Balchunas: Bitcoin ETF có thể tái hiện cơn sốt vàng

Nhà phân tích ETF của Bloomberg, Eric Balchunas, cho rằng các ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ có thể đang theo dõi chu kỳ "chiến thắng và đau khổ" dài hạn của các ETF vàng với những khoản lợi nhuận lớn, sự giảm giá mạnh và cuối cùng là phục hồi lên mức cao mới.

So sánh này diễn ra khi bitcoin giao dịch đi ngang dưới 65.000 USD sau khi có sự hoàn trả ETF lớn trong tháng 5 và tháng 6 cùng với bối cảnh vĩ mô bị ảnh hưởng bởi giá dầu trên 80 USD giữa những căng thẳng gia tăng giữa Mỹ và Iran.

Điểm chính

Bitcoin giao ngay của MỹBitcoinCác ETF có thể theo dõi chu kỳ "chiến thắng và đau khổ" của các ETF vàng và vẫn đạt mức cao kỷ lục mới, nhà phân tích ETF của Bloomberg, Eric Balchunas cho biết.
Bitcoin được mô tả là giảm từ trên 126.000 USD xuống khoảng 64.000 USD và sau đó củng cố dưới 65.000 USD.
Các ETF BTC giao ngay đã chứng kiến 7 tỷ USD dòng tiền ra trong tháng 5 và tháng 6 năm 2026, một khoảng thời gian trùng với việc BTC tạm thời giảm xuống dưới 60.000 USD.
Giá dầu vượt trên 80 USD cùng với sự leo thang căng thẳng giữa Mỹ và Iran trùng với cấu trúc đi ngang của BTC dưới 65.000 USD, được coi là một giới hạn tiềm năng do các cú sốc từ thị trường năng lượng.

Sổ tay chơi ETF vàng của Balchunas cho các ETF Bitcoin giao ngay

Lập luận cốt lõi của Balchunas là rằng hiện tạigiảm giá trong các quỹ ETF Bitcoin giao ngay có thể được hiểu là chu kỳ thay vì kết thúc. Ông đã chỉ ra các quỹ ETF vàng như một mẫu hình: một giai đoạn nổi bật nhất, một khoảng thời gian dài của sự thất vọng của nhà đầu tư, và sau đó là những nỗ lực phục hồi để lấy lại mức cao trước đó.

Trong sự so sánh của ông, các quỹ ETF vàng đã tạm thời trở thành quỹ ETF lớn nhất thế giới vào năm 2011, sau đó đã trải qua khoảng tám năm trong xu hướng giảm cố gắng lấy lại vị trí đó. Các quỹ ETF vàng đã tạm thời lấy lại vị trí “quỹ ETF lớn nhất thế giới” một lần nữa vào năm 2024, mà Balchunas đã mô tả như một mô hình “hai bước tiến, một bước lùi” mà các quỹ ETF BTC giao ngay có thể phản ánh.

Ông đã tóm tắt tình hình một cách thẳng thắn: “Các quỹ ETF Bitcoin có thể đang theo cùng một kịch bản: lợi nhuận tuyệt vời, giảm giá đau đớn và phục hồi có thể thử thách sự kiên nhẫn của nhà đầu tư.”

BTC ở mức 65.000 USD: Cấu trúc Dòng và Giá sau Cửa sổ Rút tiền 7 tỷ USD

Cấu trúc thị trường ngắn hạn đang được định nghĩa bởi hai mức và một chế độ dòng chảy. Bitcoin được mô tả là giảm gần một nửa từ hơn 126.000 USD xuống khoảng 64.000 USD, sau đó giao dịch đi ngang dưới 65.000 USD. Điều đó đặt khu vực 65.000 USD vào vai trò của một trần cho đến khi giá chứng minh điều ngược lại.

Dòng chảy là nửa còn lại của bức tranh. Dòng chảy ra của quỹ ETF BTC giao ngay tổng cộng 7 tỷ USD trong tháng 5 và tháng 6 năm 2026, trùng hợp với việc BTC tạm thời giảm xuống dưới 60.000 USD. Trong khung này, mức 60.000 USD không chỉ là một mức biểu đồ. Nó là bài kiểm tra căng thẳng đã xảy ra trong cửa sổ rút tiền nặng nhất.

Bài viết cũng đã trích dẫn một kiểm tra nơi trú ẩn tương đối an toàn: trong ba tháng qua, các quỹ ETF vàng đã ghi nhận khoảng 11 tỷ USD dòng chảy ra so với khoảng 6 tỷ USD cho các quỹ ETF BTC giao ngay, ngụ ý rằng vàng đã mất khoảng gấp đôi so với bitcoin trong khoảng thời gian đó.

Kiểm tra Vị trí: Giảm đòn bẩy, Rút tiền ETF, và Rủi ro của Người nắm giữ Dài hạn

Các nhà phân tích Bitfinex đã liên kết sự di chuyển dưới 60.000 USD với “giảm đòn bẩy và dòng chảy ra của ETF,” trong khi nói rằng niềm tin của người nắm giữ dài hạn “vẫn còn nguyên vẹn.” Điều đó quan trọng vì nó tách biệt việc dọn dẹp vị trí bị ép buộc khỏi một sự chuyển dịch rộng hơn trong nhóm tay mạnh.

Ghi chú tương tự đã chỉ ra yếu tố giảm giá sạch nhất trong thiết lập này: “Vị thế ròng 30 ngày của họ vẫn duy trì tích cực khi các quỹ ETF đã rút gần 4 tỷ đô la trong tháng 6. Dòng tiền hiện đã chuyển sang tích cực trong ba phiên liên tiếp. Rủi ro là các nhà đầu tư dài hạn cuối cùng sẽ chuyển sang bán ròng.”

Có hai lưu ý trong tuyên bố đó. Ngày tháng chính xác cho “ba phiên liên tiếp” của dòng tiền ETF tích cực không được chỉ định, và tuyên bố của bài viết rằng “chỉ còn 10% những người nắm giữ BTC ETF giao ngay” thiếu phương pháp và định nghĩa rõ ràng về những gì “còn lại” đo lường.

Dòng chảy vĩ mô: Dầu trên 80 đô la và bài kiểm tra nơi trú ẩn chưa được giải quyết

Vĩ mô đang được xem xét ít như một yếu tố hỗ trợ và nhiều hơn như một giới hạn tiềm năng. Dầu tăng trên 80 đô la cùng với sự leo thang mới giữa Mỹ và Iran trùng với cấu trúc đi ngang của BTC dưới 65.000 đô la, với bài viết cảnh báo rõ ràng rằng các cú sốc trên thị trường năng lượng có thể làm chệch hướng tăng giá.

Câu hỏi chưa được giải quyết là liệu bitcoin có thực sự hoạt động như một hàng rào nếu các cuộc khủng hoảng ở Tây Á leo thang vào quý 3. Bài viết cho biết điều đó vẫn chưa rõ ràng, và dữ liệu dòng tiền gần đây cho cả vàng và bitcoin ETFs cho thấy các nhà đầu tư không nhất quán coi bất kỳ loại nào trong số đó là nơi trú ẩn an toàn cần sở hữu trong khoảng thời gian này.

Tại sao 60.000 đô la và các bản in ETF hàng ngày lại quan trọng hơn so với phép ẩn dụ

Tôi tôn trọng phép ẩn dụ vàng-ETF như một cách để định hình tâm lý nhà đầu tư. Nó nhắc nhở rằng việc áp dụng ETF hiếm khi là một đường thẳng, và Balchunas đang lập luận rõ ràng cho một con đường bùng nổ → giảm giá → phục hồi mà vẫn có thể kết thúc ở mức cao mới.

Ngưỡng quan trọng vẫn là khoảng 60.000–65.000 đô la vì đó là nơi mà áp lực dòng tiền đã thể hiện. Bài kiểm tra thực sự là liệu dòng tiền ròng hàng ngày của BTC ETF giao ngay có duy trì tích cực vượt qua “ba phiên liên tiếp” không xác định và liệu các nhà đầu tư dài hạn có giữ được trạng thái ròng tích cực hay không.

Nếu hai điều đó giữ vững trong khi dầu vẫn trên 80 đô la, thiết lập bắt đầu trông giống như cấu trúc thay vì do câu chuyện thúc đẩy, và đó là điều sẽ khiến sự phát triển này trở nên quan trọng về mặt thực tiễn.

Nguồn

AMBCrypto