Les régulateurs britanniques assouplissent leur position…
La Banque d'Angleterre a abandonné les plafonds de détention proposés et a réduit les exigences de réserve à 30 % comme objectifs d'autorisation obligatoires d'ici octobre 2027.
Les régulateurs britanniques ont pris deux mesures concrètes en faveur d'un régime crypto applicable : la FCA a finalisé les règles sur les cryptomonnaies le mois dernier et la Banque d'Angleterre a assoupli les contraintes clés sur les stablecoins. Le cadre indique désormais une autorisation obligatoire en octobre 2027, avec encore d'autres consultations à venir.
Principaux enseignements
- La FCA a finalisé les règles sur les cryptomonnaies le mois dernier, établissant des directives sur les exigences en matière de capital, les admissions et les divulgations, ainsi que les attentes en matière de conduite pour les entreprises de cryptomonnaies.
- La Banque d'Angleterre a supprimé les limites de détention précédemment proposées pourfiat- indexéstablecoinset a réduit l'exigence de réserve de la banque centrale pour les émetteurs de 40 % à 30 %.
- Les propositions préliminaires publiées en novembre 2025 incluaient des plafonds de 20 000 £ pour les particuliers et de 10 millions £ pour les entreprises détenant des stablecoins en sterling systémiques.
- L'autorisation dans le nouveau régime crypto du Royaume-Uni devrait devenir obligatoire en octobre 2027, avec d'autres réglementations encore en cours d'élaboration.
Les règles finales de la FCA arrivent alors que le Royaume-Uni passe des discours sur le « hub crypto » à un livre de règles
L'Autorité de conduite financière du Royaume-Uni a finalisé les règles crypto le mois dernier, fournissant des orientations sur les exigences de capital, les admissions et les divulgations des entreprises crypto, ainsi que sur le cadre de conduite plus large.
Ce changement déplace la posture du Royaume-Uni d'une ambition large, formulée en 2022 comme celle de devenir un « hub mondial des crypto-actifs », vers un livre de règles que les lieux orientés vers le Royaume-Uni peuvent réellement intégrer dans leurs programmes de conformité.
Pour les échanges, les courtiers et les fintechs servant des utilisateurs britanniques, l'implication immédiate sur le marché est opérationnelle : des attentes plus claires concernant le capital et les divulgations réduisent le risque de zone grise qui a historiquement rendu les lancements de produits et le marketing fragiles sous le régime des promotions financières (FinProm) du Royaume-Uni.
L'approche antérieure de la FCA était largement considérée comme trop prudente, avec des délais d'autorisation lents et des règles opérationnelles floues, et cette incertitude a fonctionné comme une taxe sur la liquidité pour l'accès au marché britannique.
La Banque d'Angleterre revient sur les plafonds de détention des stablecoins et réduit les réserves de la banque centrale à 30%
Quelques jours après le mouvement de la FCA, la Banque d'Angleterre a annulé les limites précédemment proposées sur les détentions de stablecoins adossés à des fiat et a abaissé l'exigence de réserve que les émetteurs doivent détenir à la banque centrale de 40 % à 30 %.
Ce retour en arrière est important car le projet de novembre 2025 avait intégré des contraintes de mise à l'échelle strictes directement dans le comportement des utilisateurs : les particuliers auraient été limités à détenir pas plus de 20 000 £ de stablecoins systémiques en livres sterling, tandis que les entreprises étaient plafonnées à 10 millions de livres.
La suppression de ces plafonds réduit un plafond administratif sur l'adoption tant pour les utilisateurs de détail que pour les utilisateurs professionnels, et cela rend le chemin « systémique » moins hostile aux cas d'utilisation réels de paiement et de règlement.
Le changement de réserve est également un levier commercial. Exiger une part plus petite de réserves à la banque centrale peut améliorer l'économie des émetteurs, ce qui influence la viabilité des rails de stablecoins en GBP à des niveaux de frais compétitifs.
Ce qui reste serré : le plafond de circulation des stablecoins systémiques en livres sterling de 40 milliards de livres
Même avec la suppression des plafonds de détention, une contrainte stricte demeure : un plafond de 40 milliards de livres sur la circulation de tout stablecoin systémique en livres sterling est toujours en place. La Banque d'Angleterre a signalé son intention de réviser ou de supprimer ce plafond à mesure que les stablecoins deviennent plus intégrés dans le système financier.
Pour la structure du marché, c'est la limite qui compte encore. Un plafond de circulation est un plafond sur les effets de réseau, et il empêche un stablecoin en GBP de se développer en un type de dominant.pool de liquiditéobservé dans les stablecoins USD plus importants. Tant que le plafond n'est pas révisé ou supprimé, le Royaume-Uni peut améliorer l'accès, mais cela limite toujours la taille finale d'un émetteur systémique.
Les prochaines étapes : Consultation sur les émetteurs systémiques et date limite d'autorisation d'octobre 2027
La FCA a accepté de travailler avec la Banque d'Angleterre sur le régime des stablecoins et prévoit de consulter plus tard cette année sur la manière dont les règles de la FCA s'appliquent une fois qu'un émetteur de stablecoin est désigné comme systémique par le Trésor.
Cela indique un chemin à deux régulateurs : la désignation par le Trésor déclenche un changement dans l'intensité de la supervision, la Banque d'Angleterre et la FCA coordonnant la manière dont les exigences se concrétisent.
Le calendrier de l'industrie est désormais ancré à octobre 2027, date à laquelle il devient obligatoire pour toute entreprise opérant au Royaume-Uni d'être autorisée sous le nouveau régime crypto. D'ici là, les étapes de mise en œuvre et les signaux de préparation de l'industrie seront importants pour savoir si les utilisateurs britanniques bénéficient d'un accès à des plateformes plus larges ou de plus de restrictions sur les produits.
La continuité politique est une variable en cours. Un nouveau leader travailliste est attendu dans les semaines suivant la démission du Premier ministre Keir Starmer, et la durabilité de cette direction réglementaire durant cette transition influencera la manière dont les entreprises investissent agressivement avant la date limite de 2027.
L'avis de Marcus Hale : Pourquoi ce changement au Royaume-Uni est important pour les rails de stablecoin et l'accès au marché britannique
Je considère le retrait de la limite de détention de la Banque d'Angleterre comme le changement le plus pratique dans l'ensemble. Le seuil qui compte est de savoir si les stablecoins GBP peuvent s'intégrer dans les flux de règlement et de paie quotidiens sans que les équipes de conformité aient à gérer des plafonds arbitraires par utilisateur.
Réduire l'exigence de réserve de la banque centrale à 30 % aide également, mais c'est la suppression des plafonds qui empêche le régime de freiner l'utilisation au moment de l'adoption.
Le véritable test est de savoir si le Royaume-Uni respecte le plafond de circulation de 40 milliards de livres et la consultation sur les émetteurs systémiques plus tard cette année. Si le plafond est maintenu et que le chemin systémique reste lourd, cela ressemble davantage à un catalyseur de sentiment qu'à un changement fondamental.
Si ces contraintes se desserrent tout en maintenant la crédibilité de la période d'autorisation d'octobre 2027, la configuration commence à sembler structurelle plutôt que dictée par le récit, car elle affecte directement la formation de liquidité des stablecoins et qui peut servir de manière fiable les utilisateurs britanniques à grande échelle.
