Core Scientific ký hợp đồng cho thuê AI 15 năm với AMD
AMD có thể đặt trước có điều kiện thêm 1.925 MW đến ngày 28 tháng 12 năm 2028, và đã nhận được quyền mua lên tới 30 triệu cổ phiếu CORZ với giá 23,47 USD.
Core Scientific đã ký một thỏa thuận hợp tác hạ tầng AI kéo dài 15 năm với AMD, dựa trên 529 MW công suất trung tâm dữ liệu tại Hoa Kỳ mà công ty cho biết có thể tạo ra hơn 14 tỷ đô la doanh thu hợp đồng cơ bản. Thỏa thuận cũng cho AMD quyền dự trữ có điều kiện lên đến 1.925 MW bổ sung cho đến ngày 28 tháng 12 năm 2028, có khả năng đưa mối quan hệ lên khoảng 2,5 GW.
Điểm chính
- Các hợp đồng thuê mới 15 năm của Core Scientific với AMD bao gồm 529 MW công suất AI tại Hoa Kỳ và được định hình là hơn 14 tỷ đô la doanh thu hợp đồng cơ bản.
- AMD nắm giữ quyền dự trữ có điều kiện cho 1.925 MW bổ sung cho đến ngày 28 tháng 12 năm 2028, điều này có thể mở rộng tổng công suất liên quan đến quan hệ đối tác lên khoảng 2,5 GW.
- Các quyền chọn cho tối đa 30 triệu cổ phiếu Core Scientific đã được phát hành cho AMD với giá thực hiện 23,47 đô la, với khoảng 6,5 triệu được cấpkhi ký kết và nhiều hơn nữa liên quan đến công suất hợp đồng trong tương lai.
- Core Scientific đã chấm dứt thỏa thuận mua sắm Block ASIC và ghi nhận một khoản phí 41,9 triệu đô la liên quan đến một thỏa thuận năm 2024 mà đề cập đến khoảng 15 EH/s hashrate dự kiến.
AMD khóa 529 MW theo các điều khoản 15 năm, với một lộ trình đến ~2,5 GW
Core Scientific đã công bố một quan hệ đối tác hạ tầng AI dài hạn với Advanced Micro Devices dựa trên các hợp đồng thuê 15 năm cho 529 megawatt công suất tại Hoa Kỳ. Công ty cho biết các hợp đồng thuê ban đầu có thể tạo ra hơn 14 tỷ đô la doanh thu hợp đồng cơ bản, với công suất dự kiến sẽ hỗ trợ các triển khai của khách hàng AMD bắt đầu từ năm 2027.
Số lượng mở rộng tiêu đề lớn hơn số hợp đồng thuê đã ký. Theo các thỏa thuận, AMD có quyền điều kiện để giữ thêm 1.925 MW đến ngày 28 tháng 12 năm 2028, điều này sẽ đưa quan hệ đối tác lên khoảng 2,5 gigawatt nếu những đặt chỗ đó chuyển thành công suất hợp đồng.
Core Scientific cũng cho biết các thỏa thuận liên quan đến AMD nâng tổng công suất khách hàng thuê của họ lên khoảng 1,1 GW, tương đương với hơn 24 tỷ đô la doanh thu hợp đồng tiềm năng. Đối với các nhà giao dịch cổ phiếu, đó là sự chuyển đổi cốt lõi: dòng tiền hợp đồng dài hạn thay thế một doanh nghiệp đã được định giá dựa trênbitcoinchu kỳ khai thác.
Nơi đặt Megawatt: Texas, Oklahoma, Alabama và Georgia
529 MW ban đầu được chia thành nhiều địa điểm và bên đối tác. AMD đã trực tiếp thuê 377 MW tại các cơ sở của Core Scientific ở Pecos và Hunt County, Texas, và Muskogee, Oklahoma.
Một 152 MW khác được một nhà cung cấp đám mây không được nêu tên thuê tại Auburn, Alabama, và Dalton, Georgia, theo các thỏa thuận được AMD hỗ trợ. Danh tính của nhà cung cấp đám mây đó không được tiết lộ trong tài liệu, để lại một chi tiết quan trọng mở cho bất kỳ ai mô hình hóa rủi ro tập trung và nhu cầu tiếp theo tiềm năng.
Core Scientific và AMD cho biết họ sẽ hợp tác trong thiết kế trung tâm dữ liệu và triển khai GPU AMD Instinct, bộ xử lý EPYC và phần mềm ROCm. Ý nghĩa thực tiễn là Core Scientific đang bán các vỏ và hoạt động có công suất lớn, trong khi ngăn xếp của AMD trở thành một phần của triển khai tiêu chuẩn hóa.
Các yếu tố hấp dẫn trong thỏa thuận: 30 triệu cổ phiếu quyền chọn với giá 23,47 đô la và các điều kiện vesting
AMD đã nhận được quyền chọn mua tới 30 triệu cổ phiếu Core Scientific với giá thực hiện là 23,47 đô la mỗi cổ phiếu. Khoảng 6,5 triệu quyền chọn đã được vesting khi các hợp đồng thuê ban đầu được ký, và các quyền chọn bổ sung sẽ vesting khi nhiều công suất được hợp đồng.
Cấu trúc vesting đó quan trọng vì nó gắn lợi ích vốn của AMD với khả năng của Core Scientific trong việc thực sự chuyển đổi đường ống có điều kiện thành megawatt đã ký. Nó cũng tạo ra các sự kiện riêng biệt, có thể theo dõi cho các thị trường vốn khi các cột mốc hợp đồng được đạt được.
Tín hiệu mà các nhà giao dịch có thể theo dõi đến năm 2027–2028
Biến số đầu tiên là các điều khoản nhỏ liên quan đến quyền đặt trước 1.925 MW. Gói tài liệu không chỉ rõ các điều kiện, cột mốc, hoặc giá cả điều chỉnh việc liệu công suất đã đặt trước có trở thành công suất đã ký hợp đồng trước ngày 28 tháng 12 năm 2028 hay không.
Việc thực hiện sẽ thể hiện qua megawatt đã được lập hóa đơn. Core Scientific cho biết họ đã lập hóa đơn cho khách hàng 437 MW tính đến giữa tháng 7 năm 2026, tương đương khoảng 635 triệu đô la doanh thu colocation hàng năm. Bất kỳ sự gia tăng nào trong con số MW đã lập hóa đơn đó khi các triển khai liên quan đến AMD tăng lên sẽ là xác nhận rõ ràng nhất rằng ngày bắt đầu năm 2027 đang chuyển thành doanh thu.
Vesting quyền chọn là một bảng điểm khác. Ngoài khoảng 6,5 triệu đã được vest, việc vest thêm rõ ràng gắn liền với việc ký hợp đồng thêm công suất, lên đến giới hạn 30 triệu cổ phiếu.
Cuối cùng, 152 MW được cho thuê bởi nhà cung cấp đám mây không tên là một yếu tố biến động. Bất kỳ thông tin nào về đối tác đó hoặc sự mở rộng của khối đó sẽ làm rõ liệu AMD có đang thu hút một hệ sinh thái các khách thuê hạ nguồn hay không.
Đây là một giao dịch có khả năng doanh thu, không phải là câu chuyện Bitcoin Beta
Tôi thấy điều này như Core Scientific đang nghiêng về một điều mà các thị trường công cộng sẽ trả tiền cho sự chuyển mình từ khai thác sang AI: megawatt đã ký hợp đồng dài hạn. Ban quản lý đang rõ ràng định hình 529 MW là hơn 14 tỷ đô la doanh thu hợp đồng cơ bản, và họ cho biết tổng công suất khách hàng đã cho thuê hiện khoảng 1,1 GW gắn với hơn 24 tỷ đô la doanh thu hợp đồng tiềm năng. Đó là một khung bảo lãnh khác với hashrate và giá bitcoin.
Ngưỡng quan trọng là liệu quyền đặt trước có điều kiện 1.925 MW có chuyển thành công suất đã ký trong một khoảng thời gian thể hiện trong megawatt đã lập hóa đơn và vesting quyền chọn hay không.
Nếu sự chuyển đổi đó giữ vững, cấu trúc bắt đầu trông có vẻ mang tính cấu trúc hơn là do câu chuyện dẫn dắt, và việc chấm dứt Block ASIC và khoản phí 41,9 triệu đô la đọc như một lần duy nhất và nhiều hơn như một sự thoát có chủ ý khỏi việc mở rộng rủi ro khai thác để ủng hộ dòng tiền AI đã ký hợp đồng.
