Legal & General Asset Management a mis à disposition plus de 50 milliards de livres sterling de fonds de liquidités sous forme tokenisée via le réseau de distribution basé sur la blockchain de Calastone. Les classes d'actions tokenisées seront initialement émises sur Ethereum et d'autres réseaux compatibles EVM, avec un accès restreint aux utilisateurs autorisés.
Principaux enseignements
- Légal & GénéralActifLes fonds de liquidité de la direction ont désormais des classes d'actions tokenisées distribuées via le réseau basé sur la blockchain de Calastone.
- L'accès est autorisé, limitant l'achat, la détention et les transferts aux participants autorisés dans un cadre réglementé, tandis que les classes d'actions standard continuent par les canaux existants.
- Les fonds de liquidité libellés en USD, EUR et GBP gèrent plus de 50 milliards de livres sterling et sont conçus pour la préservation du capital avec une liquidité le jour même.
- L'émission commence leEthereumet d'autres réseaux compatibles EVM, Calastone s'occupant de la création de jetons, du routage des ordres, de la réconciliation et du règlement onchain.
LGAM apporte plus de 50 milliards de livres de fonds de liquidité à des classes d'actions tokenisées via Calastone
Legal & General Asset Management (LGAM) a lancé des classes d'actions tokenisées pour ses fonds de liquidité via le réseau de distribution basé sur la blockchain de Calastone. L'ensemble des produits est important selon les normes institutionnelles : les fonds sont libellés en dollars américains, en euros et en livres sterling et gèrent plus de 50 milliards de livres d'actifs.
Le mandat de portefeuille sous-jacent reste conventionnel. Les fonds de liquidité investissent dans des instruments de marché monétaire de haute qualité et à court terme, y compris des obligations d'État, des dépôts bancaires et de la dette d'entreprise, et sont positionnés autour de la préservation du capital avec une liquidité le jour même.
L'échelle plus large de LGAM est importante pour le contexte. La société évalue ses actifs totaux sous gestion à environ 1,2 trillion de livres à travers les marchés publics et privés, ce qui cadre cela comme une décision de distribution par un grand allocataire plutôt qu'un projet de niche.
Les classes d'actions tokenisées sont émises avec un accès autorisé. Les utilisateurs autorisés peuvent acheter, détenir et transférer les actions tokenisées dans un environnement réglementé, tandis que les classes d'actions traditionnelles restent disponibles par le biais des canaux de distribution existants.
Cette séparation est le point clé. Ce n'est pas une tentative de pousser les actions de fonds dans une liquidité DeFi ouverte et composable. C'est une mise à niveau du règlement et de la tenue de registres qui préserve l'enveloppe de fonds existante et le filtrage des investisseurs, avec des rails tokenisés utilisés pour moderniser la manière dont la propriété et les transferts sont traités.
Les mécanismes clés restent non divulgués dans le paquet : types d'investisseurs éligibles, minimums, barèmes de frais et si les transferts sont de pair à pair ou limités à un réseau fermé. Les détails opérationnels sont importants car ils déterminent si le token se comporte comme un instrument de porteur portable ou un registre d'actions numérisé avec des contrôles d'agent de transfert plus stricts.
Émission Ethereum/EVM et rails de distribution de fonds de Calastone
Les versions tokenisées des fonds seront initialement émises sur Ethereum et d'autres réseaux compatibles EVM. Pour la structure du marché, le signal est clair : Ethereum continue d'être traité comme un lieu d'émission institutionnelle pour des produits similaires à de la liquidité, même lorsque l'état final est un accès autorisé plutôt qu'une participation ouverte.
Calastone fournit le middleware opérationnel qui rend cela réalisable pour les institutions. Son réseau, faisant partie de SS&C Technologies, prend en charge la création de tokens, le routage des commandes, l'agrégation des transactions, la réconciliation et le règlement onchain, et il est intégré aux systèmes existants d'agent de transfert et d'administration de fonds.
La portée de distribution est l'autre levier. Calastone affirme que son réseau connecte plus de 4 500 institutions financières dans le monde, ce qui constitue une base installée capable de transformer la tokenisation d'une preuve de concept en un flux de travail répétable.
Signaux du marché des Trésoreries/Monétaires Tokenisés alors que l'AUM augmente
Le mouvement de LGAM s'inscrit dans une catégorie de Trésorerie et de marché monétaire tokenisés en forte croissance. Les données de RWA.xyz ont montré que les produits du Trésor américain tokenisés, y compris les fonds du marché monétaire, dépassaient 13 milliards de dollars au moment de la rédaction, contre environ 8,9 milliards de dollars au début de l'année.
Les acteurs établis sont déjà à l'échelle dans cet ensemble de données : le BUIDL de BlackRock était évalué à environ 2,47 milliards de dollars, le fonds de Franklin Templeton à environ 993 millions de dollars, et celui de WisdomTree à environ 864 millions de dollars.
Le prochain ensemble de signaux est opérationnel et réglementaire, pas seulement l'AUM. Les L2 Ethereum spécifiques ou d'autres réseaux EVM sélectionnés au-delà de "initialement" indiqueront si cela optimise pour le coût et le débit ou pour une posture conservatrice axée sur le mainnet, et si l'émission s'étend aux chaînes non-EVM. Les divulgations sur les restrictions de transfert et tout détail de token ou de contrat onchain clarifieront combien de mobilité secondaire ces actions ont réellement.
La réglementation reste un facteur limitant au Royaume-Uni. La Financial Conduct Authority consulte sur des règles couvrant des domaines tels que la garde et le trading avant un déploiement réglementaire prévu en 2027. Par ailleurs, la Banque des règlements internationaux a averti que les décalages entre les transferts de tokens instantanés et le règlement plus lent des actifs sous-jacents peuvent créer des risques de liquidité et de contagion, et le paquet ne précise pas comment LGAM et Calastone alignent le règlement onchain avec le règlement de l'instrument sous-jacent du fonds.
Pourquoi cela ressemble à une infrastructure de distribution, pas à un pivot DeFi
Je considère cela comme de la plomberie, et c'est lepartie pour le commerce de marché monétaire tokenisé. L'accès autorisé et la disponibilité parallèle via des canaux existants indiquent que LGAM ne cherche pas à poursuivre la composabilité. Il essaie de rendre les parts de fonds plus faciles à distribuer, à rapprocher et à régler sans briser le périmètre réglementé.
Le seuil qui compte est de savoir si Calastone et LGAM publient suffisamment de détails sur l'implémentation pour prouver que les tokens sont opérationnellement portables entre les lieux, et non seulement représentés numériquement à l'intérieur d'un seul ensemble de rails. Si cette portabilité se manifeste alors que la catégorie RWA.xyz continue de croître au-delà de 13 milliards de dollars, la configuration commence à sembler structurelle plutôt que guidée par le récit, avec Ethereum et les réseaux EVM agissant comme la couche d'émission par défaut pour des actifs semblables à des liquidités..
Sources
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