क्लैरिटी एक्ट का Senado में अंत, क्रिप्टो नियमों में बदलाव
SEC और CFTC टोकनाइजेशन, कस्टडी, और मार्केट परिभाषाओं पर तेजी से आगे बढ़ रहे हैं, लेकिन नियमों को समाप्त करना एक कानून की तुलना में आसान है।
यू.एस. सीनेट का डिजिटल एसेट मार्केट क्लैरिटी एक्ट विफल हो गया, जिससे क्रिप्टो मार्केट संरचना और नियामक अधिकार क्षेत्र के लिए वैधानिक ढांचे का सबसे साफ निकट-अवधि मार्ग समाप्त हो गया। इसके बाद के दिनों में, प्रतिभूति और विनिमय आयोग और वस्तु वायदा व्यापार आयोग ने नियम बनाने और नीति पहलों को तेज किया, जो उस विधेयक द्वारा किए जाने वाले कार्यों के कुछ हिस्सों के करीब लाने के लिए थे, लेकिन कम स्थिरता और अधिक कानूनी जोखिम के साथ।
मुख्य निष्कर्ष
- दडिजिटल एसेटमार्केट क्लैरिटी एक्ट सीनेट में विफल हो गया, जिससे यू.एस. के पास क्रिप्टोएसेटश्रेणियों और नियामक अधिकार क्षेत्र को परिभाषित करने के लिए कोई नया वैधानिक ढांचा नहीं रहा।
- यह विधेयक वस्तुवायदाव्यापार आयोग के अधिकार को बढ़ाता, क्रिप्टो वस्तु स्पॉट बाजारों पर पूर्ण पर्यवेक्षी शक्तियाँ प्रदान करता।
- सिक्योरिटीज और एक्सचेंज कमीशन के अध्यक्ष पॉल एटकिन्स ने एकटोकनाइजेशन-ऑफ-सेक्योरिटीज नीति पहल को बिल के विफल होने के दो दिन बाद आगे बढ़ाया।
- SEC कई क्रिप्टो नियम ट्रैक चला रहा है, जिसमें "रेगुलेशन क्रिप्टो एसेट्स" शामिल है, जो ब्लॉकचेन डेटा को एक आधिकारिक स्वामित्व रिकॉर्ड के रूप में मान्यता देने का प्रस्ताव है, और निवेश सलाहकारों के लिए एक निकट-अवधि की हिरासत प्रस्ताव।
स्पष्टता अधिनियम विफल, और नियामक गुरुत्वाकर्षण एजेंसियों की ओर स्थानांतरित होता है
डिजिटल एसेट मार्केट क्लैरिटी एक्ट के सीनेट में मृत होने के साथ, क्रिप्टो के लिए अगले अमेरिकी बाजार-संरचना उत्प्रेरक अब एकल कांग्रेस पैकेज से नहीं आ रहे हैं। वे एजेंसी डॉकेट में स्थानांतरित हो रहे हैं, जहां सिक्योरिटीज और एक्सचेंज कमीशन और कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन तेजी से आगे बढ़ सकते हैं, लेकिन जहां परिणाम स्वाभाविक रूप से अधिक उलटने योग्य होते हैं।
स्पष्टता अधिनियम को उस चीज़ को करने के लिए डिज़ाइन किया गया था जिसे अमेरिका में व्यापारियों ने वर्षों से मूल्यांकन किया है: क्रिप्टो संपत्तियों की श्रेणियों को परिभाषित करना और SEC और CFTC के बीच साफ़ अधिकार क्षेत्र की रेखाएँ खींचना। इसकी विफलता एक्सचेंजों, जारीकर्ताओं और बाजार निर्माताओं के लिए वही पुरानी परिचालन वास्तविकता को बनाए रखती है, जहां अनुपालन की स्थिति अक्सर इस पर निर्भर करती है कि एक टोकन को कैसे वर्णित किया जाता है और कौन सा नियामक यह तय करता है कि उसके पास अधिकार है।
तत्काल प्रतिक्रिया एक दौड़ रही है। SEC के अध्यक्ष पॉल एटकिन्स ने बिल के विफल होने के दो दिन बाद एक नीति पहल के साथ आगे बढ़े जिसका उद्देश्य अमेरिका के नियमों में टोकनाइज्ड सिक्योरिटीज के लिए एक वैध स्थान बनाना है। CFTC में, अध्यक्ष माइक सेलिग ने शुक्रवार को व्हाइट हाउस के लिए क्रिप्टो लेनदेन और बाजारों पर एक प्रस्ताव भेजा, और वह एकतरफा कार्रवाई करने में सक्षम रहे हैं क्योंकि वह वर्तमान में पांच-सदस्यीय एजेंसी में एकमात्र बैठे आयुक्त हैं।
बिल क्या बदलता: CFTC स्पॉट-मार्केट पर्यवेक्षण और साफ़ अधिकार क्षेत्र की रेखाएँ
स्पष्टता का मुख्य वादा संरचनात्मक था, सौंदर्यात्मक नहीं। इसका उद्देश्य ब्लॉकचेन-नैटिव संपत्तियों के विभिन्न बकेट को परिभाषित करना और यह निर्दिष्ट करना था कि प्रत्येक बकेट का कौन सा अमेरिकी नियामक शासन करता है, एक सीधा प्रयास जो लंबे समय से चल रही अस्पष्टता को कम करने का था जिसने यह तय किया कि कौन से प्लेटफार्मों को सूचीबद्ध किया जा सकता है और किस प्रकार का टोकन जारी करना कानूनी रूप से क्या दिखता है।
दिन-प्रतिदिन के लिए सबसे बाजार-संबंधित बदलावडे ट्रेडिंगस्थानों का होना CFTC में होता। यह विधेयक वस्तुओं के नियामक को क्रिप्टो वस्तु स्पॉट बाजारों पर पूर्ण पर्यवेक्षी शक्तियाँ देता। यह महत्वपूर्ण है क्योंकि स्पॉट बाजारों में वस्तुएँ सीधे व्यापार करती हैं, औरबिटकॉइनऔर ईथर को वस्तुओं के रूप में निर्धारित किया गया है, जिससे अमेरिका में क्रिप्टो ट्रेडिंग गतिविधि का एक बड़ा हिस्सा एक स्पॉट-मार्केट क्षेत्र में रह गया है, जिसे केवल हेरफेर के मामलों में एक सक्रिय नियामक की कमी के रूप में वर्णित किया गया है।
स्पष्टता ने अन्य नीतिगत लक्ष्यों को भी एकत्रित किया जो जोखिम मानचित्र को किनारों के चारों ओर बदल देते: अवैध वित्त को रोकने के लिए प्रावधान, और विकेंद्रीकृत वित्त सॉफ़्टवेयर डेवलपर्स के लिए सीमित कानूनी सुरक्षा ताकि उन्हें यह नहीं आरोपित किया जा सके कि अन्य लोग उनके काम का कैसे उपयोग करते हैं। ये तत्व अब उसी विखंडित एजेंसी व्याख्या और प्रवर्तन स्थिति पर छोड़ दिए गए हैं जिसे यह विधेयक समेकित करने के लिए बनाया गया था।
SEC का फास्ट-ट्रैक विकल्प: टोकनाइज्ड सिक्योरिटीज, "रेगुलेशन क्रिप्टो एसेट्स," और ऑन-चेन स्वामित्व रिकॉर्ड
SEC अपने मौजूदा अधिकार क्षेत्र के भीतर कार्यशील मार्ग बनाने की कोशिश कर रहा है, और यह एक साथ कई ट्रैक पर ऐसा कर रहा है। सबसे तेजी से आगे बढ़ने वाला शीर्षक टोकनाइजेशन है। क्लैरिटी के विफल होने के दो दिन बाद, एटकिंस ने प्रतिभूतियों के टोकनाइजेशन के लिए अमेरिकी नियमों में एक वैध स्थान स्थापित करने के लिए एक प्रमुख नीति पहल को आगे बढ़ाया, इसे SEC के नए क्रिप्टो फोकस का केंद्रबिंदु बनाते हुए।
वह टोकनाइजेशन प्रयास पहले से ही चल रहे एक व्यापक सेट के पहलों के साथ है। पिछले महीने, SEC ने "रेगुलेशन क्रिप्टो एसेट्स" का प्रस्ताव रखा, जिसे क्रिप्टो ऑफ़रिंग के माध्यम से धन जुटाने के लिए एक प्रणाली के रूप में वर्णित किया गया है, बिना मानक नियामक मांगों को सक्रिय किए। पिछले सप्ताह, एजेंसी ने एक तकनीकी नियम का प्रस्ताव दिया जो ब्लॉकचेन डेटा को आधिकारिक रूप से स्वामित्व रिकॉर्ड के रूप में कार्य करने की अनुमति देगा, एक प्लंबिंग-स्तरीय परिवर्तन जो सीधे इस पर जाता है कि यदि टोकनाइज्ड उपकरणों को पैमाने पर कार्य करने के लिए meant किया गया है तो प्रतिभूतियों के स्वामित्व को कैसे रिकॉर्ड और स्थानांतरित किया जा सकता है।
SEC को यह भी बताया गया है कि वह डिजिटल संपत्तियों की सुरक्षा कैसे रखी जानी चाहिए, इस पर एक प्रस्तावित नियम को लागू करने के करीब है, जो अमेरिकी प्रबंधकों के लिए एक निकट-अवधि का दबाव बिंदु है क्योंकि सुरक्षा मानक यह निर्धारित करते हैं कि कौन से प्रतिपक्ष उपयोगी हैं और कौन से परिचालन नियंत्रण अनिवार्य हो जाते हैं।
आयोग की गतिशीलता गति को बढ़ा रही है। SEC के औपचारिक क्रिप्टो नियम एक पूरी तरह से रिपब्लिकन आयोग द्वारा संचालित किए जा रहे हैं जिसमें व्हाइट हाउस द्वारा छोड़ी गई दो डेमोक्रेटिक रिक्तियां हैं, एक ऐसा सेटअप जो अब प्रस्तावों को तेजी से आगे बढ़ा सकता है। कैपिटल अल्फा नीति विश्लेषक इयान काट्ज ने इस स्थिति को SEC और CFTC के लिए "आक्रामक, उद्योग-हितैषी प्रस्तावों के साथ ओवरड्राइव में शिफ्ट करने" के रूप में वर्णित किया। उन्होंने जोड़ा, "उन एजेंसियों में रिपब्लिकन नेतृत्व बिना डेमोक्रेटिक स्वीकृति के नियमों को पारित करने में सक्षम होगा," और चेतावनी दी: "उनमें से कुछ प्रस्तावों में डेमोक्रेट्स के लिए एक निहित संदेश हो सकता है जिसका अर्थ है: जब आप कानून नहीं बनाते हैं तो आपको यही मिलता है।"
स्थायित्व समस्या: नियम कांग्रेस से तेजी से आगे बढ़ सकते हैं—और तेजी से पलट भी सकते हैं।
इस एजेंसी-नेतृत्व वाले दृष्टिकोण का निकट-अवधि का लाभ गति है। CFTC के पास पहले से ही व्हाइट हाउस की समीक्षा में एक क्रिप्टो लेनदेन और बाजार प्रस्ताव है, और सेलिग ने कहा है कि कर्मचारी कंपनियों को "क्रिप्टो एसेट मार्केट" के रूप में लेबल करने के तरीके पर काम कर रहे हैं, जो CFTC की मौजूदा श्रेणी के समान है।निर्धारित अनुबंध बाजारएजेंसी ने पहले ही भविष्यवाणी बाजारों के लिए नियमों की शुरुआत कर दी है, जिसे क्रिप्टो बाजारों का करीबी रिश्तेदार बताया गया है, और इसने क्रिप्टो के लिए दरवाजे खोल दिए हैं।स्थायी वायदा
पकड़ यह है कि टिकाऊपन। एजेंसी के नियमों को भविष्य की नेतृत्व द्वारा बदला जा सकता है, और वे कानूनी चुनौतियों के प्रति अधिक संवेदनशील हो सकते हैं क्योंकि वे कानून नहीं हैं। वर्तमान प्रयास के आर्किटेक्ट भी इसे एक अपूर्ण विकल्प के रूप में पेश कर रहे हैं। एटकिंस ने बार-बार तर्क किया है कि केवल कांग्रेस ही क्रिप्टो नियमों को "भविष्य-सुरक्षित" बना सकती है, और उन्होंने कानून को टिकाऊ नियमों के लिए "अनिवार्य" कहा है।
अगस्त में, एटकिंस ने जोखिम को स्पष्ट रूप से रखा: “कानून बनाना 'भविष्य-सुरक्षित' नियमों को लागू करने के लिए अनिवार्य है जो आज हम जो काम कर रहे हैं उसे भविष्य के किसी बागी नियामक द्वारा पलटने से बचाने के लिए पर्याप्त मजबूत हों।” उन्होंने यह भी कहा, “केवल कांग्रेस इस क्षेत्र में नियमन को भविष्य-सुरक्षित बना सकती है।” जब उन्होंने नवंबर में “प्रोजेक्ट क्रिप्टो” लॉन्च किया, तो उन्होंने SEC के काम को कांग्रेस के लिए प्रतिस्थापन के बजाय पूरक के रूप में प्रस्तुत किया, यह कहते हुए: “जो मैं कल्पना करता हूं वह कांग्रेस द्वारा वर्तमान में विचाराधीन कानूनों के साथ मेल खाता है और इसका उद्देश्य कांग्रेस के महत्वपूर्ण काम को प्रतिस्थापित नहीं करना, बल्कि पूरक बनाना है,” हालांकि यह परियोजना वर्तमान में अकेली खड़ी है।
आगे देखने वाले संकेत अब प्रक्रियात्मक मील के पत्थरों में हैं न कि व्हिप गिनती में। पहला है CFTC के क्रिप्टो लेनदेन और बाजारों के प्रस्ताव का प्रकाशन, जो व्हाइट हाउस की समीक्षा के बाद होगा, जिसमें यह शामिल है कि क्या यह "क्रिप्टो एसेट मार्केट" से संबंधित परिभाषाएँ या पंजीकरण श्रेणियाँ पेश करता है। SEC के पक्ष पर, अगले ठोस संकेत "रेगुलेशन क्रिप्टो एसेट्स" के लिए मील के पत्थर हैं, जिसमें टिप्पणी की समयसीमा और यह कि क्या कोई अंतिम पाठ वर्णित धन जुटाने के मार्ग को बनाए रखता है, इसके अलावा निवेश सलाहकार हिरासत प्रस्ताव का समय और दायरा और यह कि क्या यह अमेरिका-फेसिंग प्रबंधकों के लिए आवश्यकताओं को कड़ा या मानकीकृत करता है। टोकनाइजेशन पहल दूसरा महत्वपूर्ण बिंदु है, क्योंकि यह केवल संरचनात्मक रूप से महत्वपूर्ण होगा यदि यह नियम प्रस्तावों या मार्गदर्शन में बदलता है जो यह बदलता है कि अमेरिका में टोकनाइज्ड प्रतिभूतियाँ कैसे जारी, रिकॉर्ड या व्यापार की जा सकती हैं।
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फाइलिंग को स्पष्टता के लिए एक प्रतिस्थापन के रूप में पढ़ा जा रहा है, और यह ढांचा उस हिस्से को छोड़ देता है जो बाजार संरचना के लिए महत्वपूर्ण है: एजेंसियां परिणामों का अनुमान लगा सकती हैं, लेकिन वे समान स्थिरता का निर्माण नहीं कर सकतीं। जो सीमा महत्वपूर्ण है वह यह है कि क्या SEC और CFTC इस पहलों के विस्फोट को अंतिम नियमों में बदल सकते हैं जो टिप्पणी अवधि, आंतरिक संशोधनों और पहले गंभीर अदालत परीक्षण को सहन करें, क्योंकि तब तक 'मार्ग' ज्यादातर प्रस्तावों का एक सेट है जिसे संकीर्ण या विलंबित किया जा सकता है।
यह अमेरिका की नियामक निश्चितता में एक मौलिक बदलाव की तुलना में अधिक एक भावना उत्प्रेरक की तरह दिखता है। यदि CFTC का पोस्ट-रिव्यू प्रस्ताव कार्यशील बाजार परिभाषाओं के साथ आता है और SEC की हिरासत और धन जुटाने की पटरियां अंतिम पाठ में बिना काटे पहुंचती हैं, तो सेटअप संरचनात्मक दिखने लगता है बजाय कथा-प्रेरित होने के, क्योंकि यह अमेरिका-फेसिंग स्थलों और प्रबंधकों को कुछ ऐसा देगा जिस पर वे वास्तव में अनुपालन कार्यक्रम बना सकते हैं।
