GMX स्थायी ट्रेडिंग क्या है और यह कैसे काम करता है?

GMX स्थायी व्यापार GMX पर लीवरेज्ड लॉन्ग/शॉर्ट ट्रेडिंग है जहाँ पद समाप्त नहीं होते हैं और एक ऑरेकल मूल्य पर निष्पादित होते हैं, पूर्व-व्यापार मूल्य प्रभाव और समय के साथ बढ़ने वाले शुल्क के साथ। यह एक ऑर्डर बुक की तरह कम और एक ऑन-चेन लेखा प्रणाली की तरह अधिक व्यवहार करता है जहाँ एक कीपर आपके प्रतिबद्ध आदेश को निष्पादित करता है और प्रोटोकॉल फंडिंग और उधारी को निपटाता है जब आप स्थिति को छूते हैं।

मुख्य निष्कर्ष

• GMX स्थायी व्यापारअनुमति रहित और गैर-कस्टोडियलहै, इसलिए कोई भी वॉलेट KYC,API कुंजीया एक्सचेंज कस्टडी के बिना व्यापार कर सकता है।
• आदेश एकऑरेकल पर निष्पादित होते हैं। मूल्य (चेनलिंक को एक उदाहरण के रूप में उद्धृत किया गया है), और UI पूर्वानुमानित दिखा सकता है मूल्य प्रभाव जो ओपन इंटरेस्ट असंतुलन के साथ सबमिशन से पहले।
• GMX एक दो-चरणीय जीवनचक्र का उपयोग करता है जहाँ आप ऑन-चेन एक आदेश बनाते हैं और एक कीपर इसे बाद में निष्पादित करता है, एक डिज़ाइन जो सैंडविच और फ्रंट-रन जोखिम को कम करने के लिए है।
• मुख्य “शांत” होल्डिंग लागतें फंडिंग और उधारी हैं, दोनों को संचयी कारकों के माध्यम से ट्रैक किया जाता है और जब स्थिति बदलती है तो प्रोटोकॉल-परिभाषित अपडेट के माध्यम से निपटाया जाता है।

GMX स्थायी और मुख्य विचार

परपेचुअल्स हैं फ्यूचर्सजैसी स्थिति जिसमें कोई समाप्ति नहीं होती, जिसका मतलब है कि स्थिति अनिश्चितकाल के लिए खुली रह सकती है जब तक कि मार्जिन और शुल्क बनाए रखे जाते हैं। GMX पर, वह “कोई समाप्ति नहीं” विशेषता महत्वपूर्ण है क्योंकि व्यापार की अर्थशास्त्र केवल प्रवेश और निकासी नहीं है। स्थिति समय-आधारित लागतों को जमा करती है जबकि यह खुली रहती है, और उन लागतों को प्रोटोकॉल द्वारा ध्यान में रखा जाता है न कि ऑर्डर बुक में बातचीत की जाती है।

GMX परपेचुअल ट्रेडिंग के लिए साफ मानसिक मॉडल एक परपेचुअल DEXहै जहां संदर्भ मूल्य एक ओरेकल से आता है और प्रोटोकॉल प्रत्येक स्थिति के लिए एक लेजर चलाता है। एक व्यापारी एक बाजार चुनता है, लंबा या छोटा चुनता है, संपार्श्विक पोस्ट करता है, और लीवरेज सेट करता है। प्रोटोकॉल फिर स्थिति का आकार, संपार्श्विक, और शुल्क मीटर को ट्रैक करता है जो स्थिति खुली रहने पर जमा होते हैं।

यह भी वह जगह है जहां “GMX समझाया गया” अन्य गाइड में गलत हो जाता है। दिलचस्प हिस्सा “100x तक” नहीं है। GMX डॉक में प्रमुख संपत्तियों पर Arbitrum, Avalanche, Botanix, और MegaETH में 100x लीवरेज तक का उल्लेख है, जिसमें Arbitrum को सबसे गहरी तरलता और सबसे पूर्ण विशेषताओं के सेट के रूप में उल्लेखित किया गया है। दिलचस्प हिस्सा यह है कि निष्पादन एक ओरेकल मूल्य के चारों ओर निर्धारक होने के लिए डिज़ाइन किया गया है, जबकि वास्तविक होल्डिंग लागत पथ-निर्भर होती है क्योंकि फंडिंग और उधारी समय के साथ जमा होती है और स्थिति को संशोधित करने पर क्रिस्टलाइज होती है।

स्पॉट से आने वाले किसी व्यक्ति के लिए, मुख्य अंतर सरल है: स्पॉट ट्रेडिंग उस कीमत का भुगतान करती है जिस पर आप व्यापार करते हैं और आप समाप्त हो जाते हैं। परपेचुअल्स एक दूसरा स्तर जोड़ते हैं जहां प्रोटोकॉल लगातार अपडेट करता है कि आप क्या उधार लेते हैं या आपको क्या दिया जाता है जबकि स्थिति खुली रहती है।

GMX कैसे perp ऑर्डर निष्पादित करता है

क्लिक करने के बीच दो चीजें होती हैं "खोलें" और एक लाइव स्थिति होने के: एक ऑन-चेन ऑर्डर बनाया जाता है, फिर एक कीपर इसे निष्पादित करता है। GMX Docs इस दो-चरणीय प्रवाह को MEV सुरक्षा डिज़ाइन के रूप में वर्णित करता है। इरादा पहले ऑन-चेन प्रतिबद्ध किया जाता है, और निष्पादन के समय ओरेकल मूल्य बाद में शामिल किया जाता है, जिसका उद्देश्य फ्रंट-रनिंग और सैंडविच हमलों को कम करना है।

निष्पादन स्वयं "पूल वक्र मूल्य निर्धारण" नहीं है। GMX एक ओरेकल आधारित perp डिज़ाइन का उपयोग करता है जहाँ निष्पादन ओरेकल कीमतों पर होता है, जिसमें Chainlink को एक उदाहरण ओरेकल स्रोत के रूप में उद्धृत किया गया है। वह विकल्प उत्पाद है। यह संदर्भ मूल्य को स्पष्ट बनाता है, और यह प्रश्न को "मैं किस स्प्रेड को पार कर रहा हूँ?" से "ओरेकल मूल्य के चारों ओर कौन से प्रोटोकॉल-परिभाषित समायोजन लागू होते हैं?" में बदल देता है।

वे समायोजन खुले ब्याज असंतुलन से जुड़े मूल्य प्रभाव के रूप में प्रकट होते हैं। GMX Docs कहता है कि मूल्य प्रभाव खुले ब्याज असंतुलन द्वारा निर्धारित होता है और इसे सबमिशन से पहले पूर्वानुमानित किया जा सकता है। वह पूर्वानुमानिता ही बिंदु है। एक व्यापारी देख सकता है, प्रतिबद्ध करने से पहले, कि क्या बाजार विकृत है और क्या व्यापार उस असंतुलन के कारण शुल्क चुका रहा है या छूट प्राप्त कर रहा है।

GMX पर ट्रेडिंग के लिए एक सरल ऑर्डर जीवनचक्र इस प्रकार दिखता है:

1. ऑर्डर बनाएं। वॉलेट ऑर्डर इरादे पर ऑन-चेन हस्ताक्षर करता है और सबमिट करता है। 2. कीपर ऑर्डर निष्पादित करता है। एक तृतीय पक्ष कीपर प्रोटोकॉल नियमों के तहत ओरेकल मूल्य का उपयोग करके निष्पादन को सक्रिय करता है। 3. स्थिति राज्य अपडेट करता है। प्रोटोकॉल स्थिति आकार, संपार्श्विक, और उस क्षण में लागू होने वाले संचयी शुल्क लेखांकन को अपडेट करता है।

एक GMX v2 गाइड जो इस जीवनचक्र को छोड़ देता है, आमतौर पर पाठकों को यह समझाने में भ्रमित करता है कि निष्पादन उसी तरह तात्कालिक क्यों नहीं है जैसे CEX बाजार आदेश है। GMX स्पष्ट रूप से एक ऑर्डर जीवनचक्र के चारों ओर बनाया गया है, न कि निरंतर मिलान।

GMX perp के पीछे तरलता पूल मॉडल

GMX पर काउंटरपार्टी कोई अन्य व्यापारी नहीं है जो केंद्रीय सीमा आदेश पुस्तक के दूसरी ओर बैठा हो। KuCoin की तुलना GMX को एक बहु-आधारभूत तरलता पूल मॉडल के रूप में फ्रेम करती है जहाँ व्यापारी एक पूल के खिलाफ व्यापार करते हैं न कि CLOB के खिलाफ। वह पूल डिज़ाइन ओरेकल मूल्य निर्धारण के बाद दूसरा बड़ा अंतर है।

GMX v1 में, उस पूल एक्सपोजर को आमतौर पर gmx glp के माध्यम से चर्चा की जाती है। GMX v2 में, तरलता gm पूल के माध्यम से व्यवस्थित की जाती है। किसी भी तरह से, आर्थिक बिंदु वही है: तरलता प्रदाता प्रभावी रूप से जोखिम का भंडारण कर रहे हैं, और व्यापारी उस भंडार से जोखिम ले रहे हैं। जब व्यापारी जीतते हैं, तो पूल भुगतान करता है। जब व्यापारी हारते हैं, तो पूल हानि रखता है। KuCoin अपने LP जोखिम की चर्चा में इस काउंटरपार्टी संबंध को स्पष्ट बनाता है।

यह पूल-काउंटरपार्टी मॉडल यह बदलता है कि "स्लिपेज" की अंतर्दृष्टि कैसे काम करनी चाहिए। एक ऑर्डर बुक परप डेक्स में, तात्कालिकता की लागत आमतौर पर स्प्रेड और गहराई के रूप में दिखाई देती है। GMX पर, KuCoin "शून्य मूल्य प्रभाव" व्यवहार का वर्णन करता है जो पूल की गहराई के आधार पर ऑरेकल मूल्य पर निष्पादित व्यापारों के लिए होता है, लेकिन GMX डॉक भी यह जोर देता है कि मूल्य प्रभाव खुली ब्याज असंतुलन से जुड़ा होता है और इसे सबमिशन से पहले पूर्वानुमानित किया जा सकता है। इन सब को मिलाकर सही ढंग से कहना यह नहीं है कि "GMX हमेशा शून्य स्लिपेज है।" सही ढंग से कहना है "GMX आपको असंतुलन समायोजन पहले दिखाता है, और वह समायोजन एक प्रोटोकॉल चर है, न कि एक मार्केट मेकर कोट।"

यही कारण है कि GMX परप अक्सर इन्वेंटरी प्रतिबंधों के खिलाफ व्यापार करने जैसा महसूस होता है। पूल को बाजारों में सॉल्वेंट और संतुलित रहना चाहिए। प्रोटोकॉल एकतरफा भीड़ को हतोत्साहित करने और पूल को दूसरी तरफ लेने के लिए मूल्य प्रभाव और समय-आधारित शुल्क का उपयोग करता है।

फंडिंग शुल्क और ये क्यों मौजूद हैं

फंडिंग इसलिए मौजूद है क्योंकि परप का कोई समाप्ति नहीं होता। समाप्ति-आधारित संकुचन के बिना, बाजार को एक तंत्र की आवश्यकता होती है जो परप मूल्य को संदर्भ मूल्य से जोड़े रखे। Cyfrin का GMX परप ट्रेडिंग सामग्री फंडिंग शुल्कों का वर्णन करता है जो लंबे और छोटे पदों के बीच भुगतान होते हैं, जिसका उद्देश्य बाजार संतुलन बनाए रखना है।

GMX पर महत्वपूर्ण कार्यान्वयन विवरण यह है कि फंडिंग केवल एक अस्पष्ट आवधिक दर नहीं है। Cyfrin GMX के दृष्टिकोण का वर्णन करता है जो लंबे और छोटे भुगतान को अलग से ट्रैक करता है और प्रति यूनिट आकार के लिए संचयी शुल्क कारकों के माध्यम से फंडिंग की गणना करता है। यह एक ऑन-चेन लेखांकन चाल है: हर बार जब फंडिंग बदलती है, तो प्रोटोकॉल वैश्विक संचयी कारकों को बनाए रखता है और उनका उपयोग यह गणना करने के लिए करता है कि किसी विशिष्ट स्थिति को अपडेट करते समय क्या देना है।

Cyfrin का "फंडिंग शुल्क कैसे अपडेट होता है" पाठ का सारांश बताता है कि जब एक व्यापारी एक स्थिति को संशोधित करता है तो क्या होता है: फंडिंग शुल्क निपटान में कार्यों की परिभाषित श्रृंखला और राज्य अपडेट शामिल होते हैं जहां वैश्विक संचयी दरें और स्थिति-विशिष्ट डेटा बातचीत करते हैं ताकि फंडिंग शुल्क की गणना और लागू की जा सके। पैकेट गहरे कार्यान्वयन विवरण प्रदान नहीं करता है, लेकिन उच्च-स्तरीय निहितार्थ एक व्यापारी के लिए पर्याप्त है। फंडिंग लगातार बैकग्राउंड में बढ़ती रहती है, और यह तब वास्तविक हो जाती है जब स्थिति को बदला जाता है, जैसे कि बढ़ाना, घटाना, या बंद करना।

वह निपटान समय ही है कि क्यों फंडिंग "अदृश्य" महसूस कर सकती है जब तक कि यह नहीं होती। एक स्थिति दिशा में सही हो सकती है और फिर भी प्रदर्शन में कमी कर सकती है क्योंकि संचयी फंडिंग खाता उसके खिलाफ हो गया है जब वह होल्डिंग अवधि में था।

लिवरेज, लागत, और व्यावहारिक जोखिम

GMX डॉक प्रमुख संपत्तियों पर Arbitrum, Avalanche, Botanix, और MegaETH में 100x तक के लिवरेज का उल्लेख करता है, जबकि KuCoin प्रमुख जोड़ों पर सामान्य लिवरेज को अक्सर 50x–100x के रूप में वर्णित करता है। सटीक सीमा बाजार और श्रृंखला के अनुसार भिन्न होती है, लेकिन व्यावहारिक बिंदु स्थिर है: उच्च लिवरेज छोटे आवर्ती लागतों को महत्वपूर्ण बनाता है।

GMX की लागत स्टैक को एक पूर्व-व्यापार लागत शीट की तरह पढ़ना सबसे आसान है, न कि एकल "शुल्क" के रूप में। स्रोत तीन बकेट का समर्थन करते हैं जो अनुभव को प्रमुखता देते हैं:

1. ओपन इंटरेस्ट असंतुलन से अनुमानित मूल्य प्रभाव। GMX डॉक्यूमेंट्स का कहना है कि यह ओपन इंटरेस्ट असंतुलन द्वारा निर्धारित होता है और इसे सबमिशन से पहले अनुमानित किया जा सकता है। 2. लंबे और छोटे के बीच फंडिंग शुल्क। Cyfrin इनका वर्णन इक्विलिब्रियम भुगतान के रूप में करता है जो प्रति यूनिट आकार के लिए संचयी शुल्क कारकों के माध्यम से ट्रैक किया जाता है, जिसमें अलग-अलग लंबे और छोटे ट्रैकिंग होती है। 3.

पूल तरलता उपयोग से जुड़ा उधारी शुल्क। KuCoin GMX को इस तरह संक्षेपित करता है कि यह उस तरलता के आधार पर उधारी शुल्क लेता है जिसका उपयोग एक व्यापारी पूल से करता है।

जोखिम प्रोफ़ाइल उसी प्लंबिंग का पालन करती है। गैर-निगरानी और अनुमति रहित एक्सचेंज की निगरानी और खाता-फ्रीज़ जोखिम को हटा देता है, और GMX डॉक्यूमेंट्स स्पष्ट रूप से उस संपत्ति का विपणन करता है। यह प्रतिपक्षी गतिशीलता को नहीं हटाता। प्रतिपक्षी पूल है, और पूल के प्रोत्साहन मूल्य प्रभाव, फंडिंग, और उधारी तंत्र के माध्यम से लागू होते हैं।

सबसे सामान्य उपयोगकर्ता गलती GMX भराव को CEX या CLOB परप DEX के साथ बेंचमार्क करना है। कतार स्थिति और निर्माता-लेने वाले खेल यहाँ कोई बढ़त नहीं देते। बढ़त यह समझने में है कि जब पूल असंतुलित होता है, आप किस असंतुलन का भुगतान कर रहे हैं, और कैसे दो चल रहे मीटर, फंडिंग और उधारी, खुले स्थिति में बैठने के दौरान संयोजित होंगे।

किसी भी गंभीर तुलना के अंत के करीब, व्यापक श्रेणी महत्वपूर्ण होती है: एक स्थायी DEX आदेश-पुस्तक संचालित या पूल-संचालित हो सकता है, और GMX दृढ़ता से पूल-और-ओरैकल शिविर में बैठता है।

उपयोगकर्ताओं को पैसे खर्च करने वाली सामान्य भ्रांतियाँ

“GMX बस एक AMM परप है।” यह फ्रेमिंग लगातार-उत्पाद अंतर्दृष्टि को आयात करता है जो GMX के निष्पादन मॉडल से मेल नहीं खाता। GMX डॉक्यूमेंट्स स्पष्ट करता है कि निष्पादन ओरैकल कीमतों पर होता है न कि आंतरिक पूल वक्र के खिलाफ, और कि मूल्य प्रभाव ओपन इंटरेस्ट असंतुलन से जुड़ा होता है और सबमिशन से पहले दिखाया जाता है। तंत्र ओरैकल संदर्भ मूल्य निर्धारण और निश्चित समायोजनों के करीब है, न कि एक शुद्ध AMM वक्र के।

“फंडिंग बस एक सरल APR है जिसे आप हर 8 घंटे में भुगतान करते हैं।” Cyfrin की सामग्री GMX पर फंडिंग का वर्णन एक खाता दृष्टिकोण के रूप में करती है जो प्रति यूनिट आकार के लिए संचयी शुल्क कारकों का उपयोग करती है, जिसमें लंबे और छोटे के लिए अलग ट्रैकिंग होती है। अपडेट प्रक्रिया तब शुरू होती है जब एक व्यापारी एक स्थिति को संशोधित करता है, यही कारण है कि जब आप बढ़ाते, घटाते या बंद करते हैं, तब का समय निपटान पर महत्वपूर्ण होता है।

“गैर-निगरानी का मतलब कोई प्रतिपक्षी जोखिम नहीं है।” GMX का गैर-निगरानी होना इसका मतलब है कि एक्सचेंज उपयोगकर्ता कुंजी नहीं रखता है और KYC या API कुंजी के साथ खाता प्रणाली नहीं चलाता है, जैसा कि GMX डॉक्यूमेंट्स पर जोर देता है। व्यापार में अभी भी एक प्रतिपक्षी संरचना होती है क्योंकि व्यापारी पूल तरलता के खिलाफ व्यापार कर रहे होते हैं, जिसे KuCoin GLP/GM के रूप में वर्णित करता है। जोखिम एक्सचेंज की निगरानी से प्रोटोकॉल और पूल गतिशीलता की ओर स्थानांतरित होता है, जिसमें तरलता उपयोग के आधार पर उधारी शुल्क शामिल है।

“दो-चरण निष्पादन का मतलब डिफ़ॉल्ट रूप से खराब भराव है।” दो-चरणीय निर्माण-फिर-निष्पादन प्रवाह को GMX डॉक्यूमेंट्स द्वारा MEV सुरक्षा के रूप में वर्णित किया गया है, ओरैकल कीमतों को शामिल करने से पहले इरादे को प्रतिबद्ध करना ताकि सैंडविच और फ्रंट-रन जोखिम को कम किया जा सके। यह एक संरचनात्मक व्यापारिक समझौता है, न कि एक मुफ्त लंच, लेकिन यह “प्रोटोकॉल आपको फिसलने की कोशिश कर रहा है” के समान नहीं है।

लेना

मैंने देखा है कि ट्रेडर्स GMX को एक CEX की तरह मानते हैं जिसमें एक बेहतर UI है और फिर जब PnL उनके मानसिक मॉडल के स्प्रेड और स्लिपेज से मेल नहीं खाता है तो आश्चर्यचकित होते हैं। महंगी गलतफहमी यह है कि केवल वही लागत है जो आप प्रवेश पर देखते हैं। GMX पर, निश्चित भाग एक ऑरेकल मूल्य के चारों ओर निष्पादन है, साथ ही एक ज्ञात असंतुलन समायोजन है। वह भाग जो चुपचाप आपको खा जाता है वह पथ-निर्भर खाता, फंडिंग और उधारी है, जो उस समय के दौरान बढ़ता है जब आप इंतजार करते हैं।

यदि एक स्थिति को बनाए रखने का इरादा है, तो काम दो मीटर की निगरानी करना है, न कि प्रवेश की प्रशंसा करना। GMX का डिज़ाइन यह संभव बनाता है कि आप संदर्भ मूल्य स्रोत को जान सकें और सबमिट करने से पहले ओपन-इंटरेस्ट असंतुलन लागत देख सकें। यह ऑर्डर बुक की गहराई का अनुमान लगाने से बेहतर सौदा है। इसका मतलब यह भी है कि प्रोटोकॉल आपको पहले से बता रहा है कि आप पूल के इन्वेंट्री के दूसरी ओर जाने के लिए क्या भुगतान कर रहे हैं।

स्रोत

• GMX दस्तावेज़
• KuCoin सीखें
• Cyfrin Updraft
• Cyfrin Updraft