Kore FSC, JPYC'nin yükselişi sonrası kripto incelemesi…
Yetkililer, mevcut manipülasyon kurallarının likidite sağlayıcılarını engelleyebileceğini, bu durumun yeni listelerin ince ve düzensiz kalmasına yol açtığını belirtti.
Güney Kore Finansal Hizmetler Komisyonu, JPYC'nin, yen bağlantılı bir stablecoin'in Upbit'te sabit değerinin yaklaşık dört katına kadar işlem görmesinin ardından dijital varlık piyasa yapma sistemini değerlendirdiğini açıkladı. Bu hamle, Kore'nin manipülasyon kurallarının listeleme günü emir defterlerini perakende akışını absorbe etmek için çok ince bırakabileceği konusuna dikkatleri yeniden çekti.
JPYC'nin 4x Upbit Spike'ı, Kore'nin Piyasa Yapı Kurallarını Yeniden Gündeme Getiriyor
Güney Kore Finansal Hizmetler Komisyonu (FSC) dijital finans politikası direktörü Yoo Young-joon, düzenleyicinin JPYC'nin Upbit'teki listeleme günündeki bozulmanın ardından piyasanın piyasa yapıcı faaliyetler gibi resmi mekanizmalara ihtiyaç duyup duymadığını gözden geçireceğini söyledi.
Upbit, 17 Eylül'de JPYC ticaretine başladı. Piyasa, JPYC başına 12 Kore wonu ile açıldı ve yaklaşık bir saat sonra 37.6 Kore wonuna ulaştı. Bu artış, Upbit'teki sınırlı likiditeye atfedildi.
Yoo, yanıtı bir token'a özgü dramadan ziyade bir istikrar ve verimlilik sorunu olarak çerçeveledi. “Ayrıca, verimliliği ve istikrarı artırmak için piyasa yapıcı faaliyetler gibi sistemlerin tanıtım ihtiyacını da gözden geçireceğiz.dijital varlık“manzara,” dedi Seul'deki bir konferansta bir Pazartesi günü, mevcut materyalde kesin tarih belirtilmemiştir.
Ayrıca incelemeyi perakende yatırımcılar için sonuçlarla ilgili siyasi baskıya bağladı. “JPYC listelemesinden sonraki fiyat artışının kullanıcı kayıplarına neden olduğu yönünde eleştiriler de vardı, bu nedenle bu alanda disiplin talepleri artıyor.” Bu kayıpların boyutu ve dağılımı nicel olarak belirlenmedi.
Sanal Varlık Kullanıcı Koruma Yasası Neden Listelemeleri İnce Bırakıyor
Güney Kore'nin SanalVarlıkKullanıcı Koruma Yasası, piyasa manipülasyonu hükümleri içerir ve piyasa yapıcılığı için bir muafiyet içermez. Pratikte, bu profesyonel likidite sağlama işlemini gri bir alanda bırakır ve firmaların her iki tarafı sürekli olarak fiyatlandırmasını engelleyebilir.
Bu, fiyat keşfinin sığ bir emir defteri aracılığıyla zorlandığı listeleme gününde en önemlidir. Belirlenmiş bir likidite sağlayıcısı olmadan, spreadler açılabilir,kaymavergi haline gelir ve erken işlemler, momentum akışını çeken 'yanlış' referans fiyatları haline gelebilir.
Stablecoin'larmikro yapı hatasını daha görünür hale getirir. Trader'lar bir sabitleme bekler veya en azından bir referans değeri etrafında sıkı bir ortalama geri dönüş bekler. İlk saat 12 KRW'den 37.6 KRW'ye ticaret yapıldığında, piyasa sabitleme mekanizmasını tartışmıyor. Çok az karşı tarafla bir dengesizliği temizliyor.
Regülatif gerilim açıktır. Piyasa yapıcılığı, kural kitabı gerçek fiyatlandırma yükümlülükleri ile yıkama tarzı faaliyetler arasında ayrım yapmadığında manipülasyon gibi görünebilir.
KB Securities araştırmacısı Lee Min Jung'un 2024'teki hakemli Seoul Law Review makalesi, muhafazakar görüşü yakaladı: düzenleyiciler, piyasa manipülasyonu olabileceği için kripto piyasa yapıcılığına izin vermemiştir ve bir muafiyet yalnızca piyasa daha istikrarlı hale geldiğinde düşünülebilir.
Karşıt kamp, mevcut durumun zaten zarar ürettiğini savunuyor. Korbit Araştırma Merkezi'nden Yoonyoung Choi'nin bir makalesi, yerel piyasanın resmi bir piyasa yapıcı sistemi olmadan 'ciddi likidite sorunları' ile karşılaştığını, fiyat farklılıklarına vedalgalanmaya katkıda bulunduğunu söyledi.Makale, Kimchi primini yapısal verimsizliğin bir belirtisi olarak gösterdi.
Piyasa Yapıcı Ayrımının Spreadler, Volatilite ve Stablecoin Bozulmaları Üzerindeki Etkisi Neleri Değiştirebilir
Bir carve-out, eğer gelirse, traderların yürütme kalitesinde hissedeceği bir piyasa yapısı değişikliğidir. Açık izinler ve gözetim kısıtlamaları olan resmi piyasa yapıcılar, spreadleri daraltabilir, listeleme günündeki hava ceplerini azaltabilir vearbitrajbir stablecoin referansından uzaklaştığında daha hızlı basılır.
Acil soru, uygulama yoludur. FSC, Sanal Varlık Kullanıcı Koruma Yasası kapsamında yorumlayıcı rehberlik aracılığıyla manipülasyon olarak sayılanı daraltmayı deneyip denemeyeceğini ya da düzenlenmiş likidite sağlayıcılarını açıkça izin veren değişiklikler veya yeni hükümler talep edip etmeyeceğini belirtmedi.
Bu tartışma, daha büyük bir yasama çalışmasıyla da çakışıyor. FSC, Temmuz ayında, stablecoin'leri ve dijital varlık işletmeleri, borsalar, açıklamalar ve iç kontrol gerekliliklerini kapsayan bir konsolide Dijital Varlık Temel Yasası planladığını açıkladı. Yasama organları, won cinsinden stablecoin ihraççıları için kurallar da dahil olmak üzere, önemli yönleri henüz netleştirmemişti.
Sıralama riski gerçektir. Piyasa yapma kuralları, daha geniş Dijital Varlık Temel Yasası zaman çizelgesine dahil edilebilir veya çözülmemiş stablecoin politika tartışmaları nedeniyle ertelenebilir. Bu arada, borsalar kendi kendine yardım etmek zorunda kalabilir: daha sıkı listeleme prosedürleri, likidite gereksinimleri, açılış müzayede mekanizmaları veya yeni pariteler için daha güçlü risk uyarıları.
En temiz gerçek zamanlı sinyal davranış olacaktır, başlıklar değil. Eğer JPYC fiyatlandırması Kore borsalarında beklenen yen bağlantılı seviyelere normalleşirse, bu durum bozulmanın esasen bir lansman likidite olayı olduğunu gösterir. Eğer aşırı sapmalara karşı duyarlı kalmaya devam ederse, piyasa benzer listelemelere yapısal bir likidite indirimini fiyatlamaya devam edecektir.
Benim Okumam: FSC, JPYC'yi Bir Likidite Olayı Olarak Ele Alıyor, Bir Stablecoin Başarısızlığı Olarak Değil
Önemli olan eşik, FSC'nin sürekli iki taraflı alıntı için uyumlu bir yol oluşturup oluşturmadığıdır, yoksa sadece manipülasyon riskini daha yumuşak bir dille yeniden ifade mi ediyor. Yoo'nun yorumları ve kullanıcı kaybı eleştirisine açık atıf, görünür bir likidite boşluğuna yanıt olarak piyasa yapısı tepkisi gibi okunuyor, JPYC'nin sabit tasarımına bir suçlama değil.
Eğer istisna, uygulanabilir bir rehberlik veya yasama olarak sunulursa, 12 KRW'den 37.6 KRW'ye kadar olan listeleme günü baskıları, kitap tasarım gereği daha derin olduğu için şansa bağlı olarak daha zor hale gelmelidir. İşte o zaman bu bir Upbit olayı olmaktan çıkıp Kore'nin icra rejiminde kalıcı bir değişim haline gelir.
