AI News CryptoTRADE THE NEWS
Crowd of business people walking past a modern
Tiền điện tử
Quy định
SEC
Stablecoins
Giao dịch

Thời hạn MiCA hết, các công ty crypto EU buộc phải quyết…

Các quy định của Hoa Kỳ vẫn còn phân mảnh, nhưng hướng dẫn chung của SEC và CFTC trong giai đoạn 2025–2026 gợi ý về một con đường tuân thủ thống nhất hơn.

Bởi Emma Carter6 phút đọc

Quy định về Tài sản Tiền điện tử của Châu Âu đã chuyển từ một giai đoạn dài sang một thời điểm cắt đứt cứng, với thời gian chuyển tiếp kết thúc vào ngày 1 tháng 7 năm 2026 và không có gia hạn nào được cấp. Đối với bất kỳ công ty nào phục vụ khách hàng EU, câu hỏi bây giờ là nhị phân về mặt hoạt động: có được sự ủy quyền đầy đủ theo MiCA hoặc ngừng hoạt động hướng tới EU.

Điểm chính

Thời hạn 1 tháng 7 của MiCA: Cấp phép hoặc Giải thể cho các công ty tiền điện tử hướng tới EU

MiCA không còn là một dự án tuân thủ trong tương lai cho các công ty liên quan đến châu Âu. Liên minh Châu Âu đã hoàn thành việc soạn thảo Quy định về Thị trường Tài sản Tiền điện tử vào năm 2023, thực hiện nó trong suốt năm 2024, và đã bắt đầu thực thi kể từ đó, nhưng ranh giới thực tế cho nhiều người tham gia thị trường là thời gian ân hạn cho phép hoạt động theo các quy định quốc gia cũ.

Thời gian ân hạn đó đã kết thúc vào ngày 1 tháng 7 năm 2026. Cửa sổ chuyển tiếp đã hết hạn mà không có sự gia hạn nào, và hệ quả ngay lập tức là rõ ràng: các công ty phục vụ khách hàng EU hiện cần có giấy phép đầy đủ theo MiCA hoặc họ nên được mong đợi sẽ ngừng hoạt động đối diện với EU.

Đối với các nhà giao dịch và nhà phân bổ, sự chuyển đổi này quan trọng hơn với tư cách là một bộ lọc đối tác hơn là một tiêu đề chính trị. Một địa điểm, người giữ tài sản hoặc cố vấn vẫn có sự tiếp xúc với khách hàng EU nhưng không thể nêu rõ trạng thái ủy quyền của mình không còn hoạt động trong tư thế "chờ đợi quy tắc".

Họ đang hoạt động trong một môi trường sau thời hạn, nơi quyền truy cập, phạm vi sản phẩm và thậm chí tính liên tục của dịch vụ có thể thay đổi nhanh chóng khi các công ty hoặc nhận được sự chấp thuận hoặc hạn chế đối tượng phục vụ của họ.

Những gì MiCA yêu cầu trong thực tiễn: Phân tách, Kiểm toán, Giám sát và Công bố bằng ngôn ngữ đơn giản

Các yêu cầu của MiCA, như được mô tả trong tài liệu tư vấn, giống như một danh sách kiểm tra được xây dựng từ các chế độ thất bại của chu kỳ trước. Các nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử cung cấp dịch vụ lưu ký, tư vấn hoặc trao đổi được kỳ vọng sẽ hoạt động dưới một chế độ cấp phép với sự giám sát quy định tích cực, thay vì dựa vào một mớ tiêu chuẩn không chính thức.

Các trụ cột kiểm soát là bê tông. Tài sản của khách hàng được tách biệt, kiểm toán độc lập và giám sát theo thời gian thực. Các công ty phải đối mặt với yêu cầu về vốn và tính minh bạch, và họ phải giải thích các rủi ro cho khách hàng bằng ngôn ngữ đơn giản thay vì chôn vùi sự tiếp xúc trong các tài liệu pháp lý.

Những cơ chế đó tương ứng trực tiếp với những điểm yếu trong hoạt động đã nhiều lần trở thành sự kiện trên thị trường. Bản tóm tắt chỉ ra rằng Galois Capital đã mất 50% tài sản trên FTX, điều mà nó lưu ý không phải là mộtngười giữ tài sản đủ tiêu chuẩn, và Binance đối mặt với việc thực thi của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai vào năm 2023 liên quan đến việc phân tách tài sản không đúng cách và công bố rủi ro không đầy đủ.

Điểm hoạt động không phải là quy định ngăn chặn tổn thất. Mà là việc phân tách, kiểm toán, giám sát và công khai được thiết kế để giảm khả năng một sự cố kiểm soát đơn lẻ trở thành sự kiện mất khả năng thanh toán, và để cải thiện khả năng phục hồi và trách nhiệm khi có sự cố xảy ra.

Tại sao các nhà giao dịch và nhà phân bổ lại quan tâm: Các bộ lọc rủi ro đối tác, lưu ký và vận hành

Sự liên quan đến thị trường trong ngắn hạn là thẩm định, không phải ý thức hệ. Tài liệu tư vấn xác định rủi ro hoạt động là rủi ro đầu tư chính.tài sản kỹ thuật sốbởi vì mạng lưới an toàn của thị trường truyền thống gồm các nhà lưu ký, quản lý, môi giới chính, kiểm toán viên và báo cáo tiêu chuẩn là “ít nhất quán hơn,” và sự không nhất quán đó đẩy nhiều rủi ro vào môi trường kiểm soát nội bộ của nhà quản lý.

Felix Xu, đồng sáng lập của ZX Squared Capital, mô tả các câu hỏi cơ bản mà các nhà phân bổ nên có khả năng trả lời trước khi thảo luận về lợi nhuận: ai kiểm soát tài sản, ai có thể di chuyển chúng, cách các giao dịch được phê duyệt, và cách các vị trí được đối chiếu độc lập. Ông cũng chỉ ra một thất bại kiểm soát đơn giản nhưng đáng chú ý: không một cá nhân nào nên có khả năng khởi xướng, phê duyệt và giải quyết một giao dịch.

Về kiểm soát ví và giao dịch, khung của Xu đủ cụ thể để có thể thực hiện. Quyền hạn nên được giới hạn theo vai trò, kích thước giao dịch, đối tác và địa chỉ đã được phê duyệt, trong khi việc giám sát, giao dịch, định giá và đối chiếu nên giữ được tính độc lập đủ.

Ông cũng chỉ ra rằng việc xử lý ngoại lệ là điểm căng thẳng, bao gồm việc sử dụng giao thức mới, chuyển khoản ngoài giờ và gián đoạn thị trường, nơi một khung đáng tin cậy giữ cho các quyết định được kiểm soát và có thể truy nguyên mà không làm đông cứng doanh nghiệp.Báo cáo là yếu tố rủi ro thầm lặng khác. Xu lưu ý rằng các blockchain làm cho việc chuyển khoản trở nên rõ ràng, nhưng không có ý nghĩa kế toán của chúng, điều này có thể là sự khác biệt giữa một giao dịch, chuyển động tài sản thế chấp, giao dịch cầu nối, tiền gửi staking, tổ chức lại nội bộ hoặc thanh toán phí. Phân loại đó quan trọng cho việc định giá, báo cáo tài chính, xử lý thuế và xem xét quy định, và ông lập luận rằng cách khắc phục là quy trình: nhúng báo cáo vào quy trình giao dịch để mỗi giao dịch quan trọng có một mục đích kinh doanh, người phê duyệt, nguồn định giá và cách xử lý kế toán được tài liệu hóa vào thời điểm xảy ra.Sự tham gia của các tổ chức đã đủ quan trọng, và các yếu tố ngăn cản thì quen thuộc. Bản tóm tắt trích dẫn một cuộc khảo sát của Fidelity cho thấy 58% nhà đầu tư tổ chức đã phân bổ vào tài sản kỹ thuật số, trong khi an ninh giám sát và sự rõ ràng quy định vẫn là mối quan tâm lớn nhất của họ.

Những gì cần theo dõi tiếp theo: Nơi mà việc thực thi, cấp phép và cách xử lý stablecoin có thể thắt chặt.Tín hiệu thực tiễn đầu tiên ở châu Âu sẽ là thông điệp vận hành từ các sàn giao dịch, người giám sát và cố vấn hướng tới EU khi họ cập nhật cho khách hàng về tình trạng ủy quyền MiCA, bao gồm các phê duyệt, hạn chế sản phẩm hoặc việc ngừng hoạt động rõ ràng cho khách hàng EU sau thời hạn 1 tháng 7.Tại Mỹ, bộ quy tắc vẫn bị phân mảnh giữa Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai, FinCEN và các yêu cầu cấp bang, với không có khung thống nhất. Tuy nhiên, bản tóm tắt tư vấn chỉ ra hai cột mốc phối hợp mà các nhà giao dịch có thể coi là cấu trúc gia tăng: một tuyên bố chung của SEC-CFTC vào tháng 9 năm 2025 làm rõ rằng các sàn giao dịch đã đăng ký có thể tạo điều kiện cho việc giao dịch một số sản phẩm tiền điện tử giao ngay, tiếp theo là hướng dẫn chung vào tháng 3 năm 2026 về những tài sản tiền điện tử nào là chứng khoán so với không phải chứng khoán và cách mà stablecoin phù hợp.

Xu hướng tham gia của các tổ chức đang gia tăng, với nhiều yếu tố cản trở đã được xác định.

Sự rõ ràng trong quy định là điều mà các nhà đầu tư đang tìm kiếm.

Các yếu tố an ninh trong việc giám sát tài sản kỹ thuật số cần được cải thiện.

Việc phân loại tài sản kỹ thuật số sẽ ảnh hưởng đến cách thức quản lý và báo cáo tài chính.

Rủi ro thắt chặt tiếp theo không phải là một thông báo đơn lẻ, màtích lũyBất kỳ ấn phẩm chung bổ sung nào của SEC-CFTC mở rộng hướng dẫn tháng 3 năm 2026, đặc biệt là xung quanh ranh giới phân loại và phân loại stablecoin, sẽ càng thu hẹp không gian cho các địa điểm hoạt động dựa trên sự diễn giải.

Tách biệt ra, các điều khoản về địa điểm có khả năng thực hiện một số công việc báo hiệu trước khi việc thi hành diễn ra. Hãy chú ý đến ngôn ngữ phân tách tài sản khách hàng rõ ràng, kiểm toán độc lập.chứng thực, cam kết giám sát thời gian thực và các thông tin rủi ro rõ ràng hơn giống như bộ điều khiển của MiCA.

Đọc của tôi: MiCA như Danh sách Kiểm tra Cơ bản cho Thẩm định—Ngay cả trước khi Hoa Kỳ có một cái.

Thời hạn 1 tháng 7 của MiCA đang được xem xét ở một số nơi như một câu chuyện tuân thủ chỉ dành cho châu Âu, nhưng chi tiết quy trình quan trọng là sự thiếu vắng các gia hạn, vì điều này biến “chúng tôi đang chuẩn bị” thành “chúng tôi được ủy quyền hoặc chúng tôi không được.” Đối với những người phân bổ có tiếp xúc với khách hàng EU, đó không phải là một yếu tố mềm.

Đây là một ràng buộc hoạt động nhị phân có thể thay đổi quyền truy cập vào địa điểm, các sắp xếp lưu ký và sự liên tục của dịch vụ.

Mỹ vẫn chưa có một cuốn sách hướng dẫn tổng thể duy nhất, và tuyên bố của SEC-CFTC vào tháng 9 năm 2025 cùng với hướng dẫn chung vào tháng 3 năm 2026 không phải là quy định bắt buộc, nhưng chúng là những tài liệu phối hợp giúp làm rõ sự mơ hồ xung quanh các sản phẩm giao ngay, phân loại và stablecoin.

Ngưỡng quan trọng là liệu những ấn phẩm chung đó có tiếp tục phát triển thành các tiêu chuẩn có thể thi hành, buộc các quy định kiểu MiCA vào các điều khoản địa điểm và thực hành lưu ký hay không, vì đó là lúc “sự rõ ràng về quy định” không còn chỉ là một câu chuyện mà bắt đầu trở thành yêu cầu cần thiết cho các bên đối tác.

Nguồn