DAI là gì (DAI)? Tất cả những gì bạn cần biết về stablecoin đô la của Maker
DAI là một stablecoin phi tập trung nhắm đến $1 bằng cách cho phép người dùng vay DAI dựa trên tài sản thế chấp đã được phê duyệt được khóa trong các hợp đồng thông minh Vault của Sky Protocol (trước đây là MakerDAO).
Điều này quan trọng vì DAI hoạt động ít giống như “tiền mặt kỹ thuật số” và nhiều hơn như tín dụng đô la trên chuỗi, với các biện pháp kiểm soát rủi ro như tỷ lệ thanh lý, phí ổn định và các công cụ neo giá như Mô-đun Ổn định Neo được thiết kế để giữ cho hệ thống có khả năng thanh toán và giá thị trường được neo lại.
Điểm chính
- DAIlà một stablecoin phi tập trung,được đảm bảo bằng tài sản thế chấp- mà nhắm đến 1 USD cho mỗi DAI như một neo mềm, không phải là một mức giá cố định được đảm bảo.DAI mới được đưa vào lưu thông khi người dùng khóa tài sản thế chấp đã được phê duyệt vào các Vault của Sky Protocol và tạo ra khoản nợ DAI phải được trả lại cộng với một Phí Ổn định.Hệ thống được xây dựng xung quanh
- việc thế chấp quá mức
- và cácquá trình thanh lýtự động để bảo vệ khả năng thanh toán khi giá tài sản thế chấp giảm.Mô-đun Ổn định Neo được mô tả như là “hệ thống ống dẫn neo” cốt lõi nhằm giúp giữ cho DAI giao dịch chặt chẽ quanh $1 trong các tình huống mất cân bằng thanh khoản.DAI và lý do nó nhắm đến $1
- DAI nằm trong danh sách stablecoin như một stablecoin được hỗ trợ bởi tiền điện tử nhắm đến giá trị $1, với mục tiêu được xác định rõ là 1 USD cho 1 DAI trong tài liệu của Sky Protocol. Sự khác biệt chính là cấu trúc. DAI không được phát hành vì một công ty lấy đô la của bạn và đưa cho bạn token. DAI được phát hành vì ai đó đăng tài sản thế chấp trên chuỗi và vay dựa trên nó, tạo ra DAI như một khoản nợ có thể trả lại.
- Sky Protocol (sự phát triển của MakerDAO) định nghĩa DAI là một loại tiền điện tử phi tập trung, “không thiên vị,” được đảm bảo bằng tài sản thế chấp, mà được neo mềm vào đô la Mỹ, và nhấn mạnh rằng hoạt động của DAI là minh bạch trên
Ethereum
, nơi các giao dịch có thể được xem công khai.Cụm từ “neo mềm” quan trọng đối với bất kỳ ai tìm kiếm thông tin về DAI vì nó thiết lập kỳ vọng một cách chính xác. Một neo mềm là một mức giá mục tiêu mà hệ thống nhằm giữ gần gũi, nhưng nó có thể trôi dạt do cấu trúc thị trường, thanh khoản và áp lực. Giải thích về việc stablecoinmất neocủa Kraken nêu rõ một điểm rộng hơn: các stablecoin không thể giữ neo của chúng mọi lúc, và những sai lệch ngắn hạn là điều phổ biến. Kraken cũng lưu ý rằng các stablecoin thường sẽ di chuyển lên khoảng 1% ở cả hai bên của neo trong thời gian ngắn, và nó trích dẫn một báo cáo đã đếm 609 trường hợpmất neo
stablecoin trong năm 2023. DAI không phải là ngoại lệ với thực tế đó. Câu hỏi tốt hơn không phải là “tại sao DAI luôn là $1,” mà là “các cơ chế nào kéo nó trở lại gần $1 và giữ cho hệ thống có khả năng thanh toán khi nó chịu áp lực.”DAI cũng nằm trong một cuộc trò chuyện lớn hơn giữa các nhà giao dịch thường bắt đầu với các đô la tập trung như USDT và USDC. Nếu bạn đang so sánh rủi ro của các stablecoin, cuộc tranh luận giữa USDT và USDC thường liên quan đến dự trữ của nhà phát hành và việc đổi tiền. Bản đồ rủi ro của DAI là khác biệt. Nó liên quan đến sự biến động của tài sản thế chấp,các cơ chế thanh lý, độ tin cậy của oracle, và các tham số do quản trị thiết lập có thể thay đổi kinh tế của việc vay và giữ.Cuối cùng, sự thay đổi thương hiệu quan trọng đối với ý định tìm kiếm ngày nay. MakerDAO giờ đây là Sky, và hệ sinh thái đã giới thiệu một stablecoin mới, USDS. Tài liệu trắng của Sky mô tả USDS tương tự như DAI và cho biết rằng một hợp đồng chuyển đổi cho phép chuyển đổi miễn phí và “có tính thanh khoản vô hạn” giữa DAI và USDS. Điều đó có nghĩa là DAI vẫn tồn tại như một đơn vị cốt lõi, nhưng giờ đây nó chia sẻ sân khấu với Sky USDS như một sản phẩm stablecoin mới hơn của hệ sinh thái.
Cách DAI được tạo ra và loại bỏCách dễ nhất để hiểu DAI là coi nó như việc mở một dòng tín dụng có tài sản thế chấp trên chuỗi. Các đầu vào được đưa vào, một quy trình xảy ra trong các hợp đồng thông minh, các đầu ra được tạo ra, và có hậu quả nếu tỷ lệ của bạn giảm xuống dưới yêu cầu.Đầu vào là tài sản thế chấp.
Sky Protocol chấp nhận các tài sản thế chấp mà quản trị đã phê duyệt, và tài liệu trắng mô tả chúng như là các tài sản dựa trên Ethereum được bỏ phiếu bởi Quản trị Hệ sinh thái Sky. Khi bạn gửi tài sản thế chấp đó vào một Vault, bạn không “trả” nó cho ai đó.
Hệ thống mô tả các Vault là không giám sát, có nghĩa là bạn giữ quyền kiểm soát tài sản thế chấp đã gửi của mình trừ khi Vault của bạn trở nên không an toàn và giảm xuống dưới mức tối thiểu yêu cầu.
Quy trình là tạo ra khoản nợ DAI dựa trên tài sản thế chấp đó. Tài liệu của Sky rất rõ ràng: người dùng tạo ra DAI bằng cách gửi các tài sản thế chấp đã được phê duyệt vào các Vault của Sky Protocol, và việc tạo ra DAI tạo ra một nghĩa vụ phải trả lại DAI cộng với một Phí Ổn định để rút tài sản thế chấp. Đây là vòng lặp cốt lõi trả lời “DAI được đảm bảo như thế nào” theo các thuật ngữ hoạt động.
DAI được đảm bảo vì nó được tạo ra như một khoản nợ dựa trên tài sản thế chấp được khóa trong các Vault, và hệ thống yêu cầu tài sản thế chấp đó phải vượt quá giá trị của khoản nợ DAI.
Đầu ra là DAI trong ví của bạn, mà bạn có thể chuyển như bất kỳ token nào khác. Tài liệu trắng của Sky mô tả DAI được giữ trong các ví tiền điện tử hoặc nền tảng, được hỗ trợ trên Ethereum và các blockchain phổ biến khác. Nó cũng định nghĩa DAI là có thể sử dụng cho các thanh toán, chuyển khoản và các tính năng tiết kiệm bên trong giao thức.
Việc loại bỏ là ngược lại. Khi bạn trả lại DAI mà bạn đã tạo ra, cộng với Phí Ổn định tích lũy trên khoản nợ còn lại, hệ thống cho phép bạn rút tài sản thế chấp của mình. Tài liệu trắng của Sky mô tả Phí Ổn định là một tỷ lệ phần trăm hàng năm được tính trên khoản nợ Vault hiện có, chỉ có thể trả bằng DAI, và được thanh toán khi khoản nợ được trả bớt hoặc hoàn toàn trả hết.
Nếu bạn muốn khung nhìn nhận thức của nhà giao dịch, đây là phần mà hầu hết các hướng dẫn “DAI là gì” bỏ qua. Tạo ra DAI không phải là in tiền. Đó là vay. Tài sản thế chấp của bạn là tỷ lệ của bạn. Tỷ lệ thanh lý là yêu cầu bảo trì của bạn. Phí Ổn định là chi phí tài trợ của bạn. Và hình phạt cho việc vi phạm yêu cầu là thanh lý.
Tài sản thế chấp, thanh lý và khả năng thanh toán
Lời hứa cốt lõi của DAI là khả năng thanh toán trước, neo sau. Tài liệu trắng của Sky tuyên bố rằng mỗi DAI đang lưu thông đều được đảm bảo trực tiếp bởi tài sản thế chấp dư thừa, có nghĩa là giá trị tài sản thế chấp cao hơn giá trị khoản nợ DAI. Đó là hàng phòng thủ cơ bản của hệ thống. Hàng phòng thủ thứ hai là thanh lý.
Bắt đầu với việc thế chấp. Khi bạn mở một Vault và tạo ra DAI, bạn tạo ra một tỷ lệ tài sản thế chấp so với nợ. Tài liệu của Sky định nghĩa Tỷ lệ Thanh lý là tỷ lệ tài sản thế chấp so với nợ mà tại đó một Vault trở nên dễ bị thanh lý. Nếu giá trị tài sản thế chấp của bạn giảm hoặc khoản nợ của bạn tăng lên so với nó, tỷ lệ của bạn sẽ xấu đi. Hệ thống so sánh tỷ lệ hiện tại của bạn với Tỷ lệ Thanh lý yêu cầu cho loại Vault đó.
Việc thế chấp quá mức là bộ đệm giúp mô hình này hoạt động trong các thị trường biến động. Hệ thống được thiết kế để giá trị tài sản thế chấp vượt quá giá trị khoản nợ DAI, và nó thanh lý các Vault rủi ro trước khi chúng trở nên thiếu tài sản thế chấp.
Tài liệu trắng của Sky mô tả rằng để đảm bảo luôn có đủ tài sản thế chấp để trang trải khoản nợ còn lại có giá trị ở mức giá mục tiêu, bất kỳ Vault nào được coi là quá rủi ro sẽ bị thanh lý thông qua các cuộc đấu giá tự động. Kích hoạt là giảm xuống dưới mức tối thiểu yêu cầu do quản trị thiết lập.
Thanh lý không phải là tùy ý. Đó là một cơ chế. Tài liệu của Sky mô tả các cuộc đấu giá tự động của Sky Protocol bán tài sản thế chấp từ các Vault đã bị thanh lý bằng cách sử dụng một cơ chế đấu giá dựa trên thị trường nội bộ. Trong một cuộc đấu giá tài sản thế chấp, người thắng thầu trả DAI cho tài sản thế chấp. DAI nhận được được sử dụng để trang trải khoản nợ còn lại của Vault và hình phạt thanh lý, mà tài liệu trắng của Sky mô tả là một khoản phí do các cử tri MKR thiết lập cho loại tài sản thế chấp đó.
Đây là nơi quản trị trở thành một yếu tố rủi ro thực sự, không chỉ là một câu marketing. Tài liệu trắng của Sky tuyên bố rằng các tham số rủi ro và các loại tài sản thế chấp được chấp nhận được xác định bởi quản trị phi tập trung thông qua bỏ phiếu điều hành và thăm dò ý kiến quản trị, với các chủ sở hữu MKR bỏ phiếu. Điều đó bao gồm các Tỷ lệ Thanh lý và các tham số khác xác định mức độ nghiêm ngặt của hệ thống với từng loại tài sản thế chấp.
Nếu quản trị thắt chặt các tham số, cùng một vị trí Vault có thể trở nên rủi ro hơn mà không có sự chuyển động nào của thị trường.
Một điểm thực tiễn cho người mới bắt đầu: đừng vận hành các Vault ở mức tối thiểu. Tỷ lệ thanh lý là một rìa vực, không phải là một gợi ý. Tài sản thế chấp tiền điện tử có thể giảm nhanh hơn bạn có thể phản ứng, và hệ thống được xây dựng để thanh lý khi các ngưỡng bị vi phạm.
Nếu bạn đang sử dụng DAI như một công cụ vay, rủi ro thực sự của bạn không phải là “biến động giá DAI.” Đó là sự biến động giá tài sản thế chấp của bạn và các cơ chế thanh lý thực thi khả năng thanh toán.
Cách neo DAI được duy trì
Neo của DAI không được duy trì bởi một lời hứa đơn lẻ. Nó được duy trì bởi một tập hợp các động lực và công cụ ảnh hưởng đến cung, cầu và thanh khoản xung quanh mục tiêu $1.
Mỏ neo đầu tiên là thiết kế hệ thống: DAI nhắm đến 1 USD, và DAI được tạo ra như một khoản nợ dựa trên tài sản thế chấp dư thừa. Cấu trúc đó hỗ trợ sự tự tin rằng DAI không được phép thiếu tài sản thế chấp trong hoạt động bình thường. Tài liệu trắng của Sky rõ ràng gọi DAI là được neo mềm vào đô la Mỹ và tuyên bố rằng mức giá mục tiêu là 1 USD.
Mỏ neo thứ hai là hành vi thị trường. Giải thích về việc mất neo của Kraken là hữu ích ở đây vì nó chuẩn hóa những gì các nhà giao dịch thực sự thấy trên màn hình. Các stablecoin có thể lệch khỏi tài sản tham chiếu của chúng, và những biến động nhỏ là bình thường, thường do thanh khoản.
Kraken lưu ý rằng các stablecoin thường sẽ mất neo lên đến khoảng 1% ở cả hai bên trong thời gian ngắn, và nó nhấn mạnh rằng các trường hợp mất neo lớn và kéo dài hiếm hơn. Cách định hình đó là cách đúng để diễn giải giá DAI trên các sàn giao dịch. Một vài phần mười cent lệch khỏi neo không tự động là một cuộc khủng hoảng. Đó là một tín hiệu để kiểm tra thanh khoản, cầu và các công cụ neo của hệ thống.
Mỏ neo thứ ba là công cụ neo rõ ràng. Messari mô tả Mô-đun Ổn định Neo như một cơ chế cốt lõi được thiết kế để giúp giữ cho DAI được neo chặt chẽ vào đô la Mỹ. Đó là khái niệm “hệ thống ống dẫn neo”. Khi các tình huống mất cân bằng thanh khoản đẩy DAI lên hoặc xuống dưới $1, một cơ chế như PSM được thiết kế để cung cấp một con đường cho thị trường giao dịch trở lại gần mục tiêu.
Điều quan trọng là sự tinh tế về những gì điều này có nghĩa là và không có nghĩa. Một cơ chế được thiết kế để giữ cho DAI được neo chặt chẽ không phải là một đảm bảo rằng DAI sẽ không bao giờ di chuyển. Đó là một công cụ mà hệ thống dựa vào trong thời gian căng thẳng, và đó là một phần lý do tại sao DAI thường có thể phục hồi sau những biến động. Điểm rộng hơn của Kraken vẫn áp dụng: các stablecoin không thể giữ neo của chúng mọi lúc. Mô hình tư duy đúng là “ổn định được quản lý,” không phải “ổn định hoàn hảo.”
Nếu bạn đang sử dụng DAI trong DeFi, hãy theo dõi hai mức giá. Một là giá tài sản thế chấp của bạn nếu bạn có rủi ro Vault, vì điều đó ảnh hưởng đến rủi ro thanh lý. Cái còn lại là giá thị trường của DAI, vì nó cho bạn biết về áp lực neo và điều kiện thanh khoản. Đó là những rủi ro khác nhau, và việc nhầm lẫn chúng là cách mà người mới bắt đầu bị bất ngờ.
Cách sử dụng DAI và các rủi ro chính
DAI được sử dụng như một token định giá bằng đô la trên các ví, sàn giao dịch và ứng dụng DeFi. Tài liệu trắng của Sky mô tả DAI như một thứ bạn có thể gửi cho người khác, sử dụng để thanh toán cho hàng hóa và dịch vụ, và giữ như tiết kiệm thông qua Tỷ lệ Tiết kiệm Dai.
Nó cũng lưu ý rằng những người khác có được DAI bằng cách mua từ các nhà môi giới hoặc sàn giao dịch hoặc nhận nó như một khoản thanh toán, đó là cách mà hầu hết người dùng tương tác với DAI hàng ngày.
Trường hợp sử dụng đặc biệt nhất của DAI là như một phương tiện thanh toán trong hệ thống của chính nó. Tài liệu trắng của Sky nhấn mạnh rằng DAI được sử dụng để thanh toán nợ trong giao thức, bao gồm việc thanh toán Phí Ổn định và đóng Vaults. Điều đó khiến DAI không chỉ là một stablecoin thụ động. Nó là đơn vị bạn cần để giải quyết khoản nợ mà bạn đã tạo ra.
DAI cũng xuất hiện trong giao dịch luân chuyển stablecoin. Các nhà giao dịch di chuyển giữa các stablecoin để tìm kiếm thanh khoản, truy cập địa điểm và rủi ro cảm nhận. Đó là nơi mà các so sánh như USDT so với USDC lại xuất hiện. DAI có cấu trúc khác biệt so với cả hai. Nó không chủ yếu liên quan đến rủi ro đổi tiền của nhà phát hành. Nó liên quan đến rủi ro tài sản thế chấp trên chuỗi và quản trị.
Các rủi ro chính cần hiểu là khá rõ ràng.
Đầu tiên là rủi ro tách neo. Dữ liệu của Kraken cho thấy rằng việc tách neo là phổ biến trên thị trường, bao gồm 609 trường hợp trong năm 2023, là lời nhắc nhở rằng "ổn định" là một mục tiêu, không phải là một định luật vật lý. DAI là một neo mềm, vì vậy những sai lệch nhỏ có thể xảy ra mà không ngụ ý thất bại.
Thứ hai là rủi ro thanh lý nếu bạn tạo ra DAI. Tài liệu trắng của Sky nêu rõ rằng các Vault là không giữ tài sản trừ khi Vault giảm xuống dưới mức thế chấp yêu cầu, tại thời điểm đó thanh lý có thể xảy ra. Nếu bạn đang vay, bạn đang đảm nhận một vị trí có thể bị đóng cưỡng bức.
Thứ ba là rủi ro quản trị và tham số. Tài liệu trắng của Sky cho biết rằng quản trị của người nắm giữ MKR xác định các loại tài sản thế chấp được chấp nhận và các tham số rủi ro thông qua việc bỏ phiếu. Điều đó có nghĩa là các quy tắc của hệ thống có thể thay đổi. Ngay cả khi các hợp đồng thông minh thực hiện đúng, các quyết định quản trị có thể thay đổi tỷ lệ thanh lý, phí và đủ điều kiện tài sản thế chấp.
Thứ tư là rủi ro nâng cấp và chuyển đổi sản phẩm trong kỷ nguyên Sky. Tài liệu trắng của Sky mô tả USDS tương tự như DAI và cho biết có một hợp đồng chuyển đổi miễn phí, DAI↔USDS có tính thanh khoản vô hạn. Nó cũng lưu ý rằng USDS có thể cuối cùng được nâng cấp để bao gồm chức năng đóng băng nếu quản trị quyết định, và điều này chưa được thực hiện.
Sự không chắc chắn đó không phải là về DAI trực tiếp, nhưng nó là một phần của hướng đi của hệ sinh thái và có thể quan trọng đối với người dùng lựa chọn giữa DAI và Sky USDS.
Cuối cùng, rủi ro hoạt động là có thật ngay cả khi hệ thống minh bạch. Sky nhấn mạnh rằng các giao dịch DAI có thể được xem công khai trên Ethereum, điều này giúp với khả năng kiểm toán. Nhưng tính minh bạch không loại bỏ rủi ro hợp đồng thông minh, rủi ro oracle, hoặc rủi ro thực tiễn của việc sử dụng mạng hoặc giao diện sai.
Đối với người mới bắt đầu, cách tiếp cận an toàn nhất là bắt đầu với các chuyển khoản đơn giản và giữ trong một ví uy tín, sau đó mới chuyển sang Vaults chỉ sau khi bạn hiểu về thế chấp, tỷ lệ thanh lý và tốc độ di chuyển của tài sản thế chấp tiền điện tử.
Điều rút ra rõ ràng là DAI được hiểu tốt nhất như một tín dụng đô la trên chuỗi. Nếu bạn chỉ giữ DAI, mối quan tâm chính của bạn là hành vi neo và rủi ro hệ sinh thái. Nếu bạn tạo ra DAI, mối quan tâm chính của bạn là quản lý biên. Sự phân biệt đó là sự khác biệt giữa "người dùng DAI" và "người vay DAI", và đó là sự khác biệt giữa trải nghiệm stablecoin nhàm chán và một cuộc thanh lý cưỡng bức.
Gần cuối bất kỳ đánh giá stablecoin nào, bạn lại quay về cùng một tập hợp so sánh. Cuộc trò chuyện USDT so với USDC vẫn là cơ sở cho rủi ro stablecoin tập trung, và DAI là mô hình thay thế chính mà người mới bắt đầu nên hiểu trước khi họ giả định rằng tất cả đô la trên chuỗi hoạt động theo cùng một cách.
Nguồn
Tài liệu trắng Sky Protocol (MakerDAO)
Messari
Trung tâm Học tập Kraken
Frequently Asked Questions
DAI là gì và nó hoạt động như thế nào?
DAI là một stablecoin phi tập trung nhắm đến giá trị 1 USD bằng cách được tạo ra như một khoản nợ khi người dùng khóa tài sản đảm bảo được phê duyệt vào các Vault của Sky Protocol (trước đây là MakerDAO). Để lấy lại tài sản đảm bảo, người vay phải trả lại DAI cộng với một khoản phí ổn định tích lũy, và các Vault có thể bị thanh lý nếu chúng giảm xuống dưới mức tài sản đảm bảo yêu cầu.
DAI được đảm bảo như thế nào?
Sky Protocol tuyên bố rằng mỗi DAI đang lưu hành đều được đảm bảo trực tiếp bởi tài sản đảm bảo dư thừa, có nghĩa là giá trị tài sản đảm bảo cao hơn giá trị nợ DAI. Nếu một Vault trở nên quá rủi ro và giảm xuống dưới tỷ lệ thanh lý của nó, hệ thống có thể thanh lý tài sản đảm bảo thông qua các cuộc đấu giá tự động để trang trải nợ và các khoản phạt.
DAI có luôn là 1 USD không?
Không. Sky Protocol mô tả DAI là được neo mềm với đồng đô la Mỹ với mức giá mục tiêu 1 USD, có nghĩa là nó có thể lệch khỏi mức này. Kraken lưu ý rằng các stablecoin thường dao động lên tới khoảng 1% ở cả hai bên của mức neo trong thời gian ngắn, và các stablecoin không thể giữ mức neo của chúng mọi lúc.
Mô-đun ổn định neo cho DAI là gì?
Messari mô tả Mô-đun ổn định neo của MakerDAO như một cơ chế cốt lõi được thiết kế để giúp giữ DAI gắn chặt với đồng đô la Mỹ. Nó được dự định hoạt động như cơ sở hạ tầng neo trong thời gian mất cân bằng thanh khoản, nhưng nó không loại bỏ khả năng có sự lệch tạm thời.
Ai kiểm soát DAI và DAI của MakerDAO ngày nay?
Tài liệu trắng của Sky Protocol tuyên bố rằng giao thức được quản lý thông qua các quy trình phi tập trung, nơi các chủ sở hữu MKR bỏ phiếu thông qua bỏ phiếu hành pháp và khảo sát quản trị. Quản trị xác định các loại tài sản đảm bảo được chấp nhận và các tham số rủi ro như tỷ lệ thanh lý.
Sky USDS là gì và nó liên quan như thế nào đến DAI?
Tài liệu trắng của Sky Protocol cho biết rằng sau khi MakerDAO đổi thương hiệu thành Sky, hệ sinh thái đã ra mắt USDS, một stablecoin tương tự như DAI. Nó cũng cho biết rằng một hợp đồng chuyển đổi cho phép chuyển đổi tự do và vô hạn giữa DAI và USDS.
DAI có phải là một khoản đầu tư tốt không?
DAI được thiết kế để theo dõi 1 USD, vì vậy nó thường được sử dụng như một công cụ ổn định cho thanh toán, giao dịch và DeFi hơn là để tăng giá. Các rủi ro chính là mất neo, rủi ro hợp đồng thông minh và oracle, và đối với người vay, rủi ro thanh lý nếu giá trị tài sản đảm bảo giảm xuống dưới các yêu cầu do quản trị đặt ra.
