Kalshi क्या है और यह कैसे काम करता है: CFTC विनियमित…

Kalshi एक CFTC-नियंत्रित एक्सचेंज है जहाँ लोग हाँ-या-नहीं इवेंट कॉन्ट्रैक्ट्स का व्यापार करते हैं जिनकी कीमत $0.01 से $0.99 तक होती है, और फिर यह कॉन्ट्रैक्ट के लिखित शर्तों और Kalshi की समाधान प्रक्रिया के आधार पर $1 या $0 पर निपटता है। प्रदर्शित कीमत को एक संभावना के रूप में पढ़ा जा सकता है, लेकिन व्यापार केवल उसी तरह भुगतान करता है जैसे आप उम्मीद करते हैं यदि बाजार ठीक उसी तरह हल होता है जैसा परिभाषित किया गया है।

मुख्य बिंदु

• Kalshi एक संघीय रूप से नियंत्रित अमेरिकी एक्सचेंज है जो CFTC के रूप में कार्य करता हैनिर्धारित कॉन्ट्रैक्ट मार्केट, एक व्युत्पत्ति स्थान श्रेणी जिसका उपयोग प्रमुख अमेरिकी एक्सचेंजों द्वारा किया जाता है।
• एक Kalshi इवेंट कॉन्ट्रैक्ट एक YES/NO उपकरण है जिसकी सामान्यतः कीमत $0.01 से $0.99 के बीच होती है जो $1 का भुगतान करता है यदि निर्दिष्ट परिणाम होता है और $0 यदि ऐसा नहीं होता।
• आप समाप्ति से पहले बिक्री करके बाहर निकल सकते हैं, लेकिन अंतिम भुगतान इस पर निर्भर करता है कि अनुबंध कैसे हल होता है, जिसमें सूचीबद्ध स्रोत एजेंसियां और काल्शी की आंतरिक निर्णय प्रक्रिया शामिल है।
• Kalshi का नियम पुस्तिका अंतिम व्यापारित मूल्य निपटान की अनुमति देती है जब किसी परिणाम को अनसुलझा माना जाता है, जो कि पूर्वानुमान पर "गलत" होने से एक अलग जोखिम है।

कल्शी एक इवेंट ट्रेडिंग एक्सचेंज के रूप में

Kalshi बैठता हैभविष्यवाणी बाजारबकेट, लेकिन यह एक नवाचार सट्टेबाजी ऐप के बजाय एक अमेरिकी डेरिवेटिव्स स्थल की तरह संरचित है। प्लेटफ़ॉर्म वस्तु व्यापार अधिनियम के तहत एक निर्दिष्ट अनुबंध बाजार के रूप में कार्य करता है।फ्यूचर्सट्रेडिंग कमीशन, जो बड़े अमेरिकी डेरिवेटिव एक्सचेंजों द्वारा उपयोग की जाने वाली समान नियामक श्रेणी है। काल्शी की स्थापना 2018 में तारेक मंसूर और लुआना लोपेस लारा द्वारा की गई थी, और इसे CFTC द्वारा मान्यता प्राप्त हुई।इवेंट कॉन्ट्रैक्ट्सनवंबर 2020 में।

Kalshi पर व्यापार किया जाने वाला उपकरण एक हैइवेंट कॉन्ट्रैक्टयह एक अनुबंध है जो एक वास्तविक दुनिया के प्रश्न के आधार पर बाइनरी भुगतान का समाधान करता है जिसे अनुबंध की शर्तों से उत्तर दिया जा सकता है। अनुबंध यह नहीं है कि "किसे सही लगता है," यह है "अनुबंध में क्या कहा गया है, कौन सा स्रोत उपयोग किया गया है, और इसे कॉल करने की एक्सचेंज की प्रक्रिया क्या है।" यह भेद अधिकांश कल्शी समझाए गए थ्रेड्स की तुलना में अधिक महत्वपूर्ण है।

आप कलशी पर कौन से इवेंट्स का व्यापार कर सकते हैं? एक्सचेंज विभिन्न श्रेणियों में बाजारों की सूची बनाता है, जिसमें अर्थशास्त्र और वित्त, राजनीति, खेल, संस्कृति और मौसम शामिल हैं। कलशी द्वारा उपयोग किए गए उदाहरणों में ऐसे प्रश्न शामिल हैं जैसे कि क्या फेडरल रिजर्व किसी दिए गए महीने में दरें बढ़ाएगा या क्या कोई टीम चैंपियनशिप जीतेगी। चुनाव से संबंधित अनुबंध एक प्रमुख विषय बन गए जब अक्टूबर 2024 में एक संघीय अपील अदालत के निर्णय ने विनियमित एक्सचेंज पर उनकी उपलब्धता का समर्थन किया।

इवेंट कॉन्ट्रैक्ट्स की कीमत कैसे तय की जाती है

एक काल्शी मार्केट में आमतौर पर दो पक्ष होते हैं, हाँ और नहीं, और कीमतें लगभग $1 तक जोड़ती हैं। अनुबंध आमतौर पर $0.01 और $0.99 के बीच मूल्यांकित होते हैं। व्यापारी आमतौर पर कीमत को बाजार-निहित संभावनातो $0.30 पर YES का मतलब लगभग 30% संभावना है।

भुगतान गणित साफ-सुथरा हिस्सा है। यदि एक व्यापारी $0.30 पर YES खरीदता है और घटना YES में समाप्त होती है, तो अनुबंध $1 का भुगतान करता है और लाभ प्रति अनुबंध $0.70 होता है। यदि यह NO में समाप्त होता है, तो अनुबंध $0 का भुगतान करता है और हानि $0.30 होती है जो चुकाई गई थी। यही कारण है कि प्रदर्शित मूल्य केवल "एक संभावना" नहीं है, यह एक निपटान स्थिति के लिए अधिकतम हानि भी है।

दूसरी स्क्रीन-स्तरीय यांत्रिकी जो महत्वपूर्ण है, वह यह है कि पदों को समाधान से पहले बेचा जा सकता है। इससे अनुबंध एक शॉर्ट-डेटेड डेरिवेटिव के करीब कुछ बन जाता है, न कि एक बार की शर्त। एक व्यापारी $0.30 पर YES खरीद सकता है, नए जानकारी पर इसे $0.55 तक बढ़ते हुए देख सकता है, और अंतिम कॉल का इंतजार किए बिना लाभ प्राप्त करने के लिए बेच सकता है। दूसरी ओर, एक व्यापारी दुनिया के बारे में दिशा में सही हो सकता है और फिर भी पैसे खो सकता है यदि वह बहुत अधिक भुगतान करता है या बाजार बंद होने से पहले हटा दिया जाता है।

कल्शी बाजारों को कैसे हल और निपटाता है

जीवनचक्र कागज पर सीधा है और किनारों पर अस्तव्यस्त। DeFi Rate प्रवाह को इस प्रकार ढालता है कि जैसे ही बाजार खुलता है, व्यापारी YES और NO खरीदते और बेचते हैं, बाजार समाप्ति पर बंद होता है, एक समाधान प्रक्रिया यह निर्धारित करती है कि कौन सा पक्ष जीता, और निपटान विजेताओं को धन स्थानांतरित करता है। मुख्य बात यह है कि समाधान और निपटान अलग-अलग चरण हैं, और व्यापार की असली निर्भरता समाधान चरण पर है।

Kalshi एक केंद्रीकृत समाधान मॉडल का उपयोग करता है। प्रत्येक बाजार की शर्तों की सूची को स्रोत एजेंसियों के नाम से जाना जाता है, और उन शर्तों को CFTC के साथ विनिमय की आत्म-प्रमाणन प्रक्रिया के हिस्से के रूप में फाइल किया जाता है।cftc इवेंट अनुबंध. स्रोत एजेंसियाँ बाजार के प्रकार के अनुसार भिन्न होती हैं, और DeFi Rate आर्थिक बाजारों के लिए सरकारी डेटा रिलीज़ और कुछ क्रिप्टो मूल्य बाजारों के लिए CF Benchmarks सूचकांकों जैसे उदाहरण सूचीबद्ध करती है।

स्रोत एजेंसियों के नाम होने के बावजूद, अंतिम निर्णय काल्शी की आंतरिक बाजार टीम के पास होता है। व्यापारी इंटरफेस के माध्यम से "सेटल करने के लिए अनुरोध" प्रस्तुत कर सकते हैं, लेकिन यह एक प्रॉम्प्ट के रूप में कार्य करता है न कि एक बाध्यकारी कार्रवाई के रूप में। जब किसी परिणाम पर विवाद होता है या वह अस्पष्ट होता है, तो DeFi Rate संक्षेप में बताता है कि काल्शी के नियम पुस्तिका में एक परिणाम समीक्षा समिति शामिल है जो बाध्यकारी निर्णय ले सकती है।

सेटलमेंट समाधान के बाद का भुगतान चरण है। DeFi Rate की रिपोर्ट है कि कलशी पर, सेटलमेंट आमतौर पर समाधान निर्धारित होने के कुछ घंटों के भीतर होता है। यह गति उन लोगों के लिए एक विशेषता है जो जल्दी से स्थिति को किताबों से हटाना चाहते हैं, लेकिन इसका मतलब यह भी है कि विवाद निर्णय के बारे में होते हैं, न कि किसी का इंतजार करने के बारे में।ओरैकलखिड़की को खत्म करने के लिए।

एज केस ट्रेडर्स को समझना चाहिए कि नियम 6.3(c) क्या है। DeFi Rate रिपोर्ट करता है कि Kalshi एक बाजार को अंतिम व्यापारित मूल्य पर निपटा सकता है यदि परिणाम को अनसुलझनीय माना जाए। फरवरी 2026 में, एक सुपर बाउल हाफटाइम बाजार संदर्भ उदाहरण बन गया। Kalshi ने नियम 6.3(c) का उपयोग किया और अंतिम व्यापारित मूल्य पर निपटारा किया, जबकि polymarket ने समान प्रश्न को पूर्ण हां भुगतान के रूप में हल किया। वही प्रसारण फुटेज, अलग निपटान परिणाम, क्योंकि निपटान प्रक्रिया उत्पाद का हिस्सा है।

Kalshi कैसे sportsbooks से भिन्न है

सबसे स्पष्ट भेद पार्टी संरचना है। एक sportsbook ऑड्स सेट करता है और दूसरी तरफ लेता है, फिर लाइन में एक मार्जिन के साथ जोखिम प्रबंधित करता है। Kalshi खुद को एक एक्सचेंज के रूप में स्थापित करता है जहाँ उपयोगकर्ता एक-दूसरे के साथ व्यापार करते हैं, और यह कहता है कि यह घटना के परिणामों पर कोई स्थिति नहीं लेता। इससे "निष्पक्षता" का अर्थ बदल जाता है। मुख्य चिंता यह नहीं है कि घर एक संख्या को छायांकित कर रहा है, बल्कि यह है कि क्या अनुबंध इस तरह से लिखा और हल किया गया है जो व्यापारियों के विचारों से मेल खाता है।

नियमन दूसरा भेद है जो व्यवहार को प्रभावित करता है। sportsbooks आमतौर पर जुए के ढांचे के तहत राज्य स्तर पर विनियमित होते हैं। Kalshi एक निर्दिष्ट अनुबंध बाजार के रूप में संघीय व्युत्पन्न विनियमन के तहत कार्य करता है। यही कारण है कि प्रश्न "क्या Kalshi एक वास्तविक एक्सचेंज है" का एक ठोस उत्तर है। यह एक विनियमित व्युत्पन्न स्थान है, कोई ग्रे-मार्केट ऐप नहीं।

अनुबंध डिजाइन वह जगह है जहाँ दो दुनिया टकराती हैं। खेल सट्टेबाजी बाजार आमतौर पर परिणाम-प्रेरित और मानकीकृत होते हैं। Kalshi बाजार घटना-प्रेरित होते हैं और इन्हें संकीर्ण रूप से निर्दिष्ट किया जा सकता है, जो शक्तिशाली है लेकिन व्याख्या जोखिम उत्पन्न करता है। यदि प्रश्न तंग है और डेटा स्रोत साफ है, तो बाजार एक साधारण बाइनरी की तरह व्यापार करता है। यदि प्रश्न धुंधला है, तो व्यापार उस पर दांव बन जाता है कि एक्सचेंज शब्दों की व्याख्या कैसे करेगा।

शुल्क, प्रोत्साहन, और प्रमुख जोखिम

Kalshi का घोषित राजस्व मॉडल अनुबंध की अपेक्षित आय पर लेनदेन शुल्क है, और यह कहता है कि यह घटना के परिणामों पर कोई स्थिति नहीं लेता। यह संरचनात्मक रूप से एक एक्सचेंज शुल्क मॉडल के करीब है न कि एक sportsbook होल्ड मॉडल के। इसका मतलब यह भी है कि प्लेटफ़ॉर्म का प्रोत्साहन मात्रा से बंधा हुआ है, यही कारण है कि प्रचार महत्वपूर्ण हैं।

एक स्पष्ट प्रोत्साहन Kalshi वॉल्यूम प्रोत्साहन कार्यक्रम है। Kalshi इसे योग्य व्यापार मात्रा के आधार पर कैशबैक-शैली के पुरस्कार प्रणाली के रूप में वर्णित करता है, जिसमें 15 सितंबर, 2025 से 1 सितंबर, 2026 तक की सूचीबद्ध तिथियाँ हैं, और यह नोट करता है कि कार्यक्रम को किसी भी समय संशोधित या समाप्त किया जा सकता है। हेल्प सेंटर भी पात्रता अपवादों की सूची देता है, जिसमें सहयोगी और कर्मचारी, कुछ मध्यस्थ जैसे FCMs और IBs और उनके ग्राहक, और अंतरराष्ट्रीय गैर-यू.एस. उपयोगकर्ता शामिल हैं। पात्र व्यापारों में सक्रिय पुरस्कार अवधि के दौरान $0.03 और $0.97 के बीच मूल्यांकित अनुबंध शामिल हैं, जिनके पुरस्कार प्रति व्यापारित अनुबंध $0.005 पर सीमित हैं।

जो जोखिम शुरुआती लोग चूकते हैं वह अस्थिरता नहीं है, यह समाधान जोखिम है। DeFi Rate कई घटनाओं का दस्तावेजीकरण करता है जहाँ केंद्रीकृत निर्धारण और किनारे के मामले का प्रबंधन पूरी कहानी बन गया, जिसमें जनवरी 2026 में NFL सीजन जीत कुलों का गलत मूल्यांकन शामिल है जिसे बाद में सार्वजनिक ध्यान के बाद उलट दिया गया। वही विश्लेषण यह उजागर करता है कि Kalshi का नियम पुस्तिका अंतिम व्यापारित मूल्य निपटान की अनुमति देती है जब किसी परिणाम को असंभव समझा जाता है, जो एक भुगतान उत्पन्न कर सकता है जो $1 या $0 मानसिक मॉडल से बिल्कुल अलग दिखता है।

तीन भ्रांतियाँ बार-बार सामने आती हैं। पहली, "यह सिर्फ सट्टा है" एक्सचेंज संरचना और इस तथ्य को चूक जाती है कि अनुबंध एक व्युत्पन्न-जैसे उपकरण है जिसमें एक परिभाषित निपटान प्रक्रिया है। दूसरी, "मूल्य सच्ची संभावना के बराबर है" तरलता और स्थिति को नजरअंदाज करता है, बल्कि यह भी नजरअंदाज करता है कि संभावना अनुबंध के सटीक शब्दों और डेटा स्रोत पर निर्भर है। तीसरी, "निपटान स्वचालित और वस्तुनिष्ठ है" केंद्रीयकृत समाधान के लिए अपने चेहरे पर गलत है, क्योंकि एक मानव प्रक्रिया यह तय करती है कि क्या निपटान मानदंड पूरे हुए हैं।

ऊपर के करीब, इसे भविष्यवाणी बाजारों के रूप में ढाला गया था। नीचे के करीब, इसे घटना-जोखिम व्यापार के रूप में फिर से व्यक्त करना उचित है: उत्पाद केवल भुगतान वक्र नहीं है, यह नियम पुस्तिका है जो यह तय करती है कि क्या हुआ।

ले लेना

मैंने देखा है कि ट्रेडर्स काल्शी स्क्रीन को एक साफ प्रायिकता फीड की तरह मानते हैं और फिर बोरिंग हिस्से से अंधेरे में आ जाते हैं: कौन कहता है कि क्या हुआ। DeFi Rate का फरवरी 2026 सुपर बाउल हाफटाइम उदाहरण वही है जो याद रहना चाहिए। काल्शी ने नियम 6.3(c) का उपयोग किया और अंतिम व्यापार मूल्य पर निपटारा किया, जबकि पोलिमार्केट ने उसी सवाल पर $1 पर हां का भुगतान किया। यह मूल्य निर्धारण का पाठ नहीं है। यह निपटान प्रक्रिया का पाठ है।

यदि कोई काल्शी को समझना चाहता है, तो सही मानसिक मॉडल है "एक $1-या-$0 डेरिवेटिव जिसमें एक लिखित विनिर्देश है।" व्यापार केवल इस बात का नहीं है कि क्या दुनिया एक चीज करती है। यह इस बात का है कि अनुबंध का स्रोत एजेंसी, समय सीमा, और काल्शी का आंतरिक समाधान कॉल उस चीज़ पर साफ-सुथरे तरीके से मैप करेगा जिसे ट्रेडर ने खरीदा है। मैंने लापरवाह पठन के कारण अधिक पैसा खोते देखा है बनिस्बत खराब पूर्वानुमान के।

स्रोत

• news.kalshi.com
• DeFi Rate
• काल्शी हेल्प सेंटर
• काल्शी हेल्प सेंटर