaux conventionnels, où le contrôle des actifs, l'éloignement de la faillite et la supervision des fiduciaires sont lisibles pour les régulateurs.

Signaux à surveiller pour le projet de loi de la Corée visant les stablecoins

Le premier point de confirmation réel est procédural. Une version déposée publiquement à l'Assemblée nationale de la loi sur les actifs numériques, ou un ordre du jour de comité qui y fait référence, validerait si la classification FX rapportée, l'interdiction des intérêts et l'exigence de fiducie RWA survivent au contact du processus législatif.

Les traders devraient également surveiller le suivi de la Commission des services financiers sur les normes d'interopérabilité, y compris les consultations, les groupes de travail techniques ou les spécifications de projet. L'exemption du projet pour certains paiements de stablecoins pour des biens et services est une autre variable clé, puisque l'exemption est décrite comme ne fonctionnant que "dans un cadre défini" sans seuils ni déclencheurs de rapport.

Enfin, les projets ultérieurs pourraient réintroduire des éléments omis, y compris les limites de propriété des échanges et les exigences liées aux banques pour les émetteurs de stablecoins. Ces omissions, ainsi que le manque de vérifiabilité publique mercredi, maintiennent cela dans la catégorie du signal réglementaire plutôt que du changement de règle finalisé.

Le livre de règles sur les stablecoins de la Corée penche vers le contrôle des flux de capitaux

Je lis le cadre FX comme le centre de gravité ici. Le seuil qui compte est de savoir si les législateurs maintiennent l'utilisation des stablecoins transfrontaliers explicitement à l'intérieur de la loi sur les transactions de change, car cela intégrerait la surveillance des flux de capitaux dans les rails de paiement des stablecoins plutôt que de les traiter comme un problème de transfert crypto de niche.

Le véritable test est de savoir si le projet devient un projet de loi déposé avec un langage intact sur l'interdiction des rendements et l'exigence de fiducie gérée pour les ARW. Si cela tient, la configuration commence à ressembler à une structure plutôt qu'à une narration : l'économie des stablecoins est plafonnée sur le territoire national, et la tokenisation est poussée vers des régimes de garde que les institutions comprennent déjà, ce qui est exactement comment la politique se transforme en plomberie de marché.

Sources

Cointelegraph

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