Robinhood CEO ने AMC से जुड़े स्टॉक टोकन पर वीटो खारिज किया
व्लाद टेनेव कहते हैं कि सहमति केवल तब आवश्यक है जब एक टोकन शेयरधारक अधिकारों या आधिकारिक शेयरधारक रिकॉर्ड को बदलता है।
रोबिनहुड के सीईओ व्लाद टेनेव ने एएमसी एंटरटेनमेंट के सीईओ एडम एरोन के साथ एक सार्वजनिक विवाद को बढ़ाते हुए तर्क किया कि जारीकर्ताओं को तीसरे पक्ष के स्टॉक टोकन को ब्लॉक करने की अनुमति नहीं होनी चाहिए जो उनके शेयरों का संदर्भ देते हैं। एरोन ने रोबिनहुड से एएमसी से जुड़े टोकन को रोकने की मांग की है और इस मुद्दे को अमेरिकी प्रतिभूति और विनिमय आयोग के पास ले जाने की धमकी दी है।
मुख्य निष्कर्ष
- रोबिनहुड के सीईओ व्लाद टेनेव ने तर्क किया कि सार्वजनिक कंपनियों को अपने शेयरों से जुड़े ब्लॉकचेन-आधारित उत्पादों को ब्लॉक करने की अनुमति नहीं होनी चाहिए यदि शेयरधारक अधिकार और प्राधिकृत शेयरधारक रिकॉर्ड अपरिवर्तित हैं।
- एएमसी के सीईओ एडम एरोन ने रोबिनहुड से एएमसी शेयरों से जुड़े टोकन की पेशकश रोकने की मांग की और कहा कि वह इस मुद्दे को अमेरिकी प्रतिभूति और विनिमय आयोग के पास उठा सकते हैं।
- रोबिनहुड ने 2026 में अमेरिका के बाहर स्टॉक टोकन लॉन्च किए, जो अमेरिका के सैकड़ों स्टॉक्स और ईटीएफ में एक्सपोजर प्रदान करते हैं।
- टेनेव ने टोकनों का वर्णन 1:1 के अनुपात में अंतर्निहित शेयरों द्वारा समर्थित अलग उपकरणों के रूप में किया जो धारकों को कंपनी के शेयरधारक रजिस्टर पर रखे बिना आर्थिक एक्सपोजर प्रदान करते हैं।
टेनेव की 'नो इश्यूअर वीटो' लाइन एएमसी टोकन लड़ाई में
रोबिनहुड के सीईओ व्लाद टेनेव ने शुक्रवार की रात एक एक्स पोस्ट में टोकनाइज्ड इक्विटीज के लिए जारीकर्ता की सहमति पर एक स्पष्ट रेखा खींची, इस लड़ाई को निवेशक अधिकारों और रिकॉर्ड कीपिंग के प्रश्न के रूप में ढालते हुए, न कि ब्लॉकचेन रेल के उपयोग के रूप में।
“एक कंपनी को अपने शेयरों से जुड़े अधिकारों पर नियंत्रण रखना चाहिए - उन शेयरों के निवेशकों के हाथों में आने के बाद उनके हर कानूनी उपयोग पर नहीं,” टेनेव ने लिखा। “ऑनचेन जाने से जारीकर्ता को वह वीटो नहीं मिलना चाहिए जो उसे ऑफचेन कभी नहीं मिला।”
यह पोस्ट सीधे एएमसी एंटरटेनमेंट के सीईओ एडम एरोन को खंडित करती है, जिन्होंने 4 सितंबर को मांग की थी कि रोबिनहुड एएमसी शेयरों से जुड़े टोकन की पेशकश करना बंद करे और इस विवाद को अमेरिकी प्रतिभूति और विनिमय आयोग के पास ले जाने की धमकी दी थी। एरोन का मुख्य दावा है कि उत्पाद एएमसी की सहमति के बिना एएमसी एक्सपोजर में एक समानांतर बाजार बनाता है, और यह भ्रम कि टोकन धारक वास्तव में क्या मालिक हैं, स्वयं एक निवेशक-सुरक्षा समस्या है।
एरोन ने रॉबिनहुड के उत्पाद को "काल्पनिक सिंथेटिक इक्विटी मार्केट" कहा और तर्क किया कि यह एएमसी की पूंजी जुटाने की क्षमता को कमजोर कर सकता है, निवेशकों को उनके अधिकारों के बारे में भ्रमित कर सकता है, और एएमसी की स्वीकृति के बिना एएमसी के नाम वाला एक बाजार बना सकता है।
रॉबिनहुड कहता है कि इसके स्टॉक टोकन कैसे काम करते हैं: 1:1 बैकिंग, कोई शेयरधारक रजिस्टर नहीं।
रॉबिनहुड ने 2026 में अमेरिका के बाहर अपने स्टॉक टोकन लॉन्च किए, जो सैकड़ों अमेरिकी स्टॉक्स और एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड्स का एक्सपोजर प्रदान करते हैं। क्रॉस-बॉर्डर प्लेसमेंट महत्वपूर्ण है क्योंकि यह अनुपालन परिधि को निर्धारित करता है और व्यावहारिक रूप से यह तय करता है कि कौन सा प्रकटीकरण शासन और प्रवर्तन स्थिति असली काम करेगी।
टेनेव का संरचना का विवरण स्पष्ट है: टोकन "अलग वित्तीय उपकरण" हैं जो अंतर्निहित शेयरों द्वारा 1:1 समर्थित हैं। वादा यह है कि यह संदर्भित स्टॉक का आर्थिक एक्सपोजर प्रदान करता है, जबकि टोकन धारकों को जारीकर्ता के शेयरधारक रजिस्टर से बाहर रखता है।
वह "कोई शेयरधारक रजिस्टर नहीं" बिंदु केंद्र बिंदु है। यदि टोकन धारक आधिकारिक रिकॉर्ड पर नहीं हैं, तो वे कानूनी अर्थ में शेयरधारक नहीं हैं, और उन्हें स्वचालित रूप से शेयरधारक अधिकारों की अपेक्षा नहीं करनी चाहिए। टेनेव का ढांचा यह है कि जारीकर्ता के अधिकार और दायित्व बरकरार रहते हैं क्योंकि उत्पाद कंपनी की आधिकारिक खाता-बही को फिर से नहीं लिखता या अंतर्निहित शेयरों से जुड़े अधिकारों को नहीं बदलता।
पकड़ यह है कि पैकेट में रॉबिनहुड की विस्तृत उत्पाद शर्तें, 1:1 बैकिंग के लिए सुरक्षा तंत्र, या उन विशिष्ट न्यायालयों और स्थलों को शामिल नहीं किया गया है जहां टोकन व्यापार करते हैं। व्यापारी केवल वही काम कर सकते हैं जो कहा गया है: 1:1 बैकिंग का दावा किया गया है, और टोकन धारक शेयरधारक रजिस्टर पर नहीं रखे गए हैं।
जारीकर्ता की सहमति कोFault Line के रूप में: विकल्प, असंरक्षित एडीआर, और ऑनचेन उपमा।
टेनेव का जारीकर्ता-सहमति परीक्षण डिज़ाइन किया गया है ताकि टोकनयुक्त इक्विटीज़ को "शेयर ऑनचेन" के बजाय परिचित लपेटने वाले की तरह दिखें। उन्होंने लिखा: "यदि यह एक अलग वित्तीय उपकरण बनाता है जो स्वतंत्र रूप से हस्तांतरणीय शेयरों को रखता या संदर्भित करता है बिना जारीकर्ता के अधिकारों, दायित्वों, या आधिकारिक शेयरधारक रिकॉर्ड को बदले, तो जारीकर्ता की सहमति की आवश्यकता नहीं होनी चाहिए।"
उन्होंने उस तर्क को मौजूदा बाजार संरचना में स्थापित किया। विकल्प, असंरक्षित अमेरिकी जमा प्रमाण पत्र, और संरचित उत्पाद सार्वजनिक शेयरों को संदर्भित कर सकते हैं बिना अंतर्निहित कंपनी को उपकरण पर नियंत्रण दिए। निहितार्थ सीधा है: यदि विरासत बाजार जारीकर्ता-स्वतंत्र एक्सपोजर उत्पादों को सहन करते हैं, तो लपेटने वाले को ऑनचेन ले जाने से जारीकर्ताओं के लिए एक नई अनुमति परत नहीं बननी चाहिए।
टेनेव ने यह भी परिभाषित किया कि कहाँ जारीकर्ता की भागीदारी अनिवार्य होनी चाहिए। "यदि एक उत्पाद अंतर्निहित शेयरों से जुड़े अधिकारों को बदलने का दावा करता है, कंपनी की आधिकारिक स्टॉक खाता-बही को बदलता है, या कंपनी या इसकेहस्तांतरण एजेंट, जारीकर्ता को शामिल होना चाहिए,” उन्होंने लिखा। वह सीमा की स्थिति टोकनयुक्त शेयरों के सबसे संवेदनशील हिस्से का सीधा उत्तर है: क्या एक उत्पाद केवल मूल्य जोखिम है, या क्या यह स्वामित्व के रिकॉर्ड में बदलने की कोशिश कर रहा है।
AMC की आपत्तियाँ उस रेखा के दूसरी ओर हैं। आरोन का तर्क है कि भले ही उत्पाद तकनीकी रूप से एक अलग उपकरण हो, यह निवेशक भ्रम और पूंजी बाजार की दृष्टि के माध्यम से व्यावहारिक नुकसान पैदा कर सकता है, खासकर यदि खरीदार “AMC टोकन” को AMC द्वारा जारी किए गए सुरक्षा के करीब कुछ के रूप में व्याख्या करते हैं, न कि तीसरे पक्ष के आवरण के रूप में।
नियामक स्थिति अनसुलझा ओवरहैंग है। टेनेव ने स्वीकार किया कि नियम विकसित हो सकते हैं, लिखते हैं: “निवेशकों को पता होना चाहिए कि वे क्या रखते हैं, इसके अधिकार क्या हैं, और क्या जारीकर्ता शामिल है।” पैकेट में कोई SEC प्रतिक्रिया, कोई प्रवर्तन कार्रवाई, और न ही इस बात का कोई संकेत है कि एजेंसी ने आरोन की धमकी दी हुई वृद्धि को उठाया है।
मैं अगली क्या देखूंगा: SEC की स्थिति, प्रकटीकरण मानक, और कॉपीकैट जारीकर्ता का विरोध
कोई भी सार्वजनिक SEC प्रतिक्रिया पहला वास्तविक उत्प्रेरक है, भले ही यह केवल अनौपचारिक मार्गदर्शन या किसी भी पक्ष द्वारा संदर्भित एक पूछताछ हो। बाजार बहुत सी अस्पष्टता के चारों ओर व्यापार कर सकता है, लेकिन यह इस बात के चारों ओर व्यापार नहीं कर सकता कि एक नियामक यह तय कर रहा है कि क्या सुरक्षा के रूप में गिना जाता है, कौन से प्रकटीकरण आवश्यक हैं, और इसके लिए कौन जिम्मेदार है।
दूसरा परीक्षण प्रकटीकरण गुणवत्ता है, न कि नारे। यदि रॉबिनहूड या प्रतिस्पर्धी कस्टडी और 1:1 बैकिंग मैकेनिक्स पर कड़े शर्तें प्रकाशित करते हैं, साथ ही टोकन-धारक अधिकारों और शेयरधारक अधिकारों का एक स्पष्ट-भाषा मानचित्र, तो उत्पाद एक जारीकर्ता-स्वतंत्र आवरण के रूप में दिखने लगता है जिसमें मानकीकृत अपेक्षाएँ होती हैं। यदि वह विवरण पतला रहता है जबकि अधिक टिकर जोड़े जाते हैं, तो जारीकर्ता का विरोध एक दोहराने योग्य शीर्षक जोखिम बन जाता है।
रॉबिनहूड- AMC विवाद का वह हिस्सा जो मायने रखता है
जो सीमा मायने रखती है वह यह है कि क्या टोकनयुक्त शेयरों को जारीकर्ता-नियंत्रण उद्देश्यों के लिए “शेयर” के रूप में माना जाता है, या क्या इन्हें जारीकर्ता-स्वतंत्र जोखिम उपकरणों के रूप में माना जाता है जो प्रकटीकरण पर जीवित और मृत होते हैं। टेनेव स्पष्ट रूप से दूसरे ढांचे को मजबूर करने की कोशिश कर रहा है, विकल्पों, बिना प्रायोजित ADRs, और संरचित उत्पादों का उपयोग करते हुए जो स्थापित किया गया है।
यदि मॉडल जांच के तहत सही रहता है, तो व्यावहारिक परिणाम सरल है: टोकनयुक्त-शेयर स्थान बिना जारीकर्ता भागीदारी के सूचीकरण को स्केल कर सकते हैं। यदि नियामक या जारीकर्ता इन उत्पादों को जारीकर्ता की सहमति से जोड़ने में सफल होते हैं, तो श्रेणी एक अनुमति प्राप्त बाजार में संकुचित हो जाती है जहाँ वितरण बाधा है, न कि ब्लॉकचेन निपटान।
