Cointelegraph Nghiên cứu mô hình tín dụng RWA lai

Một báo cáo nghiên cứu ngày 7 tháng 7 năm 2026 đã đề xuất một “mô hình lai truy cập có cấu trúc” cho tín dụng tư nhân RWA, hướng các khoản tiền gửi stablecoin vào cho vay SME được quản lý ở châu Âu. Báo cáo ước tính khoảng cách tài trợ hàng năm cho SME ở châu Âu là 39 tỷ euro và chỉ ra 8lends/Maclear AG như một nghiên cứu trường hợp sớm cho các khoản vay kích thước bán lẻ.

Điểm nổi bật chính

Một báo cáo nghiên cứu ngày 7 tháng 7 năm 2026 đã đề xuất một “mô hình lai truy cập có cấu trúc” choRWAtín dụng tư nhân nhằm vào cho vay cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ ở châu Âu.
Các doanh nghiệp vừa và nhỏ châu Âu đối mặt với khoảng thiếu hụt tài chính hàng năm là 39 tỷ euro, dựa trên ước tính của báo cáo.
Kiến trúc giữ lạistablecointhanh toán trên chuỗi trong khi các nhà cho vay được quản lý xử lý xác minh người vay, hữu hình-tài sảnkiểm tra và thực thi quyền lợi hợp pháp.
Tính đến Q2 2026, 8lends/Maclear đã được trích dẫn với khoảng 15,4 triệu USDC về nguồn gốc từ 2.143 nhà đầu tư với mức tối thiểu 100 USDC, với khoảng 5,79 triệu đã được hoàn trả và khoảng 9,61 triệu đang hoạt động.

Một kế hoạch tín dụng RWA mới nhằm vào khoảng trống 39 tỷ euro cho SME ở châu Âu

Báo cáo khung lại sự thiếu hụt tín dụng SME ở châu Âu như một kết quả cấu trúc của các quy định ngân hàng sau năm 2008 đã tăng yêu cầu vốn cho các khoản vay rủi ro hơn. Trong bối cảnh đó, cho vay SME trở nên kém hấp dẫn hơn đối với các ngân hàng vì chi phí thẩm định và giám sát tương tự như các khoản vay lớn hơn, trong khi lợi nhuận tuyệt đối lại nhỏ hơn.

Các nhà quản lý tín dụng tư nhân đã bước vào một phần của khoảng trống, nhưng báo cáo cho rằng việc tiếp xúc với lãi suất thả nổi trở nên đau đớn khi lãi suất tăng. Trong bối cảnh đó, báo cáo nêu rõ: “Hiện nay, các SME châu Âu đang đối mặt với một khoảng cách tài trợ hàng năm là 39 tỷ euro.” Giải pháp được đề xuất không hoàn toàn là onchain.

Đây là một thiết kế định tuyến và thực thi nhằm cố gắng làm cho vốn stablecoin có thể sử dụng cho cho vay trong nền kinh tế thực mà không giả vờ.hợp đồng thông minhcó thể tịch thu một chiếc xe nâng.

Cách mô hình Hybrid Truy cập Cấu trúc kết nối Stablecoins với cho vay được quản lý

Cơ chế cốt lõi rõ ràng về nơi blockchain dừng lại và tài chính truyền thống bắt đầu. “Dưới mô hình này, các nhà đầu tư triển khai stablecoins vào các hợp đồng thông minh, sau đó định tuyến vốn đến các nhà cho vay được quản lý xác minh người vay, kiểm tra tài sản hữu hình và thực thi quyền lợi hợp pháp.”

Đối với các nhà giao dịch, thuật ngữ chính là thực thi. Khung “hybrid truy cập cấu trúc” của báo cáo là một nỗ lực để thu hẹp khoảng cách onchain/offchain bằng cách giữ tiền gửi và thanh toán trên chuỗi, trong khi đẩy thẩm định.tài sản thế chấpkiểm tra và thực thi quyền lien đối với các thực thể được quản lý.

Báo cáo cũng dựa vào việc phân chia như một cách phân phối. Nó định nghĩa phân chia là việc chia nhỏ một khoản vay tín dụng tư nhân thành các đơn vị nhỏ hơn đại diện cho các yêu cầu tỷ lệ, mở rộng cơ sở nhà đầu tư và cải thiện khả năng chuyển nhượng so với các quỹ truyền thống. Nó cung cấp một minh họa cụ thể: “Một nhà đầu tư bán lẻ ở Indonesia có thể nắm giữ khoản vay trị giá 500 USD đối với một khoản vay SME của Czech… với việc thanh toán được thực hiện ngay lập tức qua stablecoin xuyên biên giới.”

8Lends và Maclear AG: Các con số nghiên cứu điển hình và khung quy định

Như một điểm chứng minh, báo cáo nhấn mạnh 8lends như giao diện Web3 hướng đến người bán lẻ cho Maclear AG. Maclear được mô tả là một trung gian tài chính đăng ký tại Thụy Sĩ, được thành lập vào năm 2020, hoạt động dưới sự giám sát của PolyReg SRO, với 8lends được định vị là lớp phân phối và thanh toán cho các khoản vay mà Maclear phát hành và bảo lãnh.

Các con số hoạt động được trích dẫn được thiết kế để quy mô cho thị trường bán lẻ. Các nhà đầu tư “gửi tối thiểu 100 USDC” để truy cập vào khoản vay SME. Tính đến quý 2 năm 2026, báo cáo cho biết 8lends “đã tài trợ khoảng 15,4 triệu USDC trong các khoản vay gốc,” với “5,79 triệu USDC… đã được hoàn trả (~38%) và 9,61 triệu USDC… trong tín dụng đang hoạt động (~62%), phục vụ 2.143 nhà đầu tư.”

Mảnh ghép còn thiếu để định giá rủi ro là chi tiết hiệu suất. Đoạn trích không cung cấp tỷ lệ vỡ nợ, mức độ thiệt hại,lợi suấtthời gian đáo hạn, hoặc tài sản thế chấpthanh lýkết quả, điều này hạn chế bất kỳ đánh giá nào về việc hoàn trả và phân chia tín dụng chủ động đã được điều chỉnh theo rủi ro.

Các tín hiệu mà các nhà giao dịch có thể theo dõi khi tín dụng riêng trên chuỗi cố gắng mở rộng

Dữ liệu về quy mô thị trường trong báo cáo hỗ trợ ý tưởng rằng các sản phẩm lợi suất được token hóa đang mở rộng, ngay cả khi tín dụng tư nhân không phải là phần lớn nhất. Báo cáo cho biết: “Không tính đến stablecoin, giá trị RWA trên chuỗi đã tăng từ khoảng 2,7 tỷ USD vào tháng 1 năm 2024 lên khoảng 30 tỷ USD vào tháng 4 năm 2026,” và bổ sung rằng “Nợ chính phủ vẫn là phân khúc lớn nhất… với 14,8 tỷ USD,” so với tín dụng tư nhân là 6,1 tỷ USD.

Rào cản chính vẫn là khả năng tiếp cận. Báo cáo chỉ ra các quy định về nhà đầu tư đủ điều kiện, mức tối thiểu cao, KYC và các rào cản theo khu vực pháp lý như là những yếu tố cản trở, trích dẫn các ví dụ như ACRDX của Centrifuge (không phải của Mỹ).nhà đầu tư đủ điều kiện, mức tối thiểu 500.000 đô la), giới hạn KYC và quyền tài phán của Ondo, và sự tập trung của Canton vào các đối tác được quản lý.

Các nhà giao dịch có thể theo dõi bốn tín hiệu thực tiễn từ đây: liệu 8lends/Maclear có công bố thông tin hiệu suất đầy đủ hơn ngoài Q2 2026 hay không. Liệu các nền tảng khác có tái tạo cùng một kiến trúc hợp đồng thông minh về tiền gửi cộng với việc thực thi của các nhà cho vay được quản lý với báo cáo tương tự hay không. Liệu việc kiểm soát truy cập có nới lỏng hay thắt chặt trên các nền tảng RWA lớn hay không.

Và liệu việc cập nhật quy mô thị trường RWA có cho thấy tín dụng tư nhân đang gia tăng thị phần so với RWA nợ chính phủ hay không.

Điều này có nghĩa gì cho các câu chuyện về lợi suất stablecoin trong nửa cuối năm 2026

Tôi coi đây là một nỗ lực để chuyên nghiệp hóa việc quảng bá lợi suất stablecoin, chứ không phải là tái tạo nó. Báo cáo cơ bản nói rằng cách duy nhất để tín dụng SME hoạt động ở quy mô lớn là nếu các phần rắc rối vẫn ở lại với các tổ chức cho vay được quản lý, trong khi các hệ thống crypto xử lý phân phối và thanh toán.

Ngưỡng quan trọng là chất lượng công bố. Nếu các nền tảng có thể công bố dữ liệu tiêu chuẩn hóa về tổn thất, lợi suất, thời hạn và tỷ lệ phục hồi cùng với các khoản vay và khoản trả nợ, cấu trúc bắt đầu trông giống như có tính cấu trúc hơn là dựa trên câu chuyện, và "lợi suất" của stablecoin không còn là một nhóm đơn lẻ mà trở thành một đường cong với sự phân tán tín dụng thực.

Nguồn

Nghiên cứu Cointelegraph