Thomas Sy de NYLIM : la tokenisation pour des…
Il relie les soldes de liquidités onchain en stablecoin à la demande future pour des produits tokenisés générateurs de rendement alors que l'infrastructure DeFi prend du retard.
Thomas Sy de New York Life Investment Management propose la tokenisation comme une mise à niveau du modèle opérationnel pour construire des portefeuilles personnalisés à grande échelle, et pas seulement comme un rail de règlement plus rapide. Il soutient que les stablecoins sont la porte d'entrée institutionnelle onchain, mais affirme que la DeFi a besoin de garanties tokenisées, de compensation et de courtage principal pour se développer.
Points clés
- Tokenisationla plus grande opportunité institutionnelle de ’ est présentée comme une construction de portefeuille personnalisée et évolutive plutôt que comme un règlement plus rapide ou un trading 24/7.
- L'équipe de solutions multi-actifsde Thomas Sy supervise environ 11 milliards de dollars au sein du bras de gestion d'actifs de 807 milliards de dollars de New York Life.
- NYLIM travaille avec Centrifuge pour apporter une stratégie d'obligations d'entreprise à haut-rendementonchain, bien que les détails du produit n'aient pas été divulgués.
- L'adoption institutionnelle de la DeFi est encore limitée par l'absence de structure de marché, y compris les tokens tokenisés.collatéral, compensation centrale et services de courtage principal.
Thomas Sy de NYLIM présente la personnalisation comme le prochain cas d'utilisation institutionnelle de la tokenisation.
Thomas Sy, responsable des solutions multi-actifs chez New York Life Investment Management (NYLIM), redéfinit la tokenisation autour de la construction de portefeuilles. L'argument n'est pas que les blockchains se contentent de comprimer les cycles de règlement, d'étendre les heures de négociation ou de rendre les actifs composables dans le DeFi. C'est que la tokenisation peut reconstruire la manière dont les portefeuilles sont assemblés et gérés.
L'équipe de Sy supervise environ 11 milliards de dollars au sein du bras de gestion d'actifs de 807 milliards de dollars de New York Life, plaçant les commentaires dans le contexte d'un grand gestionnaire traditionnel réfléchissant à l'échelle opérationnelle. "Nous croyons que l'avenir de la gestion d'actifs sera la personnalisation," a déclaré Sy. "La seule technologie qui peut nous aider à y parvenir à grande échelle est la blockchain."
La revendication principale est que la personnalisation est structurellement difficile à mettre à l'échelle aujourd'hui, car les stratégies personnalisées mélangent souvent des ETF, des obligations, du crédit privé et d'autres segments. Ce mélange crée une complexité opérationnelle, qui devient le goulot d'étranglement bien avant que les idées d'investissement ne le fassent.
Sy a décrit l'état cible comme une logique intégrée dans l'instrument lui-même : « L'objectif final est d'incorporer la personnalisation au sein de l'actif lui-même, plutôt que la personnalisation soit autour des opérations liées aux différents actifs », a-t-il déclaré.
Sy a également lié la thèse au coût. Il a déclaré que la tokenisation pourrait rationaliser l'agence de transfert, le règlement et d'autres processus de back-office, et a présenté le bénéfice potentiel comme une réduction des coûts de 10 % à 20 %. « Si vous pouvez réduire cela de 10 % ou 20 %, c'est un meilleur résultat pour nos clients », a-t-il déclaré.
Les stablecoins comme passerelle Onchain—et la configuration pour des produits tokenisés générant des rendements
Le pont d'adoption à court terme de Sy eststablecoins, qu'il a qualifié de première manière pratique pour les institutions d'aller onchain. Il a décrit le marché des stablecoins comme ayant atteint plus de 300 milliards de dollars et a déclaré que leur utilisation augmente dans les paiements transfrontaliers et la gestion de trésorerie.
Cela a de l'importance pour le rendement tokenisé car les stablecoins transforment le problème "onchain" en un problème de gestion de trésorerie. Alors que les banques, les entreprises de paiement et les fintechs détiennent des soldes de stablecoins plus importants pour des raisons opérationnelles, la question suivante devient ce que ces soldes peuvent rapporter.
Selon Sy, les institutions chercheront finalement des produits d'investissement tokenisés où la trésorerie onchain peut générer un rendement au lieu de rester inactive. "Les stablecoins ont probablement été l'un des plus grands déblocages au cours des deux dernières années," a-t-il déclaré. "L'adoption des stablecoins était la porte d'entrée pour les amener onchain."
Il s'attend à ce que cela élargisse la demande pour des produits d'investissement tokenisés au cours des prochaines années, bien qu'il n'ait pas fourni de prévisions numériques pour le timing ou les flux.
NYLIM x Centrifuge : Apporter une stratégie d'obligations d'entreprise à haut rendement onchain
Le mouvement le plus concret de NYLIM lié à cette thèse est son travail avec Centrifuge (CFG) pour amener l'une de ses stratégies d'obligations d'entreprise à haut rendement onchain. Le partenariat place une stratégie de crédit traditionnelle sur des rails tokenisés, donnantRWA-aux traders axés sur un expérience institutionnelle en direct à suivre.
L'article n'a pas divulgué de détails clés sur le produit tels que le timing de lancement, la structure onchain, la sélection de la chaîne,les restrictions de transfert, ou taille attendue. Ce détail manquant est important car ces choix déterminent qui peut accéder à la liquidité, comment l'instrument peut être utilisé comme garantie, et si la profondeur du marché secondaire est plausible.
La plomberie de marché manquante pour le DeFi institutionnel : garantie, compensation, services de courtage principal
Sy a déclaré que NYLIM étudie le DeFi, mais il a présenté la participation institutionnelle plus large comme un problème de structure de marché, et non un problème d'émission de jetons. Il a souligné la garantie tokenisée, la compensation centrale et les services de courtage principal comme les éléments manquants.
« Je pense qu'il y a un cas d'utilisation pour [DeFi], mais nous avons besoin d'un peu plus de temps pour qu'il s'institutionnalise », a-t-il déclaré.
Pour les traders, cela modifie la carte des catalyseurs. Les prochains signaux significatifs concernent moins un autre titre de fonds tokenisé et plus les déploiements d'infrastructure qui permettent aux institutions de financer, couvrir et gérer le risque de contrepartieonchain.
La projection de Citi selon laquelle les actifs réels tokenisés pourraient atteindre 5,5 trillions de dollars d'ici 2030, contre 30 milliards de dollars actuellement, fixe l'ambition macro. La question à court terme est de savoir si la plomberie que Sy a énumérée arrive suffisamment vite pour convertir les soldes onchain alimentés par des stablecoins en une demande soutenue pour des RWAs générant des rendements.
L'avis de Marcus Hale : Le passage négociable pour les rails RWA et CFG
Le cadre de Sy est utile car il tire la tokenisation hors du récit de « règlement plus rapide » et vers l'effet de levier opérationnel. Si la personnalisation peut être intégrée au niveau de l'actif et que les coûts de back-office se compressent réellement de 10 % à 20 %, cela constitue un incitatif structurel pour les gestionnaires, et non une histoire marketing.
Le seuil qui compte est de savoir si l'utilisation de la trésorerie des stablecoins continue de s'étendre et oblige les institutions à résoudre en même temps la gestion des rendements et des risques onchain.
Si la garantie tokenisée, la compensation et le courtage principal commencent à apparaître comme de véritables produits, la configuration commence à sembler structurelle plutôt que guidée par le récit, et des partenariats comme l'effort Centrifuge de NYLIM deviennent moins une question d'expérimentation et plus une question de distribution et de plomberie de bilan.
