Multicoin के Kyle Samani का दावा: SOL, ETH को पीछे छोड़ेगा

मल्टीकोइन कैपिटल के सह-संस्थापक काइल समानी ने एक लंबे समय से चल रहे सोलाना बनाम एथेरियम बहस पर एक समय सीमा निर्धारित की, यह कहते हुए कि सोलाना "इस बाजार चक्र" में ईथर के बाजार पूंजीकरण को पार कर जाएगा। यह कॉल हाल की शुल्क तुलना और एक स्पष्ट आलोचना पर आधारित है कि एथेरियम का उपयोग और मूल्य संचय स्थिरकॉइन के बाहर कमजोर है।

मुख्य बिंदु

• मल्टीकोइन कैपिटल के सह-संस्थापक काइल समानी ने कहासोलानाईथर के बाजार पूंजीकरण को "इस बाजार चक्र" में पार कर जाएगा।
• उपरोक्त बाजार पूंजीकरण के स्नैपशॉट में, SOL लगभग $58 बिलियन के पास था जबकिETHलगभग $293 बिलियन के पास था, जिसका अर्थ है कि यदि ETH अपरिवर्तित रहता है, तो SOL को ETH को पार करने के लिए लगभग पांच गुना बढ़ना होगा।
• DefiLlama के 30-दिन के शुल्क कुल ने सोलाना को $23 मिलियन (चौथा) और एथेरियम को $12.6 मिलियन (छठा) दिखाया, यह एक ठोस मीट्रिक है जिसका उपयोग समानी ने यह तर्क करने के लिए किया कि सोलाना की आर्थिक गतिविधि हाल की खिड़की में अग्रणी है।
• TradingView की तुलना ने पिछले महीने में SOL को ETH से थोड़ा आगे दिखाया (+34% बनाम +30%) जबकि पिछले वर्ष में अभी भी पीछे था (-59% बनाम -45%), "छोटे आधार से उच्च बीटा" ढांचे को बरकरार रखते हुए।

समानी ने SOL बनाम ETH के लिए "इस चक्र" का फ्लिपेनिंग लक्ष्य रखा है।

काइल सामानी सोलाना के बुल केस से अनजान नहीं हैं। नया हिस्सा घड़ी है। मल्टीकोइन कैपिटल के सह-संस्थापक ने कहा कि सोलाना "इस मार्केट साइकिल" के दौरान ईथर को पीछे छोड़ देगा, जिससे एक स्थायी कथा को एक समय निर्धारण के दावे में बदल दिया गया है जिसे व्यापारी वास्तव में स्तरों और प्रवाहों के खिलाफ चिह्नित कर सकते हैं।

यहाँ "फ्लिपेनिंग" सीधा है। इसका मतलब है कि SOL का बाजार पूंजीकरण ETH के बाजार पूंजीकरण को पार कर जाता है, जहाँ बाजार पूंजीकरण कीमत को परिसंचारी आपूर्ति से गुणा करके निकाला जाता है। पैकेट के समय-विशिष्ट आंकड़े SOL को लगभग $58 बिलियन और ETH को लगभग $293 बिलियन पर रखते हैं, यही कारण है कि इसी ढांचे में कठिन गणित भी शामिल है: उन स्तरों पर, यदि ETH नहीं बढ़ता है, तो SOL को ETH को पीछे छोड़ने के लिए लगभग पांच गुना वृद्धि की आवश्यकता है।

वह अंतर महत्वपूर्ण है क्योंकि यह "अधिक प्रदर्शन" को देखने के तरीके को बदलता है। कुछ हफ्तों की सापेक्ष ताकत पर्याप्त नहीं है। एक फ्लिपेनिंग के लिए या तो SOL की मूल्य निर्धारण में एक कदम-परिवर्तन की आवश्यकता होती है, या एक निरंतरड्रॉडाउनETH में, या दोनों।

समानी ने यह भी तर्क किया कि प्रतिस्पर्धात्मक बदलाव ऑपरेशनल है, न कि दार्शनिक। “वे सभी अपने डिफ़ॉल्ट को सोलाना पर स्विच करेंगे क्योंकि यह उनके लिए सबसे कार्यात्मक नेटवर्क है और सोलाना के चारों ओर अपने संचालन को समेकित करना बस आसान है जितना वे कर सकते हैं।” पैकेट में उन कंपनियों के नामित उदाहरण शामिल नहीं हैं जो इस स्विच को कर रही हैं, इसलिए यह दावा पुष्टि की गई प्रवास के बजाय भविष्य की स्थिति के रूप में खड़ा है।

वह जिन संख्याओं की ओर इशारा कर रहे हैं: 30-दिन की फीस और हाल की सापेक्ष प्रदर्शन

समानी ने अपने तर्क को एक ऐसे मीट्रिक पर आधारित किया जिसे व्यापारी बढ़ती हुई मांग के लिए एक मोटे प्रॉक्सी के रूप में मानते हैं: शुल्क। पैकेट में DefiLlama के डेटा ने दिखाया कि सोलाना ने पिछले 30 दिनों में $23 मिलियन का शुल्क उत्पन्न किया, जो चेन के बीच चौथे स्थान पर है, जबकि एथेरियम ने $12.6 मिलियन का शुल्क उत्पन्न किया, जो छठे स्थान पर है।

फीस टोकनहोल्डर मूल्य संचय के समान नहीं हैं, लेकिन वे एक चीज़ से मेल खाती हैं जो बाजारों के लिए महत्वपूर्ण है। कोई ब्लॉकस्पेस का उपयोग करने के लिए भुगतान कर रहा है। जब यह जारी रहता है, तो यह बिल्डर्स, तरलता, और मार्केट मेकरों को उस स्थान की ओर खींचता है जहाँ गतिविधि सबसे अधिक होती है, क्योंकि जहाँ मात्रा होती है वहाँ स्प्रेड संकुचित होते हैं।

पैकेट में मूल्य टेप एक सापेक्ष-मूल्य व्यापार के साथ संगत है जो पहले से ही गति में है, लेकिन अभी तक निर्णायक नहीं है। ट्रेडिंगव्यू की तुलना में पिछले महीने ETH 30% ऊपर था जबकि SOL 34% ऊपर था। पिछले वर्ष में, SOL ETH की तुलना में 59% नीचे था जबकि ETH 45% नीचे था।

वह विभाजन स्थिति का संकेत है। SOL ऐसा लग सकता है कि यह पुनर्प्राप्ति खिड़की में 'जीत' रहा है जबकि यह अभी भी वह 'संपत्ति' है जिसने पिछले शासन में गहरा गिरावट सहन किया। व्यावहारिक रूप से, इसका मतलब अक्सर यह होता है कि SOL/ETH सापेक्ष ताकत उतनी ही बीटा और प्रत्यावर्ती घुमाव के बारे में हो सकती है जितनी कि यह मूल्य के संचय में एक स्थायी बदलाव के बारे में है।एथेरियम का 'कोई इसका उपयोग नहीं करता' दावा और स्थिरकॉइन-केंद्रित आलोचनासामानी का ETH भालू मामला असामान्य रूप से स्पष्ट है। उन्होंने कहा 'आज, कोई वास्तव में एथेरियम का उपयोग नहीं करता,' और तर्क किया कि एथेरियम मुख्य रूप से स्थिरकॉइनों के कारण एक प्रमुख नेटवर्क बना हुआ है और स्थिरकॉइनों को एथर के खिलाफ 'गिरवी' रखा गया है।

गिरवी

स्थिरकॉइनसंपत्तिपुनर्प्राप्तिगहराईसापेक्ष ताकत

पैकेट स्वतंत्र उपयोग मेट्रिक्स प्रदान नहीं करता है जो "कोई इसका उपयोग नहीं करता" लाइन को मान्य करता है, इसलिए इसे एक थिसिस स्टेटमेंट के रूप में माना जाना चाहिए, न कि एक मापी गई तथ्य के रूप में। अधिक क्रियाशील भाग फ्रेमिंग है: एथेरियम की गतिविधि को स्थिरकॉइन निपटान और संपार्श्विक उधारी लूप में केंद्रित के रूप में वर्णित किया गया है, जो उपयोग को इंगित करता है जो लेनदेन की संख्या और TVL ऑप्टिक्स में उच्च हो सकता है जबकि ETH के लिए एक विकास इंजन के रूप में कम आकर्षक हो सकता है।

उन्होंने इसे मूल्य संचय से सीधे जोड़ा, यह कहते हुए कि वह एथेरियम की मूल्य संचय करने की क्षमता के प्रति "बियरिश" हैं। "यह एक $400 बिलियन से $300 बिलियन की संपत्ति है जिसका मूल्य संचय संदिग्ध है, यदि कोई हो, और यह बिल्कुल भी नहीं बढ़ रहा है।" यह मुख्य दावा है जिसे व्यापारियों को जांचने की आवश्यकता है, क्योंकि यह "शुल्क मौजूद हैं" और "टोकन को एक उच्च गुणांक का हकदार होना चाहिए" के बीच का पुल है।

एक प्रोत्साहन परत भी है जिसे नजरअंदाज नहीं किया जा सकता। समानी और मल्टीकोइन ने "सोलाना में एक बड़ा प्रारंभिक पद जमा किया," और मल्टीकोइन ने 2018 में सोलाना के कुछ पहले निवेश दौरों का नेतृत्व किया। मल्टीकोइन ने मई 2025 तक $5.9 बिलियन की संपत्तियों का प्रबंधन करने की रिपोर्ट दी, जो फर्म को वास्तविक पारिस्थितिकी प्रणाली का गुरुत्व प्रदान करता है और साथ ही प्रतिपक्षी प्रश्न को अनिवार्य बनाता है: SOL-ओवर-ETH फ्लिपेनिंग एक सोलाना-संरेखित फंड के लिए एक अमूर्त बहस नहीं है।

व्यापारियों के लिए पुष्टि चेकलिस्ट: कौन सा डेटा थिसिस को मान्य करेगा

सबसे साफ पुष्टि निरंतरता है। यदि सोलाना अगले मासिक विंडो में DefiLlama के 30-दिन के शुल्क पर एथेरियम से अधिक कमाई करता है, तो "एक बार की स्पाइक" जोखिम कम हो जाता है और तर्क संरचनात्मक दिखने लगता है न कि एपिसोडिक।

दूसरी पुष्टि वह प्रवास है जिसे आप नाम दे सकते हैं। समानी का दावा कि कंपनियां सोलाना पर "अपने डिफ़ॉल्ट" को "स्विच" करेंगी, को सोलाना को पहले चुनने वाले नए निर्माण के सत्यापित उदाहरणों की आवश्यकता है, या मौजूदा टीमों द्वारा वहां संचालन को समेकित करने की आवश्यकता है, न कि केवल सामान्य भावना।

सापेक्ष प्रदर्शन तीसरा फ़िल्टर है। पिछले महीने पैकेट में SOL ने ETH को हराया (+34% बनाम +30%)। बाजार को इस बात की परवाह होगी कि क्या यह SOL/ETH में एक बहु-मासिक प्रवृत्ति में विस्तारित होता है, क्योंकि यहीं स्थिति और तरलता कथा को मजबूत करना शुरू करती है।

अंतिम जांच स्वयं चलती लक्ष्य है। उद्धृत बाजार पूंजीकरण लगभग $58 बिलियन SOL के लिए और $293 बिलियन ETH के लिए थे, लेकिन उस अनुपात के दोनों पक्ष चलते हैं। यदि ETH SOL के साथ बढ़ता है, तो "पांच गुना" आवश्यकता SOL की ताकत के बावजूद जिद्दी रूप से बरकरार रह सकती है। यदि ETH रुकता है जबकि SOL बढ़ता रहता है, तो अंतर अधिकांश की अपेक्षा से तेजी से संकुचित हो सकता है।

मेरा पढ़ना: यह एक कथा व्यापार है जब तक प्रवास का सबूत सामने नहीं आता।

जो सीमा महत्वपूर्ण है वह शुल्क स्क्रीनशॉट नहीं है। यह इस पर निर्भर करता है कि क्या सोलाना का शुल्क नेतृत्व तब तक बना रहता है जब तक वास्तविक निर्माणकर्ता और तरलता प्रदाता दृश्य और स्थायी विकल्प बनाते हैं। इसके बिना, सेटअप अभी भी ज्यादातर एक सापेक्ष-बेटा रोटेशन है जो मूलभूत बातों के रूप में तैयार किया गया है।

अगर SOL/ETH लगातार ऊपर की ओर बढ़ता है और बाजार पूंजीकरण का अंतर उल्लेखनीय रूप से ~$58B से ~$293B के स्नैपशॉट तक संकुचित होता है, तो फ्लिपनिंग एक नारा बनना बंद कर देता है और ETH धारकों के लिए आकार में एक स्थिति समस्या बनना शुरू हो जाता है।

स्रोत

• कॉइनटेलीग्राफ