Uniswap propose un switch de frais multi-chain pour brûler…
La poussée commence avec V2/V3 sur la chaîne Robinhood et s'étend à V4 sur sept grands réseaux alors que les LPs débattent de la compétitivité.
Uniswap a soumis trois propositions de gouvernance pour activer les frais de protocole sur plusieurs chaînes et versions DEX, en commençant par V2 et V3 sur la chaîne de Robinhood et en s'étendant à V4 sur les principaux réseaux.
Le PDG d'Uniswap, Hayden Adams, a déclaré que les propositions orientent tous les nouveaux frais de protocole vers le mécanisme de brûlage UNI existant, établissant un récit direct sur l'offre de jetons qui dépend désormais des résultats des votes et du suivi des volumes.
Points clés
- Troispropositions de gouvernanceont été déposées pour activerles frais de protocoleUniswap sur plusieurs chaînes et versions, en commençant par V2/V3 sur la chaîne de Robinhood et en s'étendant à V4 sur sept réseaux.
- Le PDG d'Uniswap, Hayden Adams, a déclaré que les nouveaux frais de protocole seraient orientés vers le mécanisme de brûlage UNI existant, avec des volumes de Robinhood censés avoir un impact significatif.
- Les fournisseurs de liquidité ont gagné plus de 5 milliards de dollars en frais cumulés depuis 2018 contre 25 millions de dollars de revenus cumulés pour le protocole, cadrant le changement de frais comme une lutte de redistribution.
- Le montant total brûlé d'Uniswap s'élève à 107,49 millions de UNI, tandis que la valeur du taux de brûlage a augmenté d'environ 3 fois au cours de la semaine dernière, passant d'environ 51 000 $ à plus de 160 000 $.
Uniswap dépose trois propositions de changement de frais, en commençant par la chaîne Robinhood
Uniswap a formellement déplacé le débat sur le « changement de frais » de la théorie à l'exécution de la gouvernance. Trois propositions ont été soumises pour activer les frais de protocole sur plusieurs chaînes et différentes versions du DEX.
La première proposition cible Uniswap V2 et V3 sur la chaîne Robinhood, un Ethereum L2 qui a été lancé ce mois-ci et a rapidement attiré plusieurs déploiements de DEX. Une deuxième proposition vise l'activation des frais de protocole pour Uniswap V4 sur Ethereum, Base, Arbitrum, Robinhood, BNB Chain, Polygon, et Optimism. Hayden Adams a déclaré qu'une troisième proposition couvrant les chaînes V4 restantes sera soumise bientôt.
Mécaniquement, l'activation des frais de protocole détourne une portion des frais d'échange fixée par la gouvernance des fournisseurs de liquidité vers l'utilisation désignée du protocole. Dans ce cas, l'utilisation désignée est la combustion.
Comment les propositions alimentent la combustion de l'UNI - et pourquoi le volume de Robinhood est important
Adams a présenté la poussée de gouvernance comme un levier d'approvisionnement direct pour l'UNI. "Les deux dirigent tous les nouveaux frais de protocole vers le mécanisme de combustion de l'UNI existant. Sur la base des volumes actuels, en particulier ceux de Robinhood, nous nous attendons à ce que l'impact sur la combustion de l'UNI soit substantiel," a-t-il déclaré.
Cet accent sur Robinhood n'est pas subtil. Uniswap a franchi le cap des 1 milliard de dollars de volume d'échanges environ 10 jours après le lancement de la chaîne Robinhood, un rythme qui fait de la chaîne le cas de test à court terme le plus proche pour savoir si l'activation des frais peut se traduire par des revenus de protocole durables et, par extension, une combustion durable.
Le contexte de la combustion est déjà en mouvement. Uniswap a brûlé un total de 107,49 millions d'UNI, et la valeur du taux de combustion a augmenté d'environ 3x au cours de la semaine dernière, passant d'environ 51 000 $ à plus de 160 000 $. Le document ne précise pas la méthodologie derrière le chiffre du taux de combustion en dollars, mais la direction est claire et elle est utilisée pour soutenir la proposition de gouvernance.
Économie des LP : 5 milliards de dollars pour les fournisseurs de liquidité contre 25 millions de dollars pour le protocole
La controverse ne concerne pas le fait de savoir si la combustion est "bonne" pour les détenteurs d'UNI. Il s'agit de savoir qui renonce à l'économie pour la financer.
Sur Uniswap, les utilisateurs paient des frais d'échange et ces frais vont principalement aux LPs. Les revenus du protocole sont un pourcentage approuvé par la gouvernance de ces frais d'échange qui vont au projet, et dans cet ensemble de propositions, dans la combustion de l'UNI. Activer les frais de protocole réduit donc la portion des frais d'échange collectés par les LPs.
Le décalage d'échelle explique pourquoi le changement est controversé. Les chiffres cités par DeFiLlama montrent que les LPs ont gagné plus de 5 milliards de dollars en frais cumulés depuis 2018, tandis que le protocole a généré 25 millions de dollars de revenus cumulés. L'activation du changement de frais est une tentative explicite de réduire cet écart.
Résultats des votes, paramètres de frais et suivi de Robinhood : Les prochains signaux pour UNI
Pour les traders, les variables manquantes sont celles qui déterminent l'ampleur. Le paquet n'inclut pas les paramètres de frais ni le taux de prélèvement, ni un calendrier de mise en œuvre si les propositions sont acceptées. Il ne précise pas non plus si une proposition a déjà été approuvée par la gouvernance.
Les prochains signaux sont clairs : que ce soit l'adoption de l'une des trois propositions, quand la troisième proposition V4 sera réellement soumise, et si Uniswap divulgue des paramètres de frais concrets et le calendrier de déploiement par chaîne et version.
Le volume de la chaîne Robinhood est l'autre entrée en direct. Le premier jalon de 1 milliard de dollars de Uniswap est arrivé rapidement, mais le récit de la combustion nécessite un suivi après le premier élan de lancement, surtout alors que la politique de frais est en cours de débat.
Le récent graphique de l'UNI montre que les traders se sont déjà positionnés autour du thème. En juillet, l'UNI a augmenté de 41 % passant de 2,7 $ à 3,8 $, puis a stagné en dessous de la moyenne mobile sur 200 jours.moyenne mobileLe paquet a encadré les chemins à court terme comme étant latéraux au-dessus de 3,5 $ ou une chute vers 3 $ si l'élan de Robinhood se stabilise.
Fee-Switch + Burn est un récit clair pour UNI, mais le risque d'exécution repose sur la compétitivité de V4.
La partie la plus claire de cette histoire est le cadre : diriger les frais de protocole vers la destruction, réduire l'offre et laisser les volumes faire le travail. C'est un récit cohérent pour les détenteurs de tokens, et il est explicitement ancré dans la montée précoce des volumes de la chaîne Robinhood.
Le contrepoids est la structure du marché. Gamma Strategies s'est opposé aux propositions de frais V4, arguant que V4 n'est pas suffisamment compétitif et que les frais pourraient orienter le flux vers des alternatives. La critique de Gamma est spécifique : « Il (V4) est toujours à la traîne par rapport à Uniswap V3 en termes de volumes, et la concurrence des AMM, propAMM, RFQ et du marché au comptant ne cesse d'augmenter. »ordre à cours limité livres DEX tels que Lighter/Hyperliquid.”
Je lis cela comme un trade de redistribution déguisé en histoire de burn. Le seuil qui compte est de savoir si Uniswap peut activer les frais de protocole sans saigner le flux marginal, car dans un monde de RFQs et de liquidité de carnet de commandes, le volume est plus mobile que ce que les récits de gouvernance supposent.
Si les volumes de Robinhood se maintiennent et que les paramètres de frais se posent suffisamment en douceur pour que l'adoption de V4 ne soit pas bloquée, la configuration commence à sembler structurelle plutôt que guidée par le récit, et le burn de UNI devient une fonction mesurable du débit au lieu d'un catalyseur ponctuel.
