Citrini Research chỉ ra HYPE của Hyperliquid là một

Citrini Research đã gán cho Hyperliquid và token HYPE của nó một ý tưởng đầu tư “hấp dẫn” vào ngày 8 tháng 6 năm 2026, dựa vào một mô hình phí để mua lại mà họ cho là hiếm có trong crypto. Cuộc gọi diễn ra khi các nhà quản lý Mỹ bắt đầu mở đường cho một số sản phẩm hợp đồng tương lai vĩnh viễn được quản lý, làm tăng cường sự cạnh tranh giữa các sàn giao dịch lớn.

Điểm chính

Citrini Research đã công bố một ghi chú vào ngày 8 tháng 6 năm 2026 gọi Hyperliquid và token HYPE của nó là một ý tưởng “hấp dẫn” mới.
Luận điểm tập trung vào “dòng tiền hợp pháp” và một cơ chế mua lại có hệ thống, được đặt ra đối lập với cái mà Citrini gọi là “đa số meme trong crypto (bitcoin bao gồm).”
Các chỉ số hoạt động của Hyperliquid được trích dẫn cùng với cuộc gọi bao gồm khoảng 1,06 tỷ đô la phí hàng năm và khoảng 220 tỷ đô la khối lượng hợp đồng tương lai vĩnh viễn trong 30 ngày, theo DeFiLama.
Hơn 90% phí của nền tảng được mô tả là chảy vào một Quỹ Hỗ Trợ mua HYPE trên thị trường mở, với tổng số mua vượt quá 2 tỷ đô la kể từ tháng 1 năm 2025.

Citrini Đưa Hyperliquid Vào Danh Sách “Hấp Dẫn”

Citrini Research đã đưa Hyperliquid và token HYPE của nó vào một danh sách ngắn các ý tưởng “hấp dẫn” trong một báo cáo có ngày thứ Hai, 8 tháng 6 năm 2026.

Đoạn trích đã được phát tán công khai đã định hình lời kêu gọi trong các điều khoản cấu trúc thị trường một cách đặc biệt rõ ràng cho một cuộc gọi token: HYPE được trình bày như một luận điểm liên kết doanh thu nơi nhu cầu token được gắn kết cơ học với hoạt động giao dịch, không chỉ là một cược phản xạ vào rủi ro crypto rộng lớn.

Ngôn ngữ của Citrini đã vạch ra một ranh giới rõ ràng giữa các token liên kết dòng tiền và các tài sản, viết rằng “khác với đa số meme trong crypto (bao gồm bitcoin), HYPE tạo ra dòng tiền hợp pháp. Thêm vào đó, còn có một cơ chế mua lại.” Đối với các nhà giao dịch, cách định hình đó quan trọng vì nó cố gắng định giá lại HYPE ra khỏi “beta” và hướng tới một công cụ được thúc đẩy bởi dòng chảy mà người mua biên có thể là chính giao thức.

Hyperliquid được mô tả là một sàn giao dịch dựa trên blockchain cung cấp hợp đồng tương lai vĩnh viễn trên crypto và các tài sản khác, bao gồm hàng hóa và cổ phiếu tư nhân. Sàn giao dịch cũng được mô tả là người chơi thống trị trong lĩnh vực hợp đồng tương lai vĩnh viễn, chiếm phần lớn khối lượng phái sinh trên chuỗi.

Các Số Liệu Mà Citrini Đang Chỉ Đến: Phí, Khối Lượng và Mua Lại

Độ tin cậy của ghi chú dựa trên quy mô. Hyperliquid đã tạo ra khoảng 1,06 tỷ đô la phí hàng năm và khoảng 220 tỷ đô la khối lượng hợp đồng tương lai vĩnh viễn trong 30 ngày, theo dữ liệu của DeFiLama.

Hai con số này là xương sống của câu chuyện mua lại vì chúng ngụ ý một dòng phí lớn, lặp lại có thể được chuyển đổi thành nhu cầu spot liên tục cho HYPE. Citrini cũng đã chỉ ra quy mô của chương trình mua lại, cho biết tổng số mua của Quỹ Hỗ Trợ đã vượt quá 2 tỷ đô la kể từ khi quỹ ra mắt vào tháng 1 năm 2025.

Đoạn trích cũng cho biết rằng việc mua lại đại diện cho “gần một nửa tất cả các hoạt động mua lại token trên toàn bộ lĩnh vực crypto năm ngoái,” mặc dù nó không cung cấp tập dữ liệu cơ sở, định nghĩa hoặc tỷ lệ phần trăm chính xác.

Cách Mà Quỹ Hỗ Trợ Liên Kết Hoạt Động Giao Dịch Với Nhu Cầu HYPE

Citrini đã mô tả Quỹ Hỗ Trợ như là hệ thống ống dẫn biến hoạt động giao dịch thành nhu cầu token có hệ thống. Trong đoạn trích, báo cáo đã nói: “Hơn 90% phí được tạo ra bởi nền tảng được chuyển hướng vào Quỹ Hỗ Trợ [phương tiện mua lại token], sau đó được sử dụng một cách có hệ thống để mua HYPE trên thị trường mở,” tạo ra một vòng lặp trực tiếp giữa việc tạo ra phí và áp lực mua.

Cấu trúc đó là lý do tại sao thị trường đang coi HYPE ít giống như một token quản trị thụ động và nhiều hơn như một công cụ bị ảnh hưởng bởi dòng doanh thu của sàn giao dịch. Mặt trái được nhúng trong cùng một cơ chế. Nếu khối lượng và phí giảm, đề nghị mua lại cũng yếu đi, đó là lý do tại sao tỷ lệ phí và các bản in khối lượng perp là những đầu vào thực sự mà các nhà giao dịch sẽ theo dõi.

Các Tín Hiệu Có Thể Xác Thực—Hoặc Căng Thẳng—Giao Dịch Dựa Trên Mua Lại

Bối cảnh quy định đang chuyển động cùng lúc với câu chuyện mua lại. Ủy ban Giao dịch Hàng hóa và Tương lai tháng trước đã mở cửa cho một số sản phẩm hợp đồng tương lai vĩnh viễn crypto được cung cấp dưới sự giám sát của Mỹ, và sự chuyển dịch đó đã kích hoạt một cuộc đua giữa các sàn giao dịch bao gồm Coinbase và Kraken.

Trong ngắn hạn, thị trường sẽ phân tích bất kỳ hướng dẫn bổ sung nào từ CFTC về các sản phẩm perp nào đủ điều kiện và theo cấu trúc nào. Kraken được mô tả là có khả năng ra mắt một sản phẩm hợp đồng tương lai vĩnh viễn của Mỹ vào cuối tháng 6 năm 2026, trong khi Coinbase được mô tả là đã mở rộng các sản phẩm perp của Mỹ.

Về phía Hyperliquid, kiểm tra xác thực là cơ học: liệu khối lượng perp 30 ngày được theo dõi bởi DeFiLama và tỷ lệ phí hàng năm có giữ vững trong những tuần tới hay không, và liệu hoạt động của Quỹ Hỗ Trợ có tiếp tục đẩy tổng số mua HYPE cao hơn với tốc độ nhất quán với giai đoạn sau tháng 1 năm 2025 mà Citrini đã đề cập.

Tại Sao Ghi Chú Nghiên Cứu Này Quan Trọng Hơn Một Cuộc Quảng Cáo Token Thông Thường

Tôi coi đây là một luận điểm dòng chảy trước tiên và một chất xúc tác câu chuyện thứ hai. Citrini đang cố gắng rõ ràng để định hình lại HYPE như một tài sản liên kết doanh thu với một người mua có hệ thống, và quy mô được trích dẫn là quan trọng: 1,06 tỷ đô la phí hàng năm và một chương trình mua lại tích lũy trên 2 tỷ đô la là đủ lớn để các nhà giao dịch mô hình hóa như là nhu cầu cấu trúc thay vì chỉ là cảm xúc.

Ngưỡng quan trọng là liệu động cơ phí có giữ vững khi các perps được quản lý bởi Mỹ bắt đầu mở ra và các sàn giao dịch tập trung đẩy vào cùng một loại sản phẩm. Nếu khối lượng và tỷ lệ phí của Hyperliquid giữ vững trong khi Quỹ Hỗ Trợ tiếp tục hấp thụ nguồn cung, thiết lập bắt đầu trông giống như cấu trúc thay vì được thúc đẩy bởi câu chuyện, và đó là điều sẽ làm cho ghi chú này có ý nghĩa trong thực tế.

Nguồn

CoinDesk