Mubadala investit dans IBIT, Harvard réduit et sort de…
Les dépôts au 31 mars révèlent une division : l'exposition souveraine a augmenté dans les ETF bitcoin tandis qu'une grande dotation a réduit le risque dans les enveloppes BTC et ETH.
Une vague de dépôts 13F du premier trimestre prévue pour le 16 mai montre que le positionnement des ETF crypto institutionnels évolue dans deux directions. Mubadala a augmenté sa position dans le BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT), tandis qu'Harvard a de nouveau réduit sa position dans l'IBIT et a complètement quitté une position récemment ouverte dans un ETF Ethereum au comptant de BlackRock.
Principaux enseignements
- Mubadala a porté sa position IBIT à 14 721 917 actions au 31 mars, contre 12 702 323 actions précédemment, la participation étant décrite comme valant près de 660 millions de dollars aux prix actuels.
- La dotation de Harvard a déclaré 3 044 612 actions IBIT au 31 mars, soit environ 117 millions de dollars, après une réduction de 43 % par rapport à sa position de 5,35 millions d'actions à la fin de l'année 2025.
- Un nouveau spot BlackRockEthereumETFallocationa été entièrement liquidé par Harvard au premier trimestre, sortant d'une position de 86,8 millions de dollars initiée au trimestre précédent.
- Dartmouth a ajouté une position de 304 803 actions dans le BitwiseSolanaStaking ETF tout en maintenant ses avoirs IBIT inchangés à 201 531 actions.
Les 13F du T1 ont mis les fonds souverains et les dotations de chaque côté de l'IBIT
La date limite du 16 mai pour les dépôts 13F a fourni un aperçu clair de la façon dont les grands gestionnaires étaient positionnés dans les ETF crypto cotés aux États-Unis au 31 mars. Le message principal pour les traders est la divergence, pas le consensus.
D'un côté, Mubadala, basé à Abu Dhabi, a augmenté son exposition aux iShares de BlackRockBitcoinTrust (IBIT). De l'autre, la dotation de Harvard a continué à réduire le même véhicule et a également complètement supprimé une nouvelle tranche d'ETF Ethereum.
Les dépôts arrivent après un trimestre qui a inclus un retrait dans le risque lié à la crypto, ce qui est important car les 13F capturent le positionnement à la fin du trimestre plutôt que l'exposition d'aujourd'hui.
Les plus grands mouvements d'IBIT : Mubadala ajoute, ADIC reste stable, Harvard réduit encore
Mubadala a déclaré 14 721 917 actions IBIT au 31 mars, contre 12 702 323 actions précédemment. La position a été décrite comme valant près de 660 millions de dollars aux prix actuels, bien que le nombre d'actions soit le seul chiffre explicitement lié à la date de fin de trimestre.
Un complexe séparé d'Abu Dhabi a montré pourquoi les traders devraient être prudents avec les titres sur la "valeur de position". Le Conseil d'Investissement d'Abu Dhabi (ADIC), détenu par Mubadala, a maintenu son nombre d'actions IBIT inchangé à 8 218 712 actions, évaluées à 315,8 millions de dollars au 31 mars. Le dépôt a attribué une baisse d'environ 92 millions de dollars de la valeur à la baisse trimestrielle d'IBIT plutôt qu'à des ventes.
Il a également noté un changement de rapport où la position d'Al Warda Investments serait désormais rapportée par l'intermédiaire d'ADIC tandis que le propriétaire bénéficiaire restait le même.
Harvard a pris l'autre direction. La dotation a divulgué 3 044 612 actions IBIT au 31 mars, d'une valeur d'environ 117 millions de dollars, soit une réduction de 43 % par rapport à 5,35 millions d'actions à la fin de 2025 après avoir déjà réduit de 21 % au T4 2025. En termes de structure de marché, il s'agit d'un schéma de désengagement soutenu plutôt que d'un rééquilibrage ponctuel.
Le positionnement des dotations s'élargit : Harvard abandonne l'ETF ETH, Dartmouth ajoute l'ETF de staking Solana.
Le dépôt de Harvard pour le T1 a également montré une sortie complète d'une position de 86,8 millions de dollars dans un ETF Ethereum au comptant de BlackRock qui avait été initiée seulement le trimestre précédent. Le ticker spécifique n'a pas été identifié dans les détails du dépôt fournis, mais l'implication pratique est claire : le bêta ETH a été retiré parallèlement à la réduction continue de l'IBIT.
La divulgation de Dartmouth a pris l'autre direction en termes de largeur. Elle a maintenu sa position IBIT inchangée à 201 531 actions (un peu plus de 9 millions de dollars) et a divulgué une nouvelle position de 304 803 actions dans l'ETF de staking Solana de Bitwise d'une valeur d'environ 3,67 millions de dollars.
C'est un exemple concret d'une dotation ajoutant une poche d'ETF non-BTC, non-ETH tout en laissant intact son allocation d'ETF bitcoin.
Signaux que les traders peuvent et ne peuvent pas tirer des 13Fs.
Les 13Fs sont utiles pour identifier qui est prêt à entreposer une exposition jusqu'à la fin du trimestre et qui est en train de la réduire activement. Ce ne sont pas des flux en temps réel.
Le contrôle à court terme est de savoir si les créations et les rachats quotidiens d'ETF BTC et ETH au comptant après la vague de dépôts du 16 mai s'alignent avec le positionnement implicite de ces divulgations. Le prochain point de confirmation difficile est le cycle de reporting du T2, avec des avoirs au 30 juin et des dépôts dus à la mi-août, ce qui montrera si Harvard continue de réduire et si Mubadala continue d'ajouter.
Le prix et la liquidité comptent encore plus que l'optique. Le nombre d'actions inchangé d'ADIC associé à une valeur rapportée plus basse rappelle que le comportement du prix et du volume de l'IBIT autour des sessions à fort flux peut entraîner des changements de "valeur" au titre sans aucune vente sous-jacente.
Ce que ce positionnement divisé suggère pour les proxies BTC/ETH/SOL.
Je considère ce lot de dépôts comme un positionnement divisé, pas une ruée institutionnelle. Le seuil qui compte est le suivi au T2 : si Mubadala continue d'ajouter pendant qu'Harvard continue de réduire, la configuration commence à sembler structurelle plutôt que dictée par le récit, avec des bilans souverains agissant comme une offre plus stable que les budgets de risque des dotations.
Le véritable test est de savoir si les données de flux des ETF confirment la même directionnalité en temps réel, en particulier pour l'ETH où la sortie complète de Harvard ressemble à une décision de réduction des risques plutôt qu'à une coupe tactique.
Si les divulgations de dotations liées à SOL s'élargissent au-delà de la petite enveloppe Bitwise Solana Staking ETF de Dartmouth, cela aurait de l'importance car cela signale un confort institutionnel croissant avec le bêta non-BTC dans un emballage ETF.
