Bitwise cảnh báo rằng sự giảm thấp của chu kỳ BTC có thể là dấu hiệu rủi ro vĩ mô đầu tiên
Ghi chú liên kết lãi suất cao kéo dài với căng thẳng trên thị trường chứng khoán ngay cả khi M2 toàn cầu gần đạt 122,6 nghìn tỷ USD và dự trữ stablecoin khoảng 72 tỷ USD trên các sàn giao dịch.
Bitwise đã mô tả sự giảm giá gần đây của Bitcoin như một cảnh báo sớm rằng các điều kiện rủi ro đang lan rộng ra ngoài tiền điện tử và vào cổ phiếu. Công ty đã chỉ ra áp lực lãi suất gia tăng và các chỉ số thanh khoản vẫn ở mức cao, bao gồm M2 toàn cầu và số dư stablecoin trên các sàn giao dịch, như bối cảnh cho những gì sẽ đến tiếp theo.
Điểm chính
- Bitcoin và Ether đã ghi nhận mức thấp trong chu kỳ lần lượt là 58.000 USD và 1.507 USD trong một sự giảm giá mà Bitwise đã mô tả như một phần của điều chỉnh rủi ro rộng hơn.
- Áp lực từ cổ phiếu đã xuất hiện cùng với sự giảm giá của tiền điện tử, với Nasdaq giảm 5% trong một phiên giao dịch và KOSPI của Hàn Quốc đã kích hoạt tạm dừng giao dịch sau khi một đợt bán tháo do bán dẫn dẫn đầu.
- Thanh khoản M2 toàn cầu được trích dẫn khoảng 122,6 nghìn tỷ USD ngay cả khi Bitcoin giảm từ mức cao 126.000 USD, tạo ra một sự phân kỳ giữa giá và tăng trưởng tiền tệ rộng lớn.
- Dữ liệu từ CryptoQuant cho thấy khoảng 72 tỷ USD trong các stablecoin lớn trên các sàn giao dịch, trong khi nhà phân tích Maartunn đã chỉ ra một chỉ số SSR RSI bán quá mức là 13 khi BTC giao dịch gần 62.000 USD.
Bitwise gọi BTC là “Chim canary” vĩ mô khi rủi ro lan rộng
Khung chính của Bitwise là chuỗi. Bitcoin thường hoạt động như một “chim canary trong mỏ than vĩ mô,” công ty cho biết, định giá lại trước các thị trường truyền thống khi điều kiện thanh khoản và tài chính thắt chặt.
Điều đó quan trọng vì ghi chú lập luận rằng sự yếu kém của tiền điện tử ít hơn là một câu chuyện tiền điện tử riêng lẻ và nhiều hơn là một tín hiệu dẫn trước. Thiết lập này là một mẫu quen thuộc giữa các tài sản: BTC bán trước, sau đó cổ phiếu bắt đầu giảm. Bằng chứng được đưa ra không phải là nguyên nhân, mà là thời gian. Sự điều chỉnh của Bitcoin đã sâu khi các chỉ số cổ phiếu bắt đầu cho thấy áp lực cấp tính.
Lãi suất cao hơn trong thời gian dài định giá lại tăng trưởng: Dữ liệu lao động, Lợi suất và Áp lực cổ phiếu
Chất xúc tác vĩ mô trong ghi chú là lãi suất. Dữ liệu thị trường lao động Mỹ mạnh hơn mong đợi đã giảm kỳ vọng về việc nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang trong thời gian gần, củng cố một chế độ cao hơn trong thời gian dài thường gây áp lực lên các tài sản nhạy cảm với tăng trưởng.
Trong bối cảnh đó, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm giữ gần 4,53% vào thứ Ba sau khi chạm 4,68% vào tháng trước, được mô tả là mức cao nhất trong một năm. Bảng cổ phiếu phản ánh cùng một động lực định giá lại. Nasdaq đã ghi nhận mức giảm 5% hàng ngày được mô tả là mạnh nhất trong nhiều tháng, và KOSPI của Hàn Quốc đã kích hoạt tạm dừng giao dịch sau một đợt bán tháo mạnh do cổ phiếu bán dẫn dẫn đầu.
Đối với các bàn giao dịch giữa các tài sản, ý nghĩa là rõ ràng. Nếu lãi suất vẫn bám chặt, rủi ro có thể lan rộng từ các thị trường phản ứng nhanh nhất sang những thị trường định giá lại theo từng khối.
Sự giảm giá của tiền điện tử so với bối cảnh thanh khoản: Mức thấp trong chu kỳ, giảm từ 126K USD và M2 toàn cầu khoảng 122,6T USD
Bitwise cho biết Bitcoin và Ether đã đạt mức thấp trong chu kỳ lần lượt là 58.000 USD và 1.507 USD. Ghi chú cũng đã nhấn mạnh sự giảm giá mạnh của Bitcoin từ mức cao 126.000 USD.
So với điều đó, một biểu đồ so sánh đã trích dẫn thanh khoản M2 toàn cầu khoảng 122,6 nghìn tỷ USD, tăng đều trong năm qua. Sự phân kỳ đó là cốt lõi của lập luận của Bitwise: BTC đã hấp thụ một sự định giá lại đáng kể ngay cả khi các chỉ số thanh khoản rộng lớn đã mở rộng.
Điểm rút ra có điều kiện là Bitcoin có thể đã tiến xa hơn trong quá trình điều chỉnh so với cổ phiếu, đặc biệt nếu điều kiện thanh khoản cải thiện sau này trong chu kỳ. Ghi chú không tuyên bố rằng sự cải thiện là sắp xảy ra.
Tín hiệu “Tiền khô” của stablecoin: SSR RSI 13 và khoảng 72B USD trên các sàn giao dịch
Các chỉ số thanh khoản trên chuỗi đã được sử dụng để lập luận rằng vẫn còn khả năng dự trữ có ý nghĩa. Nhà phân tích độc lập Maartunn đã nhấn mạnh rằng Tỷ lệ Cung Stablecoin (SSR) RSI đã giảm xuống mức bán quá mức là 13. SSR đo lường vốn hóa thị trường của Bitcoin so với giá trị thị trường của các stablecoin lớn như USDT và USDC, với các chỉ số thấp hơn ngụ ý giá trị stablecoin nhiều hơn so với BTC.
Dữ liệu dự trữ trên sàn giao dịch của CryptoQuant đã trích dẫn tổng dự trữ stablecoin lớn trên các sàn giao dịch gần 72 tỷ USD, dẫn đầu bởi 57,7 tỷ USD trong USDT và 12 tỷ USD trong USDC.
Tổng số đã giảm từ mức cao trên 80 tỷ USD vào cuối năm 2025 nhưng vẫn ở mức cao lịch sử.Các tín hiệu phía trước hiện nay là cơ học. Các nhà giao dịch sẽ quan tâm đến việc liệu lợi suất 10 năm có giữ quanh 4,53% hay quay lại 4,68%, liệu sự biến động cổ phiếu có tiếp tục sau ngày giảm 5% của Nasdaq và bất kỳ sự kiện kiểu ngắt mạch nào khác xuất hiện, và liệu dự trữ stablecoin trên sàn giao dịch có bắt đầu tăng trở lại hay tiếp tục giảm. Hành vi SSR RSI sau khi in 13 bán quá mức cũng quan trọng, đặc biệt nếu BTC giữ gần khu vực khoảng 62.000 USD được đề cập trong ghi chú.Giao dịch thiết lập khi BTC dẫn đầu và cổ phiếu theo sau
Tôi coi khung “chim canary” của Bitwise như một giả thuyết chuỗi, không phải là một bằng chứng. Đọc rõ nhất là cấu trúc thị trường liên tục của tiền điện tử buộc phải định giá lại sớm hơn, và bây giờ cổ phiếu bắt đầu xác nhận cùng một động lực rủi ro với một ngày giảm 5% của Nasdaq và một sự dừng giao dịch của KOSPI.
Ngưỡng quan trọng là lãi suất. Nếu lợi suất 10 năm giữ gần 4,53% và đe dọa một lần kiểm tra lại 4,68%, điều này trông giống như một chất xúc tác tâm lý hơn là một sự thay đổi cơ bản, và áp lực có thể tiếp tục ngay cả với 72 tỷ USD stablecoin trên các sàn giao dịch. Nếu lợi suất ổn định trong khi BTC giữ khu vực khoảng 62.000 USD và SSR RSI phục hồi từ 13, thiết lập bắt đầu trông giống như cấu trúc hơn là do câu chuyện dẫn dắt vì thanh khoản dự trữ sẽ gặp một thị trường đã giảm xuống mức thấp trong chu kỳ.
Nguồn
Bitwise
