ग्रेस्केल ने BTC, ETH और ZEC को $40T कर्ज का विकल्प बताया

ग्रेस्केल रिसर्च स्पष्ट रूप से बिटकॉइन, एथेरियम और ज़कैश को "डिबेसमेंट ट्रेड" के मुख्य क्रिप्टो लाभार्थियों के रूप में प्रस्तुत कर रहा है, जो बढ़ते अमेरिकी सरकारी ऋण और लगातार घाटों से जुड़ा हुआ है। यह प्रस्ताव तब आया है जब कुल अमेरिकी सार्वजनिक ऋण $40 ट्रिलियन को पार कर गया है और ट्रेजरी 9 सितंबर से दीर्घकालिक बांड खरीदारी का विस्तार कर रहा है।

ग्रेस्केल के रिसर्च प्रमुख जैच पांडल ने 26 अगस्त के नोट में तर्क किया कि बढ़ता सरकारी कर्ज विश्वास को कमजोर कर सकता है।फिएटसरकारी ऋण वृद्धि की अनियंत्रित वृद्धि फिएट मुद्राओं की विश्वसनीयता को कमजोर करती है और निवेशकों को भौतिक सोने और कुछ क्रिप्टोक्यूरेंसी जैसी वैकल्पिक मूल्य भंडारों की तलाश करने के लिए प्रेरित करती है, पांडल ने लिखा।

पंडल का "डिबेसमेंट ट्रेड" का संस्करण स्पष्ट है: मालिकानासंपत्तियाँजिसकी आपूर्ति को बढ़ाना मुश्किल है, या जिसकी मौद्रिक नीति किसी सरकार द्वारा निर्धारित नहीं की जाती, इस दृष्टिकोण पर कि दीर्घकालिक वित्तीय बिगड़ना अंततः मुद्रा की विश्वसनीयता में रिसाव करता है। क्रिप्टो में, उन्होंने तीन लाभार्थियों का नाम लिया: "इनडिजिटल संपत्तियाँहम सोचते हैं कि所谓 'debasement trade' मुख्य रूप से लाभान्वित करेगाबिटकॉइन, ethereum, और zcash।”

यहां काम करने वाला मैक्रो मील का पत्थर स्वयं अमेरिकी ऋण प्रिंट है। 18 अगस्त के लिए दैनिक ट्रेजरी विवरण ने पहली बार कुल सार्वजनिक ऋण को $40 ट्रिलियन से ऊपर दिखाया, जिसमें लगभग $32.266 ट्रिलियन जनता के पास और लगभग $7.782 ट्रिलियन अंतः सरकारी होल्डिंग्स में है।

ग्रेस्केल की संपत्ति-प्रति-संपत्ति तर्क अधिक कथा है बनाम मॉडल-चालित। Bitcoin को इसके प्रोग्राम किए गए 21 मिलियन अधिकतम आपूर्ति और सरकार के जारीकर्ता की कमी के माध्यम से सबसे स्वच्छ कमी के रूप में रखा गया है, जबकि वही नोट सामान्य घर्षणों को भी उजागर करता है: अस्थिरता, सोने की तुलना में एक छोटी इतिहास, सुरक्षा जोखिम, और व्यापक वित्तीय परिस्थितियों के प्रति संवेदनशीलता। Ethereum को एक विकेंद्रीकृत निपटान नेटवर्क के रूप में फ्रेम किया गया है, और zcash को वैकल्पिक गोपनीयता सुविधाओं के साथ Bitcoin-जैसे डिज़ाइन के रूप में।

ट्रेजरी के बड़े दीर्घकालिक बांड बायबैक दरों के पृष्ठभूमि को जोड़ते हैं, न कि घाटे के समाधान।

ट्रेजरी का 19 अगस्त का परिवर्तन परिचालनात्मक है, न कि वित्तीय। विभाग ने कहा कि यह प्रति संचालन अधिकतम तरलता-समर्थन बायबैक को $2 बिलियन से $4 बिलियन तक कम से कम दोगुना करेगा, जिसमें बड़े संचालन 9 सितंबर से 10-से-20 वर्ष और 20-से-30 वर्ष के क्षेत्रों को कवर करेंगे।

यांत्रिक रूप से, ये बायबैक ट्रेजरी द्वारा खुले बाजार में पुराने प्रतिभूतियों को खरीदने और उन्हें रिटायर करने के साथ-साथ नए ऋण जारी करने की प्रक्रिया है। इससे तरलता में सुधार हो सकता है और निवेशकों को अवशोषित करने के लिए आवश्यक अवधि-समायोजित आपूर्ति को कम कर सकता है, लेकिन यह आवश्यक रूप से जनता के पास रखे गए ऋण की नाममात्र राशि को कम नहीं करता है। दूसरे शब्दों में, यह कर्व पर तनाव कहां बैठता है, इसे बदल सकता है बिना उधार लेने की अंतर्निहित आवश्यकता को बदले।

यह भेद महत्वपूर्ण है क्योंकि ग्रेस्केल संरचनात्मक घाटों पर निर्भर कर रहा है, न कि एक बार के बाजार-कार्यशीलता समायोजन पर। कांग्रेसनल बजट ऑफिस का फरवरी का आधारभूत अनुमान 2026 के वित्तीय वर्ष में $1.9 ट्रिलियन का संघीय घाटा दर्शाता है, जो 2036 तक $3.1 ट्रिलियन तक बढ़ने की संभावना है, और सार्वजनिक रूप से रखे गए कर्ज का जीडीपी के 101% से बढ़कर 2036 तक 120% होने का अनुमान है।

ग्रेस्केल का ढांचा दोनों को दरों के माध्यम से जोड़ता है। उच्च ब्याज दरें सरकार के वित्तपोषण की लागत को बढ़ाती हैं क्योंकि यह परिपक्व प्रतिभूतियों को पुनर्वित्त करती है और राजस्व से ऊपर के खर्च को कवर करने के लिए नए कर्ज जारी करती है, जो 'डिबेसमेंट' कथा पर निर्भर वित्तीय फीडबैक लूप को तेज कर सकती है। नोट ने यह भी तर्क किया कि कृत्रिम बुद्धिमत्ता अवसंरचना के वित्तपोषण के लिए भारी निजी क्षेत्र का उधार सरकार के कर्ज के लिए पूंजी के लिए प्रतिस्पर्धा करता है, जिससे ब्याज दरों पर संभावित ऊपर की दबाव बढ़ता है।

तारीखें और डेटा जो डिबेसमेंट कथा को मान्य कर सकते हैं

9 सितंबर पहला असली चेकपॉइंट है, क्योंकि यही वह समय है जब 10-20 वर्ष और 20-30 वर्ष के क्षेत्रों में विस्तारित बायबैक संचालन शुरू होते हैं। यदि लंबे समय की तरलता में सुधार होता है औरउपजेंपरिवर्तन के बाद स्पष्ट रूप से कम होती हैं, तो यह 'बॉंड तनाव बल डिबेसमेंट हेज' कहानी की निकट-अवधि की तात्कालिकता को कमजोर करता है, भले ही दीर्घकालिक घाटे का मार्ग बरकरार रहे।

अगला नीति संकेत ट्रेजरी का 4 नवंबर का त्रैमासिक पुनर्वित्त है, जहां इसे भविष्य के बायबैक आकारों के बारे में और जानकारी प्रदान करने का कार्यक्रम है। बड़े या अधिक बार के संचालन का अर्थ होगा कि ट्रेजरी को लगता है कि बाजार की कार्यशीलता को पहले से अधिक समर्थन की आवश्यकता है।

वित्तीय पक्ष पर, कथा इस बात पर जीवित रहती है या मर जाती है कि क्या घाटा और जीडीपी के मुकाबले कर्ज की अपेक्षाएँ CBO द्वारा उद्धृत मार्ग से बिगड़ती रहती हैं, जिसमें FY2026 के घाटे में $1.9 ट्रिलियन से बढ़कर 2036 तक $3.1 ट्रिलियन होने की संभावना है, और सार्वजनिक रूप से रखे गए कर्ज का जीडीपी के 101% से 120% तक बढ़ना। स्थिरीकरण $40 ट्रिलियन के शीर्षक को मिटा नहीं देगा, लेकिन यह 'अनियंत्रित' ढांचे से ऑक्सीजन निकाल देगा।

क्रिप्टो के भीतर बाजार का संकेत यह है कि क्या व्यापार प्रमुखों में केंद्रित रहता है या उच्च-बेटा प्रॉक्सी के माध्यम से व्यक्त करना शुरू करता है। ग्रेस्केल ने स्पष्ट रूप से BTC और ETH के साथ zcash का नाम लिया, इसलिए ZEC में कोई भी व्यापकता कथा के अपनाने पर एक साफ पढ़ाई होगी, न कि BTC-केवल स्थिति के एक और दौर के मुकाबले।

मेरा पढ़ना: यह एक कथा व्यापार है जब तक दरें/तरलता बाजार के हाथ को मजबूर नहीं करती।

यहां का तंत्र सीधा है: ग्रेस्केल एक दीर्घकालिक वित्तीय पथ को मूल्य भंडार के प्रस्ताव पर मैप कर रहा है, फिर BTC, ETH, और ZEC को उस दांव के सबसे साफ अभिव्यक्तियों के रूप में नामित कर रहा है। समस्या यह है कि नोट में कोई मूल्य लक्ष्य, समय सीमा, या संभावना-भारित ट्रिगर नहीं हैं, इसलिए यह निकट-अवधि उत्प्रेरक की बजाय एक मैक्रो कथा संकेत की तरह पढ़ता है।

जो सीमा महत्वपूर्ण है वह यह है कि क्या लंबी अवधि वास्तव में इतनी अव्यवस्थित रहती है कि ट्रेजरी को खरीदारी को बढ़ाना पड़ता है, या क्या 9 सितंबर और 4 नवंबर की रिफंडिंग यह दिखाती है कि यह ज्यादातर एक बाजार-कार्यात्मक ट्यून-अप है। यदि दरें और तरलता की स्थितियां बार-बार हस्तक्षेप करने के लिए मजबूर करती हैं जबकि घाटे की अपेक्षाएं लगातार बिगड़ती हैं, तो "डिबेसमेंट ट्रेड" एक नारा बनना बंद कर देता है और BTC, ETH, और ZEC जैसी उच्च-बेटा नामों में एक स्थिति बाधा बन जाता है।

स्रोत

• Bitcoin.com