Le Royaume-Uni vise un premier emprunt numérique d'ici 2027
Le plan lie l'adoption des obligations tokenisées au trading secondaire, aux cas d'utilisation de financement et à l'éligibilité potentielle en tant que garantie auprès de la Banque d'Angleterre.
Une feuille de route de tokenisation soutenue par le gouvernement britannique a fixé un objectif au premier trimestre 2027 pour la première obligation gouvernementale tokenisée du pays, ou gilt numérique.
Le rapport soutient également que les titres tokenisés n'ont d'importance à grande échelle que s'ils peuvent être échangés sur des marchés secondaires et utilisés pour lever des fonds, y compris par le biais de cadres de garantie de banque centrale.
Points clés
- Un groupe de travail soutenu par le gouvernement a projeté que les marchés financiers tokenisés pourraient ajouter jusqu'à 33 milliards de livres sterling (44 milliards de dollars) à la production annuelle du Royaume-Uni d'ici 2035.
- Le premier rapport du Champion des Marchés Numériques de Gros, Chris Woolard, a fixé un objectif au premier trimestre 2027 pour l'émission de la première gilt numérique du Royaume-Uni.
- Un plan de 12 mois testerait la blockchain dans une transaction d'emprunt de titres contre espèces visant une véritable utilité de financement, et pas seulement l'émission.
- La feuille de route a exhorté la Banque d'Angleterre à accepter les gilts numériques commegarantieet a encadré la négociabilité et la levée de fonds comme les principaux moteurs de valeur.
La feuille de route de tokenisation du Royaume-Uni fixe une date pour le gilt numérique
Un groupe de travail soutenu par le gouvernement a fixé une date précise pour l'effort d'obligation souveraine tokenisée du Royaume-Uni, visant l'émission de la première gilt numérique d'ici le premier trimestre 2027.
La même feuille de route a projeté que le Royaume-Uni pourrait ajouter jusqu'à 33 milliards de livres sterling (44 milliards de dollars) à la production économique annuelle d'ici 2035 s'il devient un leader dans les marchés financiers tokenisés.
Le rapport est le premier du Champion des Marchés Numériques de Gros, Chris Woolard, nommé par le Trésor britannique pour aider à mettre en œuvre la stratégie du gouvernement en matière de marchés numériques. Il positionne la prochaine phase comme une exécution, en utilisant le langage du passage « des pilotes à l'échelle » et « de l'ambition à l'action ».
Le gilt numérique lui-même précède ce rapport. Le Royaume-Uni a annoncé le projet pilote de l'instrument de gilt numérique en novembre 2024, puis a élargi le champ d'application dans une mise à jour de juillet 2025 pour inclure le règlement onchain, le trading de gré à gré et le développement du marché secondaire.
Le gouvernement a également nommé la plateforme Orion de HSBC pour soutenir le projet pilote le 12 février, bien que l'année ne soit pas précisée dans l'extrait disponible.
De l'émission à la liquidité : cas d'utilisation du trading secondaire et du financement
Le message pertinent pour les traders dans la feuille de route est quetokenisationn'est pas vendu comme un canal d'émission de nouveauté. Il est présenté comme un travail sur la structure du marché, avec le trading sur le marché secondaire et l'utilité de financement comme points de preuve.
Le rapport présente un plan de 12 mois pour tester la blockchain dans une transaction où des titres sont utilisés pour emprunter des liquidités. Il s'agit en effet d'un cas d'utilisation adjacent au repo, où la valeur de l'instrument est liée à sa capacité à s'inscrire dans de véritables boucles de liquidité plutôt qu'à rester un projet pilote isolé.actif.
Ripple, inscrit parmi les membres industriels du groupe de travail, a soutenu publiquement l'initiative et a promu le récit selon lequel elle est "déjà prête pour la production". "Les fonds, obligations et repo onchain ne sont pas des expériences", a déclaré l'entreprise, ajoutant qu'ils prouvent être "moins chers, meilleurs et plus rapides que leurs équivalents traditionnels".
La question des garanties de la Banque d'Angleterre
Le rapport lie explicitementl'adoptionà l'éligibilité des garanties. Il soutient que les titres tokenisés ont une valeur limitée à moins qu'ils ne puissent être échangés ou utilisés pour lever des liquidités, et il a exhorté la Banque d'Angleterre à accepter les gilts numériques comme garanties.
Cette formulation est importante car il s'agit d'une demande, et non d'un changement de politique confirmé. Pour les marchés de gros, le statut de garantie de la banque centrale est un élément déterminant car il détermine si un actif peut être mobilisé pour la liquidité selon des cadres d'éligibilité et de décote définis.
Le Royaume-Uni dispose également d'une infrastructure de gros adjacente qui pourrait soutenir le règlement tokenisé et les flux de style repo. Fnality a lancé un système de paiement libellé en livres sterling lié aux réserves de la banque centrale le 23 septembre 2025, conçu pour soutenir le repo en temps réel, le règlement de titres tokenisés et les paiements transfrontaliers.
Signaux à surveiller pour la feuille de route des gilts numériques du Royaume-Uni ciblent les tokenisés
Le premier signal est toute communication de la Banque d'Angleterre sur la possibilité d'accepter les gilts numériques comme garanties, et selon quel cadre d'éligibilité et de décote.
Le deuxième est de savoir si le test d'emprunt de titres contre liquidités de 12 mois de la feuille de route publie des étapes concrètes, y compris une date de lancement, des contreparties nommées, et si la structure ressemble en pratique à un financement de style repo.
Les traders ont également besoin de confirmation que le chemin d'émission du T1 2027 reste intact, ainsi que des détails sur les offres de gilts numériques ultérieures et sur la manière dont le trading sur le marché secondaire sera mis en place.
Un détail plus petit mais révélateur est la clarification de l'année pour le rendez-vous du 12 février concernant la plateforme Orion de HSBC pour soutenir le projet pilote de l'instrument Digital Gilt, car les délais sont la différence entre un récit et un catalyseur daté.
Pourquoi le T1 2027 et l'éligibilité des garanties sont les deux catalyseurs négociables.
Je vois cette feuille de route comme moins axée sur la preuve que la tokenisation fonctionne et plus sur le fait de forcer les gilts tokenisés dans les parties du système qui créent une demande durable :négociation secondaireet financement.
Le rapport est explicite sur le fait que l'émission sans négociabilité et utilité de levée de fonds a une valeur limitée, et le test d'emprunt de titres contre espèces sur 12 mois est la tentative la plus claire de transformer cette thèse en un flux de travail actif.
Le seuil qui compte est de savoir si les gilts numériques deviennent des garanties éligibles pour la banque centrale, car c'est là que le "bond tokenisé" cesse d'être une étiquette pilote et commence à se comporter comme un instrument de bilan.
Si l'objectif d'émission du T1 2027 est maintenu et que l'éligibilité des garanties passe de l'incitation à un cadre, la configuration commence à sembler structurelle plutôt que guidée par le récit, avec de réelles implications pour les rails de liquidité en livres sterling et les flux de style repo.
