स्टीव आइसमैन: हाइपरस्केलर्स का AI राजस्व OpenAI, Anthropic…
उन्होंने चेतावनी दी कि सस्ते चीनी ओपन-वेट मॉडल एक मूल्य युद्ध को जन्म दे सकते हैं जो क्लाउड मार्जिन को संकुचित कर देगा।
स्टीव आइसमैन ने कहा कि माइक्रोसॉफ्ट, अमेज़न, गूगल और ओरेकल में एआई मुद्रीकरण की कहानी बाजार की कथा की तुलना में अधिक केंद्रित है, जिसमें ओपनएआई और एंथ्रोपिक अधिकांश एआई-संबंधित राजस्व को चलाते हैं। उन्होंने मुख्य नकारात्मक पहलू को मांग के गायब होने के रूप में नहीं, बल्कि एक चीन-नेतृत्व वाले मूल्य युद्ध के रूप में प्रस्तुत किया जो क्लाउड प्रदाताओं को कीमतें कम करने और मार्जिन दबाव को सहन करने के लिए मजबूर करता है।
ईसमैन का 'अकिलीज़ हील': हाइपरस्केलर्स की एआई राजस्व ओपनएआई और एंथ्रोपिक से जुड़ा हुआ है
स्टीव आइज़मैन ने एक ऐसे जोखिम पर एक संख्या रखी जो आमतौर पर "प्लेटफ़ॉर्म वैकल्पिकता" के रूप में नजरअंदाज किया जाता है। मंगलवार को CNBC के "फास्ट मनी" पर उन्होंने तर्क किया कि एआई राजस्व की लाइन आइटम जो निवेशक हाइपरस्केलर्स में भुगतान कर रहे हैं, वास्तव में दो प्रतिपक्षों में संकेंद्रित हैं: OpenAI और Anthropic।
ईसमैन का अनुमान स्पष्ट है। उन्होंने कहा कि OpenAI और Anthropic Microsoft, Amazon, Alphabet के Google और अन्य में AI से संबंधित राजस्व का लगभग 70% हिस्सा बनाते हैं, औरओरैकलउन्होंने यह भी कहा कि ये दो स्टार्टअप उन कंपनियों की क्लाउड राजस्व का 25% से 35% तक का प्रतिनिधित्व करते हैं।
यांत्रिक रूप से, यह एक निर्भरता समस्या है, उत्पाद कहानी नहीं। हाइपरस्केलर्स वे बहुत बड़े क्लाउड प्लेटफॉर्म हैं जो विशाल डेटा केंद्रों का संचालन करते हैं और बड़े पैमाने पर कंप्यूट बेचते हैं। यदि "एआई-संबंधित" विकास का एक महत्वपूर्ण हिस्सा दो मॉडल प्रदाताओं के माध्यम से जाता है, तो संभावित लाभ उस खंड चार्ट पर जितना दिखता है, उससे कम विविधीकृत है, और नुकसान पूरे स्टैक में समान रूप से वितरित नहीं है।
ईसमैन ने इसे मॉडल स्तर पर निष्पादन और स्थिरता पर एक केंद्रित दांव के रूप में प्रस्तुत किया। "फ्यूचर्सइन विशाल कंपनियों का एक अर्थ में यह एक दांव है कि OpenAI और Anthropic सफल होंगे," उन्होंने कहा।
समस्या यह है कि इस खंड ने "लगभग 70%" और "25% से 35%" आंकड़ों के लिए विधि-शास्त्र नहीं बताया। व्यापारी इन संख्याओं को ऑडिट किए गए के बजाय दिशात्मक के रूप में मान सकते हैं, लेकिन दावे की संरचना अभी भी महत्वपूर्ण है: हाइपरस्केलर एआई मुद्रीकरण को व्यापक आधार पर मूल्यांकित किया जा रहा है, जबकि आइसमैन इसे क्लाउड के अंदर एम्बेडेड दो-नाम जोखिम के रूप में वर्णित कर रहा है।
चीन के सस्ते ओपन-वेट मॉडल कीमत-युद्ध के उत्प्रेरक के रूप में
आइसमैन का नकारात्मक मार्ग यह नहीं है कि "एआई की मांग गिरती है।" यह है कि "एआई क्लाउड अर्थशास्त्र की तुलना में तेजी से सस्ता हो जाता है।" उन्होंने चीन को मुख्य खतरे के रूप में पहचाना, यह तर्क करते हुए कि चीनी ओपन-सोर्स और ओपन-वेट मॉडल काफी सस्ते हैं और बाजार हिस्सेदारी प्राप्त करते हुए प्रतीत होते हैं।
ओपन-वेट मॉडल वे मॉडल हैं जिनके पैरामीटर, वजन, सार्वजनिक रूप से उपलब्ध हैं, जो तीसरे पक्षों को उन्हें चलाने और बिना किसी बंद-मॉडल टोल का भुगतान किए उन्हें ठीक करने की अनुमति देता है। इससे मूल्य निर्धारण दबाव ऊपर की ओर बढ़ सकता है। यदि उद्यम "पर्याप्त अच्छे" मॉडल प्रदर्शन सस्ते ओपन-वेट विकल्पों से प्राप्त कर सकते हैं, तो हाइपरस्केलर और मॉडल प्रदाता प्रति टोकन, अनुमानित थ्रूपुट, और बंडल क्रेडिट पर मूल्य में प्रतिस्पर्धा करते हैं।
आइसमैन ने असफलता के तरीके का वर्णन एक कीमत युद्ध के रूप में किया, जिसका अर्थ है कि प्रदाता हिस्सेदारी जीतने के लिए कीमतें घटाते हैं और इसके परिणामस्वरूप मार्जिन संकुचित होते हैं। "इस पूरे कहानी की अचिलीज़ की एड़ी ... यह है कि अगर एंथ्रोपिक और ओपनएआई के साथ कुछ बुरा होता है ...
तो चीनी ओपन-एंड मॉडल, ओपन-वेट मॉडल बहुत सस्ते हैं। और अगर वे वास्तव में बहुत सारी बाजार हिस्सेदारी लेना शुरू करते हैं और ऐसा लगता है, जो मैं सुन रहा हूं, कि वे शुरू कर रहे हैं, तो आपके पास एक बड़ा कीमत युद्ध हो सकता है। और फिर हमारे पास एक समस्या है," उन्होंने कहा।
यह ढांचा पहले से ही सक्रिय "एआई कैपेक्स बनाम रिटर्न" बहस के अंदर आता है। आइसमैन की टिप्पणियाँ माइकल बरी की अधिक मंदी की दृष्टि के साथ रखी गई थीं कि क्या एआई की मांग वास्तव में अंतिम-ग्राहक द्वारा संचालित है, और बरी द्वारा एनवीडिया और अन्य जोखिमों के खिलाफ मंदी की शर्तें लगाने के संदर्भ में।
अगले पुष्टिकरण सभी खुलासों और मूल्य निर्धारण व्यवहार में हैं, वाइब्स में नहीं। बाजार को साफ पढ़ाई मिलेगी यदि हाइपरस्केलर आइसमैन के निहित राजस्व मिश्रण की पुष्टि या खंडन करना शुरू करते हैं, यदि क्लाउड प्रदाता क्रेडिट और छूट के साथ अधिक आक्रामक हो जाते हैं, या यदि प्रबंधन टीमें एआई/क्लाउड मूल्य दबाव और मार्जिन व्यापारियों के बारे में स्पष्ट रूप से बात करना शुरू करती हैं। चीन के कोण पर, गायब टुकड़ा ठोस सबूत है: नामित मॉडल, मापी गई उपयोग मेट्रिक्स, उद्यम अपनाने की घोषणाएँ, या आइसमैन के अनकही "जो मैं सुन रहा हूं" के मुकाबले हिस्सेदारी लाभ का बेंचमार्क-आधारित प्रमाण।
मैं कथा को कैसे व्यापार करूंगा
यहाँ महत्वपूर्ण सीमा यह है कि क्या हाइपरस्केलरों में "एआई राजस्व" वास्तव में कई कार्यभारों के बीच विविधीकृत है, या क्या यह व्यावहारिक रूप से क्लाउड के अंदर भरा हुआ एक दो-प्रतिभागी चैनल है। यदि आइसमैन का 25% से 35% क्लाउड-राजस्व जोखिम दिशा में सही है, तो बाजार केवल एआई की मांग के लिए लंबा नहीं है, यह ओपनएआई और एंथ्रोपिक के स्वस्थ रहने और ओपन-वेट विकल्पों से ऊपर मूल्यित रहने के लिए लंबा है।
इससे गलत साबित करने के लिए सीधा है: ऐसे खुलासे जो एआई से जुड़े राजस्व का एक व्यापक मिश्रण दिखाते हैं जो आइसमैन सुझाता है, और एक मूल्य निर्धारण वातावरण जहां प्रतिस्पर्धा इकाई अर्थशास्त्र में सुधार करती है न कि उन्हें संकुचित करती है। यदि क्लाउड मूल्य निर्धारण स्थिर रहता है और ओपन-वेट खतरा किनारे के मामलों तक सीमित रहता है, तो यह हाइपरस्केलर एआई मुद्रीकरण में एक संरचनात्मक टूटने के बजाय कैपेक्स बहस में एक भावना उत्प्रेरक की तरह दिखता है।
