Q2 में ऑन-चेन परप्स $147.6B पर, केंद्रीकृत वॉल्यूम कम

केंद्रीकृत स्थायी भविष्यवाणियों की गतिविधि 2025 के समान अवधि की तुलना में ठंडी हो गई है क्योंकि व्यापारी लीवरेज को कम कर रहे हैं और स्पष्ट दिशा की प्रतीक्षा कर रहे हैं। इसी अवधि में, ऑन-चेन स्थायी भविष्यवाणियों ने Q2 2026 में लगभग $147.6 बिलियन का वॉल्यूम दर्ज किया, जिसमें लगभग $344.6 मिलियन का ओपन इंटरेस्ट था, जो कि डेरिवेटिव्स की मांग में गिरावट के बजाय स्थानांतरण का संकेत दे रहा है।

मुख्य निष्कर्ष

• ऑन-चेन स्थायीडेरिवेटिव्सने Q2 2026 के दौरान लगभग $147.6B का व्यापार किया।
• कुल ऑन-चेन स्थायीओपन इंटरेस्टको Q2 2026 के व्यापार आंकड़ों के साथ लगभग $344.6M के रूप में उद्धृत किया गया।
• केंद्रीकृत स्थायी वॉल्यूम 2025 के समान अवधि के दौरान दर्ज किए गए स्तरों से नीचे थे, जबकि ऑन-चेन अपनाने और अपेक्षाकृत स्थिर ओपन पोजिशन में वृद्धि हुई।
• बिनेंस ने 2026 के माध्यम से लगभग $7.9T के साथ संचयी स्थायी वॉल्यूम में नेतृत्व किया, जबकि OKX और MEXC प्रत्येक लगभग $4T के करीब और बायबिट लगभग $2.7T के आसपास था।

परप्स स्प्लिट: CEX गतिविधि ठंडी होती है जबकि ऑन-चेन ने Q2 में $147.6B प्रिंट किया

नवीनतम पढ़ाई परस्थायी भविष्यप्रवाह एक विभाजित बाजार दिखाता है। केंद्रीकृत स्थायी मात्रा 2025 के समान अवधि के दौरान दर्ज किए गए स्तरों से नीचे बनी हुई है, यह एक संकेत है कि अटकलें अभी भी मौजूद हैं लेकिन सीमांत पर कम आक्रामक हैं।

एक ही समय में, ऑन-चेन स्थायी ने Q2 2026 के दौरान लगभग $147.6 बिलियन के व्यापारित मात्रा को प्रिंट किया, जिसमें उस तिमाही की गतिविधि के साथ लगभग $344.6 मिलियन का कुल ओपन इंटरेस्ट बताया गया। यह संयोजन महत्वपूर्ण है। खुली स्थितियों के साथ बड़ा कारोबार जो अपेक्षाकृत स्थिर के रूप में वर्णित है, एक पुनः तैनाती की कहानी में फिट बैठता है, जहां व्यापारी वहां जा रहे हैं जहां वे निष्पादित करना चाहते हैं बजाय इसके कि परप्स को पूरी तरह से छोड़ दें।

पैकेट केंद्रीकृत गिरावट के आकार को 2025 के मुकाबले मापता नहीं है, और यह निर्दिष्ट नहीं करता है कि $344.6M ओपन इंटरेस्ट आंकड़ा समय-विशिष्ट, औसत, या तिमाही के अंत का है। यह सटीकता को सीमित करता है, लेकिन यात्रा की दिशा स्पष्ट है ताकि बाजार संरचना के प्रश्न को फ्रेम किया जा सके जो व्यापारियों को चिंतित करता है: सीमांत तरलता कहाँ रहना चुन रही है।

लिवरेज कम होता है: व्यापारी केंद्रीकृत स्थलों पर चयनात्मक बनते हैं

केंद्रीकृत स्थलों पर व्यवहारिक परिवर्तन को चयनात्मकता के रूप में वर्णित किया गया है, न किसमर्पण।व्यापारी लिवरेज को कम कर रहे हैं और स्पष्ट दिशा संकेतों की प्रतीक्षा कर रहे हैं, जो एक जोखिम-ऑफ स्थिति के अनुरूप है जो आमतौर पर एक व्यापक पुनः-जोखिम चक्र से पहले प्रकट होती है।

व्यवहार में, इस प्रकार की स्थिति परिवर्तन अक्सर आसान वित्त पोषण-प्रेरित व्यापारों को संकुचित कर देता है। जब लीवरेज की भूख कम होती है, तो बाजार भीड़भाड़ वाले गति सेटअप को दंडित करने और तंग निष्पादन को पुरस्कृत करने की प्रवृत्ति रखता है, विशेष रूप से चारों ओरतरलताऔर अंतर्दिनअस्थिरताजेब।

यहाँ इसे डेरिवेटिव्स मांग के पतन के रूप में पढ़ने से रोकने वाला यह है कि ऑन-चेन परपेर्टुअल गतिविधि में एक साथ वृद्धि हो रही है। यदि व्यापारी पूरी तरह से उत्पाद से बाहर निकल रहे होते, तो दोनों प्रकार के स्थान एक साथ कमजोर होते। इसके बजाय, डेटा एक स्थान-रोटेशन कथा का समर्थन करता है, जिसमें पूंजी विभिन्न रेलों की तलाश कर रही है।

जहाँ वॉल्यूम अभी भी बैठा है: बिनेंस लगभग ~$7.9T संचयी, OKX/MEXC लगभग ~$4T के करीब

चेन पर वृद्धि के बावजूद, केंद्रीकृत एक्सचेंज शुद्ध पैमाने के कारण मुख्य डेरिवेटिव्स स्थल बने हुए हैं। बिनेंस ने 2026 तक लगभग $7.9 ट्रिलियन का संचयी स्थायी वॉल्यूम का नेतृत्व किया। OKX और MEXC को लगभग $4 ट्रिलियन के स्तर पर उद्धृत किया गया, जबकि बायबिट का वॉल्यूम लगभग $2.7 ट्रिलियन था।

वह संकेंद्रण कार्यान्वयन वास्तविकता के लिए एक अनुस्मारक है। ऑन-चेन परप्स तेजी से बढ़ सकते हैं और फिर भी सीमांत स्थान हो सकते हैं, जबकि केंद्रीकृत पुस्तकें वह स्थान बनी रहती हैं जहां सबसे गहरी तरलता और सबसे सुसंगत आकार आमतौर पर होता है।

दूसरा अधिक दिलचस्प प्रभाव प्रतिस्पर्धात्मक दबाव है। यदि ऑन-चेन नवाचार केंद्रीकृत प्रस्तावों को लगातार पीछे छोड़ता है, तो तरलता विभिन्न स्थानों पर अधिक वितरित हो सकती है, जो यह बदलता है कि स्प्रेड पहले कहाँ तंग होते हैं और आधार व्यापार कहाँ सबसे कुशल बनते हैं।

घुमाव की पुष्टि करने वाले संकेत बनाम वास्तविक डेरिवेटिव्स में मंदी

सबसे साफ पुष्टि संकेत यह है कि क्या अगले तिमाही में ऑन-चेन परपेचुअल वॉल्यूम Q2 2026 के ~$147.6B के करीब बना रहता है या औसत पर लौटता है। एक बार का स्पाइक एक अस्थायी उत्प्रेरक के लिए तर्क करेगा, जबकि निरंतरता संरचनात्मक अपनाने का सुझाव देगी।

ओपन इंटरेस्ट दूसरा जांच है। असली परीक्षण यह है कि क्या ऑन-चेन परपेचुअल ओपन इंटरेस्ट ~$344.6M स्तर से महत्वपूर्ण रूप से हटता है जो Q2 ट्रेडिंग के साथ संदर्भित किया गया था, और क्या भविष्य के खुलासे स्पष्ट करते हैं कि वह संख्या समय-विशिष्ट, औसत, या तिमाही के अंत की है।

केंद्रीकृत पक्ष पर, 2025 की तुलना में CEX में कोई भी उलटफेर यह संकेत देगा कि लीवरेज की भूख फिर से बन रही है। इसके बिना, आधार मामला चयनात्मक जोखिम लेने का बना रहता है।

अंत में,सोलानाको ऑन-चेन परपेचुअल गतिविधि का हिस्सा बढ़ाने के रूप में वर्णित किया गया था, लेकिन कोई प्रतिशत प्रदान नहीं किया गया। प्रोटोकॉल-स्तरीय विभाजन या हिस्सेदारी मैट्रिक्स की आवश्यकता है ताकि यह सत्यापित किया जा सके कि SOL-लिंक्ड परपेचुअल स्थान incremental तरलता खींच रहे हैं या बस एक व्यापक ऑन-चेन लहर की सवारी कर रहे हैं।

तरलता और निष्पादन के लिए व्यापार योग्य पढ़ाई

मैं इसे एक तरलता-रेल कहानी के रूप में मानता हूं, न कि "डेरिवेटिव्स मर रहे हैं" कहानी के रूप में। जो सीमा महत्वपूर्ण है वह यह है कि क्या ऑन-चेन वॉल्यूम बिना ओपन इंटरेस्ट में संबंधित वृद्धि के ऊँचा रह सकता है, क्योंकि इसका मतलब सक्रिय घुमाव और तेज़ कारोबार होगा न कि एक नया लीवरेज निर्माण।

यदि केंद्रीकृत वॉल्यूम पिछले वर्ष की अवधि से नीचे रहते हैं जबकि सोलाना-लिंक्ड ऑन-चेन स्थान हिस्सेदारी लेते रहते हैं, तो सेटअप संरचनात्मक दिखने लगता है न कि कथा-प्रेरित, और व्यावहारिक प्रभाव यह है कि निष्पादन गुणवत्ता और तरलता पॉकेट्स अधिकतर स्थान चयन पर निर्भर करती हैं न कि एक ही प्रमुख ऑर्डर बुक पर।

स्रोत

• एएमबीक्रिप्टो