SEC, CLARITY duraklayınca kripto güvenli liman önerdi
Öneri, 5 milyon dolar/4 yıl ve 75 milyon dolar/12 ay ihraç limitleri belirliyor ve Federal Register yayımlandıktan sonra 60 günlük bir yorum dönemi açıyor.
ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, 18 Ağustos'ta token teklif muafiyetlerini “yatırım sözleşmesi” güvenli limanı ile birleştiren bir kripto menkul kıymetler çerçevesi önerdi. Bu hamle, Senato'nun CLARITY Yasası'nı ilerletme konusunda başarısız olmasının ardından birkaç gün içinde gerçekleşti ve öneri Federal Kayda düştüğünde 60 günlük bir kamu yorum mücadelesine zemin hazırlıyor.
Ana Noktalar
- Sermaye Piyasası Kurulu, kripto ile ilgili belirli yatırım sözleşmeleri için "açık ve amaca uygun bir çerçeve" önerdi.varlıklar," bunu "özelleştirilmiş menkul kıymetler sunum rejimi" olarak konumlandırıyor.
- Paket, belirli kripto paraların "yatırım sözleşmeleri" olarak değerlendirilmesini önlemek amacıyla bir güvenli liman ile birlikte, dört yıl boyunca 5 milyon dolara kadar ve 12 ay boyunca 75 milyon dolara kadar sınırlı token ihraç muafiyetlerini içermektedir.
- Çerçeveyi kullanan ihraççılar, finansal tablolar ve sürekli raporlama gereklilikleri de dahil olmak üzere açıklama yükümlülükleriyle karşılaşacaklardır.
- Teklifin Federal Register'da yayımlanmasının ardından 60 günlük bir kamu yorum süreci başlayacak ve kurallar, kripto tabanlı hisse senetleri için beklenen bir “yenilik muafiyeti” içermemektedir.
SEC, CLARITY'nin duraklamasının ardından bir Token Teklif Çerçevesini bıraktı.
ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, 18 Ağustos'ta ajans kural oluşturma sürecine devam ederek, "kripto varlıklarla ilgili belirli yatırım sözleşmeleri için net ve amaca uygun bir çerçeve oluşturacak" kurallar önerdi. Ajans, bu paketi, varlıkların yatırımcı korumalarını korurken sermaye artırmalarına olanak tanıyan "özelleştirilmiş menkul kıymet sunum rejimi" olarak tanımladı.
Zamanlama belirleyicidir. Bildirim, ABD Senatosu'nun dijital varlık pazarını netleştiren (CLARITY) Yasası'nı ilerletme konusunda başarısız olmasından günler sonra geldi.Dijital VarlıkPazar Netliği (CLARITY) Yasası, federal ajansların kriptoyu denetleme ve düzenleme konusundaki rollerini netleştirmesi beklenen bir pazar yapısı yasasıdır.
SEC Başkanı Paul Atkins, teklifi bir değişiklik değil, ekleyici olarak çerçeveledi ve "[Y]asa, bugün yürüttüğümüz çalışmaları gelecekteki bir kötü niyetli düzenleyicinin geri almasına karşı koruyacak kadar dayanıklı 'gelecek garantili' yol kurallarını yürürlüğe koymak için vazgeçilmezdir." dedi.
Atkins ayrıca ajansın tutumunu yasama sürecine bağladı: "SEC, CLARITY Yasası'nın Başkan Trump'ın masasına ulaşması konusunda Kongre'yi desteklemeye devam etti ve devam edecektir." Ticaretçiler için bu kombinasyon önemlidir çünkü iki zaman dilimini aynı anda canlı tutar; zaten sıkışık olan bir Senato takvimi ve teklif resmi olarak yayımlandığında belirlenmiş bir yorum penceresine sahip olan bir Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu süreci.
Güvenli Liman ve Muafiyet Tavanlarının Token İhracı İçin Değiştirebileceği Şeyler
Teklifin en ticareti yapılabilir detayı, genellikle soyutlamalarla tartışılan bir yol üzerinde katı sayılar koymasıdır.
Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, kuralların dört yıllık bir süre içinde 5 milyon dolara kadar token ihraç edilmesine ve 12 aylık bir süre içinde 75 milyon dolara kadar ihraç edilmesine izin veren muafiyetler sunacağını ve ayrıca kripto paraların "yatırım sözleşmeleri" olarak değerlendirilmekten muaf tutulacağı bir güvenli liman sağlayacağını söyledi.
Mekanik olarak, bu tavanlar, piyasa katılımcılarının SEC tarafından tanımlanan bir alana uyacak şekilde gelecekteki dağıtımların nasıl yapılandırılacağını değerlendirirken dayanak noktası oluşturabileceği eşikler yaratır.
Pratikte, bu, projelerin fon toplama boyutunu nasıl konuştuğunu, borsa ve piyasa yapıcılarının listeleme ve risk açma konusundaki engellerini nasıl değerlendirdiğini ve ikincil piyasaların bir token'ın dağıtımının daha sonra menkul kıymet teklifi olarak nitelendirileceği olasılığını nasıl fiyatladığını etkileyebilir.
Sorun, alıntının çözmediği şeydir. Bildirim, bir güvenli liman ve muafiyetlere atıfta bulunuyor, ancak burada hangi kripto varlıkların güvenli limana uygun olduğunu, hangi ihraççı kategorilerinin belirtilen dolar limitlerinin ötesinde muafiyetleri kullanabileceğini veya muafiyetlerin mevcut menkul kıymet muafiyetleriyle nasıl etkileşime girdiğini belirtmiyor.
Bu, "yatırım sözleşmesi" muamelesinden bir güvenli liman olan başlık kavramı ile ticaretçilerin önem vereceği operasyonel soru arasında bir boşluk bırakıyor; hangi token'ların ve hangi dağıtım tasarımlarının gerçekten uyduğunu.
Başka bir eksiklik açıktır: Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun önerilen kuralları, duyurulması beklenen kripto tabanlı hisse senetleri için bir "yenilik muafiyeti" içermemektedir. Bu muafiyet olmadan, bu versiyon token teklifi mekaniklerine daha fazla odaklanmış gibi görünmektedir.
Açıklama ve Sürekli Raporlama: Teklifte Yer Alan Ticaret Değişimi
Güvenli limanın sağladığı herhangi bir rahatlama, uyum yükümlülükleriyle birlikte gelir. Önerilen kurallar altında, token ihraççıları finansal tablolar hazırlamak zorunda olacak ve “sürekli raporlama gerekliliklerine tabi olacaklardır.” Bu koşul bir dipnot değildir, bu, çerçeveyi daha temiz bir menkul kıymetler hukuku durumu olarak kullanmayı uman herhangi bir ihraççı için giriş bedelidir.
İhraççılar için, denge basit: sermaye artırmanın daha açık bir yolu, ancak birçok token projesinin tarihsel olarak kaçındığı periyodik şeffaflık ile. Likit piyasalarda, zorunlu mali tablolar ve sürekli raporlama, bir token etrafındaki anlatı döngüsünü değiştirebilir; dikkat, saf yol haritası pazarlamasından, çeyrekler arasında karşılaştırılabilen tekrarlayan açıklamalara kayabilir.
Bu, önerinin benimsemeden önce bile kazananlar ve kaybedenler yaratabileceği yerdir. Sürekli açıklamalarla çalışmaya istekli ihraçcılar, karşı taraflara daha savunulabilir bir uyum hikayesi sunma şansına sahip olabilirken, asgari raporlama yapan projeler, piyasanın "hiç açıklama yapmama" durumunu bir norm yerine bir risk faktörü olarak değerlendirmeye başladığını görebilirler.
Katalizörler Hazır: Federal Register Saati ve CFTC'nin Perşembe Toplantısı
Bir sonraki prosedürel kilometre taşı, ABD hükümetinin önerilen kurallar için resmi dergisi olan Federal Register'da yayımlanmadır. Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, bu yayından sonra kamuoyunun yorum yapması için 60 günü olacağını söyledi, ancak alıntıda yayımlanma tarihi belirtilmediği için zamanlamanın kesin başlangıcı belirsiz kaldı.
Erken yorum mektupları, son tarih kadar önemli olacaktır. Eğer büyük endüstri grupları ve büyük piyasa katılımcıları hızlı bir şekilde görüş bildirirse, bu yorum dosyasının tonunu şekillendirebilir ve en çok tartışılan tanımların nerelerde yoğunlaşacağını sinyal verebilir; özellikle güvenli limanın uygunluğu ve 5 milyon dolar ile 75 milyon dolar muafiyetlerinin mevcut muafiyetlerle nasıl çalışacağı konusunda.
Diğer kısa vadeli tetikleyici, ABD EmtiaVadeli İşlemlerTicaret Komisyonu'nun kripto, yapay zeka ve tahmin piyasaları konulu perşembe günü planlanan toplantısı. CFTC, planladığını söyledi.adresRegülatif eylemin gelecekteki kongre yasalarıyla tamamlayıcı olabileceği alanlar”, bu da Kongre CLARITY'yi ilerletmekte zorlanırken paralel ajans hareketleri olasılığını ortaya koyuyor.
Yasama tarafında, Senato Çoğunluk Lideri John Thune, yasama dönemi Eylül ortasında başladığında CLARITY tasarısını ele almak için bir kapanma oylaması başlattı. Alıntının takvim hesaplaması sıkı: Ağustos tatilinden sonra, senatörlerin Kasım seçimleri öncesinde bir başka ara vermeden önce 14 gün oturumları var ve eğer o zamana kadar bir oylama gerçekleşmezse, Senato 2027'de yeni üyelerin yemin ettiği tarihe kadar 22 gün daha oturum yapacak.
Benim Okumam: Kongre Takviminde Zaman Tükenirken Kural Oluşturma Momentum Kazanıyor
Başvuru, bir deregülasyon dönüşü olarak okunuyor, ancak prosedürel detaylar daha koşullu bir duruma işaret ediyor. Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, belirli bir çerçeve sunuyor ve açık ihraç limitleri ile bir güvenli liman kavramı getiriyor, ancak aynı zamanda finansal tablolar ve sürekli raporlama ekliyor ve bunu yaparken CLARITY'nin 'kaçınılmaz' kalması gerektiğini ısrarla belirtiyor; bu da ajansın Kongre takvimi tükenirken bir kural oluşturma kaydı oluşturduğunun bir işareti.
Önemli olan eşik, Federal Register yayınının, mevcut muafiyetlerle etkileşim ve uygunluk üzerinde hızlı, spesifik bir baskı üreten bir yorum sürecini başlatıp başlatmadığıdır, çünkü güvenli limanlar genellikle operasyonel bir şeye daraltılır.
Eğer yorum dosyası Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nu hangi varlıkların ve ihraççı kategorilerinin uygun olduğunu ve 5 milyon dolarlık ve 75 milyon dolarlık limitlerin nasıl kullanılacağını netleştirmeye zorlar ise, bu yapı anlatıdan çok yapısal görünmeye başlar.
