A7A5 phản bác số liệu khi TRM công bố khối lượng 75 triệu…
TRM và Elliptic cho biết hoạt động đang thu hẹp sau các lệnh trừng phạt và sau Grinex, với các dòng chảy tuần hoàn làm tăng số liệu.
Nhà phát hành của A7A5 đang quảng bá khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày đạt 205 triệu USD và 34,4 tỷ USD đã được xử lý từ ngày 1 tháng 1 đến ngày 17 tháng 6 năm 2026, cho stablecoin gắn với đồng rúp đã được cấp phép. Các công ty phân tích blockchain phản bác rằng hoạt động thực tế thấp hơn đáng kể, ngày càng mang tính chu kỳ và giảm mạnh sau các lệnh trừng phạt của phương Tây và sự sụp đổ của sàn giao dịch liên kết với Nga Grinex.
Những điểm chính
- Nhà phát hành A7A5 cho biết đồng ruble được gắn kết.stablecointrung bình khoảng 205 triệu đô la trong khối lượng giao dịch hàng ngày và đã xử lý 34,4 tỷ đô la từ ngày 1 tháng 1 đến ngày 17 tháng 6 năm 2026.
- TRM Labs ước tính khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày gần 75 triệu đô la và cho biết hoạt động đã giảm trong những tháng gần đây.
- Khoảng 34% khối lượng giao dịch quan sát được dường như là các chuyển động quỹ vòng, theo Chris Keegan của TRM.
- Elliptic cho biết khối lượng giao dịch hàng tháng đã giảm hơn 90% kể từ tháng Giêng và giảm 96% so với đỉnh điểm của năm ngoái sau các lệnh trừng phạt của Mỹ, EU và Vương quốc Anh cũng như sự sụp đổ của Grinex.
Yêu cầu 205 triệu USD mỗi ngày của A7A5 gặp phải thực tế 75 triệu USD.
A7A5, một stablecoin gắn với đồng rúp bị Mỹ, EU và Vương quốc Anh trừng phạt, đang trong một cuộc tranh cãi công khai về việc liệu hoạt động được báo cáo của nó phản ánh tính thanh khoản có thể thực hiện hay một mô hình dòng chảy tự tham chiếu hẹp hơn.
Các số liệu chính của nhà phát hành rất mạnh mẽ: khoảng 205 triệu USD trong khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày và 34,4 tỷ USD đã được xử lý từ ngày 1 tháng 1 đến ngày 17 tháng 6 năm 2026. Chris Keegan của TRM Labs đã đưa ra một ước tính cạnh tranh, gán khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của A7A5 gần hơn với 75 triệu USD và mô tả hoạt động đang giảm trong những tháng gần đây.
Đối với các nhà giao dịch và đội ngũ quản lý rủi ro, khoảng cách giữa 205 triệu đô la và 75 triệu đô la là câu chuyện. Khi "khối lượng" của một stablecoin bị tranh cãi ở quy mô đó, nó trở thành một đại diện yếu cho khả năng rút tiền. Câu hỏi thực tiễn không phải là liệu có các giao dịch tồn tại hay không, mà là liệu kích thước có thể được thực hiện mà khôngtrượt giákhi thị trường bị căng thẳng.
Dòng chảy tuần hoàn và sự giảm sút vào cuối tuần: TRM nói gì về những gì họ thấy trên chuỗi.
Phê bình của TRM không chỉ là khối lượng thấp hơn so với quảng cáo. Mà còn là một phần đáng kể của hoạt động quan sát được có thể không đại diện cho nhu cầu của người dùng cuối.
Keegan cho biết khoảng 34% khối lượng giao dịch quan sát được dường như bao gồm các chuyển động quỹ vòng tròn, điều này làm tăng hoạt động một cách giả tạo. Ông cũng cho biết khối lượng giao dịch thường sụp đổ vào cuối tuần, lập luận rằng phần lớn dòng chảy dường như liên quan đến các chuyển khoản giữa doanh nghiệp với doanh nghiệp liên quan đến sàn giao dịch Grinex có liên kết với Nga.
Sự kết hợp đó rất quan trọng. Nếu khoảng một phần ba khối lượng là vòng tròn, “khối lượng” có thể trông dày nhưng tính thanh khoản thực tế lại mỏng. Trong mộtgiảm sút, dòng chảy tuần hoàn có xu hướng biến mất trước tiên, đó là khi các nhà giao dịch phát hiện ra liệu một stablecoin có thể được hoán đổi một cách đáng tin cậy ở quy mô lớn hay không.
Kết luận của Keegan rất thẳng thắn: “Chúng tôi thực sự không nghĩ rằng có sự sử dụng A7A5 quy mô lớn và xác thực bên ngoài A7A5,” ám chỉ đến nhà phát hành token.
Các lệnh trừng phạt, sự hỗ trợ từ Promsvyazbank và sự siết chặt thanh khoản sau Grinex
Người đồng sáng lập Elliptic, Tom Robinson, đã mô tả quỹ đạo của A7A5 là sự co lại, không phải tăng trưởng. Ông cho biết khối lượng giao dịch hàng tháng đã giảm hơn 90% kể từ tháng 1 và giảm 96% so với đỉnh điểm của năm ngoái, sau các lệnh trừng phạt được áp đặt bởi Mỹ, Liên minh Châu Âu và Vương quốc Anh, cũng như sự sụp đổ của Grinex vào đầu năm 2026.
Robinson nói: “Các số liệu giao dịch và giao dịch được chọn lọc mà A7A5 cung cấp phù hợp với phân tích của Elliptic.” Ông thêm: “Tuy nhiên, chúng che giấu xu hướng rõ ràng: rằng A7A5 đang thất bại trong mục tiêu cho phép lách lệnh trừng phạt của Nga.”
A7A5 được mô tả là được hỗ trợ bởi các khoản tiền gửi tại Promsvyazbank, một ngân hàng Nga bị ảnh hưởng bởi các lệnh trừng phạt của phương Tây, và đã được triển khai tại Kyrgyzstan vào đầu năm 2025. Các lệnh trừng phạt và việc loại trừ địa điểm có thể nén thanh khoản vào một tập hợp nhỏ hơn các đường ray. Điều đó có thể làm biến dạng các tín hiệu khối lượng, đặc biệt nếu hoạt động tập trung vào một số dịch vụ liên kết với Nga.
Nhà phát hành tranh cãi về cách phân tích. Oleg Ogienko, giám đốc các vấn đề quy định của A7A5, cho biết hầu hết hoạt động diễn ra trong DeFi và lập luận rằng các trang dữ liệu lớn đã không tính đúng.
Ông chỉ trích CoinMarketCap, CoinGecko và DeFiLlama vì quá phụ thuộc vào dữ liệu từ các sàn giao dịch tập trung, nói rằng: “Những nguyên tắc và chỉ số lỗi thời này không cung cấp cho người dùng trên toàn thế giới thông tin khách quan về A7A5,” và gọi đó là “một cách tiếp cận phân biệt chung, trái ngược với các nguyên tắc của Liên Hợp Quốc.”
Không có tuyên bố nào của hai bên được xác minh độc lập.
Các tín hiệu mà các nhà giao dịch có thể theo dõi trong hệ sinh thái địa điểm phân mảnh của A7A5
Các tín hiệu có thể hành động tiếp theo là cấu trúc, không phải câu chuyện. Các hành động thực thi bổ sung từ Mỹ, EU hoặc Vương quốc Anh hoặc các chỉ định trừng phạt bổ sung liên quan đến A7A5, Promsvyazbank hoặc các địa điểm liên kết với Nga có thể sẽ thắt chặt tập hợp các tuyến đường đã hẹp nơi các giao dịch hoán đổi có thể được thanh toán.
Các mẫu trên chuỗi cũng quan trọng. Nếu sự sụp đổ mạnh vào cuối tuần so với sự tăng vọt trong ngày làm việc tiếp tục, điều đó hỗ trợ quan điểm của TRM rằng dòng chảy chủ yếu là các giao dịch giữa doanh nghiệp với doanh nghiệp thay vì sử dụng rộng rãi. Các cập nhật từ TRM Labs hoặc Elliptic về việc liệu tỷ lệ dòng chảy vòng tròn có giữ gần 34% hay tăng cao hơn sẽ là một chỉ số rõ ràng về việc hoạt động có trở nên tự tham chiếu hơn hay không.
Cuối cùng, hãy chú ý đến bằng chứng về việc tiếp cận địa điểm mới hoặc được phục hồi sau sự sụp đổ của Grinex. Các địa điểm thanh khoản liên kết với Nga mới hoặc các lộ trình DeFi đáng tin cậy sẽ thách thức giả thuyết "hệ sinh thái thu hẹp". Việc tiếp tục co lại trong khối lượng hàng tháng sẽ củng cố điều đó.
Quan điểm của Marcus Hale: Xem khối lượng stablecoin liên quan đến lệnh trừng phạt như một ảo ảnh thanh khoản cho đến khi có bằng chứng ngược lại.
Tôi coi khoảng cách 205 triệu đô la so với 75 triệu đô la như một cảnh báo về cấu trúc thị trường, không phải là một cuộc tranh luận về ai có biểu đồ tốt hơn. Khi một token bị trừng phạt và việc tiếp cận địa điểm bị hạn chế, khối lượng tiêu đề có thể được tạo ra bằng cách định tuyến và tái chế dòng chảy, và nó vẫn sẽ không mang lại cho các nhà giao dịch khả năng chuyển đổi đáng tin cậy khi họ cần.
Ngưỡng quan trọng là liệu A7A5 có thể cho thấy hoạt động bền vững, không phụ thuộc vào ngày trong tuần với tỷ lệ chuyển nhượng vòng giảm, ngay cả khi áp lực trừng phạt vẫn tồn tại. Nếu điều đó giữ vững, cấu trúc bắt đầu trông giống như cấu trúc hơn là dựa trên câu chuyện, và "khối lượng" của token bắt đầu có ý nghĩa gì đó trong các điều kiện thanh khoản thực tế.
