Les Trésors US et UK soutiennent les stablecoins HQLA
Des recommandations conjointes établissent une voie de coordination vers la date d'entrée en vigueur du régime des stablecoins de paiement aux États-Unis, prévue pour janvier 2027.
Le ministère américain des Finances et le HM Treasury du Royaume-Uni ont publié des recommandations conjointes sur les stablecoins et la finance tokenisée par le biais du Transatlantic Taskforce for the Markets of the Future.
Ce paquet signale une approche coordonnée des attentes en matière de réserves de stablecoins et des tests de tokenisation transfrontaliers alors que le régime des stablecoins aux États-Unis se dirige vers une date d'entrée en vigueur en janvier 2027.
Principaux enseignements
- Recommandations conjointes des États-Unis et du Royaume-Uni par l'intermédiaire du Groupe de travail transatlantique pour les marchés de l'avenir ciblentstablecoinactivité et finance tokenisée.
- Les deux trésoreries ont décrit quatre numériques-actifrecommandations dans le cadre d'une coopération bilatérale plus large sur les marchés financiers.
- Les stablecoins ont été présentés comme devant être « entièrement adossés, sur une base d'au moins un pour un, à des actifs de haute qualité et liquides. »
- Transfrontaliertokenisationles pilotes ont été poussés par un groupe de test proposé dirigé par le secteur privé, parallèlement à un appel aux agences américaines et à la Banque d'Angleterre pour aligner les approches réglementaires.
La coordination entre Trésorerie et Trésorerie se concentre sur les stablecoins et la finance tokenisée
Le Département du Trésor américain et le Trésor britannique ont publié un ensemble de recommandations conjointes via le Groupe de travail transatlantique pour les marchés de l'avenir, couvrant explicitement l'activité des stablecoins et la finance tokenisée.
Dans la déclaration conjointe, les deux entités de trésorerie ont décrit quatre recommandations axées surles actifs numériquesdans le cadre de la coopération bilatérale sur les marchés financiers. Le matériel extrait ne dresse pas la liste complète, laissant une partie de la portée du paquet non résolue jusqu'à la publication des recommandations complètes.
La déclaration a formulé l'objectif politique comme un alignement réglementaire qui soutient un « marché dynamique des stablecoins à travers les frontières ».
Elle a également établi un principe de comparabilité qui compte pour la structure du marché : « Chaque gouvernement a l'intention d'adapter ses exigences pour rechercher des résultats comparables pour des risques et des activités comparables, cherchant à promouvoir la stabilité financière tout en évitant les distorsions de marché ou en décourageant la concurrence transfrontalière. »
La norme de couverture HQLA 1:1 obtient un tampon transatlantique
Concernant les stablecoins, la ligne la plus claire dans les recommandations est la qualité et la couverture des réserves. La déclaration indique que les stablecoins « devraient être entièrement couverts, sur une base d'au moins un pour un, par des actifs de haute qualité et liquides.
» En pratique, cela envoie un signal direct que les attentes en matière de réserves convergent vers une norme de style liquidités et équivalents de liquidités plutôt que vers des normes plus lâches.collatéral concepts.
Pour les émetteurs et les lieux, cela ressemble moins à un slogan marketing et plus à une norme émergente de cotation et de conformité dans deux grandes juridictions.
Même sans nommer de lois spécifiques, le langage donne aux équipes de conformité un objectif vers lequel travailler, et il fournit aux bourses et aux fournisseurs de liquidités DeFi un filtre futur plausible pour lequel les "stablecoins de paiement" sont considérés comme des actifs de règlement favorables aux institutions.
La déclaration n'a pas explicitement mentionné le projet de loi sur l'innovation nationale pour les stablecoins américains (GENIUS), décrit comme ayant été signé l'année dernière. Elle a également noté que le régime attend des réglementations d'application avant une date d'entrée en vigueur en janvier 2027.
Tokenisation : Pilotes transfrontaliers et un pont réglementaire US-BoE
La section sur la tokenisation est structurée autour de l'exécution, pas de la théorie. Le groupe de travail a recommandé de considérer un groupe dirigé par le secteur privé axé sur "l'expérimentation de cas d'utilisation transfrontaliers pour les actifs tokenisés". Il a également recommandé que les agences financières américaines et la Banque d'Angleterre identifient des approches communes sur la réglementation des actifs tokenisés.
Cette association est importante. Un chemin piloté par des essais est la manière dont les normes s'intègrent dans les infrastructures, des conventions de règlement aux flux de travail de garde et de conformité. Si un véritable groupe d'essai se forme avec des institutions crédibles, l'infrastructure des actifs tokenisés peut progresser grâce à une interopérabilité démontrée plutôt que d'attendre une harmonisation parfaite sur le papier.
La tokenisation ici fait référence à la représentation d'actifs traditionnels comme des obligations sous forme de tokens basés sur la blockchain qui peuvent être émis, échangés et réglés numériquement. Les recommandations pointent effectivement vers le règlement transfrontalier et l'accès au marché comme le premier champ de bataille sérieux pour l'adoption.
Délais à l'horizon : Date d'entrée en vigueur aux États-Unis en janvier 2027 et lancement des obligations tokenisées au Royaume-Uni au T1 2027
Deux chronologies ancrent le récit échangeable. Du côté américain, la date d'entrée en vigueur du régime des stablecoins de paiement est décrite comme étant janvier 2027, sous réserve de l'approbation des réglementations mises en œuvre.
Du côté britannique, un rapport d'un groupe de travail de l'industrie soutenu par le gouvernement britannique cité avec la déclaration projetait que la tokenisation pourrait ajouter jusqu'à 44 milliards de dollars à la production économique annuelle du Royaume-Uni d'ici 2035, mais seulement si le Royaume-Uni devenait une juridiction de tokenisation de premier plan, que la tokenisation se développe à l'échelle mondiale et que l'adoption nationale augmente en ligne avec les grands pairs. Le même rapport a appelé à l'émission d'obligations tokenisées d'ici le T1 2027 et à tester des transactions financières sur blockchain.
À court terme, le marché aura besoin de plus de détails pour évaluer cela correctement. Les indicateurs immédiats sont de savoir si l'ensemble complet des quatre recommandations est publié avec des spécificités opérationnelles, si les règles de mise en œuvre américaines commencent à prendre forme avant 2027, et si le groupe de test transfrontalier dirigé par le secteur privé est effectivement formé et composé d'institutions capables de traiter des volumes.
Pourquoi les traders devraient traiter cela comme un signal de structure de marché, et non comme un titre
Je considère le langage des actifs liquides de haute qualité 1:1 comme la véritable charge utile. C'est une tentative transatlantique de standardiser à quoi devraient ressembler les stablecoins de paiement « sûrs », ce qui peut redéfinir discrètement les feuilles de route des émetteurs et les normes des lieux bien avant janvier 2027.
La pièce de tokenisation est le catalyseur de second ordre. Le seuil qui compte est de savoir si le groupe de test transfrontalier dirigé par le secteur privé se matérialise avec de vrais participants et un mandat pour expédier des pilotes.
Si cela se produit, la configuration commence à sembler structurelle plutôt que guidée par le récit, car elle force les décisions d'interopérabilité dans des systèmes de production où la liquidité existe réellement.
