Hazine volatilitesi 104'e yükselirken BTC ve hisse durağan…
BVIV 37 civarında, VIX ise 14 civarında kaldı ve 20 günlük MOVE ile olan korelasyonlar negatif hale geldi, bu da stres sinyalinin faizlerde sınırlı kalmasını sağladı.
ABD Hazine volatilitesi bu hafta keskin bir şekilde yeniden fiyatlandırıldı, MOVE endeksi Salı günü yaklaşık 80'den Perşembe günü 104'e yükseldi.
Anahtar Çıkarımlar
- MOVE endeksi Salı günü yaklaşık 80'den Perşembe günü 104'e yükseldi, Mart ayında 199'a ulaştığı en yüksek seviyedir.
- Bitcoinopsiyon-imalıvolatilitedüşük kaldı, Volmex'in 30 günlük BVIV'i yaklaşık 37 civarındayken yılın en düşük seviyesi 35 civarındaydı.
- Hisse senedi imalı volatilite sabit kaldı, Cboe VIX yılın en düşük seviyesi olan 14 civarında gezinirken, oran volatilitesi sıçradı.
- Son 20 işlem gününde, MOVE'un VIX ile olan korelasyonu hafif negatif (-0.06) ve BVIV ile daha belirgin negatif (-0.37) hale geldi, bu da risk-varlıklar üzerinde sınırlı bir iletim sinyali veriyor.şu ana kadar vol.
MOVE, BTC ve Eşitliklerin Volatilitesi Sabit Kalırken 104'e Yükseldi
Faiz tüccarları önce koruma için daha fazla ödeme yaptı. ABD Hazine tahvillerindeki beklenen volatiliteyi ölçen MOVE endeksi, Salı günü yaklaşık 80'den Perşembe günü 104'e, Mart ayında 199'a ulaştığı en yüksek seviyesine yükseldi.
Kripto ve hisse senetleri bu mesajı yansıtmadı. Volmex’in yıllık 30 günlük bitcoin varsayılan volatilite endeksi (BVIV) yaklaşık 37 civarında, yılın en düşük seviyesi olan 35'e yakın bir seviyede duruyordu. Cboe VIX, S&P 500’ün varsayılan volatilite ölçütü, yılın en düşük seviyesi olan 14 civarında dalgalandı.
Bu, sapma. Bir piyasa faiz-vol sorununu fiyatlıyor. Diğer iki piyasa ise kısa vadeli dalgalanma için ödeme yapmayı reddediyor.
Sapmanın Arkasındaki Sayılar: BVIV 37, VIX 14 ve Negatif 20 Günlük Korelasyonlar
Bozulmayı çerçevelemenin en temiz yolu korelasyondur. 20 günlük bir zaman diliminde, MOVE ile VIX arasındaki korelasyon -0.06'ya düştü ve Nisan 2024'ten bu yana ilk kez negatif oldu, büyüklüğü sıfıra yakın olsa da. Aynı zaman diliminde, MOVE ile BVIV arasındaki korelasyon -0.37'ydi ve yılların en düşük değerlerinden biri olarak tanımlandı.
Bu önemlidir çünkü varsayılan volatilite, hedge talebinin ilk gösterildiği yerdir. Eğer hisse senetleri ve bitcoin, faiz tüccarlarının ödemeye başladığı aynı stresi içselleştirmeye başlıyorsa, VIX ve BVIV genellikle MOVE ile birlikte yükselebilir veya en azından sapmayı durdurabilir.
Faiz oranları bacağı görevini yerine getiriyor. ABD 10 yıllık HazinegetirisiPerşembe günü 5.2% seviyesine kısa bir süre ulaştıktan sonra 5.163% seviyesine geriledi. Mart ayında, MOVE bu seviyelerdeyken, S&P 500 6,350 civarındaydı ve daha sonra 7,704'e yükseldi, bu da yaklaşık %21'lik bir kazanç sağladı. Burada önemli olan, hisse senetlerinin bu yolu tekrar etmesi gerekmiyor.
Tahvil traderlarının artık faiz oranı dalgalanmalarına karşı koruma için önemli ölçüde daha fazla ödeme yapmasıdır, güçlü bir hisse senedi yükselişinin ardından bile.
Şu anda bu, tahvillere hapsedilmiş bir “stres” rejimi. Negatif korelasyonlar bunu gösteriyor.
Faiz Şoku Sürücüleri: 10Y %5.2, Enerji Kaynaklı Enflasyon Riski ve Sıkılaşma Soruları
Makro katalizör seti basit ve rahatsız edici. Hükümet tahvili getirileri dünya genelinde artıyor ve Orta Doğu'daki savaş, petrol ve dizel fiyatlarını yükselterek enflasyon görünümünü karmaşık hale getiriyor.
Daha yüksek enerji girdileri doğrudan enflasyon beklentilerine ve dolayısıyla politika yoluna yansıyor. Bu nedenle anlatı hızla “getiriler yükseldi” den “merkez bankalarının ne kadar daha sıkılaştırması gerekiyor”ya dönüşüyor. Piyasanın finansal koşulları sıkılaştırmak için gerçek bir artışa ihtiyacı yok. Sadece tepki fonksiyonu etrafında yeterince belirsizlik olması gerekiyor ki faiz dağılımları genişlesin.
MOVE, piyasanın bu dağılımı fiyatlandırma şeklidir. İki seansta ~80'den 104'e bir sıçrama, faiz yolu belirsizliğinin yeniden fiyatlandırılmasıdır, yavaş bir aşındırma değil.
Kripto için sorun zamanlama. Paketin kendi çerçevesi, artan getirilerin tek başına bitcoin getirileriyle tutarlı bir ilişki göstermediğini belirtmektedir. Bu, iletim kanalını getirilerin bir seviye olarak değil, özellikle vurduğunda bir kısıtlama olarak volatilite hakkında daha fazla hale getiriyor.teminatşartlar, risk limitleri ve çapraz varlık hedge kitapları.
MOVE Yüksek Kalırsa, Kripto İlk Nerede Yeniden Fiyatlanır?
İlk kontrol noktası, MOVE'un ~100'ün üzerinde kalıp kalmadığıdır. Bu seviyenin üzerinde sürdürülen bir baskı, faiz oranları-vol rejimini aktif tutar ve diğer piyasaların nihayetinde dikkatini çekme olasılığını artırır. Mart stres referansına doğru 199'a kadar daha yüksek bir devam, spot riskte eşleşen bir hareket olmadan bile farklı bir konuşma olacaktır.
İkinci kontrol noktası uzun uçtur. ABD 10 yıllık getirisi, 5.2%'ye kısa bir süre dokunduktan sonra 5.163%'ye geriledi. ~5.2%'nin üzerinde sürdürülen bir hareket, "faiz oranları dağılımı genişliyor" mesajını pekiştirecektir. ~5.16%'ya ve altına doğru bir geri çekilme, zirvenin kısa ömürlü bir hedge alımı olduğunu savunacaktır.
Üçüncü kontrol noktası, risk varlıklarında örtük volatilitelerin nihayet yükselip yükselemeyeceğidir. BVIV'in ~37'den anlamlı bir şekilde hareket etmesi ve yılbaşından bu yana ~35'lik düşük seviyeden uzaklaşması, bitcoin opsiyon masalarının aynı belirsizliği fiyatlamaya başladığını gösterecektir. VIX'in ~14'ten yukarı kırılması, hisse senedi eşdeğeri olacaktır.
Dördüncü kontrol noktası, korelasyondur. Eğer MOVE'un 20 günlük korelasyonları VIX (-0.06) ve BVIV (-0.37) pozitif alana geri dönerse, bu çapraz varlık iletiminin istatistiksel imzasıdır.
Benim Görüşüm: Sakin Örtük Volatilite Bir Özellik Olabilir—Ta ki Olmasın.
Önemli olan eşik, MOVE'un ~100'ün üzerinde kalması ve BVIV'in 37 civarında, VIX'in ise 14 civarında olmasıdır. Bu kombinasyon, piyasanın bunu yalnızca bir faiz oranı sorunu olarak ele aldığını ve aniden böyle olmadığı sürece risk varlıklarında hedge'leri ucuz tuttuğunu gösteriyor.
Eğer 10 yıllık getiri ~5.2%'nin üzerinde sürdürülemezse ve MOVE azalırsa, ayrışma sınırlı bir faiz korkusu olarak okunur. Eğer MOVE yüksek kalır ve negatif korelasyonlar geri dönmeye başlarsa, bu yapı anlatıdan ziyade yapısal görünmeye başlar, çünkü bu, risk kitaplarını yalnızca Hazine tahvillerinde değil, tüm varlıklar arasında volatiliteyi yeniden fiyatlamaya zorlar.
