Les RWA de Binance pèsent sur le rachat de HYPE, dit Liu
Alice Liu a lié le ATH de 86 $ de HYPE à plus de 400 millions de dollars en rachats et a averti que les revenus pourraient diminuer alors que la liquidité se déplace vers Binance.
Le rallye HYPE de Hyperliquid est présenté comme un trade de rachat, pas seulement comme une histoire de croissance. La responsable de la recherche de CoinMarketCap, Alice Liu, a déclaré que l'initiative de Binance dans les perpétuels RWA attire déjà du volume et de la liquidité, menaçant la boucle de revenus qui finance ces rachats.
Points clés
- HYPE a récemment atteint un sommet historique de 86 $, Alice Liu, responsable de la recherche chez CoinMarketCap, liant une partie de ce mouvement aux rachats de tokens financés par le protocole.
- Hyperliquida dépensé plus de 400 millions de dollars en rachats, et Liu a présenté les revenus en cours comme la contrainte qui détermine si cette offre peut persister.
- Après le lancement des perpétuels RWA, Liu a déclaré que le volume et la liquidité se sont rapidement déplacés vers Binance, qu'elle estime maintenant avoir environ 50 % de part de marché dans ce segment.
- Hyperliquid a augmenté de 47,50 % au cours des 30 derniers jours, selon les données de CoinMarketCap citées dans l'interview.
L'offre de rachat de HYPE fait face à un nouveau concurrent dans les perpétuels RWA
Le commerce de HYPE est vendu comme une boucle réflexive. Les revenus arrivent, le protocole rachète des tokens, et le flux de rachat devient une source de demande permanente.
L'avertissement de Liu est que la boucle n'est durable que tant que la capacité de la plateforme à monétiser le flux est maintenue. Elle a tracé une ligne directe entre le lancement des perpétuels RWA par Binance et une migration rapide de l'activité loin de Hyperliquid dans ce créneau de produit.Tokenisationdes perpétuels, que les gens échangeaient normalement sur Hyperliquid.
Mais depuis que Binance a commencé à lancer les perpétuels RWA, le volume et la liquidité se sont rapidement déplacés vers Binance, a déclaré Liu.
Les perpétuels RWA, dans ce contexte, sont des futures perpétuelsliés aux actions tokenisées, aux ETF tokenisés et aux indices tokenisés. Ils sont importants car ils constituent un champ de bataille clair pour où les traders choisissent de stocker l'effet de levier et où les échanges capturent les frais qui financent finalement les incitations.
Liu n'a pas présenté cela comme une perte totale de franchise pour Hyperliquid. Elle a explicitement séparé le combat des perpétuels RWA du paysage plus large des perpétuels DEX, en disant : « Binance détient environ 50 % de la part de marché. Mais en ce qui concerne les DEX, Hyperliquid reste en tête dans cet espace.
» Elle a également soutenu qu'Hyperliquid reste un point d'agrégation : « Hyperliquid est toujours une plateforme où une grande partie de la liquidité est agrégée, et une grande partie de l'échelle du produit y est créée. »
La tension pour les traders HYPE est simple. Si le marché s'appuie sur des rachats comme offre marginale, alors toute menace crédible pour la base de revenus derrière ces rachats devient une variable de prix, et pas seulement un titre concurrentiel.
Les chiffres : 86 $ ATH, plus de 400 M $ de rachats, et Binance à environ 50 % de part des RWA-Perps.
L'ancre de prix est de 86 $. Liu a déclaré : « L'engouement a récemment atteint un niveau record : 86 $. Et ce qui est vraiment intéressant, ce sont les rachats. » Cette formulation est importante car elle indique aux traders ce que le marché récompense en ce moment : non seulement l'activité, mais la conversion de l'activité en demande de jetons.
Le deuxième ancrage est l'échelle du programme de rachat. "Hype a dépensé plus de 400 millions de dollars USD en rachats de tokens. Donc je pense que certains de cet élan de prix que nous voyons est également soutenu par cela," a déclaré Liu.
L'extrait ne fournit pas de timestamp, de références on-chain, ni de répartition pour savoir comment ce chiffre cumulatif a été calculé, il doit donc être considéré comme une magnitude directionnelle plutôt que comme un élément de grand livre entièrement vérifiable.
Le troisième point d'ancrage est le point de données concurrentiel. Liu a déclaré qu'elle avait examiné les RWA perps au cours des « deux derniers mois » et a estimé que Binance détient désormais « environ 50 % » de part de marché dans ce segment après le lancement du produit.
La méthodologie et la période de mesure pour cette estimation de part ne sont pas divulguées dans l'extrait, ce qui en fait un signal utile mais pas une statistique définitive sur la structure du marché.
La performance à court terme est l'accélérateur. Hyperliquid a augmenté de 47,50 % au cours des 30 derniers jours, selon les données de CoinMarketCap citées dans l'interview. Un mouvement de cette taille tend à orienter les positions vers la narration la plus simple qui l'explique, et les rachats sont une narration que les traders peuvent modéliser.
Le contexte macroéconomique était favorable, même s'il n'était pas clair. Liu a déclaréBitcoinest tombé à environ 59 000 $ en juin 2026 et a suggéré : « Je pense que nous avons peut-être déjà touché le fond », l'extrait décrivant ce niveau comme étant environ 53 % en dessous d'un sommet historique d'octobre de 126 100 $.
Bitcoin a « récemment atteint » 81 600 $ au début de septembre, soit une hausse d'environ 28 % depuis la mi-août, et l'indice de peur et de cupidité de CoinMarketCap est repassé à « cupidité » après des scores de « peur » pendant la majeure partie de l'année.
Comment le volume devient des rachats : le lien de revenus sur lequel les traders parient réellement
Les Perps sont une machine à frais. Plus de volume et une liquidité plus profonde signifient généralement plus de revenus capturés par la plateforme. Dans le cadre de Liu, ces revenus sont l'entrée qui compte car Hyperliquid les utilise pour racheter HYPE sur le marché ouvert.
C'est pourquoi l'angle de Binance ne concerne pas seulement les droits de vantardise en matière de part de marché. Si le flux des RWA-perps migre vers Binance, l'effet immédiat de second ordre est que le pool de frais lié à ce flux migre également. Si le pool de frais migre, la capacité de rachat peut diminuer, et le marché perd une source mécanique de demande.
Liu a été explicite sur le fait que l'activité et le prix ne sont pas la même variable. "Pour Hype [Hyperliquid], il y a deux choses que je veux mentionner. La première est l'activité, et la deuxième est le prix, car l'activité du réseau ne se traduit pas nécessairement par le prix, et vice versa," a-t-elle déclaré.
Les traders confondent souvent l'augmentation de l'utilisation avec le soutien des tokens, mais le point de Liu est que la couche de traduction est le revenu et ce que le protocole en fait.
Elle a également signalé que la dynamique de l'offre est un facteur à évolution plus lente. Liu a déclaré qu'Hyperliquid "n'a qu'une petite quantité de tokens déverrouillés," et elle s'attend à ce que les déverrouillages de tokens "sortent progressivement."
Cela réduit les chances d'une falaise d'offre immédiate dans le cadre de cet extrait, mais cela ne supprime pas la dépendance fondamentale : les rachats nécessitent toujours un flux de trésorerie.
Signaux Qui Décident Si la Thèse de Rachat Tient
Le premier signal est de savoir si Binance continue de détenir environ "environ 50%" de part de marché dans les RWA perps, ou si la liquidité et le volume retournent vers Hyperliquid dans ce segment. La revendication de Liu concerne un changement rapide. La durabilité de ce changement est ce qui modifie les perspectives de revenus.
Le deuxième est le rythme des rachats par rapport au chiffre cumulé déclaré de "plus de 400 millions de dollars." Si le marché traite les rachats comme une offre, alors tout ralentissement observable compte plus qu'il ne le ferait dans un récit de croissance pur.
Le troisième est de savoir si l'activité du réseau se traduit par des revenus suffisants pour soutenir les rachats. Liu a formulé la question clé directement : "Donc, aurons-nous suffisamment d'activité sur le réseau pour générer les revenus nécessaires pour continuer avec les rachats afin de soutenir le niveau de prix ? Je pense que c'est l'une des choses clés à surveiller."
Le quatrième est le comportement des prix après le ATH de 86 $ dans le contexte du mouvement de +47,50 % sur 30 jours cité. L'élan peut porter une histoire de rachat plus loin que les fondamentaux ne le justifient, mais cela rend également le commerce plus sensible à toute preuve que le moteur de trésorerie sous-jacent s'affaiblit.
Mon avis : Traitez HYPE comme un commerce soutenu par des revenus jusqu'à ce que les données de flux disent le contraire.
Le seuil qui compte n'est pas l'impression ATH. C'est de savoir si Hyperliquid peut continuer à convertir le flux de perp en revenus à un rythme qui soutient les rachats près du rythme de « plus de 400 millions de dollars » cité par Liu.
Si la saisie des RWA-perps de Binance est réelle et durable, la thèse des rachats devient fragile car la contrepartie est une plateforme avec une distribution plus profonde et une itération de produit plus rapide. Si Hyperliquid maintient son leadership en DEX-perps tout en défendant suffisamment de flux monétisables pour garder les rachats stables, la configuration commence à sembler structurelle plutôt que guidée par le récit.
Cela n'a d'importance en termes pratiques que si les revenus restent suffisamment élevés pour que les rachats demeurent une source de demande persistante et visible pour HYPE.
